定期定投是時下較為流行的基金投資方式,。投資者在固定時間（通常是1個月）以固定金額申購某只基金，如每月10日申購200元的滬深300基金,。這一方式可以分散投資風(fēng)險,，獲取市場平均收益，長遠(yuǎn)看還可以發(fā)揮復(fù)利優(yōu)勢,，讓投資回報進(jìn)一步提高,。
在推出定期定投業(yè)務(wù)多年之后，各大基金開始推出
“智能型定投”,，初衷大多是在大盤點位較低時增加定投金額,，以便吸納低價籌碼；而在市場高漲時減少定投金額,，從而實現(xiàn)超額收益,。那么，“智能定投”真的能賺更多嗎,？
“智能定投”的最佳用途是什么,？解放日報基金版以華安基金推出的趨勢定投為樣本，進(jìn)行了獨(dú)家調(diào)查,。
近來，華安基金高調(diào)推出“趨勢定投”,，在其官方網(wǎng)站介紹中,，稱之為“智能新工具，讓定投順勢而為”,，并指出“可以跟隨市場趨勢,，調(diào)整投資品種”，即在判斷市場趨勢走強(qiáng)時,，定投“高風(fēng)險基金”（如股票型基金）,，而在判斷市場趨勢走弱時，則定投
“低風(fēng)險基金”（如貨幣市場基金,、債券型基金）,。這樣一來，可以合理規(guī)避風(fēng)險,。
華安基金在網(wǎng)上交易平臺提供了趨勢定投的歷史收益模擬,。如果以每月第1個交易日為定投日，“高風(fēng)險基金”以華安中國A股增強(qiáng)指數(shù)的歷史真實凈值作為參照,，“低風(fēng)險基金”則固定以2.46%的年化收益率計算,。結(jié)果顯示，從2003年1月2日至2011年4月1日,，普通定投收益率118.85%,，趨勢定投收益率422.31%（均線選擇20日、60日和90日，下文同）,。
從這一投資效果看,，趨勢定投堪稱大放異彩，取得了303.46個百分點的超額收益,，足以讓持有人樂得合不攏嘴,。
然而，資深基民王阿姨卻有不同看法,。她從去年年底開始嘗試趨勢定投,，在今年的震蕩市，趨勢定投好幾次在相對高位買入高風(fēng)險的股票型基金,，過兩天就小幅下跌,；系統(tǒng)又在相對低點買入了低風(fēng)險的貨幣基金，結(jié)果沒過幾天股市就漲了,。
對此,，記者進(jìn)行了調(diào)查。如果借助華安官方的模擬系統(tǒng),，分別查看上漲,、下跌、震蕩階段趨勢定投的表現(xiàn),，結(jié)果發(fā)現(xiàn)趨勢定投并沒有想象中那么完美,。
在2005年6月6日上證綜指觸及998點至2007年10月16日觸及6124點的上漲階段，普通定投與趨勢定投收益率相同,，均為144.46%,，收益相同。在2007年10月17日至2008年10月28日觸及1664點的下跌階段,，普通定投收益率為-37.89%,，趨勢定投收益率為3.05%，實現(xiàn)大幅超越,。此后,，在2008年10月29日至2009年8月4日觸及3478點高點的上漲階段，普通定投收益率為52.98%,，趨勢定投收益率為49.53%，小幅跑輸前者,。從2009年8月5日至2011年4月18日的震蕩階段,，普通定投收益率4.93%，趨勢定投收益率2.20%,，小幅跑輸,。
可見，除了2008年系統(tǒng)性下跌階段之外，趨勢定投在此后的上漲和震蕩市,，均不如普通定投,。而2010年以來，A股始終處于震蕩市環(huán)境,，趨勢定投優(yōu)勢何在,？這成為疑問之一。
另外,，趨勢定投通過均線來判斷市場走強(qiáng)或者走弱,。根據(jù)官方網(wǎng)站解釋，趨勢定投是根據(jù)均線組合對市場趨勢作出判斷,，如果均線組合滿足“短期均線≤中期均線≤長期均線”,，則判斷為市場趨勢走弱，買入“低風(fēng)險基金”,；否則,，則判斷為市場趨走強(qiáng)，買入“高風(fēng)險基金”,。因而,，也便有了疑問之二，那就是均線只是過去交易價格的路徑,，并不能判斷未來走勢,，而且在震蕩市，長短均線的交叉非常頻繁,，均線體系難以發(fā)揮作用,。
不僅如此，趨勢定投需要投資者自己來設(shè)置短期,、中期和長期均線,，分別可以選擇5日均線、10日均線,、20日均線直至250日均線,，這讓不懂炒股的基民“抓瞎”。這成為疑問之三,，為何讓基民自己設(shè)置均線指標(biāo),？
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功能定位再認(rèn)識 |
