5月的A股市場(chǎng)并未如投資者所期盼的迎來“紅五月”,，相反,，在明顯偏空的消息面打擊下,，大盤依舊在震蕩中走低,。機(jī)構(gòu)分析人士表示，5月的A股市場(chǎng)難有大行情,，但下旬或迎來拐點(diǎn)觀察期。
宏觀政策延續(xù)從緊
央行在5月3日發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示,，當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵,。此言被市場(chǎng)解讀為貨幣政策將繼續(xù)從緊，面對(duì)嚴(yán)峻通脹形勢(shì),，央行可能在5月份再次加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。再加上外盤股市紛紛下跌對(duì)A股市場(chǎng)形成拖累，在多重利空因素的作用下,，周三滬深股市出現(xiàn)了放量下行走勢(shì),。盡管周四兩市雙雙超跌反彈，但成交再現(xiàn)“地量”,，顯示市場(chǎng)觀望氣氛依然濃厚,。
對(duì)于4月CPI將維持高位的預(yù)期也對(duì)市場(chǎng)信心造成了一定影響。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生分析認(rèn)為,，4月份的食品價(jià)格環(huán)比只有小幅下降,，而非食品價(jià)格環(huán)比高于歷史平均水平，導(dǎo)致4月份CPI同比增長或?qū)⒕S持在5.4%的本輪通脹高位,，整個(gè)二季度通脹也將居高不下,，通脹壓力促使政策仍然延續(xù)從緊取向。
國聯(lián)證券認(rèn)為,，對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的源頭來自于并未完全復(fù)蘇的需求和實(shí)際景氣的生產(chǎn)最終導(dǎo)致存貨的增加,。通脹和調(diào)控導(dǎo)致的需求不足與原材料價(jià)格不斷上漲導(dǎo)致的生產(chǎn)熱情共同催生出較高的存貨水平。如果流動(dòng)性的緊縮政策和控通脹,、控房價(jià)的措施還將持續(xù),，那么新一輪去庫存就是未來將會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。5月市場(chǎng)表現(xiàn)可能將延續(xù)4月中旬開始的調(diào)整,。經(jīng)濟(jì)增長放緩,、新一輪調(diào)控措施出臺(tái)、國際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩都可能成為觸發(fā)因素,。
由于貨幣政策調(diào)控力度不減,、新股發(fā)行速度加快，A股市場(chǎng)的供求關(guān)系也在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而其他投資渠道對(duì)A股市場(chǎng)資金的爭奪也不容小覷,。興業(yè)證券有關(guān)分析師表示,，在流動(dòng)性偏緊、通脹較高的背景下,，居民存量財(cái)富再配置的方向值得關(guān)注,。調(diào)研顯示，當(dāng)前民間資金緊張,，理財(cái)產(chǎn)品,、信托產(chǎn)品、民間拆解,、房地產(chǎn)等投資渠道更加強(qiáng)勢(shì),，股市在這次資金爭奪戰(zhàn)中不幸又淪為了“配角”。限購令公布至今,，仍未徹底扭轉(zhuǎn)國人對(duì)房地產(chǎn)投資的預(yù)期,。實(shí)施限購的城市，商業(yè)地產(chǎn)大賣,，住宅地產(chǎn)量縮價(jià)穩(wěn),，一旦降價(jià)仍能激發(fā)旺銷；未限購的區(qū)域,，特別是三四線城市樓市持續(xù)火爆,。另一方面，多數(shù)基層銀行已經(jīng)停放房地產(chǎn)開發(fā)貸款,，但中小房地產(chǎn)商轉(zhuǎn)而投向民間融資,、信托產(chǎn)品等領(lǐng)域�,？偟膩砜�,，A股市場(chǎng)的資金面并不樂觀。
拐點(diǎn)觀察期或在下旬
盡管大多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)5月市場(chǎng)抱以看空的態(tài)度,，但也有機(jī)構(gòu)分析人士表示,，由于本輪下跌過程中經(jīng)濟(jì)基本面沒有出現(xiàn)惡化，這決定市場(chǎng)下跌空間已經(jīng)十分有限,。
