2010年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超越日本,，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但對(duì)普通民眾而言,，這個(gè)全球第二的榮耀,，距離現(xiàn)實(shí)的幸福感卻還有相當(dāng)大的距離。
經(jīng)濟(jì)繁榮往往并不意味著民眾福利的同步增長(zhǎng)，在我國(guó)現(xiàn)有的收入分配格局下,，居民的收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于經(jīng)濟(jì)增速,，并無(wú)法分享太多的增長(zhǎng)果實(shí)。而且,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總是會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲,，通貨膨脹會(huì)在悄無(wú)聲息間吞噬普通民眾的財(cái)富。
2010年的通貨膨脹讓人印象深刻,，如果僅從物價(jià)指數(shù)看,，2008年的通脹程度其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過今年，但是民眾卻在今年感受到更多壓力,，原因在于2008年的物價(jià)上漲主要集中在豬肉和石油等少數(shù)品種,，而這一輪則是全面開花，小到蔬菜,，大到房?jī)r(jià),，幾乎無(wú)一不漲。究其原因,，一方面是過去兩年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而超發(fā)了過多貨幣所致,，一些無(wú)法為實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收的資金，以及海外熱錢都需要找到載體,，而這種載體不僅只是綠豆、蔬菜和住房,，創(chuàng)下歷史新高的黃金,、成交價(jià)屢屢過億的收藏品都為這些無(wú)處可去的資金提供了載體。其次是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)總量越來(lái)越大,，對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)成本也會(huì)越來(lái)越大,，無(wú)論是原材料還是勞動(dòng)力成本，都因?yàn)橹袊?guó)需求因素而更加稀缺,，更加昂貴,。以此看，即使將來(lái)我國(guó)的貨幣政策收縮,，減弱通脹大幅惡化的可能性,，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看，在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),，我們都將不得不容忍并習(xí)慣相對(duì)較高的物價(jià),。
通貨膨脹嚴(yán)重到一定程度，也就從經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)換成了社會(huì)問題,。當(dāng)10月份的CPI創(chuàng)下了25個(gè)月的新高,，國(guó)務(wù)院迅速出臺(tái)了16條措施穩(wěn)定物價(jià)，各地方政府和中央部委也都在年底掀起了一場(chǎng)轟轟烈烈的反通脹之戰(zhàn),。應(yīng)該說,，政府應(yīng)對(duì)通脹的反應(yīng)之快值得充分肯定,，但具體應(yīng)對(duì)手段，則還有待商榷,。尤其是對(duì)一些商品采取簡(jiǎn)單的行政限價(jià),，很多都是只管當(dāng)下不顧將來(lái)的短期做法，反而會(huì)為將來(lái)的通脹埋下更大的隱患,。
如果將現(xiàn)在的行政干預(yù)物價(jià)視為金融危機(jī)后大政府角色的延續(xù),，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步良性、健康發(fā)展而言,，其實(shí)存在著相當(dāng)程度的隱憂,。
