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從近期A股市場基本面及未來板塊預(yù)期來看,，研究認(rèn)為消費(fèi)板塊將處于較為明顯的政策支撐背景,。4月20日,，十一屆全國人大常委會第二十次會議審議個(gè)人所得稅法修正案草案,，個(gè)稅調(diào)整草案正式亮相。工資薪金費(fèi)用扣除額（“免征額”）由現(xiàn)行的每月2000元提高到3000元,。財(cái)政部,、國稅總局有關(guān)相關(guān)測算顯示：與2010年相比,，提高工資薪金所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn),，約減少個(gè)人所得稅收入990億元,；調(diào)整工薪所得稅率初次級距，減收約100億元,；調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營所得稅率級距,，減收約110億元,，合計(jì)全年約減少財(cái)政收入1200億元,。可以預(yù)期在通脹仍然可能走高,、國家刺激消費(fèi)政策的引導(dǎo)及一季度消費(fèi)者信心指數(shù)回升的背景下,，消費(fèi)板塊或?qū)Ⅲw現(xiàn)較好的投資機(jī)會，而其中的百貨,、商業(yè)連鎖類,、旅游等消費(fèi)品種有望多次表現(xiàn)，逢低波動(dòng)性運(yùn)作不失為政策背景下投資策略的選擇,。
從百貨類公司來看,，我們研究認(rèn)為其受益將更為明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2010年我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)性支出增量部分,，27%用于食品,，25%用于交通和通訊，13.3%用于衣著,，12.8%用于教育文化娛樂服務(wù),。從此據(jù)來看，二三線城市的超市類上市公司和中西部的百貨類公司將構(gòu)成較好消費(fèi)板塊體,，而二者均屬于零售業(yè)的范疇,。目前深滬A股市場從事零售行業(yè)的上市公司有64家，我們建議對于年報(bào)業(yè)績優(yōu)良、區(qū)域優(yōu)勢明顯和估值優(yōu)勢相對較好的品種給以重點(diǎn)關(guān)注,。比如今年以來調(diào)整相對充分,，而年報(bào)EPS為1.04元的西北商業(yè)品種——新華百貨；上海商業(yè)龍頭公司——百聯(lián)股份,，其不僅業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長,，同時(shí)未來也存在百聯(lián)集團(tuán)重組預(yù)期等。同時(shí)在關(guān)注區(qū)域百貨龍頭的同時(shí),，對于股價(jià)優(yōu)勢相對明顯而潛力較好的公司也可加大關(guān)注度,，比如杭州解百、百大集團(tuán),、蘭州民百,、東百集團(tuán)等。對于百貨,、商業(yè)連鎖類公司的運(yùn)作,，建議在鎖定相關(guān)品種后，采取戰(zhàn)略性策略與戰(zhàn)術(shù)性策略相結(jié)合的原則來對待,，由于A股市場仍然處于許多大基本面不確定性演變之中,，在市場總體量能沒有改觀的情況下，應(yīng)降低收益預(yù)期,；反之,，則可謹(jǐn)慎樂觀。
從旅游類公司來看,，其作為大消費(fèi)之中的重要組成仍具潛力,。我們研究認(rèn)為中國居民隨著可支配收入的增長和降低個(gè)稅政策的實(shí)施，其旅游行業(yè)仍將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇,。對于旅游類公司,，研究認(rèn)為關(guān)注具有品牌優(yōu)勢且運(yùn)營競爭能力較強(qiáng)的公司為首選，比如黃山旅游,，公司屬于資源壟斷型旅游企業(yè),，主業(yè)包括園林門票、索道,、酒店和旅行社等,，從營業(yè)收入看園林開發(fā)占33%左右，索道客運(yùn),、酒店和旅游服務(wù)各占22%左右,。從今年初情況來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：今年春節(jié)黃金周黃山風(fēng)景區(qū)客流旺盛,，共接待中外游客61,726人,，比去年同期增加16,074人,，同比增速達(dá)到35.21%，門票收入789.18萬元,，同比增長41.59%,。其業(yè)績增長及旅游品牌較為優(yōu)質(zhì)。從其去年三季度持倉來看,，多家基金配置較為明顯,。另外旅游板塊中的區(qū)域特色品種也可加大關(guān)注度，比如麗江旅游,、云南旅游,、北京旅游及旅游服務(wù)類公司如中青旅、首旅股份等也可關(guān)注其波動(dòng)性機(jī)會,。
總體而言,，刺激消費(fèi)將成為我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重要國策比較明顯，而就當(dāng)前政策面所體現(xiàn)的個(gè)稅改革在某種程度上對于A股消費(fèi)類公司形成支撐,，同時(shí)從未來一個(gè)的時(shí)間段來看,，消費(fèi)類上市公司仍具有較好的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是區(qū)域需求較好,、業(yè)績優(yōu)良且注重股東回報(bào)的公司,。從基金機(jī)構(gòu)策略展望來看，一些機(jī)構(gòu)明確看好下半年大消費(fèi)的預(yù)期,。
筆者認(rèn)為消費(fèi)板塊中的百貨,、商業(yè)連鎖、旅游類公司是政策大背景下的受益體,，選擇其中的潛力品種不失為板塊策略的較佳策略,，但由于A股市場整個(gè)大的基本面如CPI、外匯波動(dòng),、基金倉位過高、市場總體量能仍不理想等因素顯現(xiàn),，因此在述因素仍不確定性的背景下,，而周K線敏感周期及楔形看跌的環(huán)境下，我們認(rèn)為采取逢低波動(dòng)性應(yīng)對或仍為首選,。
�,。▓�(zhí)業(yè)證書編號：A0470200010006）
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