券商普遍認為，盡管當前股市存在波動,，但隨著多個行業(yè)的“十二五”規(guī)劃先后出爐,，我國第十二個五年規(guī)劃將給不少行業(yè)內(nèi)部帶來結構性投資機會。本期關注重點領域為：光通信,、醫(yī)改、房地產(chǎn),、電力,、建筑業(yè)投資主線。
光通信具備長期投資價值
進入11月,，在資源品熱度下降,、相關公司股價大幅下挫的情形下，光通信板塊公司迎來普漲局面,，以烽火通信,、中興通訊為龍頭的光通信企業(yè)的股價大幅上漲。長江證券認為：放眼“十二五”規(guī)劃,，我們堅持認為光通信具備長期投資價值,。
該券商發(fā)布的最新一期報告表示，光通信行業(yè)具有長期投資價值,。光通信行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)驅(qū)動在于通信行業(yè)寬帶化發(fā)展趨勢下形成的用戶流量消費的快速增長,，而這一趨勢在未來智能終端、高清視頻業(yè)務快速普及等因素的驅(qū)動下將表現(xiàn)得更為明顯,。
另一方面,，隨著“十二五”規(guī)劃中將三網(wǎng)融合、下一代通信網(wǎng)絡等與光通信行業(yè)密切相關的內(nèi)容作為新一代信息技術產(chǎn)業(yè)范疇列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，光通信行業(yè)將獲得國家戰(zhàn)略層面的產(chǎn)業(yè)支持,，其未來的投資價值更加凸顯。
長期來看,，受網(wǎng)絡流量快速增長驅(qū)動,，光通信行業(yè)表現(xiàn)出傳輸與接入網(wǎng)絡交替進行的局面，長期景氣可期,。長江證券表示,，從光通信發(fā)展的歷史軌跡來看,，其表現(xiàn)出明顯的階段性：在2006-2007年，光通信復蘇主要受益于互聯(lián)網(wǎng)流量快速增加導致的骨干傳輸網(wǎng)絡的擴容,；到了2008-2009年,，則以3G建設為契機進行了大規(guī)模城域網(wǎng)建設；從2010開始圍繞寬帶網(wǎng)絡建設,，光通信發(fā)展重點則轉(zhuǎn)向大規(guī)模的接入網(wǎng)絡升級改造,。
可以預見，在大規(guī)模接入網(wǎng)升級改造完成后,，用戶接入帶寬瓶頸將取得極大突破,，而用戶流量消費的快速增長必然使傳輸網(wǎng)絡的容量遭遇瓶頸，從而反過來逼迫城域網(wǎng)及骨干網(wǎng)進行持續(xù)擴容,，進而推動光通信行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,。長江證券認為，這一網(wǎng)絡建設方向的轉(zhuǎn)變將在2012年前后出現(xiàn),。
在接入網(wǎng)建設繼續(xù)維持高強度,、傳輸網(wǎng)建設規(guī)模也將較快增長的前提下，長江證券看好光通信行業(yè)后續(xù)的發(fā)展前景,。在行業(yè)維持景氣的大背景下,，維持對烽火通信、中興通訊,、光迅科技,、日海通訊、新海宜,、中天科技,、亨通光電的“推薦”評級。而在綜合考慮技術壁壘,、競爭格局,、收益彈性等因素后，優(yōu)選投資標的為：烽火通信,、中興通訊,、光迅科技和日海通訊。
醫(yī)改重點：推進基層醫(yī)療體系建設
在11月9日召開的衛(wèi)生部例行新聞發(fā)布會上,，衛(wèi)生部新聞發(fā)言人鄧海華通報了公立醫(yī)院改革試點工作的最新情況,，并明確了下一階段醫(yī)改工作的重點方向。東方證券認為,，“十二五”將給醫(yī)藥行業(yè)帶來新一輪發(fā)展良機,。
據(jù)東方證券研究所整理，“十二五”醫(yī)改的改革內(nèi)容包括：優(yōu)化公立醫(yī)院結構布局,，優(yōu)先建設發(fā)展縣級醫(yī)院,；“上下聯(lián)動”,，加強公立醫(yī)院預基層醫(yī)療衛(wèi)生機構聯(lián)系；改革醫(yī)院收費方式,，推行醫(yī)療保障“一卡通”,；推行優(yōu)質(zhì)護理服務、實施預約診療,、建立第三方調(diào)解機制,；開展住院醫(yī)師規(guī)范化培訓；推進遠程醫(yī)療和醫(yī)院信息化工作,；完善醫(yī)療責任保險和醫(yī)療意外保險制度等,。
改革目標則是：促進城鄉(xiāng)醫(yī)療資源均衡發(fā)展，提高醫(yī)療服務可及性,；形成基層首診,、分集醫(yī)療、雙向轉(zhuǎn)診,，夯實基層醫(yī)療服務,；醫(yī)保費用直接結算、異地結算,，解決墊支、跑腿等問題,；方便患者就醫(yī)并提高其滿意度,，保護醫(yī)患雙方各自利益；奠定建立完整的各級醫(yī)療服務體系的人才基礎,；提高基層診療能力和水平,；創(chuàng)造和諧的醫(yī)患關系，形成良好的輿論氛圍,。
