牽一發(fā)而動全身,。美國聯(lián)儲局將在6月底如期結(jié)束第二輪量化寬松政策的消息一出，新興市場經(jīng)濟體隨之做出反應(yīng)。
4月28日早上,，香港金融管理局（下稱“金管局”）總裁陳德霖對記者表示,，目前市場普遍預(yù)期美國聯(lián)儲局將于明年上半年開始加息，但由于全球能源和各種商品的價格居高不下,，美聯(lián)儲局加息的步伐可能會比市場預(yù)期的要快,。
“我想提醒大家，港元利率除了受美元利率走勢的影響外,，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響,。由于市場對港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強勁，所以香港銀行的港元資金利率仍然有上升壓力,�,！标惖铝卣f。
熱錢繼續(xù)流入
陳德霖在4月28日再次提醒,，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險,，避免過度借貸，以免以后出現(xiàn)財務(wù)困難,�,！�
陳德霖的擔(dān)憂不無道理。
4月28日,，國際貨幣基金組織（IMF）的亞洲及太平洋部主任Anoop
Singh在香港指出,，雖然第二輪量化寬松政策將結(jié)束，但目前資金仍繼續(xù)從發(fā)達(dá)經(jīng)濟體流向新興經(jīng)濟體,，去年第四季度和今年第一季度,，資金流入有所放緩，但一些亞洲經(jīng)濟體的資本流入量仍大得驚人,。因此一些經(jīng)濟體已采取審慎措施,，旨在減輕資產(chǎn)價格方面的過熱風(fēng)險，并防止在資本流動逆轉(zhuǎn)情況下出現(xiàn)急劇下滑,。
Anoop
Singh表示,，在一些經(jīng)濟體，信貸增長已經(jīng)接近“高漲”水平,，而且房價還在繼續(xù)迅速上漲,。他特別提到,，香港的房地產(chǎn)市場存在泡沫風(fēng)險,，香港特區(qū)政府也采取了一系列措施為樓價降溫，如果樓價持續(xù)高位,，相信特區(qū)政府會再出招,。
去年8月和11月，香港金管局提出要強化按揭的風(fēng)險管理，提出樓房價格在1200萬港元以上的,，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成,；所有非自住的住宅物業(yè)，以公司名義持有的物業(yè),，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成,，等等。
其實,，早在4月11日,，陳德霖就寫信給香港各銀行，指出2010年的貸款總額增加9400億港元,，增幅達(dá)29%,，強調(diào)“這樣急速的信貸增長步伐是不可以維持的”。今年1月和2月的數(shù)據(jù)也顯示,，香港銀行的貸款總額繼續(xù)快速增長,，以年率計的增長率為26%。
因此,，陳德霖在4月28日再次提醒,，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險，避免過度借貸,，以免以后出現(xiàn)財務(wù)困難,。”
港元利率有上升壓力
陳德霖預(yù)期,，在美息上升周期開始時,，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續(xù)流走。
陳德霖表示,，盡管香港實行的是掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度,，不過港元利率不一定要等到聯(lián)儲局開始加息才上升,。
“港元利率除了受美元利率走勢影響外,，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響。由于市場對港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強勁,，所以本地銀行的港元資金息口將仍然有上升壓力,。”陳德霖說,。
由于從去年到現(xiàn)在,，港元貸款增長速度一直高于港元存款增長，導(dǎo)致香港銀行的貸存比率從去年初的71%上升至今年2月份的81%,。不少銀行已分別調(diào)高港元的存款利率和貸款利率,。
陳德霖解釋，在聯(lián)系匯率制度下，當(dāng)美元利率掉頭回升之時,，便會引發(fā)利息套利活動,，屆時會有大量資金流出港元，隨之帶動港元利率上升,。因此,，在美息上升周期開始時，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續(xù)流走,。
“由于實際利率總體上為負(fù),，因此面臨廣泛的通貨膨脹壓力的經(jīng)濟體需進一步緊縮貨幣政策”。Anoop
Singh說,，相比去年,，亞洲緊縮宏觀貨幣政策的需要更為緊迫。
此外,，IMF在4月28日發(fā)表的《地區(qū)經(jīng)濟展望》指出,，亞洲內(nèi)部潛在的過熱壓力正在上升，而且通貨膨脹風(fēng)險仍在上行,。2011年2月,，亞洲區(qū)域內(nèi)的消費者價格指數(shù)通脹加速上升到約4.5%，主要原因是燃料和糧食價格上漲,，而且上漲已經(jīng)開始傳導(dǎo)到核心通貨膨脹,。