兩年前的金融危機(jī)改變了整個(gè)世界的運(yùn)行方式，當(dāng)自由主義信奉的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)突然失靈,，幾乎一夜間,，所有的國(guó)家都變成了大政府主義者，希望以政府的力量將經(jīng)濟(jì)拉出泥沼,。政府的體量迅速膨脹,，在短期內(nèi)確實(shí)起到了期盼的效果，尤其是對(duì)政府干預(yù)手段駕輕就熟的中國(guó),，不到一年時(shí)間,，GDP增速就重回巔峰，美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家雖然在今天還在擔(dān)心二次探底,，但至少也借助政府之力脫離了衰退的底部,。
當(dāng)一個(gè)政策表現(xiàn)出強(qiáng)大的有效性，會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)習(xí)慣性延續(xù),。在金融危機(jī)時(shí)候大放光芒的政府干預(yù)政策就是如此,，它一方面讓政策制定者們萌發(fā)出相當(dāng)?shù)淖孕牛瑫r(shí)也產(chǎn)生難以擺脫的依賴性,。上世紀(jì)30年代,，以羅斯福新政為代表的大規(guī)模政府干預(yù)面世后，并沒有隨著大蕭條的結(jié)束而消散,，反而在隨后幾十年內(nèi)影響了整個(gè)西方世界,，不僅是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大規(guī)模干預(yù)，企業(yè)的國(guó)有化浪潮也蔚然成風(fēng),。大政府的趨勢(shì)一直延續(xù)到上世紀(jì)70年代,，當(dāng)西方國(guó)家紛紛出現(xiàn)滯漲時(shí)，人們才逐漸拋棄了大政府主義,。
這一輪金融危機(jī)的波及范圍之廣,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上世紀(jì)30年代的大蕭條，而各國(guó)政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度也遠(yuǎn)甚于從前。如果以經(jīng)濟(jì)學(xué)上的路徑依賴來(lái)看,，在一條道路上走得越遠(yuǎn),，退出的成本也就越高，上世紀(jì)30年代的政府干預(yù)主義一直持續(xù)了半個(gè)世紀(jì),，這一輪又將持續(xù)多久,？如果政府干預(yù)在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為常態(tài)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的破壞性不言而喻,，隨著將來(lái)經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)的影響恢復(fù)增長(zhǎng),，而危機(jī)時(shí)候采用的政府干預(yù)政策卻遲遲沒有退出，勢(shì)必會(huì)扭曲要素價(jià)格,，干擾資源配置,，最終從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎變成拖累。如果說今天中國(guó)的通脹還可以正面理解成經(jīng)濟(jì)繁榮的副產(chǎn)品,，將來(lái),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至停滯之后，滯漲的局面則無(wú)論如何也無(wú)法和正面因素掛鉤,。
經(jīng)濟(jì)總量全球第二,，對(duì)中國(guó)是一個(gè)高度，也是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn),，如果繼續(xù)保持8%的增長(zhǎng)速度,，可以在20年內(nèi)超越美國(guó)，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,。如果無(wú)法保持增長(zhǎng),，面臨的不僅是失去全球第二的位置，更有可能激發(fā)自身的各種社會(huì)矛盾,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)30多年的高速增長(zhǎng)得益于很多因素：融入全球化市場(chǎng)、廉價(jià)的勞動(dòng)力,、房地產(chǎn)市場(chǎng)的黃金十年以及日益提高的市場(chǎng)化程度等,。