軍民融合已經(jīng)提升至“國家戰(zhàn)略”,。有關(guān)部門不久前下發(fā)了關(guān)于建立和完善軍民結(jié)合寓軍于民武器裝備科研生產(chǎn)體系的若干意見（業(yè)界稱為“37號文”）,。這是一份重要的指導(dǎo)性文件,，對于“十二五”乃至今后一段時期我國國防現(xiàn)代化建設(shè)、軍工行業(yè)改革調(diào)整,、軍民融合發(fā)展必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響�,？梢灶A(yù)期,，“37號文”的出臺，將推動軍工企業(yè)股份制改造的加速,、深化,，并為有實力的民營資本和企業(yè)拓展軍品業(yè)務(wù)提供機(jī)會。
軍民融合上升至“國家戰(zhàn)略”
為落實“37號文”,，2011年我國將建立部際協(xié)調(diào)機(jī)制,，以抓好各項任務(wù)的分解落實。在此背景下,，軍工改革有望再度加速,。
據(jù)權(quán)威人士透露，有關(guān)部門還將鼓勵引導(dǎo)民營企業(yè)有序參與軍工建設(shè),，推進(jìn)投資,、稅收等政策公平化，營造適度競爭,、規(guī)范有序的市場環(huán)境,，同時促進(jìn)軍用民用技術(shù)雙向轉(zhuǎn)移。
光大證券(601788,股吧)在一份研究報告中透露,，“37號文”提出用三到五年的時間基本實現(xiàn)五大目標(biāo),。其一是培育合格的市場競爭主體，軍工企業(yè)股份制改造基本完成,；其二是軍工科研院所改革取得積極進(jìn)展,；其三是從事武器裝備科研生產(chǎn)的各類企事業(yè)單位在財政投入、稅收政策,、市場準(zhǔn)入,、軍工固定資產(chǎn)投資方面的公平化；其四是軍品市場退出制度健全完善,，軍民資源開放共享,；其五是裝備競爭性采購、集中采購,、一體化采購工作穩(wěn)步推進(jìn),。
據(jù)記者了解,，有關(guān)部門還將培育一批軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)基地，發(fā)展核能,、航空,、船舶、電子信息等軍民結(jié)合型產(chǎn)業(yè),，促進(jìn)國防科技工業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)融合,，并支持部屬高校加強(qiáng)國防特色學(xué)科專業(yè)建設(shè)和重點(diǎn)實驗室建設(shè)，參與國防基礎(chǔ)研究和科技重大專項,。
值得注意的是,，軍事科學(xué)院軍隊建設(shè)研究部研究室主任于川信不久前在接受媒體專訪時也表示，軍民融合是“全新的建設(shè)思路和發(fā)展理念”,。
于川信分析指出,，軍民融合是適應(yīng)現(xiàn)代世界發(fā)展大勢的必然選擇，也是建設(shè)有中國特色社會主義的一種戰(zhàn)略選擇,，軍民融合必然會在“十二五”期間大放異彩,。
“如果說1992年美國國防部次長佩里主持的"最后的晚餐"拉開了美國軍事工業(yè)改革重組的序幕，那么該文件（37號文）則類似中國軍工行業(yè)"最后的晚餐",，國家對軍工企業(yè)的改革大政方針已定,，軍工行業(yè)相對封閉的格局必將被打破，"鐵飯碗"時代將一去不返,，取而代之的是開放有序,、公平競爭、充滿活力的新體系,�,！敝袊娇展I(yè)集團(tuán)公司總經(jīng)理林左鳴直言。
業(yè)界人士指出,，軍民融合已經(jīng)確立為“國家戰(zhàn)略”,，是我國走新型工業(yè)化道路的戰(zhàn)略性任務(wù)之一�,？梢灶A(yù)見,，“十二五”期間軍工行業(yè)發(fā)展格局必將發(fā)生重大變化。
鼓勵社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造
在軍民融合發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)下,，有關(guān)部門將大力推動軍工行業(yè)改革,，特別是深化軍工企業(yè)改革，鼓勵社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造,。
“37號文”提出,，除關(guān)系國家戰(zhàn)略安全的少數(shù)企業(yè)外，要以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為重點(diǎn),，通過資產(chǎn)重組,、上市,、相互參股、兼并收購等多種途徑推進(jìn)股份制改造,，依法妥善安置職工,。文件還明確，鼓勵符合條件的社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造,。
