每當股市下跌時,，媒體間出現(xiàn)最高頻率的話就是“行情結(jié)束了嗎,？”這些日子,，加上央行提高存款準備金和抗通脹16條的相繼出臺,，使得股市中出現(xiàn)明顯的資金減持,，自然影響A股市場產(chǎn)生震蕩,。很多人都不免要問究竟牛市是否仍在,？是否到了買入時機,？該買什么,？
自十月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后,，通脹嚴峻和政策緊縮成為焦點，尤其是央行宣布再次提高存款準備金率后,，上證綜指連續(xù)下跌,，尤其是前期被廣泛看好且漲勢較強的資源類個股等紛紛大跌。忽然間,，人們距離之前的“牛市期盼”又遠了些,。
糾結(jié)一：股市下跌 “過度預(yù)期”惹的禍？
“央行時隔9天再次上調(diào)存款準備金率,，貨幣政策收緊速度之快是罕見的,。”國泰君安的分析師表示,，雖然市場傳言的緊縮政策已有定論,，但很多人預(yù)期的加息并未出現(xiàn)。存款準備金率上調(diào)意在控制信貸投放,，加大流動性管理力度,，減輕通脹壓力。央行逐步收緊貨幣政策應(yīng)對通脹是未來一段時間的主要趨勢,，所以也有經(jīng)濟專家認為,，由于負利率的存在，年內(nèi)加息仍是大概率事件,。
與相關(guān)加息預(yù)期相對應(yīng)的是通脹擔憂,。根據(jù)中信證券宏觀組的預(yù)測，11月CPI同比預(yù)計在4.8左右,，12月份由于翹尾因素CPI同比水平會有所下降,，但價格上漲態(tài)勢仍然明顯,。國泰君安證券近期市場的分析認為，本輪下跌的行情是基于對流動性泛濫的預(yù)期,，甚至過度預(yù)期造成的,。由于前期市場投資行為和邏輯高度趨同，當對流動性的樂觀預(yù)期發(fā)生改變,，在市場“共振”之下,，市場就可能出現(xiàn)無人承接而引發(fā)的下跌。
糾結(jié)二：牛市還會繼續(xù)嗎?
央行今年第一次加息后,，A股低開高走,，市場對加息的心態(tài)被視為牛市信號的確認。雖然上證指數(shù)一度站在3000點甚至之上,，卻未能穩(wěn)住腳跟,。
目前股市震蕩下行的態(tài)勢，讓很多股民都多少存在“恐懼”心理,。一位擁有十年炒股經(jīng)歷的大姐對記者說,，幸虧前些天趁著大盤在3000點的時候把股票拋出去了，要不然又被套牢了,。顯而易見,，有這種心態(tài)說明她并不看好股市的短期前景。另一位2007年入市至今沒有解套的王先生則說,，聽專家都在分析“結(jié)構(gòu)性牛市”,，看著大盤上漲，還認為能夠相當長時間震蕩上行,，沒想到3000點并沒有想象中持續(xù)的時間長,。
面對人們牛市行情是否會延續(xù)的問題，東興證券研究所所長銀國宏從另外一個角度闡述了他的觀點,，他認為,，牛市的延續(xù)并不是完全沒有理由，雖然市場走勢還有待觀察,，暴漲是不可能,，但同時上漲的機會還是存在的，關(guān)鍵是看未來政策走勢和通脹的調(diào)控,。
國泰君安的宏觀分析報告中指出,，短期內(nèi)通脹憂慮仍是制約后市股指的主要因素。政府短期的工作重心將由保增長轉(zhuǎn)向壓通脹保民生,，市場將需要一個觀察期來判斷通脹是否可控,。這個觀察期包括政府對通脹形勢的重新評估以及采取相應(yīng)的對策，二是12月召開的中央經(jīng)濟工作會議對明年的通脹形勢和相應(yīng)政策做出評估和安排。中信證券業(yè)務(wù)管理部的章磊也在近期的投資趨勢論壇上表示,，在市場對政府政策措施尚未形成明確的一致性預(yù)期前,，獲利盤隨時可能涌出，投資者心態(tài)也比較敏感,，這個期間,，股指區(qū)間震蕩的可能性較大。