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)站上全球第二的位置時(shí)，不難發(fā)現(xiàn),，這些曾經(jīng)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎都面臨減速的風(fēng)險(xiǎn),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要尋找更多的增長(zhǎng)紅利，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的掌舵者提出了更高的考驗(yàn),。
物價(jià)是怎么“脹”起來(lái)的
我們正在經(jīng)歷中的通脹兼具了需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的雙重特點(diǎn),，這一過程中，超發(fā)的貨幣拉動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格,，尤其是“住”的價(jià)格,，繼而帶來(lái)了諸多生活必需品價(jià)格的上升。價(jià)格總水平的上漲又成為工資上漲的理由，工資上漲又形成成本推進(jìn)的通貨膨脹,。
零星的線索
物價(jià)是怎么漲起來(lái)的,？是從哪兒開始漲的？當(dāng)年底我們激烈地探討著“到香港打醬油”,、“在社區(qū)綠地種蔬菜”的時(shí)候,，還真難理清一年中的通脹脈絡(luò)。尤其是有了2008年那次的大通脹背景,，居民們對(duì)價(jià)格上升并不敏感,。那次是全球范圍內(nèi)的通脹，外有原油步步為營(yíng)地推高,，內(nèi)有豬肉的呼應(yīng),，最終形成了本世紀(jì)前10年里最高的CPI，8.7%,�,；仡^看，這次顯然沒有如此明顯的主線,。這次的上漲,，由點(diǎn)及面，由暗到明,，步步潛入,，和3年前國(guó)際大宗商品海外高調(diào)引導(dǎo)，國(guó)內(nèi)被動(dòng)拖曳的方式大有不同,。
年初物價(jià)偶有騷動(dòng),，從表象上，全是一些個(gè)別事件,，每件事件背后,，都離不開一些“黑手”作祟。
生產(chǎn)資料上,，最突出的是鐵礦石,。2009年全年，金融危機(jī)過后需求不振,，必和必拓,、淡水河谷和力拓三大鐵礦供應(yīng)源改變了銷售策略，加大促銷利度,，鐵礦石一次性打折,，幅度超過20%，并且全年固定在60多美元/噸的低價(jià)格上,，礦山甚至把鐵礦石堆在國(guó)內(nèi)的港口碼頭零售,。這一年,，我們共進(jìn)口了6.28億噸鐵礦石，比上年增加進(jìn)口1.84億噸,，增長(zhǎng)41.6%,，是歷史上增加進(jìn)口量和增長(zhǎng)幅度均最大的一年。這樣意味著,，作為全球最大的鐵礦石買家,，2009年我國(guó)進(jìn)口量已經(jīng)超過全球海運(yùn)貿(mào)易總量的一半。不過,，鐵礦石需求方面的“壟斷”地位并沒有賦予我們定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán),，2010年度鐵礦石談判之初，傳來(lái)的消息還是三大礦山要漲價(jià)30%～35%,，隔了一個(gè)春節(jié),，毫無(wú)征兆的情況下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)暴漲,，三大礦山開始了漫天要價(jià),，漲價(jià)90%～100%，長(zhǎng)協(xié)價(jià)也要改成短協(xié),。最終,，鋼企接受了季度定價(jià)，今年1～11月,，我們少進(jìn)口了600萬(wàn)噸,，可為了漲價(jià)的鐵礦石多支付了1700億元人民幣。這1700億元若攤到我們13億人口的每一份兒上,，每個(gè)人便要多支出130元,。這是物價(jià)上漲最直接的例子。
