11月11日以來,，市場出現(xiàn)了較大幅度的下跌,，使得股指自9月底以來的漲勢告一段落,。在這一階段,，除個別產(chǎn)品外，偏股基金凈值整體呈現(xiàn)虧損狀況,，收益低于債券型基金,。從不同基金的表現(xiàn)看，與此前階段相比,，一些在上漲期間表現(xiàn)良好的基金在下跌過程中的短期損失較大,。
階段性下跌之后，后市看多還是看空,？從基金公司的倉位策略來看,，各家基金在這點上分歧較大。雖然基金整體呈現(xiàn)減倉趨勢，但也有部分基金在市場下跌過程中選擇了加倉,。
“有這種分歧并不奇怪,。”一位基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示,，市場對10月至今的上漲是否具有可持續(xù)性本就存在較大分歧，對11日開始的下跌也有不同的看法,，部分人認(rèn)為上漲趨勢不會改變,，這部分人將下跌視為建倉的機會，而一些不太樂觀的基金經(jīng)理對基本面的情況本就存疑,，行情一旦有變即立刻逃出,。
前期績優(yōu)基金業(yè)績較差
受到下跌的影響，股票型基金和偏股混合型基金的業(yè)績整體呈現(xiàn)虧損狀態(tài),，除個別基金外,，凈值增長率均為負(fù)。從11日至今的階段性表現(xiàn)來看,，股票型基金和混合型基金的整體表現(xiàn)不如債券型基金,。
不同基金的業(yè)績表現(xiàn)不一。在11日至19日滬指大跌7.28%的情況下,，股票型基金的平均收益率為-6.38%,，混合型基金平均收益率為-4.99%，債券型基金平均收益率為-1.22%,。
個別的基金逆勢上漲,。其中，匯添富醫(yī)藥保健基金上漲2.43%,，銀華成長先鋒基金上漲2.39%,，銀華內(nèi)需上漲0.51%，是市場中僅有的三只取得正收益的股票型基金,。
這與下跌階段個別股票的上漲密不可分,。在下跌過程中，個別板塊呈現(xiàn)出了一定的抗跌性,。如醫(yī)藥指數(shù)同期僅下跌3.13%,，食品指數(shù)下跌5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.21%,。醫(yī)藥板塊中的華東醫(yī)藥,、片仔癀等逆勢上漲，銀華基金重倉的神州泰岳等創(chuàng)業(yè)板個股逆勢上漲,。
耐人尋味的是,，近期凈值表現(xiàn)墊底的一些基金恰恰為10月1日至11月11日上漲階段表現(xiàn)最好的基金。如11日至今業(yè)績墊底的景順長城公司治理基金區(qū)間收益率為-12.21%，而該基金在10月1日后的上漲階段漲幅為23.05%,，位居全市場第三,。
此外，除指數(shù)基金外,，下跌階段表現(xiàn)倒數(shù)第二的基金東吳行業(yè)輪動,，收益率-11.90%，該基金為前三季度所有股票型和偏股型基金業(yè)績收益第三位的基金,，倒數(shù)第三位的光大保德信核心基金在上升階段的收益率也不錯,，18.55%的收益率排在同類基金的第12位。
不過,，也有在上升和下跌階段均表現(xiàn)良好的基金,。如銀華內(nèi)需基金在上升階段排在同類基金的第6位，所有開放式基金第11位,，而下跌階段排在第3位,。
“這說明大多數(shù)基金對于這次下跌都是沒有準(zhǔn)備的，不只基金,，整個市場都沒有準(zhǔn)備,。”一位基金分析人士指出,，許多前期漲幅較大的股票在下跌過程中面臨了幅度較深的調(diào)整,。重倉這些股票的基金可能面臨了較大的凈值損失。
10月以來首次減倉
行情的迅猛變化使基金在自10月以來連續(xù)加倉后首次出現(xiàn)減倉,。不過,，經(jīng)過小幅減倉之后，股票型基金和偏股混合型基金的倉位水平依舊處于相對高位,。
德圣基金研究中心截至11月18日的基金倉位測算數(shù)據(jù)顯示,，上周，各類以股票為主要投資方向的主動型基金繼續(xù)小幅減倉,�,？杀戎鲃庸善被鹌骄鶄}位為88%，相比前周降低1.75%,；偏股混合型基金平均倉位為82.45%,，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均倉位73.78%,，相比前周降低2.21%,。
不過，在11月12日到18日之間,，上證指數(shù)下跌8.97%,，滬深300(3178.846,0.00,0.00%)指數(shù)下跌10.31%，有一些減倉屬于因股票市值下跌導(dǎo)致的被動減倉。
扣除被動倉位變化來看,，各基金之間存在一定的分歧,，增倉與減倉的基金各約占一半比例。其中,，119只基金主動增倉幅度超過2%,，其中24只基金主動增倉超過5%。另一方面,，測算數(shù)據(jù)顯示主動減持超2%的基金數(shù)量達到127只,，其中48只基金主動減持幅度超過5%。
從基金公司層面看,，債券基金方面，博時,、萬家,、信誠、長盛等逆勢加倉5%以上,，股票型方面易方達,、廣發(fā)、華寶等旗下部分基金主動增倉6%以上,。增倉的基金中部分為前期倉位較低者,。
而減倉力度較大的基金公司有新華、中銀,、信誠,、中郵等中小基金公司，平均主動減倉達10%以上,。此外,，一些大型基金公司旗下風(fēng)格較為積極的基金也迅速減倉，如嘉實,、富國,、南方等旗下部分基金平均減倉6%。
有個別基金減倉幅度較大,。如易方達中小盤基金,，按照德圣基金研究中心的測算，截至11月11日,，該基金的倉位為92.34%,，但截至11月18日，倉位就下跌至79.67%,，一周之內(nèi)減倉比例高達12.67%,，凈變動為-11.86%。除此以外，中郵主題基金的倉位變動也高達-10.44%,，凈變動達-9.13%,。