華融證券表示,，宏觀通脹預(yù)期和微觀業(yè)績預(yù)期是A股市場(chǎng)的焦點(diǎn)，不理想的一季報(bào),，促使市場(chǎng)調(diào)降全年業(yè)績預(yù)期,，這對(duì)市場(chǎng)整體估值構(gòu)成一定壓力，5月份大多數(shù)時(shí)間市場(chǎng)將處在震蕩消化技術(shù)壓力,、通脹預(yù)期和業(yè)績?cè)鏊傧抡{(diào)階段,。但本輪下跌過程中經(jīng)濟(jì)基本面沒有出現(xiàn)惡化,，這決定市場(chǎng)下跌空間已經(jīng)十分有限。在經(jīng)濟(jì)基本面沒有發(fā)生大變化的情況下,，市場(chǎng)趨勢(shì)上延續(xù)震蕩向上的概率較大,。
長江證券分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)可能上行的動(dòng)力有兩個(gè)：一是在經(jīng)濟(jì)未有回落的情況下,，出現(xiàn)通脹的持續(xù)回落,，那么限制市場(chǎng)的主要壓力即通脹的順利解決將無疑有助指數(shù)的上攻；二是流動(dòng)性的推升,，包括房地產(chǎn)等場(chǎng)外資金的流入和預(yù)期人民幣升值的熱錢流入,。但是，目前這兩個(gè)條件都尚不具備,，因此震蕩格局在5月中上旬延續(xù)的可能較大,，而到了下旬或許是以上所提到的兩方面動(dòng)力的較好觀察期。
大同證券也表示,，5月前期市場(chǎng)仍將受到中小盤個(gè)股業(yè)績下滑帶來的雙殺效應(yīng)影響，但藍(lán)籌股較低的估值和較低的價(jià)格仍然給市場(chǎng)提供了較強(qiáng)的安全邊際,，隨著中小板個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的釋放,，大盤或?qū)⒅鸩狡蠓�(wěn)，5月后期部分遭誤判中小盤股或?qū)⒊霈F(xiàn)估值修復(fù)行情,。
投資原則安全為上
在宏觀調(diào)控預(yù)期強(qiáng)烈,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂升溫的背景下，多家機(jī)構(gòu)不約而同地推薦了安全邊際較高的低估值板塊作為5月投資首選,。
廣州證券認(rèn)為,，5月市場(chǎng)震蕩的概率較大，在此情況下,，低估值的板塊安全性更高,。從資金流向分析可知，目前資金對(duì)低估值板塊的關(guān)注度較高,、對(duì)防御類板塊的關(guān)注度不大,。建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的周期類板塊及消費(fèi)類板塊中估值相對(duì)較低的行業(yè)，如金融服務(wù),、家用電器,、商業(yè)貿(mào)易、建筑建材,、化工等,，在通脹持續(xù)的情況下階段性關(guān)注采掘及有色金融板塊。
長江證券也表示,，從行業(yè)配置的角度來說,，只有“進(jìn)可攻退可守”的行業(yè)更具行業(yè)比較間的優(yōu)勢(shì),。因此，在板塊上,，主要看好金融,、地產(chǎn)、商貿(mào)零售中的低估值品種,，以及家電板塊,，而相對(duì)不看好的行業(yè)主要有工程機(jī)械、重卡以及有色金屬,，除焦煤外的其他煤炭品種,。
華融證券的5月投資策略也堅(jiān)持低估值原則，在績優(yōu)藍(lán)籌股選擇中注意動(dòng)態(tài)估值偏低和靜態(tài)估值偏低品種的均衡配置,。在動(dòng)態(tài)估值方面更多關(guān)注行業(yè),、公司成長性，特別是動(dòng)態(tài)市盈率偏低品種的選擇,；在靜態(tài)估值方面,，關(guān)注嚴(yán)重低估行業(yè)、公司選擇,。行業(yè)配置上,，建議超配受益于人民幣升值、估值嚴(yán)重偏低的銀行,；建議標(biāo)配受益于價(jià)格上漲推動(dòng),，動(dòng)態(tài)估值偏低的有色金屬、煤炭,、礦業(yè)等,；建議標(biāo)配靜態(tài)估值偏低的電力、石油石化,、交通運(yùn)輸?shù)取?BR> 國海證券認(rèn)為,，從估值的角度來看，周期性行業(yè)估值的向上修正和非周期行業(yè)估值的向下修正基本完成,，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在絕大部分行業(yè)市凈率目前處于歷史平均值附近,。因此，隨著消費(fèi)股與新興產(chǎn)業(yè)股股價(jià)的快速回歸,，其估值吸引力也在增強(qiáng),，5月份，重點(diǎn)考慮布局消費(fèi)及新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì),。