三大鐵礦的“說一不二”曾經(jīng)造就了長(zhǎng)協(xié)價(jià)的三連跳,，年漲幅動(dòng)輒70%左右,。今年季度定價(jià)近1倍的上漲也算不得難以接受。因?yàn)楹蛪艛嗉瘓F(tuán)比起來(lái),，天氣似乎更難把握,，而天氣的捉摸不定給今年物價(jià)，尤其是農(nóng)作物的影響看起來(lái)是最顯著的,。
全球變暖的大趨勢(shì)下，天氣也來(lái)“搗亂”,。始自2009年秋天,，西南五省持續(xù)干旱。秋季,、冬季和春季連旱使西南部分地區(qū)遭遇百年一遇的特大干旱,，2010年農(nóng)作物受災(zāi)面積超過6000萬(wàn)畝,，其中絕收面積達(dá)1600萬(wàn)畝，因?yàn)?zāi)直接經(jīng)濟(jì)損失超200億元,。西南地區(qū)夏糧的減產(chǎn)幅度達(dá)10%以上,。在北方，大風(fēng)和低溫天氣帶來(lái)的影響甚至超過了南方的危害,，黑龍江,、河北、山東等省均為排在全國(guó)前五的產(chǎn)糧大省,，這里,，冬小麥遭遇到30年一遇的凍害，夏糧豐收岌岌可危,。并且,，遲來(lái)20天的季相還影響到春播，生產(chǎn)季的縮短不可避免地影響到夏糧產(chǎn)量,。當(dāng)時(shí),，多方預(yù)計(jì)，各種因素疊加,，夏糧將減產(chǎn)3%～4%,。連續(xù)7年，我國(guó)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn),。通常,，夏糧雖只占到全年糧食產(chǎn)量的1/5，但也是連續(xù)7年豐收,。突如其來(lái)的壞天氣還是足以使投資者和消費(fèi)者對(duì)這個(gè)消費(fèi)剛性十足的基礎(chǔ)商品產(chǎn)生恐慌情緒,。但事實(shí)卻是，糧價(jià)基本保持穩(wěn)定,，2010年第一季度,，青黃不接之際，最大的主糧品種稻米價(jià)格甚至下滑,。
糧食中真正引起恐慌的是小雜糧品種,，綠豆、紅豆,、黑豆,、薏米、黑米,、黑芝麻等小雜糧價(jià)格成倍飛漲,，綠豆貴過豬肉，薏米仁一斤接近20元,，以至于民怨沸騰,，“豆你玩”成為治安事件,，養(yǎng)生專家被查處。雜糧的引領(lǐng)糧價(jià),，回溯起來(lái),，和其單產(chǎn)少、品種少,、便于被投機(jī)者利用不無(wú)干系,。雜糧常年種植面積雖占全國(guó)糧食作物種植面積的10%，但單產(chǎn)小,，產(chǎn)量只占全國(guó)糧食總產(chǎn)量的4%～5%,。并且由于我國(guó)雜糧出口價(jià)格有很多優(yōu)勢(shì)，年出口量占到全國(guó)糧食出口量的10%左右,；創(chuàng)匯占糧食出口創(chuàng)匯總額的20%～30%,。本來(lái)產(chǎn)量少，又大量出口,，留在國(guó)內(nèi)的數(shù)量有限,，加之雜糧種植主要分布在我國(guó)東北、華北,、西北和西南等干旱半干旱地區(qū),、高寒山區(qū)，正是受災(zāi)最嚴(yán)重的地區(qū),。如去年綠豆主產(chǎn)區(qū)吉林省和內(nèi)蒙古自治區(qū)大旱,，減產(chǎn)近四成。另外,，雜糧之所以“雜”,，乃因?yàn)閹浊甑淖魑镌谶x育進(jìn)化中處于劣勢(shì)，產(chǎn)地大都地處偏遠(yuǎn),、土壤瘠薄,，故而少污染，營(yíng)養(yǎng)成分也因雜而“雜”,。先天的不足,，卻無(wú)意中迎合了崇尚養(yǎng)生的現(xiàn)代人的需求，被賦予了草藥的期待,。多種因素促成,，一輪供給緊張的趨勢(shì)便被投機(jī)者利用，成為囤積居奇,，牟取暴利的工具,。主糧卻不同，國(guó)家年年以托底價(jià)格征收,，保障產(chǎn)量,。糧庫(kù)中儲(chǔ)備充盈，投機(jī)者自不敢輕舉妄動(dòng),。
成本推動(dòng)型通脹
