滬深300指數(shù)上周實(shí)現(xiàn)了“開門紅”，而主動(dòng)投資的偏股型基金卻出現(xiàn)了“逆市”下跌,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上述情況表明目前整個(gè)基金行業(yè)配置已經(jīng)明顯偏離滬深300指數(shù)，目前配置不均衡的狀況,，可能會帶來市場的劇烈震蕩,，偏離的幅度越大,，意味著未來可能糾偏的力度就會越大。
凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300
上周滬深300指數(shù)周漲幅達(dá)到1.23%,，在此背景下,，股票方向投資基金卻“不漲反跌”，凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300指數(shù),。
中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，除股票上限為80%的偏股型基金微漲0.23%外，其余各類主動(dòng)投資的股票方向基金均不同程度“逆市”下跌,。
其中,，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金微幅下挫0.15%，普通股票型基金跌幅相對較大,，下跌0.60%,。此外，股票上限為95%的偏股型基金下挫0.13%,。股票上限為95%的靈活配置基金和股票上限為80%的靈活配置型基金分別下挫0.07%和0.14%,。
事實(shí)上，基金行業(yè)配置嚴(yán)重不均衡在去年4季度已經(jīng)十分凸顯,，據(jù)了解,，基金在批發(fā)零售、醫(yī)藥生物和食品飲料等行業(yè)大比例超配,。新年伊始,，部分高估值的非周期類股出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，上周中小板指數(shù)下跌1.01%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.98%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前基金業(yè)整體超配非周期類股,，直接導(dǎo)致了周期類行業(yè)上漲時(shí)基金業(yè)績跟不上滬深300指數(shù)的腳步,。
悲觀情緒難保均衡配置
雖然銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)一再下跌之后已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的估值優(yōu)勢,，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士依然認(rèn)為,，銀行股的再融資問題和房地產(chǎn)調(diào)控政策，始終是懸在銀行,、地產(chǎn)股頭上的一把利劍,。長期而言，新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會可能會持續(xù)優(yōu)于周期類板塊,。
背后的邏輯主要在于,，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，政府的政策方向可能會引導(dǎo)社會投資從傳統(tǒng)的周期類領(lǐng)域向新興產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)移。未來中長期新興產(chǎn)業(yè)的市值占比會持續(xù)提高,，而傳統(tǒng)周期類板塊的市值占比會下降,。
在華商的基金經(jīng)理莊濤看來，目前房地產(chǎn)的熱度并沒有下降,，在巨大的貨幣存量,、負(fù)利率以及通脹預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)不漲不跌不太可能,，如果地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲,，中央政府勢必將有新一輪的宏觀調(diào)控�,！胺康禺a(chǎn)的調(diào)控,，牽一發(fā)而動(dòng)全身，是比加息更嚴(yán)重的緊縮,。”而這正是2011年A股市場最大的問題,。
“糾偏”能力面臨考驗(yàn)
“目前整個(gè)基金行業(yè)的主流已經(jīng)偏離滬深300指數(shù)成份股這個(gè)股市的主流基準(zhǔn)和主流價(jià)值,。目前配置不均衡的狀況，可能會帶來市場的劇烈震蕩,�,！痹诨鸱治鰩熆磥恚捌x的幅度越大,，意味著未來可能糾偏的力度就會越大,。”
在華商基金孫建波看來,，今年市場出現(xiàn)分化會是大概率事件,。其一，是去年漲幅過大的非周期性股票間的分化,。他認(rèn)為,，對于真正受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、有競爭優(yōu)勢或壁壘的企業(yè),，即使短期跌倒了也能繼續(xù)爬起來,；而對于只講故事、實(shí)則沒有競爭優(yōu)勢和企業(yè)盈利預(yù)期的公司,，將被市場拋棄,。
而對去年被過度拋棄的周期性股票，孫建波認(rèn)為2011年其中確有機(jī)會,，但是挖掘的重點(diǎn)在于業(yè)績預(yù)期與實(shí)際狀況之間有偏差的行業(yè)和公司,，包括資源、能源和金融等。
值得注意的是,，雖然上周基金小幅減倉,，但整體倉位依然處于歷史高位水平，這也加大了基金調(diào)倉的難度,。此外,，國金證券基金分析師認(rèn)為，雖然市場有風(fēng)格切換的跡象,，但是基金似乎并沒有一致認(rèn)同,，近期調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的動(dòng)作并不明顯。