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“趨勢定投”的價值在避險 |
記者致電華安基金。面對記者的疑問,，華安基金客戶服務(wù)與電子商務(wù)部經(jīng)理謝伯恩進(jìn)行了解答,。
“不要指望在短期里趨勢定投跑贏普通定投，那是對趨勢定投的誤解,。趨勢定投的初衷是規(guī)避系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險,，以此獲得長期的勝出,。”謝伯恩如是說,。據(jù)他介紹,，普通定投每月全額買入股票型基金，相當(dāng)于滿倉操作,，而趨勢定投在判斷趨勢走弱時買入了低風(fēng)險基金,，使股票型基金所占比例下降，即倉位下降,，因而在震蕩市和上漲的環(huán)境中,，可能會小幅跑輸普通定投。
然而,，只要出現(xiàn)了從牛市向熊市的轉(zhuǎn)化,，趨勢定投的效果就能迅速體現(xiàn)。如2008年,，普通定投的最大損失達(dá)到-37.89%,，而趨勢定投可以小幅盈利（視均線設(shè)置不同而有少量差異）。據(jù)謝伯恩分析,，趨勢定投的開發(fā)靈感,，正來源于2008年的系統(tǒng)性大跌。由于普通定投沒有退出機(jī)制,，基民哪怕定投,，也會產(chǎn)生巨大虧損。而趨勢定投通過高風(fēng)險和低風(fēng)險基金的轉(zhuǎn)換,，可以在市場大跌時自動退場,。令開發(fā)者感到驕傲的是，2010年二季度的大跌,，趨勢定投也順利地判斷出來,。這表明，通過均線系統(tǒng)來判斷市場的趨勢,，總體是有效的,。
不過，謝伯恩也坦承：“趨勢定投主要對持續(xù)3個月以上的趨勢改變作出反應(yīng),�,；蛟S不能保證每一次判斷都準(zhǔn)確，但長遠(yuǎn)看可以跑贏普通定投,。
”
可見,，趨勢定投只能對持續(xù)一段時間的漲跌進(jìn)行判斷。這會不會太過滯后,、不夠靈敏,？謝伯恩的解釋是，從歷史看,，A股的熊市沒有低于3個月的,，而且市場趨勢的轉(zhuǎn)變不是瞬間完成的，本來就有一個過程,。
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均線設(shè)置有門道 |
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“趨勢定投”還需巧設(shè)置 |
據(jù)謝伯恩介紹,，短期、中期,、長期均線組合的設(shè)置,，直接關(guān)系到系統(tǒng)對未來趨勢的判斷。比如,，如果以滬深300為標(biāo)的指數(shù),，每月交易1次，短期,、中期,、長期均線分別為20日、60日,、90日均線較好,。在每周交易1次的情況下，則設(shè)置為30日,、90日,、120日均線為宜。這兩組均線比較匹配當(dāng)下市場的風(fēng)格,。如果選擇了太過短期的均線,，如5日均線，則可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)換頻繁,，使得判斷失誤的可能性增加,。
據(jù)記者了解，上文中提到的王阿姨,，就設(shè)置了5日,、90日和120日均線的組合，對趨勢的判斷過于頻繁,，準(zhǔn)確率也下降了,。那么，趨勢定投的開發(fā)者為什么不設(shè)定最佳的均線組合,，而要把這個任務(wù)交給投資者呢,？謝伯恩表示，作為開發(fā)者,，主要職責(zé)是搭平臺,，建立一個工具,，然后盡可能地教投資者使用。畢竟,，不同的投資者有不同的風(fēng)險偏好,。在華安基金官方網(wǎng)站，不僅有不同均線組合的模擬收益計算,，還可以讓投資者看看最受其他投資者青睞的均線組合排行榜,，目標(biāo)都是讓投資者找到最佳的設(shè)置方案。
記者在調(diào)查后認(rèn)為,，盡管從2010年以來一直處于震蕩市,，但股市永遠(yuǎn)不會告別熊市，熊市總會重現(xiàn),。在這種情況下,，趨勢定投嘗試建立“退出機(jī)制”，從模擬的效果來看,，起到了較好的風(fēng)險控制作用,。如果趨勢定投能規(guī)避系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險，同時又能較大程度地分享上漲過程的贏利,，那么這樣的定投產(chǎn)品是很有價值的,。今后，趨勢定投有待市場的進(jìn)一步檢驗,�,；褚部筛鶕�(jù)自身情況，分析和比較這一全新的定投工具,。