10月底至11月，國(guó)內(nèi)商品期貨的行情普遍走出一波跌勢(shì)，延續(xù)了數(shù)月的單邊漲勢(shì)被遏制了,。相比前幾月一路震蕩上漲行情來看,，本輪下跌是急速的，幅度都比較大,，跌幅也比較深,。目前大部分品種都在考驗(yàn)60均線過程中，11月16日,，國(guó)內(nèi)多數(shù)商品期貨品種回落之后,，不少都觸碰到60日均線，有的品種已經(jīng)跌破了60日均線,，在其下震蕩盤整,。
而前段時(shí)間最火爆的鄭棉、鄭糖,、滬銅更是遭遇急速下挫,，自今年高點(diǎn)算起，截至上周五,，鄭棉跌幅27%,，鄭糖跌幅15%，滬銅跌幅12%,。
綜合分析,，五大因素引發(fā)了本輪商品期貨市場(chǎng)的大跌。冠通期貨研發(fā)中心總經(jīng)理曾益紅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出,，11月16日我國(guó)再度提高存款準(zhǔn)備金率,，加上國(guó)務(wù)院提出的平抑價(jià)格等各項(xiàng)措施已經(jīng)讓世界各國(guó)看到中國(guó)平穩(wěn)物價(jià)的決心，出于對(duì)中國(guó)再度加息的預(yù)期,，商品市場(chǎng)紛紛落馬,，投機(jī)資金迅速撤離。加上愛爾蘭債務(wù)危機(jī),、韓朝發(fā)生沖突交火使得歐洲債務(wù)危機(jī)升溫,，美股大跌，導(dǎo)致商品期市全線下跌,。
商品期貨狂跌
紛紛遭遇60日均線
在過了前期數(shù)月的單邊上漲走勢(shì)后,，國(guó)內(nèi)大宗商品，包括農(nóng)產(chǎn)品(20.19,-0.71,-3.40%),、金屬在內(nèi),，均于11月10日左右開始急速下跌，在經(jīng)過兩個(gè)多交易周之后,，于11月26日紛紛向下碰觸60日均線,。
在兩個(gè)交易周左右的時(shí)間里,，各品種主力合約普遍跌得比較“狠”。
農(nóng)產(chǎn)品方面,，鄭棉跌去9140點(diǎn),、鄭糖跌去1162點(diǎn)，早秈稻跌去229點(diǎn),，此三個(gè)品種在上周末碰觸60均線后均有所反彈,。
此外，豆油,、棕櫚油,、菜籽油3大油脂品種主力合約分別跌去1204點(diǎn)、1146點(diǎn),、1274點(diǎn),，而大豆期貨(豆一)則跌去517點(diǎn)，經(jīng)過前期的回落后,，以上這4個(gè)品種正在60日均線之上震蕩,。
玉米雖然也是下跌，但只跌了168點(diǎn),，并且距60均線還有一段距離,。而豆粕期貨則完全被壓在了60日均線之下震蕩，兩個(gè)交易周左右跌去382點(diǎn),。
金屬方面,，滬銅主力合約在兩個(gè)多交易周時(shí)間里，下跌了8530點(diǎn),，上周五尾盤略有反彈,，已在60日均線上震蕩4個(gè)交易日。滬鋅也從前期高點(diǎn)21930下跌至17430點(diǎn),，在近日下跌了4500點(diǎn)，上周五尾盤反彈,，而該品種在11月16日已跌破60日線,，隨后下挫，近4個(gè)交易日在橫盤震蕩,。滬鋁也跌破了60日均線,，前一交易日尾盤略有反彈，最近它從最高點(diǎn)砸下來,，已跌去1385點(diǎn),。
螺紋鋼比較特殊，在沖上短期高點(diǎn)4906后,，接連兩個(gè)交易周都是反彈走勢(shì),，上周反彈高點(diǎn)4738點(diǎn),，上周五尾盤也是下挫，收于4650點(diǎn),，兩個(gè)多交易周跌去256點(diǎn),，面前離60日線較遠(yuǎn)。此外,，商品期貨中,，橡膠期貨跌停，但仍受到60均線支撐,。
五原因齊發(fā)力
商品期貨快速下挫
多位分析師為本報(bào)記者詳解了本輪下跌的原因,，五大原因一齊發(fā)力，使商品期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入空頭并快速下挫,。
如果說在前期上漲階段中,，美國(guó)量化寬松貨幣政策、各路投機(jī)資金的涌入,，使得本已處在上升通道中的商品期貨市場(chǎng)更加火爆,。那么，近期國(guó)家對(duì)物價(jià)的調(diào)控,、銀行加息及逐步提高存款準(zhǔn)備金率,，迫使市場(chǎng)投機(jī)資金迅速撤離、商品本身季節(jié)性的回調(diào),，還有先前美元的上漲,，以及歐洲債務(wù)危機(jī)再度升溫，全球經(jīng)濟(jì)隱憂使投機(jī)資金空頭預(yù)期增強(qiáng),。
