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即便美聯(lián)儲將在6月按原計劃完成并終止其量化寬松措施,，我們仍認為,，美指將繼續(xù)跌至2008年所觸及的紀錄低點70.698，并可能穿破70直奔65,。
首先,，經濟發(fā)展大勢不利于美元走強。在美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機期間,，美元匯率經過了三個階段,。第一階段是美國次貸危機全面爆發(fā)，經濟基本面全面崩潰,，美元匯率大跌17%,。第二階段是在全球危機階段，美元發(fā)揮相對較好的避險功能,，匯率出現(xiàn)反彈,，升值13%。第三階段是全球梯次進入正常增長階段,，由于市場機構風險偏好增長,，大多追求較高收益，套息交易強勢回歸,，國際美元匯率貶值19%,。這一貶值過程還未結束。而且,，全球經濟越是恢復到正常狀態(tài),，美國越是延遲加息，美元貶值的幅度可能就越大,。
其次,，從影響國際美元匯率的七個緯度看，國際美元匯率均處于不利地位,。一是,，在正常經濟增長年代,，利差為王，國際匯率主導力量正在由風險規(guī)避向風險偏好,，高收益貨幣,、商品貨幣轉換，向套息交易強勢回歸,。而當前由于經濟增長和通貨膨脹的差異,，美元與非美貨幣的利差可能越拉越大。二是,，美國貨幣發(fā)行仍較歐洲寬松,，從匯率貨幣說角度考察，美元攀強乏力,。三是,，美國要實現(xiàn)奧巴馬政府貿易五年倍增計劃和糾正貿易逆差需要弱勢美元政策。盡管蓋特納多次表示強美元符合美國利益,，但事實上暗地里縱容美元弱勢,。四是，美國經濟增長不如德國強勁,，按照匯率的經濟增長理論,，美元也不可能大幅升值。五是,，日本可能拋售美國國債套現(xiàn)用于國內災后重建,，其他國家也可能拋售美元用于國內需求或預防動機，而美元資產是全球居民持有資產,，很容易受到拋售沖擊。六是,，國際貨幣體系“去美元化”風起云涌,，歐元區(qū)已經建立ESM機制處理財政難題以加固歐元，金磚國家正在醞釀自有貨幣結算和強化貨幣互換網(wǎng)絡,，各國央行也在逐步減少美元外匯儲備,。七是，國際政治動蕩和戰(zhàn)亂并不能像往年一樣支持美元匯率走強,。
其三,，從跨國資產組合模型和技術圖形分析看，美元可能將繼續(xù)貶值10%,，目標點位是歷史新低65,。2010年末美國對外凈債務占GDP的比重為30%，對外凈債務占出口的比重為275%,。如此高的對外凈債務已經超出了利用出口外匯收入償還債務的能力,，美國只能利用美元的國際貨幣地位,，印制更多的鈔票直接支付其貿易逆差，同時利用美元貶值削減對外凈債務價值,。如果美國經濟增長速度保持在3%的水平,，美國要將貿易逆差/GDP削減至2%以內的水平，將對外凈債務/GDP控制在目前水平不再惡化,，那么美元匯率應該再次貶值10%,。
最后，全球大多機構對美元憂心忡忡,，無法提振美元匯率人氣,。美國加息預期在減弱這個事實已經成為市場機構共識，而且,，市場也在關注美國的債務問題,，標普將美國財務力量展望為負面極大挫傷市場信心，市場清醒認識到美元并非神話,。下個月美國可能觸及債務上限,，而且，標普將再次評級,，這不僅從貨幣政策的角度變得難以支持買入美元,，從財政政策的角度也同樣如此。
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