為了推進醫(yī)改,，今年中央已經(jīng)確定了遼寧鞍山等16個城市為公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點城市，各省確定了北京等31個城市為省級試點城市,，陸續(xù)啟動了試點工作,。
東方證券發(fā)布的報告表示，基層醫(yī)療在我國具有巨大的發(fā)展?jié)摿�,，今年我國計劃基本藥物制度將�?0%基層醫(yī)療衛(wèi)生機構推行,，比原來的30%推廣一倍。隨著基本藥物制度的廣泛普及,，基本醫(yī)療市場將大幅擴容,。
隨著“十二五”有關生物制藥、加快醫(yī)療事業(yè)改革以及醫(yī)藥行業(yè)結構調(diào)整等政策的出臺,，社會各界普遍看好醫(yī)藥市場在“十二五”期間的發(fā)展,。由此帶來的預期效應有利于醫(yī)藥行業(yè)吸引更多的資源,、資本和其他良好發(fā)展所需的條件。
近日,，SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所發(fā)布了2010年全國醫(yī)藥工業(yè)運行情況和2011年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟預測,。南方所綜合各種因素預測，在GDP增長不低于7%,、世界經(jīng)濟不會二次探底,、8500億元增量投入能夠按進度到位的預測前提下，2011年中國醫(yī)藥工業(yè)還將有23%的增長,，達到15450億元的規(guī)模,。
建筑業(yè)多條投資主線值得關注
銀河證券的著眼點則主要在建筑行業(yè)，認為：“多條投資主線值得關注,，個股活躍表現(xiàn)可期,。”該券商近期發(fā)布的報告表示,，目前,，市場主流機構對我國未來五年經(jīng)濟增速預測的均值是8%，對固定資產(chǎn)投資增速預測的均值是20%,。預計未來五年建筑業(yè)總產(chǎn)值年均增長在21%,。預計未來三年鐵路建設投資平均在8500億水平；公路水運等交通建設投資平均增速在10%左右,。
建筑裝飾行業(yè)2015年工程總產(chǎn)值將達到3.8萬億,，年均增長12.3%�,！笆濉逼陂g,，建筑企業(yè)的海外拓展將不斷深化，EPC總包項目將成為主流,，以BOT,、PPP投融資為先導的特許經(jīng)營方式將逐漸增多；而大型建筑企業(yè)也將更多地利用自身優(yōu)勢開展對外投資業(yè)務,。
在此背景下,，多條投資主線值得關注。首先,，從細分行業(yè)來看,，建筑央企估值低，多元化發(fā)展對公司業(yè)績貢獻的潛力大,。主要公司包括：中國中鐵,、中國鐵建、中國中冶等；裝飾和園林建設業(yè)處于高增長階段,，企業(yè)激勵相對到位,。主要公司包括：金螳螂、亞廈股份,、廣田股份,、東方園林等。
其次,，未來幾年區(qū)域振興由政策到實際投資,，西部建設企業(yè)將明顯受益。主要可以考慮投資的公司有：新疆城建,、西藏天路,、四川路橋、北新路橋等,。
此外,，具有資產(chǎn)注入與整合預期的公司也將是市場亮點。主要相關公司包括：路橋建設,、東華科技,、中工國際、中國海誠,、隧道股份,、四川路橋、浦東建設等,。
電力行業(yè)發(fā)展重點在西部
華泰聯(lián)合證券的主要關注點在電力行業(yè),，認為該行業(yè)內(nèi)部存在結構性投資機會。
根據(jù)華泰聯(lián)合證券新近發(fā)布的報告轉(zhuǎn)述,，國家發(fā)改委能源局發(fā)展規(guī)劃司司長江冰日前出席國網(wǎng)能源研究院主辦的論壇時透露，按照“十二五”能源規(guī)劃目標,，“十二五”期間要加快推進水電,、核電建設，積極有序做好風電,、太陽能,、生物質(zhì)能等可再生能源的轉(zhuǎn)化利用。到2015年,，我國天然氣占一次能源比重將提高4.4%,，水電和核電占一次能源比重將提高1.5%，風電,、太陽能,、生物質(zhì)能等新能源占一次能源比重將提高1.8%。屆時，我國非化石能源占一次能源消費的比重有望達11%以上,。
該券商報告點評稱,，只有水電和核電具備承擔能源結構大轉(zhuǎn)變的重任。報告表示,，國家已經(jīng)明確,，到2020年單位GPD碳排放量比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費比重達到15%,。在指標壓力下,，在發(fā)電行業(yè)只有水電和核電具備承擔能源結構大轉(zhuǎn)變的重任。
我國目前水電和核電開發(fā)程度都明顯低于發(fā)達國家平均水平,。我國水電開發(fā)率僅34%左右,，而發(fā)達到國家的平均水平都在60%以上，部分發(fā)達國家如美國,、法國,、日本都已達80%以上。另外,，我國核電發(fā)電比例僅2%左右,。在現(xiàn)有技術以及資源背景下，核電和水電是能夠?qū)崿F(xiàn)最大規(guī)模利用的非化石能源資源,。