原因一：國(guó)家對(duì)物價(jià)的調(diào)控,。近日，國(guó)家發(fā)展改革委再次發(fā)文強(qiáng)調(diào),，各地要切實(shí)保障糧油,、蔬菜、食糖和化肥,、柴油,、煤炭、棉花等重要商品供應(yīng),，穩(wěn)定居民生活基本生活必需品和重要生產(chǎn)資料價(jià)格,。至此，國(guó)家發(fā)改委已連發(fā)五文穩(wěn)定物價(jià),，力度之大前所未有,。農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅回落，多頭信心屢遭胎死。
原因二：縮緊銀根,，減少資金流動(dòng)性,。通脹浮出水面后的緊縮措施隨之而來，逐步提高銀行存款準(zhǔn)備金率及加息預(yù)期成為橫在盤面上方的重大陰影,。國(guó)內(nèi)為了遏制通脹,，銀行再度加息引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響，縮緊銀根,，減少資金流動(dòng)性的較強(qiáng)預(yù)期,，使得投機(jī)資金迅速撤離。
據(jù)了解,，我國(guó)分別在今年1月12日,、2月25日和5月10日進(jìn)行了3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至17%，并在10月20日進(jìn)行了一次加息,。
原因三：從11月5日開始,，美元指數(shù)已經(jīng)從75.631點(diǎn)拉高至11月26日的80.522點(diǎn)。原來的跌勢(shì)轉(zhuǎn)為漲勢(shì),，相對(duì)應(yīng)的,，國(guó)際大宗商品價(jià)格也應(yīng)聲而落，這也是近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅下跌的重要原因之一,。
美元反彈,，商品期貨下跌。近期國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的下跌與美元的反彈有很大的關(guān)系,。從歷史上看,，美元指數(shù)與大宗商品的價(jià)格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，其主要原因是國(guó)際大宗商品的價(jià)格多以美元計(jì)價(jià),，因此當(dāng)美元貶值時(shí),，大宗商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲；反之當(dāng)美元升值時(shí)則出現(xiàn)下跌,。
原因四：愛爾蘭債務(wù)危機(jī),、韓朝發(fā)生沖突交火使得歐洲債務(wù)危機(jī)升溫，全球經(jīng)濟(jì)隱憂使投機(jī)資金空頭預(yù)期增強(qiáng),，也是引發(fā)商品期市下跌的原因之一,。有分析師認(rèn)為，歐盟方面隱藏性危機(jī)重重,，愛爾蘭僅是表現(xiàn)出危機(jī)的國(guó)家之一而已，其他國(guó)家隱藏性風(fēng)險(xiǎn)度較大,。
原因五：商品期貨本身的季節(jié)性,、周期性回調(diào)。比如糖、銅等期貨品種,，都具有這樣的特性,。
鄭棉：供給充足
基本面仍存回調(diào)動(dòng)能
11月10日，鄭棉終于從延續(xù)了三個(gè)月的單邊上漲行情開始回調(diào),。短短13個(gè)交易日,，棉價(jià)快速回落，11月26日收盤價(jià)24470元,，從高點(diǎn)回撤幅度27.5%,。
華泰長(zhǎng)城期貨研究員王均軍指出，本輪棉花價(jià)格的下跌主要由于國(guó)家出臺(tái)的穩(wěn)定物價(jià)的一系列措施,，對(duì)棉花市場(chǎng)的游資炒作起到一定的打壓作用,，但是縱觀后期棉花供需面的總體格局，基本面亦存在回調(diào)的動(dòng)能,，他預(yù)計(jì)年底棉花將會(huì)觸及18000-22000一線,，不排除超跌的可能。
