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民生證券有限公司副總裁,、首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰日前在接受記者采訪時表示，民生證券對未來通脹走勢和市場行情的判斷,，較市場普遍觀點更為樂觀,。預(yù)計2011年中國經(jīng)濟增速回穩(wěn)，通脹壓力緩解,，轉(zhuǎn)型加速,，二季度將實現(xiàn)“軟著陸”，央行最多加息兩次,。
雖然市場認為,，現(xiàn)有的資源和環(huán)境不支持2011年經(jīng)濟繼續(xù)保持高增長、低通脹,。但滕泰表示,，從訂單、庫存,、汽車和商品房銷售,、新開工投資項目、M1增速,、經(jīng)濟景氣指數(shù)等先行指標(biāo)看,，今年四季度和明年1月將是一個補庫存過程，明年2月到6月將是一個去庫存過程,，明年二季度將完成過去兩年刺激政策的消化,，實現(xiàn)“軟著陸”。
對于明年的經(jīng)濟增速,，滕泰認為將比今年低,。“明年出口增速略有回落,，實際消費增速保持平穩(wěn),，關(guān)鍵是投資的變化，固定資產(chǎn)投資還是影響中國經(jīng)濟增長的主要因素。預(yù)計固定資產(chǎn)投資回落到22.5%左右,，GDP上半年8.9%,，下半年9.5%，全年9.2%,�,！蓖瑫r，滕泰指出,，明年CPI將分兩個階段回落,。近期市場頗為關(guān)注的通脹壓力也將隨著供給增加、經(jīng)濟減速,、預(yù)期好轉(zhuǎn)和宏觀調(diào)控在明年春節(jié)后部分緩解,，明年下半年有效緩解。預(yù)測2011年上半年CPI同比上漲3.9%,，下半年3.0%,，全年3.5%。
“明年央行最多有兩次加息,。一季度末可能有一次,，下半年的四季度有一次,。這關(guān)鍵取決于對通脹的判斷,，如果認為通脹能下來，就不用大幅加息,；如果下半年CPI還比較高,，就需要連續(xù)加息。當(dāng)前這一輪通脹不是全面通脹,，而是局部性的食品類通脹,，主要不是需求拉動，而是成本推動,，所以加息未必能抑制通脹,，但是可以改善居民儲蓄負利率的狀況。也就是說,，利率可能滯后于物價指數(shù),，或跟隨物價指數(shù)的變化�,！彪┱f,。
對于明年的市場投資機會，民生證券認為,，應(yīng)該緊扣政策著力點,。民生證券判斷，2011年我國政策著力點將落實在控通脹,、穩(wěn)增長,、促轉(zhuǎn)型三個層面上,。隨著宏觀經(jīng)濟見底、通脹壓力釋放預(yù)期的逐漸明確,，壓制市場估值的力量將明顯減輕,，市場有望迎來一輪趨勢性的行情，整體估值中樞全面上移,。在此背景下,，2011年資本市場將圍繞周期股階段性估值修復(fù)、傳統(tǒng)裝備制造業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)的確定性高成長三條投資主線展開,。
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