近來一系列數(shù)據(jù)印證我國家電行業(yè)運(yùn)行基本面良好。券商表示，隨著二季度旺季到來,，家電板塊或出現(xiàn)一波行情。
家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)總體良好
商務(wù)部日前發(fā)布家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)：今年前4個月,，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售3951.5萬臺，實現(xiàn)銷售額944.3億元,，同比分別增長91%和128%,。其中，4月份銷售328.8萬臺,，實現(xiàn)銷售額87.2億元,，同比分別下降31%和12%。截至2011年4月底,，家電下鄉(xiāng)累計銷售1.54億臺,，實現(xiàn)銷售額3360.3億元，累計發(fā)放補(bǔ)貼391.7億元,。從產(chǎn)品品類來看,，彩電、冰箱居銷售額前兩位,，合計占銷售總額的58%,；從銷售地區(qū)看，河南和山東是兩個銷售超百億的省份,，合計實現(xiàn)銷售額225.9億元,，占全國的1/4。
西南證券表示,，河南和山東是兩個銷售超百億的省份,，合計實現(xiàn)銷售額225.9億元,，占全國的1/4,。河南和山東作為首批試點省份，在家電下鄉(xiāng)活動第四年仍能保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢,，預(yù)示家電下鄉(xiāng)政策帶來的行業(yè)持續(xù)拉動力依然強(qiáng)勁,。
傳統(tǒng)銷售旺季白電龍頭產(chǎn)銷兩旺可期。該券商發(fā)布的報告稱,，空調(diào)銷售有較強(qiáng)的季節(jié)特征,，3至7月銷量占全年銷售50%以上,，一季度空調(diào)行業(yè)銷售淡季不淡，預(yù)計二季度行業(yè)景氣度會再創(chuàng)新高,。農(nóng)村空調(diào)市場有啟動跡象,，3月份家電下鄉(xiāng)空調(diào)銷售額同比增速高達(dá)398%。且空調(diào)在農(nóng)村家庭的保有量非常低,，僅有13%左右,。在新農(nóng)村建設(shè)逐步推進(jìn)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)帶動下，農(nóng)村新增樓房增加,，使得原有的敞式住房結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為封閉式結(jié)構(gòu),，水電等基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，農(nóng)村市場對空調(diào)的需求將會不斷增加,，大白電行業(yè)龍頭存在進(jìn)一步成長空間,，強(qiáng)勢公司的增長會明顯高于行業(yè)增長。
對于4月銷售數(shù)據(jù)的回落,，上海證券分析：“2011年1至4月,，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售3952萬臺，實現(xiàn)銷售額944億元,，同比分別增長91%和128%,，總體增長勢頭良好，符合我們一直以來對于農(nóng)村市場高增長的判斷,。其中4月份的下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)有一定下滑,，我們認(rèn)為是受到下鄉(xiāng)標(biāo)識卡的變化影響�,！�
商務(wù)部規(guī)定,，截至2011年3月15日，家電下鄉(xiāng)老版的“紅色”,、“淡紫色”標(biāo)識卡全面失效,，相關(guān)產(chǎn)品將無法獲得13%的下鄉(xiāng)補(bǔ)貼，同時啟用新版“藍(lán)色”標(biāo)識卡,。此前2011年1月1日前已領(lǐng)取標(biāo)識卡的原中標(biāo)產(chǎn)品,，允許其作為家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼產(chǎn)品銷售至2011年3月31日。
上海證券發(fā)布的報告表示,，標(biāo)識卡的變動可能導(dǎo)致各地經(jīng)銷商部分舊標(biāo)識卡未及時錄入系統(tǒng),，影響了公布的4月下鄉(xiāng)銷售數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為農(nóng)村市場增長的需求因素并沒有發(fā)生改變,，而國家對于標(biāo)識卡更換等一系列的管理手段將進(jìn)一步規(guī)范家電下鄉(xiāng)銷售市場,，有利于農(nóng)村市場的有序競爭，因此我們認(rèn)為4月的銷售下滑是暫時的,，農(nóng)村市場需求仍然向好,。
一季度家電公司業(yè)績靚麗
能夠支撐行業(yè)基本面的除了家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù),，還有一季報。
中金公司表示：一季度家電公司業(yè)績靚麗,，符合我們一季報預(yù)覽,，印證了我們年初以來推薦板塊的兩個邏輯——三四級市場需求超預(yù)期，商品房交房和保障性住房或有驚喜,，空調(diào)尤其出彩,；白電和小家電行業(yè)競爭格局良好，可以通過提價,、新產(chǎn)品消化成本上漲,，雖然個別產(chǎn)品和企業(yè)提價對一季度盈利能力有短期影響。
該券商發(fā)布的報告表示：