物價(jià)漲得讓消費(fèi)者氣短,，還是秋天之后的事。房?jī)r(jià)漲一倍,，購(gòu)房者可以先拖一拖再購(gòu)買,，況且全國(guó)85%的家庭擁有自住房，漲價(jià)等于財(cái)富增厚,。雜糧漲價(jià),，消費(fèi)者可以選擇替代品，多消費(fèi)主糧,；夏天,，植物生長(zhǎng)季節(jié)，個(gè)別地區(qū)雖有災(zāi)荒,，但全國(guó)范圍內(nèi)蔬菜供應(yīng)充足,，且旺季的價(jià)格，再貴也有限度,。鐵礦石漲一倍,，可通過煉鋼廠和制造商的消化，終端消費(fèi)者感受甚微,。于是,，一個(gè)優(yōu)哉游哉的夏天在不知不覺中流過。秋天來(lái)了,，一場(chǎng)提前到來(lái)的寒流改變了一切,。以北京為例，按常年的氣象經(jīng)驗(yàn),，連續(xù)5天日平均氣溫在10℃以下為入冬,。近幾年，北京的入冬日多在11月上旬,，可10月中旬后,，霧霾天氣招致氣溫驟降，冬天提前到10月下旬,。蔬菜價(jià)格翻番,，消費(fèi)者再也無(wú)法平靜了。
10月,，全國(guó)CPI漲幅達(dá)到了4.4%,。其中食品價(jià)格更上漲了10.1%。本來(lái)是收獲的季節(jié),，蔬菜,、水果大量上市,，價(jià)格本應(yīng)回落。按統(tǒng)計(jì)局的解釋,，自然災(zāi)害的多發(fā),、重發(fā)是主要原因。10月份海南還在發(fā)洪災(zāi),，海南是很重要的蔬菜供給地,，故而對(duì)10月份食品價(jià)格上漲產(chǎn)生了很大的影響。但問題是,，除了蔬菜,，食品和日用品的兩個(gè)最基本的原料——大米和棉花均開始漲價(jià)，并且來(lái)勢(shì)迅猛,。農(nóng)產(chǎn)品的齊漲才引發(fā)了食品等的大面積漲價(jià),，消費(fèi)者恐慌心理才蔓延開來(lái)。
5天間,，鄭州商品交易所的秈稻主力合約期價(jià)已經(jīng)從2200元/噸漲至2500元/噸,，創(chuàng)下了品種創(chuàng)設(shè)以來(lái)的最高價(jià)。從2008年早秈稻在期貨市場(chǎng)交易以來(lái),，該品種向來(lái)走勢(shì)平穩(wěn),，年度價(jià)格穩(wěn)定在每噸2000～2200元，被譽(yù)為食品價(jià)格的“定海神針”,，恐怕再有想象力,，也難以預(yù)見到一周內(nèi)14%的飆升。而棉花,，一個(gè)多月的時(shí)間價(jià)格從每噸1.7萬(wàn)元上漲到3.4萬(wàn)元,，整整漲價(jià)一倍。
大米和棉花,，一個(gè)是擔(dān)負(fù)著全國(guó)半數(shù)人口口糧的“主糧中的主糧”,，一個(gè)是服裝業(yè)的主要原材料。從CPI的八大組成部分看,，食品占34%,，煙酒及用品4%，衣著9%,。也就是說,，兩種上游原料直接涉及到47%的物價(jià)組成。尤其是大米,，作為所有食品的“源頭”,，糧價(jià)上漲對(duì)整個(gè)價(jià)格上漲所產(chǎn)生的影響是任何其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比擬的，糧食價(jià)格的上漲會(huì)拉動(dòng)肉類價(jià)格，進(jìn)而傳導(dǎo)至整個(gè)食品及食品加工類價(jià)格,，對(duì)CPI的拉動(dòng)作用非常明顯,。這個(gè)意義上，10月份可謂本來(lái)通脹的分水嶺,�,！俺浴⒋�,、住、行”,，居民基本生活的4個(gè)最關(guān)鍵的行為,，其中“住”在上半年漲得最快，但下半年已經(jīng)穩(wěn)定�,�,；“行”則因?yàn)楹Ｍ庥蛢r(jià)維持在80美元/桶左右，暫時(shí)解除了警報(bào),�,？伞俺浴焙汀按保用褓囈陨畹膬纱蠡緱l件,，都發(fā)生了變化,。
棉花價(jià)格暴漲，當(dāng)然也可以從很多偶發(fā)的因素中尋找到答案,。比如作為紡織業(yè)原料的棉花,，其價(jià)格難免隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的大起大落而波動(dòng)。2008年的金融危機(jī)重創(chuàng)了需求,，棉價(jià)跌至多年低點(diǎn),，進(jìn)而導(dǎo)致了去年全球播種面積大幅度萎縮，到了今年,，工業(yè)需求恢復(fù)后,，可種植業(yè)并未同步，結(jié)果是全球年度供求缺口近300萬(wàn)噸,，將近全球全年產(chǎn)量的1/7,。但無(wú)論如何，稻米的大漲卻是無(wú)法用偶發(fā)原因解釋的,。今年又是一個(gè)豐產(chǎn)年,，稻米又是全球貿(mào)易量最小的主糧品種，國(guó)內(nèi)價(jià)格很少受海外市場(chǎng)影響,。