上周市場大跌，周期與非周期行業(yè)均呈下跌態(tài)勢,。對此,，基金仍然認(rèn)為低估值周期性行業(yè)，與投資相關(guān)性較高的行業(yè)有機(jī)會(huì),。畢竟在市場心理比較脆弱的情況下,，低估值是一個(gè)避風(fēng)港。此外,，基金認(rèn)為通脹仍是市場主要擔(dān)憂的因素,，但過度緊縮的概率不大，因此對市場保持樂觀態(tài)度,。
低估值周期性行業(yè)仍有機(jī)會(huì)
天治基金表示,，市場經(jīng)過年初以來的上漲之后，在3000點(diǎn)附近開始了震蕩,，上周市場跌幅較大,，截止上周五收盤，本周上證綜指下跌3.29%,，滬深300下跌3.25%,，而中小盤和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是跌幅巨大,，分別下跌5.04%和9.15%,。市場整體成交量與前兩周比有所萎縮。從行業(yè)特征來看,，食品飲料,、金融服務(wù)和公用事業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，而前期漲幅較大的黑色金屬和餐飲旅游跌幅較大,。但是整體看,，市場整體情緒低落，甚至出現(xiàn)恐慌盤,，缺乏持續(xù)的熱點(diǎn),。從風(fēng)格來看，大盤股仍然相對較強(qiáng),，小盤股調(diào)整幅度較大,，這跟市場之前傳言融資速度將會(huì)加快有關(guān)，而且由于上周一季報(bào)披露相對集中,，業(yè)績低于預(yù)期的公司,，當(dāng)天基本都是跌停,，反映了市場謹(jǐn)慎的態(tài)度。
上周市場基本面并沒有什么變化,，主要是在資金面相對較緊的情況下,，IPO進(jìn)度加快和國際版可能推出的傳言使市場進(jìn)一步擔(dān)憂流動(dòng)性的緊張。此外,，主要還是在通脹水平較高的情況下,，市場擔(dān)心政府可能還是會(huì)通過一系列的緊縮手段來收流動(dòng)性，以免由于貨幣因素帶來的通脹的進(jìn)一步惡化,，但這可能同時(shí)伴隨的是經(jīng)濟(jì)增速下滑,，企業(yè)盈利環(huán)比變差，至少流動(dòng)性相對較緊已經(jīng)在上市公司的一季報(bào)中表現(xiàn)出來了,，很多上市公司的一季報(bào)現(xiàn)金流情況都較差,，目前市場期待的是通脹在下半年回落，流動(dòng)性收緊的政策發(fā)生變化,，目前來看,，這種可能性有落空的可能。再加上本周美國議息和討論QE2的問題也引發(fā)市場的擔(dān)憂,，由于美國目前核心通脹水平不高,，而且就業(yè)并不好的情況下，維持低利率水平有助于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,，但是之前市場有人期待的QE3可能落空,。總之,，從國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況看,，一季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，但是在緊縮的背景下,，有人擔(dān)心二季度會(huì)回落,，再加上國際的不穩(wěn)定因素，造成了上周調(diào)整的主要原因,。
總體來看,，低估值周期性行業(yè)，與投資相關(guān)性較高的行業(yè)仍有機(jī)會(huì),。畢竟在市場心理比較脆弱的情況下,，低估值是一個(gè)避風(fēng)港，只要沒出更壞的政策,，這些行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不大,，但是要注意階段性上漲之后獲利盤兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，前期跌幅較大,，可能被錯(cuò)殺的公司和行業(yè),，主要是非周期行業(yè)中的一些公司也會(huì)有估值修復(fù)，有業(yè)績增長帶來的股價(jià)上升的動(dòng)能,。綜合分析,，維持相對較高的倉位，配置相對均衡的行業(yè),，成長與低估值兼顧仍是下階段投資的觀點(diǎn),。
通脹持續(xù)影響市場
華富基金近期發(fā)布5月投資策略，認(rèn)為通脹仍是市場主要擔(dān)憂的因素,，但過度緊縮的概率不大,，對市場保持樂觀態(tài)度。未來配置策略仍然偏向周期行業(yè),，維持估值修復(fù)的觀點(diǎn),。
一季度的社會(huì)融資余額增長23.8%，高于信貸與M2的增長,，市場資金仍很充裕,。大盤短期承壓的主要原因是市場對緊縮政策的預(yù)期。3月份CPI同比上漲5.4%,，高于市場預(yù)期,。由于中國無法承受經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步大幅緊縮的概率較低,。華富基金表示,，市場預(yù)期未來兩個(gè)月CPI還會(huì)創(chuàng)新高，通脹將持續(xù)存在,，會(huì)對市場造成一定的擾動(dòng),，但通脹下不來，也不會(huì)完全失去控制,。
對于機(jī)構(gòu)普遍爭議的地產(chǎn)投資增速放緩問題,，華富基金認(rèn)為，旺盛的社會(huì)融資需求成為投資支撐,。開發(fā)商在10年旺銷的背景下?lián)碛谐湓５淖杂匈Y金，這可以支撐地產(chǎn)投資增長18%以上,。因此不必?fù)?dān)心房地產(chǎn)開發(fā)投資下降,。
行業(yè)配置方面，華富基金指出,，盡管消費(fèi)行業(yè)近期表現(xiàn)良好,，但通脹制約了消費(fèi)行業(yè)的增長，整體估值已趨合理,，盡管擁有長線投資價(jià)值,，但與低估值大盤股相比,，風(fēng)險(xiǎn)收益比不具優(yōu)勢，非周期性行業(yè)可能是短期階段性機(jī)會(huì),。出于對經(jīng)濟(jì)和市場的長期判斷,，依然偏向于低估值、強(qiáng)周期行業(yè),，看好金融,、地產(chǎn)板塊的進(jìn)一步表現(xiàn)。