周一滬指再度上攻年線(xiàn)無(wú)果而大幅回落，收盤(pán)時(shí)已逼近半年線(xiàn)關(guān)口,。我們認(rèn)為，本周起去年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布,，市場(chǎng)或?qū)⑾萑霐?shù)據(jù)公布前的徘徊期,。但春節(jié)前后政策面的相對(duì)平穩(wěn),，將使得區(qū)間震蕩的格局得以延續(xù)，而業(yè)績(jī)超預(yù)期板塊的年報(bào)行情正在醞釀?wù)归_(kāi),。
政策緊縮預(yù)期下降
從歷史上看,，1-2月份由于元旦和春節(jié)長(zhǎng)假，通常屬于政策真空期,，諸多重大政策往往是待3月兩會(huì)結(jié)束后才出臺(tái),。我們認(rèn)為，近期在部分城市房地產(chǎn)稅將率先實(shí)施的消息公布之后,，政策面將逐步趨于平穩(wěn),，出臺(tái)進(jìn)一步緊縮政策的預(yù)期在下降。
一方面,，去年12月的PMI指數(shù)由升轉(zhuǎn)跌,，表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)降低。而新出口訂單反彈,，預(yù)示國(guó)內(nèi)出口有一定階段性反彈,，再加上歐美近期比較樂(lè)觀的數(shù)據(jù)配合，我們認(rèn)為近期進(jìn)一步緊縮政策的預(yù)期有所下降,。同時(shí),，非制造業(yè)方面，通常用來(lái)反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體變化和生產(chǎn)供給狀況的商務(wù)活動(dòng)狀況指數(shù),，已連續(xù)10個(gè)月保持在50%以上,。這一指標(biāo)的走強(qiáng)，顯示第三產(chǎn)業(yè)如商貿(mào),、交運(yùn),、餐飲旅游等在復(fù)蘇，商務(wù)服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)的連續(xù)回升也證明了這一點(diǎn),。
另一方面,，市場(chǎng)對(duì)于2011年全年信貸投放量的普遍預(yù)期在7萬(wàn)億到7.5萬(wàn)億元之間，和前一年相比較為趨緊,。從往年來(lái)看,，年初第一個(gè)季度往往是信貸發(fā)放最集中的時(shí)期，上年末趨緊的信貸投放規(guī)模在次年初都會(huì)得到釋放,。然而,，至今大多數(shù)銀行2011年的信貸額度還未下發(fā)，再加上今年主基調(diào)將實(shí)行收緊的貨幣政策,，我們認(rèn)為,，目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于較高的水平下,，銀行在信貸發(fā)放節(jié)奏上會(huì)有所控制，因此一月份市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)進(jìn)一步回收,。
因此,，盡管在本周及下周去年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一段徘徊期，但數(shù)據(jù)明朗之后出臺(tái)進(jìn)一步緊縮政策的可能性并不大,，滬指更可能是在探至半年線(xiàn)后逐步企穩(wěn),。
年報(bào)行情醞釀?wù)归_(kāi)
近期在滬指多次沖擊年線(xiàn)的過(guò)程中，銀行和地產(chǎn)等權(quán)重股多次異動(dòng),，但最終都沖高回落無(wú)功而返,。我們認(rèn)為，銀行股和地產(chǎn)股目前整體市盈率盡管在10倍左右的低位,，但受到地方融資平臺(tái),、巨額再融資,、房產(chǎn)稅細(xì)則不明朗等因素的干擾,，短期內(nèi)尚不具備大幅上升的可能，間或的脈沖式行情往往成了其他板塊借機(jī)逢高減倉(cāng)的機(jī)會(huì),。預(yù)計(jì)近期風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍難以成行,，而在年報(bào)業(yè)績(jī)浪和高送轉(zhuǎn)題材預(yù)期下，中小板和創(chuàng)業(yè)板有望迎來(lái)布局良機(jī),。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，在約八百家披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，近五百家公司預(yù)增,，且幅度都在30%以上,，其中中小板公司占據(jù)了7成，創(chuàng)業(yè)板公司也有約30家預(yù)增,。行業(yè)上看,，電子、信息技術(shù),、機(jī)械設(shè)備,、石化、生物醫(yī)藥,、有色金屬等6大行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),。因此，成長(zhǎng)性高和高含權(quán)的優(yōu)質(zhì)公司將成為年報(bào)行情的首選,�,？紤]到政策面的穩(wěn)定，及年報(bào)行情的逐步展開(kāi),，預(yù)計(jì)本次調(diào)整的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng),，調(diào)整的幅度也不會(huì)太大,，在年前資金面極度緊張的狀況下滬指所探出的2721點(diǎn)短期內(nèi)將難以觸及。
區(qū)間震蕩格局延續(xù)
技術(shù)形態(tài)上,，近期滬指持續(xù)在半年線(xiàn)到年線(xiàn)之間的狹窄區(qū)域內(nèi)震蕩,，在多次上攻年線(xiàn)無(wú)果之后，市場(chǎng)重心開(kāi)始有所下移,，并將在近期再度考驗(yàn)半年線(xiàn)的支撐力度,。不過(guò)從大形態(tài)上來(lái)看，近期滬指總體仍是在自去年11月中下旬開(kāi)始的大型箱體內(nèi)運(yùn)行,，只是偶爾會(huì)在某些突發(fā)性因素的刺激下短暫突破其上下軌,，不過(guò)其后股指很快又會(huì)回到原有箱體內(nèi)運(yùn)行。
目前年線(xiàn)正逐步走平,，而半年線(xiàn)則以每天3-4個(gè)點(diǎn)的速度上行,，兩者距離日益收窄，預(yù)計(jì)數(shù)周后半年線(xiàn)將實(shí)現(xiàn)對(duì)年線(xiàn)的向上穿越,。在此期間,，滬指仍將在兩者之間的狹窄地帶內(nèi)維持區(qū)間震蕩格局，待兩者交匯后方有望進(jìn)行方向性的選擇,。短期內(nèi)半年線(xiàn)的支撐力度仍然較為強(qiáng)勁,，若盤(pán)中滬指瞬間跌穿半年線(xiàn)，則可考慮對(duì)年報(bào)超預(yù)期板塊進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆甑臀{,。