“波動(dòng)是市場(chǎng)永恒主題,。市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)呈一個(gè)方向走,，只是很難判斷什么時(shí)間,，什么價(jià)位,，會(huì)戛然而止�,！敝袊�(guó)五礦集團(tuán)有色金屬首席分析師張榮輝在上周末的中國(guó)期貨分析師大會(huì)上指出,，分析金屬市場(chǎng)應(yīng)該從波動(dòng)性,、金融屬性和由此導(dǎo)致的傳統(tǒng)思維方式變化的幾個(gè)層面去理解問(wèn)題,。
張榮輝總結(jié)近兩年有色金屬運(yùn)行特點(diǎn)，2008年國(guó)際金融危機(jī),，銅價(jià)暴跌了53%,�,！爱�(dāng)時(shí)誰(shuí)也不知道倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)在8800美元觸頂，只是預(yù)測(cè)到價(jià)格會(huì)調(diào)整,，但不知道它會(huì)調(diào)整那么深,。”而后隨著全球經(jīng)濟(jì)刺激性政策,，2009年銅價(jià)上漲140%,，2010年繼續(xù)上漲30%。目前國(guó)際銅價(jià)在9500美元/噸附近盤(pán)整,，在2月份曾突破10000美元大關(guān),，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
張榮輝表示,，回顧商品市場(chǎng)運(yùn)行歷史,，沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)，更沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng),，逐利的本能是造成波動(dòng)率上升的主要原因,，價(jià)格大起大落是投機(jī)獲利的內(nèi)在要求。以L(fǎng)ME為例,，從2006年以來(lái),，價(jià)格的波動(dòng)頻率以及震幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了過(guò)往平均水平。
并且,，一些金屬價(jià)格走勢(shì)突破傳統(tǒng)思維方式,。比如鉛鋅的價(jià)格，強(qiáng)者更強(qiáng),，弱者更弱,。張榮輝表示，其中一些品種是因?yàn)楣┬璩霈F(xiàn)了矛盾和變化,，也有一些投資市場(chǎng)的羊群效應(yīng),。據(jù)介紹，之前鉛比鋅便宜,，但這幾年鋅價(jià)跌下來(lái)之后改變了這種趨勢(shì),，鉛比鋅越來(lái)越貴。又比如銅鋁價(jià)差,，歷史上曾長(zhǎng)時(shí)期維持在一個(gè)比較平衡的水平,，但后來(lái)又被打破。由于鋁價(jià)缺乏波動(dòng)性,，大家不愿意去炒,，更愿意去做活躍品種，造成銅鋁價(jià)差不斷創(chuàng)出歷史新高。
另外,，再看大宗商品的金融屬性,。因?yàn)槿蛲浀纳仙示S持低水平,，傳統(tǒng)的股市,、匯市、債市沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng),，基金參與到商品市場(chǎng)的資金是逐年成倍地增長(zhǎng),，造成金融屬性越來(lái)越突出。張榮輝提供了一組數(shù)據(jù),，2003年基金投資商品資金是280億美元,，2004年是550億美元，2005年是800億美元,，2006年是1400億美元,，2008年金融危機(jī)有所下降，2009年又大規(guī)模注入達(dá)到1700億的新高,。
“到今年2月份為止,，基金還是凈流入，LME成交量60%是基金所為,�,！�
張榮輝說(shuō)。此外,，國(guó)際大型投行近年來(lái)也紛紛進(jìn)行銅現(xiàn)貨實(shí)物囤積,、融資，以及國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅融資,，這些都是金融屬性的體現(xiàn),。
對(duì)于2011年有色金屬行情，張榮輝介紹,，當(dāng)前大型投行在全球各地頻繁進(jìn)行商品講座,，設(shè)定目標(biāo)價(jià)位。好故事是全球通脹,、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、中國(guó)保持高速增長(zhǎng)，銅投資和生產(chǎn)成本增加,。但壞故事是,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)調(diào)控，消費(fèi)下滑,，全球銅供應(yīng)增加,，美國(guó)結(jié)束第二輪量化寬松貨幣政策,，全球進(jìn)入加息周期，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題繼續(xù),。相對(duì)而言,，市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)需求預(yù)期，而忽視真實(shí)消費(fèi)情況,。
張榮輝預(yù)計(jì)，2011年包括銅在內(nèi)的有色金屬價(jià)格整體將在高位拉鋸,，全年呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì),。