事實上,，從國外經(jīng)驗來看，軍工資產(chǎn)證券化與收購兼并是國外軍工行業(yè)快速發(fā)展的重要途徑,。
“從排在前十名的企業(yè)來看，美國的洛克希德·馬丁公司,、波音公司,、格魯曼公司、雷神公司,、通用動力,、霍尼維爾公司、哈利伯頓公司,，以及英國的BAE系統(tǒng)公司,、法國的泰勒斯集團(tuán)大都通過從資本市場不斷融資，不斷進(jìn)行收購兼并,，實現(xiàn)快速發(fā)展,。”中信建投分析師馮福章向記者表示,。
據(jù)分析,，在上述大背景下，未來五年我國軍工資產(chǎn)注入到上市公司的進(jìn)程有望提速,。主要原因在于,，首先，現(xiàn)在我國軍工集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率水平已經(jīng)普遍超過60%（國外軍工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般在30%以下）,，繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行債券或者通過銀行貸款不太現(xiàn)實,，股票市場融資將會成為首選；其次,，相關(guān)軍工資產(chǎn)的研發(fā)任務(wù)艱巨,，急切需要大量資金投入。
“據(jù)我們統(tǒng)計,，當(dāng)前國外軍工公司的資產(chǎn)證券化率一般處于70%—80%的水平,，而我國軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率大多低于20%，證券化率最高的為兵裝集團(tuán)（34.05%）,，其次是航空工業(yè)集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)（分別為18.62%和19.21%）,，平均水平為13.36%,，未來可提升的空間很大�,！瘪T福章表示,。
據(jù)記者了解，目前中航工業(yè)等軍工企業(yè)正在深入學(xué)習(xí)“37號文”,，并明確提出要深化公司體制改革,，推動整體改制，擇機(jī)上市,。
兩條投資主線受關(guān)注
市場人士認(rèn)為,，未來一段時間，隨著軍工產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展以及軍工企業(yè)改革,、重組進(jìn)程的提速,，相關(guān)投資機(jī)會將日益明晰。其中,，資產(chǎn)注入和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是最受關(guān)注的兩條主線,。
中航證券分析指出，根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，軍工行業(yè)一直享受著高溢價,，主要原因就在于投資者對軍工行業(yè)資產(chǎn)重組、注入的預(yù)期較高,。而2011年上市公司持續(xù)資產(chǎn)注入推動下的估值整體提升值得期待,，目前幾大軍工集團(tuán)正致力于利用資本市場進(jìn)一步完成集團(tuán)內(nèi)部或者集團(tuán)與集團(tuán)之間的專業(yè)化重組。據(jù)分析,，航空動力,、航天電子和航天晨光等均存在這種可能性。
光大證券則認(rèn)為,，重組預(yù)期比較強(qiáng)烈的公司包括中國重工,、東安黑豹、中航精機(jī),、中航光電,、北化股份和北方國際。而中信建投分析認(rèn)為,，貴航股份和航天晨光進(jìn)行資產(chǎn)注入的預(yù)期較高,，值得重點(diǎn)關(guān)注。
另一方面,，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和在民品業(yè)務(wù)方面有良好發(fā)展勢頭的公司,，也是市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一。對此，光大證券認(rèn)為,，軍工企業(yè)民品搞得比較好的包括凌云股份,、晉西車軸、貴航股份,、航天信息,、中航光電和中國重工等。中航證券的分析師則更看好東安黑豹,、中航重機(jī),、中國衛(wèi)星和航天電子未來的發(fā)展空間。
另外,，在“民參軍”方面,，威海廣泰、高德紅外,、秦川發(fā)展,、昆明機(jī)床、西部材料,、川大智勝,、四維圖新和國騰電子等公司在相關(guān)產(chǎn)品研制和生產(chǎn)方面具備一定優(yōu)勢,，也受到部分市場人士的關(guān)注,。