為保障13億人口的吃飯,，稻米又是重中之重的儲(chǔ)備品種。關(guān)于稻米的生產(chǎn)，國(guó)家有4個(gè)“確�,！�,，“確保4.5億畝種植面積”、“確保2億噸稻谷的綜合生產(chǎn)能力”,、“確保稻谷占全國(guó)糧食總庫(kù)存量的35%左右”,、“確保粳稻占稻谷總產(chǎn)量的35%以上”。稻米的被爆炒,，甚至也不能用“蒜你狠”般兇悍的游資來(lái)解釋,，2億噸稻米，價(jià)值5000億元人民幣,，從農(nóng)戶到加工商到國(guó)家儲(chǔ)備糧庫(kù)到城鎮(zhèn)居民,，人人擁有，根本無(wú)法操縱,。
稻米的暴漲,，也只有從基本面去解釋。成本上,，一年間農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本多次上漲,，0號(hào)柴油價(jià)格從6.19元/升漲至6.88元/升，種子,、肥料,、農(nóng)藥、雇工費(fèi),、機(jī)械費(fèi),、水電費(fèi)、地膜材料等費(fèi)用無(wú)一不漲,。我國(guó)的水稻生產(chǎn),，工費(fèi)所占比重最高，是總成本的60%以上,，隨著各種生活必需品價(jià)格的提高,，工費(fèi)也正在不斷提高。年中以來(lái),，除了稻米,，幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都在漲。米價(jià)滯漲,，唯一的后果只能是農(nóng)民棄種水稻,，改種其他糧食。稻米最后的跟漲也就是順?biāo)浦�,，再自然不過,。期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者所做的，是“順風(fēng)扯帆”，推了通脹最后一把,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上,，物價(jià)上漲的原因主要有兩種，一種是需求拉動(dòng)的通貨膨脹,，指的是總需求過度增長(zhǎng)所引起的通貨膨脹,，即“太多的貨幣追逐太少的貨物”。一種是成本推動(dòng)的通貨膨脹,，乃是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲,。如果簡(jiǎn)單地歸納，“蒜你狠”可謂是“太多的貨幣追逐太少的貨物”的結(jié)果,，大米則是成本推動(dòng)的典型,。但放在物價(jià)總水平的尺度上，我們正在經(jīng)歷中的通脹兼具了需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的雙重特點(diǎn),，是需求和成本混合推進(jìn)的通貨膨脹。這一過程中,，超發(fā)的貨幣拉動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格,，尤其是“住”的價(jià)格，繼而帶來(lái)了諸多生活必需品價(jià)格的上升,。價(jià)格總水平的上漲又成為工資上漲的理由,，工資上漲又形成成本推進(jìn)的通貨膨脹。
考察成本推動(dòng)型通脹,，不妨從大宗商品的轉(zhuǎn)折點(diǎn)開始,。在一個(gè)成本推動(dòng)型的通脹過程中，物價(jià)從源頭漲起,，沿著產(chǎn)品鏈從上游到下游,，從初級(jí)制成品到商場(chǎng)貨架上的商品，逐步傳遞,。實(shí)際上,，在近兩年的物價(jià)走勢(shì)中，文華商品指數(shù)的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2008年12月,，隨后基本上大漲小回,，從最低的103.71點(diǎn)一路漲至2010年11月最高的217.70點(diǎn)，漲幅超過一倍,。只是在2010年1月到6月間,，走勢(shì)稍事休整，指數(shù)在150～180點(diǎn)震蕩,。至今,，大宗商品仍無(wú)見頂?shù)嫩E象。
