|
本幣升值后外匯儲備賬戶的外匯在賬面上轉(zhuǎn)換為本幣后價值會下降的問題，目前有不少爭議,。外匯管理部門還專門就此做了說明,。其實這本來是非常簡單的問題，但被一些人甚至知名專家復(fù)雜化了,，而且作了錯誤的解讀,。
用很簡單的例子就可以說明這種關(guān)系。假如說外匯賬戶里有1萬億美元,，某日匯率是1美元兌換8.3元人民幣,，那外匯賬戶里的1萬億美元兌換成人民幣，價值是8.3萬億,。假如第二日匯率劇變?yōu)?美元兌換5.5元人民幣,，那么兌換外匯賬戶里的美元，相當(dāng)于5.5萬億元人民幣,。從人民幣角度上看,，似乎升值后，萬億美元資產(chǎn)即損失了2.8萬億人民幣,。一直以來對人民幣升值導(dǎo)致外匯資產(chǎn)縮水的批評,，根據(jù)就出自這種計算。
可是,，從1美元兌8.7元人民幣升值到了兌5.5元人民幣,，外匯賬戶內(nèi)的美元數(shù)額并沒變，1萬億美元在人民幣升值前可在美國和國際市場上產(chǎn)生的購買力,，不會因為人民幣升值就降低了購買力,。只有美國發(fā)生通脹，或者美元在國際外匯市場上兌其他非美貨幣的匯率貶值,，而且國際市場上的商品和服務(wù)以美元標(biāo)價而價格上漲時,，外匯賬戶里的美元儲備才真正貶值。
因此,，以人民幣升值導(dǎo)致外匯賬戶中的美元資產(chǎn)兌人民幣賬面匯兌發(fā)生損失而否定人民幣升值,，是站不住腳的,。以此為理由否定人民幣升值對于中國經(jīng)濟和民生的正面作用，也是不妥當(dāng)?shù)�,。其實,，反對人民幣升值的理由，主要是�?dān)憂出口,，但這也有失偏頗,。
考察中國的貿(mào)易狀況，尚未發(fā)現(xiàn)人民幣升值導(dǎo)致出口萎縮的現(xiàn)象,。從2005年6月直到2008年8月全球金融危機之前,，人民幣匯率從1：8.30升值到1：
6.80附近，2年多升值幅度為18%,，但中國2008年8月的貿(mào)易順差卻是2005年6月的約3倍,。即使是諸多援引日本“廣場協(xié)議”的人，也沒有弄清日本后來的長期經(jīng)濟低迷與廣場協(xié)議的關(guān)系,。其實“廣場協(xié)議”是日本等國與美國互動簽署的,，協(xié)議簽署后的幾年,，日元升值幅度達70%左右,，但日本的貿(mào)易順差在那幾年繼續(xù)增長，后來仍然大幅增長,，日本經(jīng)濟在廣場協(xié)議簽署后的幾年,，繼續(xù)在增長,。而除了日本以外，德國,、英國,、法國都簽署了廣場協(xié)議，在簽署協(xié)議以后的幾年里,，德國馬克,、英國英鎊、法國法郎甚至是瑞士法郎等都對美元快速升值,，幅度相當(dāng)于日元的升值幅度,，但是這些國家以后多年的貿(mào)易順差狀況也繼續(xù)得以保持，經(jīng)濟繼續(xù)增長,，并沒有出現(xiàn)后來日本的那種經(jīng)濟長期低迷,。因此日本的情況不具有普遍性，日本經(jīng)濟長期低迷也不是“廣場協(xié)議”造成的,。所以,，對貨幣升值影響進出口與經(jīng)濟發(fā)展的問題，不必過度緊張。
另一方面,，雖然關(guān)于貨幣幣值對于進出口的影響不宜高估,，但對于通脹的影響卻不可低估。由于巨量的順差和外匯儲備,，導(dǎo)致經(jīng)濟生活中的貨幣投放過多而引起的負(fù)面作用卻不可以忽視,。出口順差，說白了就是物質(zhì)財富出口到他國,，而把外國的紙幣主要是美元拿回來,，是真實財富出去，虛擬財富進來,，必然造成本幣在國內(nèi)貶值即通貨膨脹,。2006年10月，中國外匯儲備是1萬億美元,，現(xiàn)在超過了3萬億美元,，多出來的2萬億美元的外儲，需要投放超過10萬億人民幣來對沖,。投放這部分基礎(chǔ)貨幣，對于中國的通脹壓力,，顯然起了極大的作用,。而如果本幣幣值適當(dāng)升高，顯然能使對沖投放的基礎(chǔ)貨幣少一些,，通脹壓力也會小一些,。
本幣適當(dāng)升值，對于民生的作用不僅在于可以減少流通中的貨幣量從而間接降低通貨膨脹,，還有直接降低物價的作用,。中國目前也是進口大國，尤其是原油和鐵礦石等基礎(chǔ)原材料需要進口,，而如果本幣適當(dāng)?shù)纳�,，將直接降低這些材料在國內(nèi)的價格，從而有利于降低運輸和終端消費品的價格,，對于民生非常有利,。
本幣升值，對經(jīng)濟和民生有利有弊,。如果考慮條件的變化,，利弊大小會發(fā)生相對變化，就目前而言,，本幣升值對于民生的影響,，顯然是正面作用更大。
|