“不識廬山真面目,，只緣身在此山中,。”關(guān)于牛市是否延續(xù),，或許某不愿透露姓名的證券公司負責人的話更有啟發(fā),。他說，誰都無法準確預(yù)測何時是牛市到來或過去的時間,。11月看10月,，12月看11月，才能說,，“這個時間里是牛市,；那個時間段是熊市……”
糾結(jié)三：3000點下?lián)旖鹱樱?/STRONG>
“下跌有很多原因，痛苦卻并不致命,。”浙商證券的分析師表示,，結(jié)構(gòu)性牛市行情起來的時候,，最先是煤炭、有色加上金融,、地產(chǎn)等行業(yè),。加息后，最先強勢的股票開跳水,，而中小盤股票開始補漲,，再到暴跌。其實,，不說是否抄底,，這些股市震蕩下跌區(qū)間恰恰是買入股票的好時機。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為,，資金總是逐利的,，從配置角度看，股市仍然是大類資產(chǎn)的配置之地,。在股指相對低迷的時候,，謹慎理性的買入股票不失為好的投資機會。
國泰君安分析師分析，一方面通脹導(dǎo)致資本價格上漲,，使股票相對于其他投資品仍是估值洼地,，通脹預(yù)期將推動資金流向股市，從而使股市局部流動性充裕,；另一方面“控通脹”將成為政策重心,，而偏緊的貨幣政策將導(dǎo)致整體流動性預(yù)期偏向悲觀,從而利空股市。在這兩個方面的雙重作用下,，市場在11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布及中央經(jīng)濟工作會議前,，將在實際流動性過剩和不明確政策信號間搖擺。中小盤個股走勢將好于權(quán)重股,。
應(yīng)該說,，在理性和慎重的選擇下，股市3000點下應(yīng)該還是能淘到金子的,。
糾結(jié)四：我們該買什么,？
華爾街有句名言：“在閃電打下來的那一刻，你必須出現(xiàn)在那里,�,！敝行抛C券研究部煤炭行業(yè)分析師羅澤汀在分析煤炭股時，也談到了對股市投資的見解,。他說,，事后去看一個牛股，投資者總會感嘆如果當時拿住該多好,。所以,，當市場陷入恐慌，出現(xiàn)分歧時,，通過對經(jīng)濟,、流動新、政策的客觀判斷,，其實不難把握機會,。股市中的投資機會有很多種，其中一個定義就是：好股票=好公司+好的價格,。
宏源證券研究所所長董晨曾在前一段時間的經(jīng)濟走勢論壇上表示,，十二五規(guī)劃龐大，在國家的政策調(diào)控下,，通脹應(yīng)該還是能夠得到一定控制,，所以比較看好市場中長期走勢。中信證券的章磊表示,，目前的股市風險表現(xiàn)為對通脹引起宏觀緊縮和相應(yīng)對經(jīng)濟增長動力是否保持平穩(wěn)的擔憂,，因此行業(yè)配置上一方面要尋找結(jié)構(gòu)性,、系統(tǒng)性風險敏感度小的行業(yè)，另一方面關(guān)注那些增長相對確定的領(lǐng)域跌出來的配置機會,，短期會比對價格敏感性的行業(yè),。
專家推薦：
1、繼續(xù)以十二五規(guī)劃和新興產(chǎn)業(yè)政策推動的成長股行情為主線,，挖掘節(jié)能環(huán)保,、高端裝備、新興信息技術(shù)等領(lǐng)域的個股,；
2,、繼續(xù)看好本幣升值、經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下估值合理,、增長確定的煤炭,、金融、機械,、汽車等行業(yè),；
3、關(guān)注消費領(lǐng)域中的一些明年增長較快,、當前估值合理,、抗通脹的行業(yè)，如醫(yī)藥,、商業(yè)超市,、品牌服裝和輕工制造。
股市有風險,，投資需謹慎,。本文系專家觀點，與本刊無關(guān),，僅供參考。