生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)，衡量的是工業(yè)領(lǐng)域商品在不同的生產(chǎn)階段的價(jià)格水平,，價(jià)格變動(dòng)滯后于大宗商品價(jià)格,。金融危機(jī)后，與大宗商品價(jià)格走勢(shì)一樣,，我國(guó)PPI指數(shù)處于直線下滑狀態(tài),，只是滯后了數(shù)月。本輪PPI見底于2009年的7月,，同比下降了8.2%,。論時(shí)滯，整整比大宗商品晚了7個(gè)月,。PPI的見頂則出現(xiàn)在2010年的5月,，相對(duì)于第一波大宗商品的見頂，則又晚了4個(gè)月,。從2010年5月到9月,，PPI緩緩回落。此后再度回升,，對(duì)應(yīng)的是大宗商品6月后的第二波上漲,。若以大宗商品第二波30%的漲幅，11月PPI6.1%的數(shù)字還遠(yuǎn)未見頂,。
CPI不僅包括消費(fèi)品價(jià)格,，還包括服務(wù)價(jià)格，CPI與PPI在統(tǒng)計(jì)口徑上并非嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系,，但CPI畢竟與PPI有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,，走勢(shì)往往趨同。分析數(shù)據(jù),，本輪CPI的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2009年7月,，與PPI同時(shí)見底；第一輪見頂則出現(xiàn)在2010年2月,，基本與PPI同步,。而到了2010年10月后，CPI從緩慢上升到急升,，也和PPI步調(diào)一致,。這是否可以作為成本推動(dòng)型通脹的證據(jù)，或許還有待更深入的研究,。
過多的金錢,，有限的商品
在貨幣主義者看來(lái)，通貨膨脹只能是一種貨幣現(xiàn)象,。央行發(fā)行了過多的貨幣,，與之對(duì)應(yīng)的商品總量卻沒有同比例地增加,，直接結(jié)果是物價(jià)的上漲。的確,，在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體中,，如果消費(fèi)者和投資者都按照一定的流速生產(chǎn)和消費(fèi)，物價(jià)也只能和它的度量衡的多寡成正比,。雖然我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境復(fù)雜得多,，仍不妨先從最簡(jiǎn)單的模型分析。
不妨比較一下上一波物價(jià)高峰期和現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的貨幣存量,。2008年1月CPI達(dá)到峰值8.7%時(shí),，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)為41.78萬(wàn)億,。2010年11月,，M2余額為71.03萬(wàn)億，兩年零10個(gè)月,，貨幣存量放大70%,。而國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總量是否也同步放大了呢？因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)局并不按照月份,，而是按照季度公布GDP數(shù)字,，這里采用最臨近的數(shù)字，2008年第一季度的GDP和2010年第三季度的GDP數(shù)字作為對(duì)比的依據(jù),。2008年第一季度,，我國(guó)GDP為6.35萬(wàn)億,，時(shí)隔10個(gè)季度后,，2010年第三季度我國(guó)GDP為9.58萬(wàn)億。這也意味著,，10個(gè)季度后,，我國(guó)單季度創(chuàng)造產(chǎn)值的能力增加了51%。這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于M2增長(zhǎng)率,。這一差距正好被用來(lái)解釋貨幣超發(fā)和物價(jià)上漲的關(guān)系,，實(shí)際上，這19%的差距甚至超出兩年多時(shí)間里CPI的累積漲幅,。
