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民生證券有限公司副總裁,、首席經濟學家滕泰日前在接受記者采訪時表示，民生證券對未來通脹走勢和市場行情的判斷,，較市場普遍觀點更為樂觀,。預計2011年中國經濟增速回穩(wěn)，通脹壓力緩解,，轉型加速,，二季度將實現“軟著陸”，央行最多加息兩次,。
雖然市場認為,，現有的資源和環(huán)境不支持2011年經濟繼續(xù)保持高增長、低通脹,。但滕泰表示,，從訂單、庫存,、汽車和商品房銷售,、新開工投資項目、M1增速,、經濟景氣指數等先行指標看,，今年四季度和明年1月將是一個補庫存過程，明年2月到6月將是一個去庫存過程,，明年二季度將完成過去兩年刺激政策的消化,，實現“軟著陸”。
對于明年的經濟增速,，滕泰認為將比今年低,。“明年出口增速略有回落,，實際消費增速保持平穩(wěn),，關鍵是投資的變化，固定資產投資還是影響中國經濟增長的主要因素,。預計固定資產投資回落到22.5%左右,，GDP上半年8.9%，下半年9.5%,，全年9.2%�,！蓖瑫r,，滕泰指出,，明年CPI將分兩個階段回落。近期市場頗為關注的通脹壓力也將隨著供給增加,、經濟減速,、預期好轉和宏觀調控在明年春節(jié)后部分緩解，明年下半年有效緩解,。預測2011年上半年CPI同比上漲3.9%,，下半年3.0%，全年3.5%,。
“明年央行最多有兩次加息,。一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次,。這關鍵取決于對通脹的判斷,，如果認為通脹能下來，就不用大幅加息,；如果下半年CPI還比較高,，就需要連續(xù)加息。當前這一輪通脹不是全面通脹,，而是局部性的食品類通脹,，主要不是需求拉動，而是成本推動,，所以加息未必能抑制通脹,，但是可以改善居民儲蓄負利率的狀況。也就是說,，利率可能滯后于物價指數,，或跟隨物價指數的變化�,！彪┱f,。
對于明年的市場投資機會，民生證券認為,，應該緊扣政策著力點,。民生證券判斷，2011年我國政策著力點將落實在控通脹,、穩(wěn)增長,、促轉型三個層面上。隨著宏觀經濟見底,、通脹壓力釋放預期的逐漸明確,，壓制市場估值的力量將明顯減輕，市場有望迎來一輪趨勢性的行情,，整體估值中樞全面上移,。在此背景下,，2011年資本市場將圍繞周期股階段性估值修復、傳統(tǒng)裝備制造業(yè)升級和新興產業(yè)的確定性高成長三條投資主線展開,。
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