|
一般情況下,，貨幣政策收緊傳導(dǎo)到上市公司業(yè)績(jī)需要6個(gè)月到9個(gè)月。2010年年報(bào),、2011年一季報(bào),，雖然上市公司整體業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但一季度很可能是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最高點(diǎn),，隨后上市公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)回落,。2011年有六個(gè)因素將對(duì)上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響：
今年一季度，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速受累于政策調(diào)控,，相對(duì)于去年四季度環(huán)比都有所回調(diào),，但經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)還是好于預(yù)期。筆者認(rèn)為,，二季度經(jīng)濟(jì)需求雖然會(huì)因?yàn)檎哒{(diào)控因素繼續(xù)回落,，如房地產(chǎn)投資增速會(huì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控的持續(xù)而從高位回落，當(dāng)前嚴(yán)厲的信貸調(diào)控也會(huì)限制投資項(xiàng)目的增長(zhǎng),。
財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,。在連續(xù)上調(diào)存貸款利率后，特別是目前銀行存貸比很高,，一方面企業(yè)貸款的需求很大,；另一方面，很多銀行沒(méi)有足夠的額度或資金貸款,。因此,，即便是以前的優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到的貸款利率都出現(xiàn)上浮，中小企業(yè)貸款利率上浮更大,。上述兩因素疊加,，今年上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用將明顯增加，特別是負(fù)債高的企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用更重,。
勞動(dòng)力成本上升,。從去年起，國(guó)內(nèi)企業(yè)的用工成本大幅增加,，全國(guó)各地普遍上調(diào)了最低工資標(biāo)準(zhǔn),。今年以來(lái)，全國(guó)已有13個(gè)省份進(jìn)行了最低工資標(biāo)準(zhǔn)適度調(diào)整,，平均上調(diào)的幅度是22.8%,。人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)楊志明日前表示：我國(guó)要努力實(shí)現(xiàn)職工工資每年增長(zhǎng)15%，這樣在“十二五”期間就可以力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)職工工資增長(zhǎng)翻番,。
原材料成本上漲,。從去年四季度起，國(guó)際大宗商品開(kāi)始新的一輪上漲,。中國(guó)是世界制造業(yè)中心,，對(duì)上游原材料的需求很大,。國(guó)際原油、有色金屬,、鐵礦石等價(jià)格上漲,，一方面給中國(guó)帶來(lái)巨大的輸入型通脹壓力，另一方面將加大國(guó)內(nèi)企業(yè)的成本,。
日本地震對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈影響,。產(chǎn)業(yè)全球化所面臨的一個(gè)問(wèn)題是，一旦產(chǎn)業(yè)鏈中某個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題,，將波及整個(gè)產(chǎn)業(yè),。日本大地震后，受很多因素的影響,，很多日本企業(yè)遲遲不能恢復(fù),，影響最大的是汽車(chē)和電子行業(yè)。比如：4月19日豐田汽車(chē)公司宣布,，受零部件供應(yīng)短缺影響,，4月下旬至6月3日，豐田位于中國(guó)和北美的工廠將部分減產(chǎn),。其中,，把中國(guó)工廠的汽車(chē)產(chǎn)量下調(diào)30%至50%,。如果日本企業(yè)本土核心零部件不能盡快復(fù)產(chǎn),，必然影響到其所在行業(yè)的上、下游的國(guó)內(nèi)企業(yè),。
人民幣升值,。今年以來(lái)，人民幣升值速度明顯快于去年,。目前有市場(chǎng)預(yù)期,，為了對(duì)沖國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲給中國(guó)帶來(lái)的輸入型通脹壓力，人民幣升值速度要加快,。筆者預(yù)期,，今年人民幣升值幅度將超過(guò)5%。若此,，對(duì)出口型企業(yè)將帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)壓力,。
此外，流動(dòng)性過(guò)剩的局面并沒(méi)有根本改變,，3月份存款出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng),，新增存款達(dá)到26800億元，環(huán)比增加也達(dá)到13700億元,，新增存款創(chuàng)歷史紀(jì)錄,。直接導(dǎo)致3月M2增速相對(duì)于2月反彈0.9個(gè)百分點(diǎn),，超過(guò)了政府的16%的控制目標(biāo)。由于現(xiàn)在信貸反彈壓力依然較大,，且流動(dòng)性充裕的局面還沒(méi)有根本改變,，二季度仍是政策緊縮的強(qiáng)化期。
目前資金面并不能撬動(dòng)A股市場(chǎng),，也無(wú)力把低估值板塊重心大幅推高,。而中小市值個(gè)股估值偏高，對(duì)存量資金缺乏吸引力,。受資金面制約,，要想一些板塊、個(gè)股有所表現(xiàn),，就需要另一些板塊或個(gè)股下跌流通市值,。因此，A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)之上陷入雞肋走勢(shì),。筆者認(rèn)為,，短期內(nèi)A股市場(chǎng)依然是窄幅平衡市格局，在2850點(diǎn)至3150點(diǎn)震蕩整理,，板塊延續(xù)快節(jié)奏的輪動(dòng)轉(zhuǎn)換,。由于美元出現(xiàn)破位下跌，國(guó)際大宗商品出現(xiàn)止跌反彈,，與此相關(guān)的資源類(lèi)股不妨關(guān)注,。
|