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期指市場憂慮升格 節(jié)后難言反轉(zhuǎn)
2010-12-30   作者:東證期貨研究所 楊衛(wèi)東  來源:期貨日報
 
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    年內(nèi)第一次加息和近階段幾次上調(diào)準(zhǔn)備金率之后,,市場投資者普遍判斷國內(nèi)還沒有進(jìn)入加息周期,,因此每次都有利空出盡的感覺,,但第二次的加息打破了這一預(yù)期,。近期的市場弱勢雖有年底資金面偏緊的因素,但即便元旦節(jié)過后,,市場情緒也很難在短期內(nèi)快速回升,,操作上不建議盲目入場抄底。
  期指主力IF1101合約前期多數(shù)時段維持區(qū)間整理,,本月13日的長陽似乎有突破區(qū)間整理的跡象,但最終無功而返,。隨后期指弱勢回落,,特別是近兩個交易日,期指主力合約下探較深,,已經(jīng)跌破了前期低點,。技術(shù)層面上看,盤整區(qū)間遲早要被打破,,期指不上則下,,前期我們對于期指走勢的判斷相對樂觀,但目前技術(shù)形態(tài)上的惡化使得我們需要做出一定修正,。從滬深300現(xiàn)指看,,不排除指數(shù)繼續(xù)下探,很可能要回補10月8日跳空向上突破的缺口,,即2935一線,。考慮到期現(xiàn)同步,,期指當(dāng)前并未有企穩(wěn)跡象,,后市仍需謹(jǐn)慎。
  從12月22日開始,,期指出現(xiàn)“五連陰”形態(tài),,從倉量情況來看,在這個過程當(dāng)中,,持倉量呈現(xiàn)不斷增加趨勢,,22日持倉量約2.9萬手,28日則已經(jīng)上升至3.5萬手,,同時還伴隨著成交量的逐步放大,。倉量的變化在一定程度上反映出期指在一定程度上擺脫了振蕩行情,走出小階段下跌行情,而趨勢行情更容易吸引資金入場,,持倉量的持續(xù)增加也顯示空頭資金入場布局,。另外,,我們從中金所公布的前20名會員持倉情況上看,22日和23日多空仍存一定分歧,,爭奪較為激烈,,不過24日空頭明顯占據(jù)上風(fēng),大舉增倉放空,,多頭顯得毫無招架之力,,這種趨勢一直延續(xù)到28日,而這個過程中期指順勢大幅回落,。29日多空持倉局面略有改善,,空頭減倉較多,而多頭也有逢低加倉跡象,。整體來看,,隨著期指大幅回落,市場多空爭奪局面有所改變,,部分空頭資金獲利了結(jié),,而期指當(dāng)前位置更容易使多空雙方展開拉鋸戰(zhàn)。
  對于當(dāng)前期指行情,,除了從基本面角度觀察之外,,我們還需要更多地從市場情緒角度考慮。政策從緊憂慮加深顯然是造成近期行情疲軟的首要因素,,那么,,我們不得不再次提到最近年內(nèi)的第二次加息,此次加息對于市場的影響顯然要大于年內(nèi)第一次加息,�,;仡櫮陜�(nèi)第一次加息之后,市場呈現(xiàn)低開高走的趨勢,,而近階段幾次上調(diào)準(zhǔn)備金率之后市場同樣多呈現(xiàn)低開高走或者高開高走的趨勢,。主要原因在于市場投資者普遍判斷國內(nèi)還沒有進(jìn)入加息周期,并不認(rèn)為決策層會采取非常嚴(yán)厲的緊縮政策,。從這個角度來說,,每次加息或者上調(diào)準(zhǔn)備金率之后,短期內(nèi)都有利空出盡的感覺,,所以市場會呈現(xiàn)低開高走的趨勢,。但是第二次加息帶來的影響恐怕不能再當(dāng)作利空出盡了。我們認(rèn)為,,兩次加息其實意味著國內(nèi)將進(jìn)入加息周期,。畢竟當(dāng)前的邊際緊縮力度仍然不夠,2.75%的一年期存款利率使得實際利率仍然處于明顯的負(fù)值。同時,,考慮到國內(nèi)上一次通脹周期特別是2006,、2007年的連續(xù)8次加息,當(dāng)前通脹壓力雖然還沒有達(dá)到上次的最高峰,,但有持續(xù)增加的趨勢,。因此,我們判斷當(dāng)前國內(nèi)已經(jīng)開始步入加息周期,�,;谶@種預(yù)期的越發(fā)強(qiáng)烈,近期市場憂慮情緒不斷加重,,對市場流動性產(chǎn)生了較大影響,。而考慮到政策效果有一定滯后性,后期市場還將面臨更多的流動性風(fēng)險,。
  目前,,通脹壓力的持續(xù)增加仍然是市場預(yù)期緊縮政策將延續(xù)的主因。而進(jìn)一步看,,12 月份CPI 數(shù)據(jù)估計仍然會維持高位,特別是考慮到歐美極寒天氣導(dǎo)致能源品以及農(nóng)產(chǎn)品運輸面臨沖擊,,國際大宗商品價格無論是農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品都有持續(xù)上漲的趨勢,,輸入型通脹壓力增大。因此,,后期通脹形勢仍不樂觀,,緊縮政策顯然會持續(xù)下去,短期內(nèi)市場壓力難以解除,。
  整體來看,,政策從緊預(yù)期是限制當(dāng)前期指行情表現(xiàn)的重要因素,考慮到臨近年底,,資金面偏緊,,期指市場會繼續(xù)維持弱勢。但是,,即便元旦節(jié)過后,,市場情緒也很難在短期內(nèi)快速回升,我們?nèi)匀恍枰3种?jǐn)慎心態(tài),。短期操作上,,近期期指市場所展現(xiàn)的弱勢短期內(nèi)難以結(jié)束,在沒有完全企穩(wěn)的情況下,,我們不建議盲目入場抄底,。周三盡管期指收出探底陽線,但主力資金并未明顯入場,此次搶反彈面臨的風(fēng)險大于收益,。相反,,對于多頭來說,期指如果繼續(xù)上揚,,應(yīng)該考慮適度減倉,。

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