由于受到生態(tài)環(huán)境和移民等問題的制約,，近年來水電發(fā)展幾乎陷入停滯�,！笆晃濉逼陂g,，原先規(guī)劃核準7000萬千瓦水電，實際上只核準2000萬千瓦左右水電,�,！笆濉逼陂g國家開閘水電建設，從目前水電分布地區(qū)的建設情況來看,，西南水電將迎來前所未有的發(fā)展機遇,。
另外，江冰日前表示,，從“十二五”開始,，我國將逐步形成山西、鄂爾多斯盆地,、西南,、蒙東、新疆五個綜合能源基地,，在中東部建設核電站,，形成5+1能源開發(fā)總體格局。預計到2030年，西部的五個綜合能源基地的一次能源供應能力將占到新增能力的85%,，構成中國一次能源的基本框架與格局,。
華泰聯(lián)合證券認為，這預示著在“十二五”期間,，西部火電將大放異彩,。報告稱：特高壓電網(wǎng)的建設將使我國的電力市場格局發(fā)生深刻的變化，具有煤炭,、水電資源的省份在特高壓電網(wǎng)輸電作用下,，其能源資源優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)。預計“十二五”期間,，在西,、北部地區(qū)將由大型坑口電站替代新增煤電燃料需求；而西南地區(qū)擁有豐富的水力資源,，將重點發(fā)展水電以及電力輸出同道建設,。
未來五年地產(chǎn)機會在二三線城市
根據(jù)中央近期公布的關于制定“十二五”規(guī)劃的建議(以下簡稱“《建議》”)，中金公司解讀了地產(chǎn)相關部分,。該券商認為,，“穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化”、“居民收入增長與經(jīng)濟同步”以及“經(jīng)濟結構調(diào)整”明確了未來地產(chǎn)市場向好趨勢不變,，但重心將轉(zhuǎn)向大城市群中的中小城市和中西部交通樞紐的二三線城市,，“加強政策調(diào)節(jié)合理引導住房需求”意味著地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控將成常態(tài)。
“十二五”規(guī)劃建議定調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)向好趨勢,。中金公司新近發(fā)布的報告表示,，《建議》表示“積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化”提升為12條框架性建議之一，同時強調(diào)“收入增長計劃”,，意味著行業(yè)地位和趨勢不變,，未來市場將呈東部沿海的成片發(fā)展和中西部的點式發(fā)展；產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移和大規(guī)模鐵路建設等利好因素將為中部和中西部城市房地產(chǎn)發(fā)展帶來較好的發(fā)展機遇,；核心城市郊區(qū)化和中小城市成片發(fā)展將是人口密度高,、交通便捷的東部城市發(fā)展方向。
另外,，《建議》首次單獨成段提出房地產(chǎn)發(fā)展建議,，體現(xiàn)了中央當前對房地產(chǎn)市場的重視程度,，也體現(xiàn)出政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的決心,。中金公司認為未來政策重點將圍繞“加強綜合政策調(diào)節(jié)”和“加大保障房建設”，政策調(diào)控將成常態(tài),，而政策調(diào)控也將成為左右市場變動的最大的不確定性,。
《建議》還首次談及“農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)”和“地方政府融資平臺”等深層次問題，稱：“當前農(nóng)地隱性流轉(zhuǎn)、小產(chǎn)權房,、地方過度依賴銀行和賣地等問題是影響房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的主要隱患,。”此次首次直面兩大問題,，有望實現(xiàn)制度性變革,。
“我們認為環(huán)渤海、長三角,、珠三角地區(qū)將形成三個‘泛區(qū)域城市圈’,，區(qū)域中心城市消費升級，主要強調(diào)房地產(chǎn)品質(zhì),，周邊中小城市將進入快速發(fā)展期,；以武漢、鄭州,、長沙為核心的中部城市帶和以成都,、重慶、西安為核心的西部板塊在產(chǎn)業(yè)內(nèi)移和鐵路建設的推動下將成為未來五年發(fā)展最快區(qū)域,�,！敝薪鸸景l(fā)布的報告稱。
根據(jù)以上分析,，中金公司認為“十二五”規(guī)劃將為地產(chǎn)行業(yè)帶來結構性投資機會,，但政府從緊的政策態(tài)度對地產(chǎn)板塊估值提升有一定壓力。中金公司看好在沿海二三線城市成本控制好,、周轉(zhuǎn)速度快的公司,，以及已經(jīng)進入中部和中西部二線重點城市的全國龍頭和當?shù)刂攸c公司。具體來說,，A股看好萬科A,、保利地產(chǎn)和榮盛發(fā)展，H股推薦龍湖,、雅居樂和碧桂園,。