從個股看,，一季報利潤增速排序前三名為海信(92%),、海爾(48%)、格力(46%),，九陽,、華帝、TCL集團(tuán)和四川長虹在去年低基數(shù)/微利情況下也有較高增長,。收入增速排序前三名為：美的(96%),、格力(69%)和小天鵝(49%)，九陽在去年較低基數(shù)上也有45%的增長,，蘇泊爾增長36%,。小家電毛利率下降幅度小于白電。
分子行業(yè)看,，白電收入增長最快,，彩電毛利率和利潤大幅增長超預(yù)期，主要原因在于彩電行業(yè)正處于普通背光LCD快速向LED背光轉(zhuǎn)型,、外資品牌價格競爭趨緩的階段,。按季節(jié)比例倒推大家電全年銷售仍存超預(yù)期可能。
中金公司表示：前期股價從高點回落了10%左右,，市場已基本消化了對一季報利潤的較高預(yù)期和對二季度銷售增速趨勢的擔(dān)憂,。我們?nèi)匀豢春眉译姾罄m(xù)表現(xiàn)，待6至8月旺季銷售進(jìn)一步確認(rèn),，半年報將會穩(wěn)固市場對家電盈利能力的信心,。二季度可重點關(guān)注利潤持續(xù)高增長的格力、海爾,、海信,。其中,，格力公開增發(fā)有望二季度啟動,，海爾資產(chǎn)整合順利進(jìn)展,，美的、蘇泊爾,、華帝,、美菱目前股價也具中長期投資價值。四川長虹也可能存在提示組織構(gòu)架改革,、盈利能力好轉(zhuǎn)帶來的交易性機(jī)會,。
國金證券總結(jié)了家電的年報和一季報后表示，市場可能會認(rèn)為二季度家電行業(yè)的不確定性較多,，但我們對全年依然看好,；而且中長期來看，空調(diào)和電視的增長天花板還很高(依次是空調(diào),、電視,、洗衣機(jī)、冰箱冰柜),。因此“低估值+增長確定”以及“估值合理+成長股”的家電個股全年依然將震蕩向上,，二季度如市場因零售面、原材料,、天氣,、空調(diào)補(bǔ)貼退出等擔(dān)心因素帶來板塊調(diào)整將令空間加大，可擇機(jī)布局下半年收益,。
國金證券報告表示：二季度重點推薦公司為蘇泊爾,、海信、海爾,、格力,、小天鵝；另外美的和華帝建議選擇合理價格布局下半年收益,。
迎接旺季及假日行情
盡管4月家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)有所回落,，但整體來看，券商大多認(rèn)為：受二季度傳統(tǒng)旺季及“五一”假日行情影響,，家電行業(yè)運(yùn)行情況將逐步回暖,。
中金公司表示，5月第一周,，家電板塊繼續(xù)盤整,，小家電表現(xiàn)平淡。我們當(dāng)周調(diào)研了格力電器(股東大會),、美的電器,、港股志高控股，家電企業(yè)內(nèi)銷出口需求依然旺盛，終端零售4月至“五一”期間行業(yè)增速回升,，有望近期對家電板塊股價形成支撐,。
該券商發(fā)布的報告稱，4月至“五一”,，行業(yè)增長持續(xù)超預(yù)期,。分市場層級看，家電城鎮(zhèn)零售增速反而較一季度有好轉(zhuǎn),，三四級市場增長持續(xù)高于城鎮(zhèn),。國美“五一”三天銷售同比增長27%；匯銀家電同店增長36%,，整體零售增長112%,；海爾、格力等4月終端零售增速也高于一季度,。分品類看,，增速最高的仍然是空調(diào)，其次分別為冰箱,、洗衣機(jī)和彩電,。
海通證券表示：4月家電下鄉(xiāng)銷售低于預(yù)期，我們認(rèn)為在“五一”節(jié)日帶動下5月銷售環(huán)比將有明顯回升,，全年仍能保持兩位數(shù)增幅,。
報告稱：家電行業(yè)上市公司一季度收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長36.12%和40.32%。其中,，龍頭企業(yè)業(yè)績靚麗,，格力、美的,、海爾一季度業(yè)績同比分別增長46.27%,、17.53%和47.17%；據(jù)調(diào)研了解,，二季度行業(yè)景氣度依然較好,，三大龍頭企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，環(huán)比一季度勢頭不減,，預(yù)計半年報將繼續(xù)報喜,，維持“買入”評級。
西南證券也表示,，二季度是白電行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季,，疊加節(jié)日因素，龍頭公司產(chǎn)銷兩旺可期,。關(guān)注家電行業(yè)格局轉(zhuǎn)換和渠道變遷,，關(guān)注雁陣格局明晰過程中的絕對龍頭,。
該券商發(fā)布的報告推薦：直接受益于變頻替代加速的白電龍頭公司美的電器、格力電器,；確定性業(yè)績向好空間大的公司小天鵝A,、ST科龍；廚衛(wèi)小家電龍頭公司老板電器,、華帝股份；高效節(jié)能照明產(chǎn)品公司陽光照明,；布局多晶硅可再生能源領(lǐng)域的寡頭部件公司盾安環(huán)境,；黑電銷售增長超預(yù)期可能帶來階段性交易機(jī)會的海信電器。
東方證券建議關(guān)注具備市場份額,、品牌和渠道優(yōu)勢,，增長確定的白電龍頭企業(yè)。如空調(diào)龍頭,、具有農(nóng)村市場優(yōu)勢的格力電器,，綜合白電龍頭企業(yè)美的電器；洗衣機(jī)平臺整合后份額提升明顯,、協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)的小天鵝A以及家電下鄉(xiāng)銷售占比最高的冰箱產(chǎn)品龍頭青島海爾,。同時關(guān)注康盛股份、禾盛新材,、毅昌股份等能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力,，維持盈利能力的上游零部件企業(yè)。
