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集體超配非周期股 基金"糾偏"或加劇震蕩
2011-01-12   作者:  來(lái)源:上海證券報(bào)
 
【字號(hào)

    滬深300指數(shù)上周實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門(mén)紅”,而主動(dòng)投資的偏股型基金卻出現(xiàn)了“逆市”下跌,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,上述情況表明目前整個(gè)基金行業(yè)配置已經(jīng)明顯偏離滬深300指數(shù),目前配置不均衡的狀況,,可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的劇烈震蕩,,偏離的幅度越大,意味著未來(lái)可能糾偏的力度就會(huì)越大,。

  凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300

    上周滬深300指數(shù)周漲幅達(dá)到1.23%,,在此背景下,股票方向投資基金卻“不漲反跌”,凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300指數(shù),。
  中國(guó)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),,除股票上限為80%的偏股型基金微漲0.23%外,其余各類(lèi)主動(dòng)投資的股票方向基金均不同程度“逆市”下跌,。
  其中,,標(biāo)準(zhǔn)股票型基金微幅下挫0.15%,普通股票型基金跌幅相對(duì)較大,,下跌0.60%,。此外,股票上限為95%的偏股型基金下挫0.13%,。股票上限為95%的靈活配置基金和股票上限為80%的靈活配置型基金分別下挫0.07%和0.14%,。
  事實(shí)上,基金行業(yè)配置嚴(yán)重不均衡在去年4季度已經(jīng)十分凸顯,,據(jù)了解,,基金在批發(fā)零售、醫(yī)藥生物和食品飲料等行業(yè)大比例超配,。新年伊始,,部分高估值的非周期類(lèi)股出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整,上周中小板指數(shù)下跌1.01%,,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.98%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前基金業(yè)整體超配非周期類(lèi)股,,直接導(dǎo)致了周期類(lèi)行業(yè)上漲時(shí)基金業(yè)績(jī)跟不上滬深300指數(shù)的腳步,。

  悲觀情緒難保均衡配置

  雖然銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)一再下跌之后已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的估值優(yōu)勢(shì),,但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士依然認(rèn)為,,銀行股的再融資問(wèn)題和房地產(chǎn)調(diào)控政策,始終是懸在銀行,、地產(chǎn)股頭上的一把利劍,。長(zhǎng)期而言,新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)可能會(huì)持續(xù)優(yōu)于周期類(lèi)板塊,。
  背后的邏輯主要在于,,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下,政府的政策方向可能會(huì)引導(dǎo)社會(huì)投資從傳統(tǒng)的周期類(lèi)領(lǐng)域向新興產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)移,。未來(lái)中長(zhǎng)期新興產(chǎn)業(yè)的市值占比會(huì)持續(xù)提高,,而傳統(tǒng)周期類(lèi)板塊的市值占比會(huì)下降。
  在華商的基金經(jīng)理莊濤看來(lái),,目前房地產(chǎn)的熱度并沒(méi)有下降,,在巨大的貨幣存量,、負(fù)利率以及通脹預(yù)期強(qiáng)烈的情況下,地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)不漲不跌不太可能,,如果地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲,,中央政府勢(shì)必將有新一輪的宏觀調(diào)控�,!胺康禺a(chǎn)的調(diào)控,,牽一發(fā)而動(dòng)全身,是比加息更嚴(yán)重的緊縮,�,!倍@正是2011年A股市場(chǎng)最大的問(wèn)題。

  “糾偏”能力面臨考驗(yàn)

  “目前整個(gè)基金行業(yè)的主流已經(jīng)偏離滬深300指數(shù)成份股這個(gè)股市的主流基準(zhǔn)和主流價(jià)值,。目前配置不均衡的狀況,,可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的劇烈震蕩�,!痹诨鸱治鰩熆磥�(lái),,“偏離的幅度越大,意味著未來(lái)可能糾偏的力度就會(huì)越大,�,!�
  在華商基金孫建波看來(lái),今年市場(chǎng)出現(xiàn)分化會(huì)是大概率事件,。其一,是去年漲幅過(guò)大的非周期性股票間的分化,。他認(rèn)為,,對(duì)于真正受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或壁壘的企業(yè),,即使短期跌倒了也能繼續(xù)爬起來(lái),;而對(duì)于只講故事、實(shí)則沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)盈利預(yù)期的公司,,將被市場(chǎng)拋棄,。
  而對(duì)去年被過(guò)度拋棄的周期性股票,孫建波認(rèn)為2011年其中確有機(jī)會(huì),,但是挖掘的重點(diǎn)在于業(yè)績(jī)預(yù)期與實(shí)際狀況之間有偏差的行業(yè)和公司,,包括資源、能源和金融等,。
  值得注意的是,,雖然上周基金小幅減倉(cāng),但整體倉(cāng)位依然處于歷史高位水平,,這也加大了基金調(diào)倉(cāng)的難度,。此外,,國(guó)金證券基金分析師認(rèn)為,雖然市場(chǎng)有風(fēng)格切換的跡象,,但是基金似乎并沒(méi)有一致認(rèn)同,,近期調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的動(dòng)作并不明顯。

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