但是,，若僅憑M2數(shù)字便將物價(jià)的上漲歸咎為央行的貨幣政策，未免有失公允,。不妨再引用央行另一組貨幣數(shù)字,。截至2010年三季度，我國(guó)基礎(chǔ)貨幣是16.13萬(wàn)億元,，而外匯占款19.52萬(wàn)億,。我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的渠道主要有外匯占款,、財(cái)政占款和金融機(jī)構(gòu)的再貸款。外匯占款是基礎(chǔ)貨幣的1.21倍,，完全支撐了基礎(chǔ)貨幣的供給,。而基礎(chǔ)貨幣又是貨幣存量的來(lái)源，基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由企業(yè)和個(gè)人的逐次存款,，在銀行系統(tǒng)內(nèi)“放大”,，才構(gòu)成了全社會(huì)的貨幣存量。
其實(shí),，1994年外匯體制改革之前,，央行再貸款一直是基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的主渠道，但在1994年之后,，我們每增加1美元的外儲(chǔ),，央行就要相應(yīng)發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的人民幣。外匯占款便逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主流,。起初,，這樣做的目的是人為壓低人民幣幣值，為外向型經(jīng)濟(jì)服務(wù),，可近年來(lái),，隨著外儲(chǔ)的膨脹，央行的貨幣政策幾乎被美元“綁架”,。不妨仍以2008年1月和2010年9月的外儲(chǔ)數(shù)字做比較,，2008年1月，外儲(chǔ)1.59萬(wàn)億美元,；2010年9月,，外儲(chǔ)2.65萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)1.06萬(wàn)億美元,。若按1美元兌換6.8元人民幣的匯率,，對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣投放便是7.28萬(wàn)億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣投放。這筆7萬(wàn)多億元人民幣的基礎(chǔ)貨幣,，即使按照保守的貨幣乘數(shù),，也足以衍生出20萬(wàn)億～30萬(wàn)億元人民幣的貨幣存量。
信貸危機(jī)后,，貨幣當(dāng)局無(wú)一例外地采取財(cái)政和貨幣政策并用的刺激方法,，結(jié)果是貨幣泛濫。只不過,，西方的高人力成本和低儲(chǔ)蓄率,，再寬松的貨幣環(huán)境也留不住資金。資金于是單向流動(dòng),，造成了東西方過熱和過冷同時(shí)并存的局面,。在我們?cè)黾拥?.06萬(wàn)億元的外匯儲(chǔ)備中,，并非所有的盈余均來(lái)自實(shí)物貿(mào)易的順差，其中相當(dāng)一部分是海外直接投資乃至“熱錢”千方百計(jì)的滲透,。
貨幣的超發(fā),，當(dāng)然也和央行兩年來(lái)的貨幣政策有關(guān)。每年的信貸額度更比幾年前翻了一番,。2001～2007年M2的增速超過GDP加CPI的增速在4個(gè)百分點(diǎn)以上,，最近3年貨幣超發(fā)放的現(xiàn)象更加嚴(yán)重，M2的增速超過GDP加CPI的增速9個(gè)百分點(diǎn),。過多的貨幣加大了通脹壓力,。對(duì)比2006～2008年的通脹，因?yàn)檫@5個(gè)百分點(diǎn)貨幣增速的差距,，我們面臨的顯然是更為艱巨的環(huán)境,。那一次，一個(gè)石油,，一個(gè)豬肉,，我國(guó)CPI三個(gè)主要支點(diǎn)中的兩個(gè)同時(shí)發(fā)力，將CPI推上8.7%的高度,。這一次,，這兩宗關(guān)鍵的商品尚未啟動(dòng)，消費(fèi)者已經(jīng)感受到比上一次還要嚴(yán)酷的物價(jià)環(huán)境,。
而對(duì)央行,，既要保增長(zhǎng)，又要保轉(zhuǎn)型,，回收流動(dòng)性的困難顯而易見,。要知道，貨幣一經(jīng)發(fā)行,，是無(wú)法沒收的,。無(wú)論怎樣提高存儲(chǔ)率,，無(wú)論提高多少次利率,，央行所能做的，無(wú)非是暫時(shí)扣留而已,。上一次,，央行一年中10次提高利率，最后救CPI于水火的,，也是海外大宗商品的崩盤�,，F(xiàn)在，這一外力基本沒可能了,。