新年伊始,，交易所債市熱鬧開場，信用債在經過一天的上行后出現(xiàn)回調,。機構分析人士表示,，由于資金面預期寬裕，信用債機會相對較多,，所以交易所信用品種的回調是暫時狀態(tài)，后期仍將被市場看好,。機構建議,，目前可以關注3至5年期的交易所信用品種。
交易所債市走勢出現(xiàn)分化
近兩個交易日，交易所債券市場各品種表現(xiàn)較為分化,。分析人士表示,，在資金面趨松的背景下，短期交易所債市整體偏暖,，但加息周期的確定也將限制收益率下行的空間,，市場不會過度悲觀，不過也不宜對階段行情過于樂觀,。
本周二,，也是2011年首個交易日，交易所債券市場漲跌互現(xiàn),。上證國債指數(shù)高開后維持窄幅震蕩走勢,，盤中最高至126.33點，收報126.32點,，上漲0.03%,；全天共成交2381萬元，較上個交易日萎縮近七成,。從個券表現(xiàn)來看,，成交現(xiàn)券多數(shù)走低，期限特征不甚明顯,；當日成交過千萬元的三只個券均小幅下跌,，集中在長短兩端。
周三,，交易所國債市場維持攀升態(tài)勢,。上證國債指數(shù)高開后平穩(wěn)運行，終盤以全天最高點126.34點報收,，上漲0.02%,；全天共成交6789萬元，較前一日放大近兩倍,。從個券表現(xiàn)來看,，成交現(xiàn)券多數(shù)上漲，期限特征不很明顯,；當日有四只各券成交額過千萬元,，剩余期限仍集中于長短兩端。
與國債指數(shù)穩(wěn)步反彈相比,，交易所高收益?zhèn)凇耙蝗沼巍焙髱缀跞�陷入調整,。企業(yè)債方面，上證企債指數(shù)下跌0.06%,，報收143.42點,，將前一日的獲利吞噬殆盡,；深市企債指數(shù)下跌0.07%，收于128.33點,，連續(xù)第二日下跌,。公司債方面，滬公司債指數(shù)周三繼續(xù)調整,，但下跌速率放緩,，最終報收127.22點，下跌0.02%,。交易所信用債陣營中,，唯有分離債得益于股市調整而小幅反彈，滬分離債指數(shù)當日上漲0.02%,，收于125.76點,。
多家券商固定收益部門分析人士表示，由于流動性狀況改善,、一級市場供應萎靡,，在春節(jié)前的政策空窗期，債券市場延續(xù)反彈行情的概率較高,，可適當買入交易所高收益?zhèn)�,。交易所信用債獲利回吐是短時現(xiàn)象，總體趨勢上看,，信用品種的機會好于國債,。
近期資金面較為寬裕
機構分析人士在接受記者采訪時表示，近期債市資金面仍然較為寬裕,，交易所信用債存在結構性機會,。
興業(yè)證券表示，去年末央行突擊加息,，意味著春節(jié)前加息沖擊已提前出盡,，短期將進入利率政策的平靜期。進入新年后,，隨著備付壓力減輕以及央票和正回購加大到期,，銀行間R007正向3%逐步回歸，交易所回購利率目前已基本回至3%一線,。在此加息短空出盡和資金跨年趨松背景下,，交易所債市整體偏暖，但同時加息周期的確定也將限制收益率下行的空間,。
國信證券也認為,，由于經濟基本面的平穩(wěn)，政策面暫時處于空窗期,，盡管上半年通脹壓力仍處于高位,，但受到日益回復寬松的資金面及強勁配置盤的支撐,，債市短期內將維持反彈行情,，中期品種及中高評級的信用品種將是目前市場追逐的熱點,，存在一定的波段交易機會。
多家銀行的交易員則表示,，由于利差依舊嚴重倒掛,，央票發(fā)行量得不到提升，公開市場延續(xù)了被動凈投放態(tài)勢,，這加大了管理流動性的難度,。而頻繁使用差別準備金率等手段，初期或更多是一種警示,。銀行人士也表示,，去年末堆積的放貸需求勢必在今年一季度尋找出口，短期內或難走出年初沖信貸規(guī)模的怪圈,。
中國銀行有關交易員則表示,，中國已經正式進入加息周期，加息的幅度和快慢,，要看決策層在“控通脹”和“保增長”之間的權衡,。預計今年加息次數(shù)不會少于兩次，GDP增速可達9%左右,，信貸投放或不低于7.5萬億元,，經濟增長形勢較為樂觀。上半年債市將維持弱勢,，利率產品收益率或高位震蕩,，且有進一步上行的空間。因此,，可以認為債市投資整體應保持謹慎,，合理控制風險，以票息收入為主,。配置型投資者,，可在收益率上行過程中逐步建倉，交易型投資者可適度參與階段反彈,。
關注3至5年期信用品種
多數(shù)機構判斷,，央行在2010年末最后一周的加息，減少了未來一至兩個月繼續(xù)加息的概率,，政策面的相對平穩(wěn),，有利于交易型投資者入市操作。分析人士樂觀預期,，目前三至五年期的債券信用品種,，在加息的沖擊完成后將迎來一波反彈的概率明顯增加,。
大通證券分析師指出，受政策面,、資金面轉變影響,，交易所信用債已經經歷了連續(xù)的下跌調整，稅后收益率達到5%以上的個券數(shù)量大幅增加,，吸引力已經開始顯現(xiàn),。在這種情況下，目前的交易所低等級信用債收益率水平對投資者保護程度較好,，建議投資者建倉流動性較高的,、5至7年期收益率達到7%以上的企業(yè)債以及交易所市場3至5年期收益率6%左右的公司債。
華泰聯(lián)合證券分析師指出,，在加息短空出盡和資金跨年趨松的背景下,，交易所債市買點已經提前來臨，投資者可加大對交易所品種的增倉力度,，以獲取一季度內持息或短差的雙重機會,；個券投資策略上，首選品種為(行權)期限適中(3年期左右),、收益率不低于同期貸款利率,、資質較具保障的老城投債品種。
易方達增強回報基金經理鐘鳴遠表示,，從歷史經驗來看,，央行在春節(jié)前一般傾向于投放流動性，加上年底財政存款的投放,，預計一季度的資金面將會比較寬松,，再加上一季度債券發(fā)行相對較少，銀行,、保險等長期配置機構在較為寬松的流動性環(huán)境中對債券的配置需求較強,，這都有利于市場的走穩(wěn)。