隨著新股“上三破二”、頻頻破發(fā),，打新正在出現(xiàn)從未有過(guò)的“冰點(diǎn)”,，網(wǎng)上散戶紛紛撤離，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)更甚,。報(bào)載,，機(jī)構(gòu)有效報(bào)價(jià)家數(shù)已從2010年平均92.5家，降至目前的14.5家,，有兩只新股更是創(chuàng)下了中國(guó)股市誕生20年來(lái)從未有過(guò)的紀(jì)錄：一家是中京電子,，網(wǎng)下報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)僅7家；另一家是龐大集團(tuán),，網(wǎng)上中簽率高達(dá)21.57%,。
機(jī)構(gòu)詢價(jià)時(shí)也在猛殺價(jià)
5月6日上市的中小板新股中京電子發(fā)行價(jià)17元，發(fā)行市盈率42.5倍,，均不算高,。但初步詢價(jià)時(shí)提交有效報(bào)價(jià)的7個(gè)配售對(duì)象，僅有6個(gè)按《發(fā)行公告》要求,，及時(shí)足額繳納了申購(gòu)資金（申購(gòu)2280萬(wàn)股,、繳納資金38760萬(wàn)元），結(jié)果搖出4個(gè)號(hào)碼,，每家獲中120萬(wàn)股,，共480萬(wàn)股（按20%比例應(yīng)為487萬(wàn)股），有效配售比例為21.05%,，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)4.75倍,。雖然該股上市首日還有11.29%的漲幅，但三四天下來(lái),，已經(jīng)跌到發(fā)行價(jià)附近,，估計(jì)3個(gè)月配售股上市也保不準(zhǔn)虧損的命運(yùn)。
昨日上市的創(chuàng)業(yè)板新股電科院，根據(jù)主承銷(xiāo)商?hào)|吳證券出具的發(fā)行人投資價(jià)值研究報(bào)告,，給出的“合理價(jià)值區(qū)間”為106.5—132.7元/股，結(jié)果一讓再讓,，確定發(fā)行價(jià)為76元,，攤薄市盈率仍達(dá)56.43倍。公開(kāi)資料顯示,，參與詢價(jià)的對(duì)象共33家,，其中有16家報(bào)價(jià)在76元以下，最高報(bào)價(jià)95元,，最低52元,，沒(méi)有一家達(dá)到主承銷(xiāo)商給出的106.5—132.7元/股的“合理區(qū)間”。即便如此,，網(wǎng)下配售比例也達(dá)12.35%,，網(wǎng)上更為冷清，中簽率18.69%,。
應(yīng)明確“有效報(bào)價(jià)”概念
散戶不買(mǎi)賬,，機(jī)構(gòu)猛殺價(jià)，據(jù)說(shuō)目前投行的處境相當(dāng)尷尬：如果在估值報(bào)告中把報(bào)價(jià)喊高了,，不僅會(huì)招來(lái)機(jī)構(gòu)的不滿,，還有可能因湊不足20家詢價(jià)機(jī)構(gòu)而招致發(fā)行中止。報(bào)價(jià)喊低吧,，又會(huì)招來(lái)公司的不滿,，以后再有新股發(fā)行人家就不找你了。
這里筆者想強(qiáng)調(diào)的是,，對(duì)“詢價(jià)機(jī)構(gòu)不滿20家發(fā)行中止”需進(jìn)一步明確,。2010年10月11日經(jīng)證監(jiān)會(huì)修訂的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》專門(mén)增加了第三十二條，全文是：“初步詢價(jià)結(jié)束后,，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下,，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，或者公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上,，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的,，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行,�,！焙沃^“有效報(bào)價(jià)”，似乎應(yīng)說(shuō)得更明確些,，就像上文提到的電科院,，雖然詢價(jià)對(duì)象有33家，但符合76元（及以上）的機(jī)構(gòu)才17家，那16家算不算有效報(bào)價(jià),？要不要中止發(fā)行,？對(duì)此不能有歧義，否則,，為了湊足20家,，投行們完全可以東拉西扯找一些關(guān)系戶，反正報(bào)價(jià)低的無(wú)需繳錢(qián),，沒(méi)有任何損失,，證監(jiān)會(huì)新增的“不滿20家發(fā)行中止”的條文就將形同虛設(shè)。
至于報(bào)價(jià)低了公司不滿意,，那是近年來(lái)70-80倍,，乃至上百倍的發(fā)行市場(chǎng)，把胃口吊高了,。日前,，中國(guó)證券報(bào)統(tǒng)計(jì)了今年以來(lái)超募比例較小的20家小盤(pán)新股，最低為徐家匯,、鴻利光電和中京電子,，超募也達(dá)23.56%、29.58%和36.94%,，像南方軸承（超107.03%）,、千紅制藥（超104.92%）、力源信息（超103.5%）這類超募1倍多的,，居然也在超募最少的20家新股之列,。
僅買(mǎi)方現(xiàn)“冰點(diǎn)”于事無(wú)補(bǔ)
那么，現(xiàn)在打新頻現(xiàn)“冰點(diǎn)”,，到底是好是還是壞事呢,？有人說(shuō)是好事，說(shuō)這是市場(chǎng)化發(fā)股的勝利,，你看,，發(fā)行市盈率不是一點(diǎn)點(diǎn)下來(lái)了嗎？但筆者并不這么認(rèn)為,。一級(jí)市場(chǎng)從來(lái)都是源頭,，連風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的一級(jí)市場(chǎng)都沒(méi)人（少人）參與了，二級(jí)市場(chǎng)又何來(lái)人氣,？除非有關(guān)部門(mén)認(rèn)為股市可有可無(wú),，否則，首先得采取措施,，把幾近熄滅的一級(jí)市場(chǎng)的火給點(diǎn)燃起來(lái)�,，F(xiàn)在的所謂“冰點(diǎn)”，僅僅是對(duì)買(mǎi)方即投資者這方而言，賣(mài)方一點(diǎn)不冷,，基本上還是一天一家,，發(fā)審委、投行,、各類中介機(jī)構(gòu)更是熱得很,，迄今不過(guò)4個(gè)多月，IPO募資已經(jīng)達(dá)到1300億元了,，照此速度全年又是5000億,！又是全球第一,！這樣的一頭冷一頭熱,，又怎么會(huì)是好事呢？
對(duì)證監(jiān)會(huì),、交易所等監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō),，當(dāng)務(wù)之急不是投資者教育，而是抓緊對(duì)發(fā)行公司,、準(zhǔn)發(fā)行公司以及相關(guān)利益群體的教育,。請(qǐng)你們把心放得平一點(diǎn)，你們從投資人手中拿到的已經(jīng)太多太多,，如果老是人心不足蛇吞象,，總有一天，你們將什么也拿不到,！