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民生證券有限公司副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰日前在接受記者采訪時(shí)表示,，民生證券對(duì)未來(lái)通脹走勢(shì)和市場(chǎng)行情的判斷,，較市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)更為樂(lè)觀。預(yù)計(jì)2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回穩(wěn),，通脹壓力緩解,，轉(zhuǎn)型加速，二季度將實(shí)現(xiàn)“軟著陸”,，央行最多加息兩次,。
雖然市場(chǎng)認(rèn)為，現(xiàn)有的資源和環(huán)境不支持2011年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng),、低通脹,。但滕泰表示，從訂單,、庫(kù)存,、汽車(chē)和商品房銷(xiāo)售、新開(kāi)工投資項(xiàng)目,、M1增速,、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等先行指標(biāo)看,，今年四季度和明年1月將是一個(gè)補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程，明年2月到6月將是一個(gè)去庫(kù)存過(guò)程,，明年二季度將完成過(guò)去兩年刺激政策的消化,，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)增速,，滕泰認(rèn)為將比今年低,。“明年出口增速略有回落,，實(shí)際消費(fèi)增速保持平穩(wěn),，關(guān)鍵是投資的變化，固定資產(chǎn)投資還是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素,。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資回落到22.5%左右,，GDP上半年8.9%，下半年9.5%,，全年9.2%,。”同時(shí),，滕泰指出,，明年CPI將分兩個(gè)階段回落。近期市場(chǎng)頗為關(guān)注的通脹壓力也將隨著供給增加,、經(jīng)濟(jì)減速,、預(yù)期好轉(zhuǎn)和宏觀調(diào)控在明年春節(jié)后部分緩解，明年下半年有效緩解,。預(yù)測(cè)2011年上半年CPI同比上漲3.9%,，下半年3.0%，全年3.5%,。
“明年央行最多有兩次加息,。一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次,。這關(guān)鍵取決于對(duì)通脹的判斷,，如果認(rèn)為通脹能下來(lái)，就不用大幅加息,；如果下半年CPI還比較高,，就需要連續(xù)加息。當(dāng)前這一輪通脹不是全面通脹,，而是局部性的食品類(lèi)通脹,，主要不是需求拉動(dòng)，而是成本推動(dòng),，所以加息未必能抑制通脹,，但是可以改善居民儲(chǔ)蓄負(fù)利率的狀況,。也就是說(shuō)，利率可能滯后于物價(jià)指數(shù),，或跟隨物價(jià)指數(shù)的變化,。”滕泰說(shuō),。
對(duì)于明年的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì),，民生證券認(rèn)為，應(yīng)該緊扣政策著力點(diǎn),。民生證券判斷,，2011年我國(guó)政策著力點(diǎn)將落實(shí)在控通脹、穩(wěn)增長(zhǎng),、促轉(zhuǎn)型三個(gè)層面上,。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底、通脹壓力釋放預(yù)期的逐漸明確,，壓制市場(chǎng)估值的力量將明顯減輕,，市場(chǎng)有望迎來(lái)一輪趨勢(shì)性的行情，整體估值中樞全面上移,。在此背景下,，2011年資本市場(chǎng)將圍繞周期股階段性估值修復(fù)、傳統(tǒng)裝備制造業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)的確定性高成長(zhǎng)三條投資主線展開(kāi),。
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