每年下半年中國(guó)棉花的進(jìn)口量呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì),，而今年預(yù)計(jì)11月,、12月棉花的進(jìn)口量也將會(huì)出現(xiàn)高位的情況，基于兩點(diǎn)原因：大量簽約的美棉多數(shù)未裝船,，接下來會(huì)陸續(xù)開始裝運(yùn),；印度宣布11月份開始放開出口，印度棉也將陸續(xù)到達(dá),。
供給充足,，需求不足，導(dǎo)致年底出現(xiàn)價(jià)格偏離的可能性大,。根據(jù)鄭商所通知,，自2010年11月26日結(jié)算時(shí)起，棉花期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)將由原比例調(diào)整為12%,，漲跌停板幅度由原比例調(diào)整為7%,。保證金提高后，前期虧損的多頭應(yīng)注意資金管理,，避免重倉(cāng)硬抗,。
白糖：拋儲(chǔ)價(jià)回落
投機(jī)資金加速撤離
鄭糖是對(duì)資金、政策反應(yīng)最敏感的品種,，國(guó)家調(diào)控物價(jià),、銀行縮緊銀根等因素為鄭糖期價(jià)急速下跌構(gòu)建了大的宏觀環(huán)境。
冠通期貨研發(fā)中心總經(jīng)理曾益紅指出,，拋儲(chǔ)價(jià)格的回落為急速下跌的鄭糖期價(jià)注入強(qiáng)心劑,，短期內(nèi)行情大舉反彈的泡沫破滅，多頭投機(jī)資金加速撤離，鄭糖快速回落,。
今年國(guó)儲(chǔ)先后進(jìn)行了8次拋儲(chǔ),，均沒有對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯的壓制作用，甚至出現(xiàn)了越拋越高的走勢(shì),。不過,，10/11榨季剛剛開始，國(guó)儲(chǔ)連續(xù)拋儲(chǔ)兩次,，拋儲(chǔ)均價(jià)都在6000元以上,。對(duì)比這兩次拋儲(chǔ)，11月22日的拋儲(chǔ)均價(jià)6288.43元/噸明顯低于前次6679.83元/噸,。
她指出,，新榨季伊始，廣西等主產(chǎn)區(qū)集中開榨的糖企越來越多,，而市場(chǎng)方面預(yù)期本榨季的糖產(chǎn)量應(yīng)超過上一榨季,，因此鄭糖受供需預(yù)期影響，價(jià)格下跌的動(dòng)能增強(qiáng),。鄭糖是一個(gè)具有很強(qiáng)季節(jié)性,，周期性的品種，其年度的價(jià)格走勢(shì)需要關(guān)注其供需周期的特征去把握,。
滬銅：季節(jié)性回調(diào)
資金年底有平倉(cāng)意愿
華泰長(zhǎng)城期貨研究員施文竹認(rèn)為,，造成本輪銅價(jià)大漲后大跌的主要原因有以下幾條：商品自身屬性，季節(jié)性回調(diào),。中國(guó)貨幣收緊,，而歐盟隱含危機(jī)，美元指數(shù)有回升預(yù)期,，整體施壓銅價(jià),。年底資金有平倉(cāng)意愿，新入資金有限,。
整體來看,，前期銅價(jià)創(chuàng)出新高已屬超水平發(fā)揮。而在年底從基本面,、宏觀環(huán)境,、資金方面都呈利空表現(xiàn)，價(jià)格回調(diào)在所難免,。
他指出,，從價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)來看，每年年底銅價(jià)均有回調(diào)走勢(shì),。年底供應(yīng)穩(wěn)定且充裕,，而需求回落,，整體基本面利空，不支持價(jià)格繼續(xù)上漲,。
此外，中國(guó)通貨膨脹預(yù)期加劇,，而在年底為了維持政府目標(biāo),，勢(shì)必收緊流動(dòng)性。而近期提高保證金正式信號(hào)之一,。其實(shí)保證金對(duì)于價(jià)格的直接相關(guān)性較低,，但這更表明了政府的態(tài)度。而年底前加息的種種猜測(cè),，也加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂的程度,。
年底前各基金有將浮盈轉(zhuǎn)為實(shí)際收益的舉動(dòng)，年終報(bào)表的業(yè)績(jī)利潤(rùn)有促使基金平倉(cāng)的可能,，新入場(chǎng)的資金肯定有限,，則推高銅價(jià)資金因素的動(dòng)能減弱。