新年伊始,，交易所債市熱鬧開場,，信用債在經(jīng)過一天的上行后出現(xiàn)回調(diào)。機(jī)構(gòu)分析人士表示,，由于資金面預(yù)期寬裕,，信用債機(jī)會(huì)相對(duì)較多，所以交易所信用品種的回調(diào)是暫時(shí)狀態(tài),，后期仍將被市場看好。機(jī)構(gòu)建議,，目前可以關(guān)注3至5年期的交易所信用品種,。
交易所債市走勢出現(xiàn)分化
近兩個(gè)交易日，交易所債券市場各品種表現(xiàn)較為分化,。分析人士表示,，在資金面趨松的背景下，短期交易所債市整體偏暖,，但加息周期的確定也將限制收益率下行的空間,，市場不會(huì)過度悲觀，不過也不宜對(duì)階段行情過于樂觀,。
本周二,，也是2011年首個(gè)交易日，交易所債券市場漲跌互現(xiàn),。上證國債指數(shù)高開后維持窄幅震蕩走勢,，盤中最高至126.33點(diǎn)，收?qǐng)?bào)126.32點(diǎn),，上漲0.03%,；全天共成交2381萬元，較上個(gè)交易日萎縮近七成,。從個(gè)券表現(xiàn)來看,，成交現(xiàn)券多數(shù)走低，期限特征不甚明顯,；當(dāng)日成交過千萬元的三只個(gè)券均小幅下跌,，集中在長短兩端。
周三,，交易所國債市場維持攀升態(tài)勢,。上證國債指數(shù)高開后平穩(wěn)運(yùn)行,，終盤以全天最高點(diǎn)126.34點(diǎn)報(bào)收，上漲0.02%,；全天共成交6789萬元,，較前一日放大近兩倍。從個(gè)券表現(xiàn)來看,，成交現(xiàn)券多數(shù)上漲,，期限特征不很明顯；當(dāng)日有四只各券成交額過千萬元,，剩余期限仍集中于長短兩端,。
與國債指數(shù)穩(wěn)步反彈相比，交易所高收益?zhèn)凇耙蝗沼巍焙髱缀跞�陷入調(diào)整,。企業(yè)債方面,，上證企債指數(shù)下跌0.06%，報(bào)收143.42點(diǎn),，將前一日的獲利吞噬殆盡,；深市企債指數(shù)下跌0.07%，收于128.33點(diǎn),，連續(xù)第二日下跌,。公司債方面，滬公司債指數(shù)周三繼續(xù)調(diào)整,，但下跌速率放緩,，最終報(bào)收127.22點(diǎn)，下跌0.02%,。交易所信用債陣營中,，唯有分離債得益于股市調(diào)整而小幅反彈，滬分離債指數(shù)當(dāng)日上漲0.02%,，收于125.76點(diǎn),。
多家券商固定收益部門分析人士表示，由于流動(dòng)性狀況改善,、一級(jí)市場供應(yīng)萎靡,，在春節(jié)前的政策空窗期，債券市場延續(xù)反彈行情的概率較高,，可適當(dāng)買入交易所高收益?zhèn)�,。交易所信用債獲利回吐是短時(shí)現(xiàn)象，總體趨勢上看,，信用品種的機(jī)會(huì)好于國債,。
近期資金面較為寬裕
機(jī)構(gòu)分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，近期債市資金面仍然較為寬裕，交易所信用債存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。
興業(yè)證券表示,，去年末央行突擊加息，意味著春節(jié)前加息沖擊已提前出盡,，短期將進(jìn)入利率政策的平靜期,。進(jìn)入新年后，隨著備付壓力減輕以及央票和正回購加大到期,，銀行間R007正向3%逐步回歸,，交易所回購利率目前已基本回至3%一線。在此加息短空出盡和資金跨年趨松背景下,，交易所債市整體偏暖,，但同時(shí)加息周期的確定也將限制收益率下行的空間。
