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3月底至今，受一系列利空因素拖累,，美元指數(shù)不僅下破2008年以來的三重底技術(shù)支撐,，5月4日最低還下探至72.696，較年初高點跌幅超10%,。透過現(xiàn)象我們發(fā)現(xiàn),，美元跌跌不休背后的本質(zhì)原因是美國經(jīng)濟(jì)的消費拉動力已今非昔比，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣,，美國政府上下背負(fù)的重重債務(wù)使得美元指數(shù)中長期都將維持相對弱勢的格局,。
第一，在過去的30年美國消費占GDP的平均比率約為65%,，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主埃德蒙·菲爾普斯認(rèn)為美國家庭可能需要花15年才能恢復(fù)被金融海嘯吞噬的近14萬億的財富，金融危機(jī)所帶來的高負(fù)債和財富縮水使得美國人的消費方式正在慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變,，曾一度依靠高消費,、高負(fù)債引領(lǐng)高增長的經(jīng)濟(jì)模式這次恐難奏效。一者經(jīng)歷過危機(jī)洗禮的美國人已經(jīng)開始意識到收支平衡的重要性,。雖然奧巴馬的減稅計劃增加了美國人的收入,，但最新的數(shù)據(jù)顯示，美國個人儲蓄占可支配收入的比例2月份增至5.80%,，同期美國經(jīng)季調(diào)的個人消費支出核心平減指數(shù)月環(huán)比降至0.2%的歷史低位,。在過去的二十幾年，債務(wù)增速是GDP的6倍,，現(xiàn)如今美國家庭的債務(wù)增長率正在緩慢下降,，去年第四季度降至-0.6%。二者危機(jī)過后的美國政府背上了巨額債務(wù),，這些最終也是由美國消費者來埋單的,。
第二，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣,，強(qiáng)勁的美國企業(yè)已今非昔比,。作為美國勞動力市場最先行指標(biāo)的勞動力參與率4月份仍維持在64.2%，低于去年同期的65.1%,，傳統(tǒng)的建筑業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)增長依然緩慢,。道理很簡單，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張受制于轉(zhuǎn)型成本高企,、勞動力成本優(yōu)勢喪失,、產(chǎn)品競爭力退化和外部需求回暖有限等因素短期內(nèi)無法感受政府刺激政策的春風(fēng)，就連還頗具競爭力的美國汽車行業(yè)今天也因成本受限而不再盲目開拓所謂的新能源動力汽車項目,，更多的是依靠成熟的技術(shù)維持著當(dāng)前即有的市場份額,，并且債臺高筑的地方政府在幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型和實現(xiàn)創(chuàng)新過程中也已力不從心,，疲弱的美元似乎預(yù)示著美國通過積極引進(jìn)外資彌補(bǔ)資金缺口的愿望同樣難以實現(xiàn)了。
再者,，盡管利率決議的結(jié)果符合預(yù)期,，但疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒能改變美聯(lián)儲繼續(xù)量寬的大趨勢，而歐元區(qū)繼續(xù)加息的預(yù)期對美元亦是不小的打擊,。當(dāng)前,，美聯(lián)儲持有的美國國債規(guī)模已超過中國，成為美國存量國債的最大買家,，美國新增國債也有70%以上都為美聯(lián)儲所購買,。巨額債務(wù)降低美國國債吸引力逼迫伯南克已經(jīng)并且還將繼續(xù)獨自承擔(dān)托頂美國國債天花板的重任，后期繼續(xù)實施量寬幾乎是其唯一選擇,。此外,，歐元區(qū)4月份的通脹率升至2.8%，達(dá)到2008年11月以來的最高值,。歐央行后期仍有加息可能,，這也會將美元指數(shù)推向新的低點。
綜上,，負(fù)債消費的生活方式已將美國未來的經(jīng)濟(jì)增長提前透支,，美國寬松的貨幣和財政政策對于傳統(tǒng)的建筑和制造業(yè)顯得有點無能為力，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)歷史性的落在了伯南克的肩上,。如果美國不能及時找到新的經(jīng)濟(jì)增長引擎,，而只是一味給貿(mào)易順差的國家和地區(qū)施加壓力，試圖通過提升價格競爭力來改善并非出口主導(dǎo)的美國經(jīng)濟(jì)局面,，后期政策收效將十分有限,，同時在各級政府支不抵債的問題進(jìn)一步凸顯的將來，繼續(xù)量寬似乎是美聯(lián)儲的唯一選擇,，美元指數(shù)中長期弱勢格局很難改變,。
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