中小股票的行情已持續(xù)超過(guò)一年，截止到11月25日,，中小板指數(shù),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率51.23倍、76.31倍,，估值水平已經(jīng)高高在上,。統(tǒng)計(jì)顯示：前一年表現(xiàn)出色的板塊、個(gè)股,，隨后一年繼續(xù)受到追捧的概率不到20%,。而前一年表現(xiàn)不佳的板塊、個(gè)股,，隨后一年擺脫“低迷”的概率超過(guò)50%,。如果上述規(guī)律延續(xù),，明年中小股票很難延續(xù)整體性上揚(yáng)，個(gè)股走勢(shì)將出現(xiàn)嚴(yán)重分化,。
目前國(guó)內(nèi)外的宏觀面復(fù)雜多變,，一方面,，美聯(lián)儲(chǔ)的第二輪量化寬松,，其目的就是制造“通脹”預(yù)期。日本,、英國(guó)則緊隨美國(guó),，實(shí)行新一輪寬松政策；另一方面,，近期中國(guó)出臺(tái)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、一次加息，其收緊政策的指向是“治理通脹”,。但中國(guó)目前通脹的主要成因是：1,、國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入性通脹；2,、勞動(dòng)力成本上升,，以及多年價(jià)格扭曲帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲；3,、海外熱錢(qián)的大量流入,。因此，此次“治理通脹”的難度很大,。
回想年初,，管理層也曾考慮刺激政策退出，但隨著對(duì)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu),，以及國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的困擾,，收緊的政策隨后出現(xiàn)了擺動(dòng)。日前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾將愛(ài)爾蘭的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至A,，葡萄牙、西班牙主權(quán)債務(wù)可能進(jìn)一步惡化,。一旦葡萄牙和西班牙加入到愛(ài)爾蘭和希臘的行列,，申請(qǐng)國(guó)際援助，歐元的穩(wěn)定性將受到嚴(yán)重的考驗(yàn),。從短周期看,，年內(nèi)再加一次息的可能性很大。但鑒于國(guó)際金融,、經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性,，我們認(rèn)為,，管理層在穩(wěn)定收緊、適度放松之間的擺動(dòng)頻率會(huì)較快,。大家對(duì)管理層持續(xù)收緊的擔(dān)心,，可能把問(wèn)題復(fù)雜化了。
從總市值看,，截止到11月25日,，中小板個(gè)股中最大的洋河股份，總市值達(dá)到1171億元,，列所有A股總市值第31位,。中小板個(gè)股中，總市值在超過(guò)200億元的還有18家,；150億元至200億元的有18家,；100億元至150億元的有34家。創(chuàng)業(yè)板中,，樂(lè)普醫(yī)療,、神州泰岳的總市值為264億元、210億元,，總市值在100億元至200億元的有11家,，50億元至100億元的有26家。由于中小股票持續(xù)攀升,，藍(lán)籌股持續(xù)低迷,，目前A股市場(chǎng)的估值體系出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性混亂。
洋河股份1171億元的總市值,，已經(jīng)超過(guò)寶鋼股份的1134億元,，中國(guó)建筑的1041億元，萬(wàn)科A的923億元,。海普瑞,、海康威視,、科倫藥業(yè),、美邦服飾的總市值為577億元、486億元,、375億元,、369億元，而中國(guó)船舶,、中國(guó)一重,、寧波銀行、大同煤業(yè)的總市值為412億元、396億元,、366億元,、364億元。中化國(guó)際,、中鐵二局,、云鋁股份的總市值只有165億元、136億元,、136億元,，而海格通信、廣田股份,、億利能源的總市值都在135億元至145億元之間,。
統(tǒng)計(jì)還發(fā)現(xiàn)，全部A股總市值在200億元以上的216家,，其中21家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司，占全部A股的9.72%,；全部A股總市值在100億元至200億元的有248家,，其中64家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司，占總市值在100億元至200億元總數(shù)的25.81%,。我們也看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),、大消費(fèi)等中小股票，但對(duì)比上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，目前藍(lán)籌股與中小股票的內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)嚴(yán)重扭曲,。雖然中小股票還可能繼續(xù)慣性上漲，但缺乏流動(dòng)性的上漲,，其本身就有不小的風(fēng)險(xiǎn),。
上證綜指日線(xiàn)級(jí)別的調(diào)整已經(jīng)到位，低估值的藍(lán)籌股將迎來(lái)技術(shù)性反彈,。大盤(pán)藍(lán)籌股就如同很沉重的汽車(chē),，啟動(dòng)過(guò)程有些艱難、需要些周折,，A股市場(chǎng)這輪風(fēng)格轉(zhuǎn)變也需要一定的時(shí)間來(lái)完成,，年底前或許是布局低估值藍(lán)籌股的時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為,，大盤(pán)藍(lán)籌股將成為2011年A股市場(chǎng)的一條重要的主線(xiàn),。