國信證券也認(rèn)為,，由于經(jīng)濟(jì)基本面的平穩(wěn),，政策面暫時(shí)處于空窗期，盡管上半年通脹壓力仍處于高位,，但受到日益回復(fù)寬松的資金面及強(qiáng)勁配置盤的支撐,，債市短期內(nèi)將維持反彈行情，中期品種及中高評(píng)級(jí)的信用品種將是目前市場追逐的熱點(diǎn),，存在一定的波段交易機(jī)會(huì)。
多家銀行的交易員則表示,，由于利差依舊嚴(yán)重倒掛,，央票發(fā)行量得不到提升，公開市場延續(xù)了被動(dòng)凈投放態(tài)勢,，這加大了管理流動(dòng)性的難度,。而頻繁使用差別準(zhǔn)備金率等手段，初期或更多是一種警示,。銀行人士也表示,，去年末堆積的放貸需求勢必在今年一季度尋找出口，短期內(nèi)或難走出年初沖信貸規(guī)模的怪圈,。
中國銀行有關(guān)交易員則表示,，中國已經(jīng)正式進(jìn)入加息周期，加息的幅度和快慢,，要看決策層在“控通脹”和“保增長”之間的權(quán)衡,。預(yù)計(jì)今年加息次數(shù)不會(huì)少于兩次，GDP增速可達(dá)9%左右,，信貸投放或不低于7.5萬億元,，經(jīng)濟(jì)增長形勢較為樂觀。上半年債市將維持弱勢，利率產(chǎn)品收益率或高位震蕩,，且有進(jìn)一步上行的空間,。因此，可以認(rèn)為債市投資整體應(yīng)保持謹(jǐn)慎,，合理控制風(fēng)險(xiǎn),，以票息收入為主。配置型投資者,，可在收益率上行過程中逐步建倉,，交易型投資者可適度參與階段反彈。
關(guān)注3至5年期信用品種
多數(shù)機(jī)構(gòu)判斷,，央行在2010年末最后一周的加息,，減少了未來一至兩個(gè)月繼續(xù)加息的概率，政策面的相對(duì)平穩(wěn),，有利于交易型投資者入市操作,。分析人士樂觀預(yù)期，目前三至五年期的債券信用品種,，在加息的沖擊完成后將迎來一波反彈的概率明顯增加,。
大通證券分析師指出，受政策面,、資金面轉(zhuǎn)變影響,，交易所信用債已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)的下跌調(diào)整，稅后收益率達(dá)到5%以上的個(gè)券數(shù)量大幅增加,，吸引力已經(jīng)開始顯現(xiàn),。在這種情況下，目前的交易所低等級(jí)信用債收益率水平對(duì)投資者保護(hù)程度較好,，建議投資者建倉流動(dòng)性較高的,、5至7年期收益率達(dá)到7%以上的企業(yè)債以及交易所市場3至5年期收益率6%左右的公司債。
華泰聯(lián)合證券分析師指出,，在加息短空出盡和資金跨年趨松的背景下,，交易所債市買點(diǎn)已經(jīng)提前來臨，投資者可加大對(duì)交易所品種的增倉力度,，以獲取一季度內(nèi)持息或短差的雙重機(jī)會(huì),；個(gè)券投資策略上，首選品種為(行權(quán))期限適中(3年期左右),、收益率不低于同期貸款利率,、資質(zhì)較具保障的老城投債品種。
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)表示,，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，央行在春節(jié)前一般傾向于投放流動(dòng)性，加上年底財(cái)政存款的投放，預(yù)計(jì)一季度的資金面將會(huì)比較寬松,，再加上一季度債券發(fā)行相對(duì)較少,，銀行、保險(xiǎn)等長期配置機(jī)構(gòu)在較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境中對(duì)債券的配置需求較強(qiáng),，這都有利于市場的走穩(wěn),。