滬深股市突然出現(xiàn)了15個(gè)月以來罕見的急跌走勢(shì)，很多遭受迎頭痛擊的投資者不得不開始重新評(píng)估投資預(yù)期和投資方略。很多媒體急切地走在群體思維的最前面,，他們不是訪談基金人士刺探基金股票倉位調(diào)整變化的密鑰,，就是問計(jì)券商投研部門試探自營(yíng)投資調(diào)倉變動(dòng)的趨向，試圖多方求證市場(chǎng)連續(xù)暴跌的內(nèi)在根源。筆者以為，不妨換個(gè)角度，探究和識(shí)別誘發(fā)暴跌的導(dǎo)火索,，從中順藤摸瓜去發(fā)現(xiàn)具有決定性作用的變量因子和事實(shí)真相,，恐怕才有可能正確解讀市場(chǎng)突發(fā)變局背后的事件邏輯，也才有可能準(zhǔn)確歸納市場(chǎng)突然失衡的內(nèi)涵,。
引發(fā)這次暴跌的導(dǎo)火索,，從主要誘因?qū)用鎭碛^察，可概括為四個(gè)重要觀察點(diǎn),。一,，物價(jià)爆發(fā)式增長(zhǎng)的內(nèi)在因素，尤其是食品類價(jià)格漲幅增長(zhǎng)過快,，還存在著逐漸蔓延的趨勢(shì),，通脹預(yù)期管理面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)�,？疾�10月經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),，若以通貨膨脹預(yù)期管理警戒目標(biāo)3%作基準(zhǔn)，CPI出超了1.4個(gè)百分點(diǎn),，并創(chuàng)下連續(xù)25個(gè)月的最高紀(jì)錄,。而銀行5年期中長(zhǎng)期存款年利率才4.2%，兩者差值呈現(xiàn)負(fù)0.2個(gè)百分點(diǎn),，這至少能從另一個(gè)層面說明,，負(fù)利率已只輕微影響一年期的短周期，開始向3到5年中長(zhǎng)期周期蔓延和擴(kuò)散,，這些影響會(huì)傳導(dǎo)到股市，將引發(fā)某種程度上存款大搬家,。不過不是像某些人期待的那樣直接流入資本市場(chǎng),，而是去追逐更容易升值的人民幣實(shí)物資產(chǎn)，致使股市因?yàn)楹罄m(xù)資金不足而急挫,。
第二,，如果繼續(xù)縱向比較和剖析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還可以看到CPI加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯,。相對(duì)于9月的爆發(fā)式增長(zhǎng),，計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)幅度更是驚人的22.22%，是8,、9月環(huán)比增長(zhǎng)幅度2.86%的7.78倍,。所以，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，其凍結(jié)流動(dòng)性控制通脹增速的目的和意圖,，具有明確的政策針對(duì)性。此舉雖然只能吸納3500億元左右的流動(dòng)性,，實(shí)際對(duì)抗通脹的作用可能很有限,，但其所傳導(dǎo)的貨幣政策微妙信號(hào),，卻不容忽視，否則就會(huì)因錯(cuò)誤判斷股市而在暴跌中付出慘痛的代價(jià),。也就是說,，趕在通貨膨脹全面爆發(fā)前，想盡一切辦法,，動(dòng)用所有政策工具,，設(shè)法把通脹這只老虎鎖定在籠子里，將是現(xiàn)階段最好的選擇項(xiàng),。
第三,，美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松貨幣政策產(chǎn)生的外部因素，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局出現(xiàn)更加復(fù)雜的不確定性局面,，這將促使中國(guó)央行對(duì)物價(jià)飆升的危險(xiǎn)熱錢的危害保持高度警惕,，甚至不排除運(yùn)用特殊手段和方式構(gòu)筑抗通脹反熱錢的堅(jiān)固池子，有意識(shí)地引導(dǎo)資金流向央行預(yù)期的理想池子,，借此規(guī)避和化解資金無序流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的傷害,。周小川行長(zhǎng)的“池子論”一石激起千層浪，反映出央行極有可能已經(jīng)獲得高層必要的授權(quán),，在政策制定上進(jìn)一步貫徹宏觀審慎原則,，將根據(jù)引導(dǎo)資金合理流動(dòng)的需要，動(dòng)用一切貨幣政策工具來充分發(fā)揮央行分洪導(dǎo)流的貨幣疏導(dǎo)能力,，以高超的貨幣組合藝術(shù)調(diào)控手段化解美元泛濫對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害,。當(dāng)然，這些已經(jīng)準(zhǔn)備好的一攬子貨幣政策,，央行副行長(zhǎng)馬德倫13日對(duì)池子概念的首度解讀,，指包括調(diào)整存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的系列政策組合措施。充分綜合這些有價(jià)值的關(guān)鍵信息,，可以推斷央行正在密切監(jiān)控美元形式外資流入的速度和增長(zhǎng)數(shù)量,，有針對(duì)性地反擊和防控政策組合措施已經(jīng)箭在弦上，隨時(shí)都有可能橫空出世力保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持健康穩(wěn)定的格局,，而且也為了力保國(guó)內(nèi)金融秩序保持健康有效的運(yùn)行,。
第四，韓國(guó)央行16日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn),，表明飽受美元洪水危害的亞洲各國(guó)由對(duì)熱錢和通脹的高度警惕,，紛紛轉(zhuǎn)向采用加息等實(shí)際行動(dòng)和手段，開始了“高筑壩”“廣積糧”的對(duì)抗行動(dòng),。這種背景也提示中國(guó)央行在面臨兩難決策時(shí),，從這些政策可選項(xiàng)當(dāng)中，會(huì)進(jìn)一步考慮二次加息的可能性,。所以,，股市投資機(jī)構(gòu)者擔(dān)心央行正逐步緊縮貨幣政策,，股市資金供給或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性短缺。那些先知先覺的資金基于投資安全性的考慮,，在3000點(diǎn)位上方選擇離場(chǎng)觀望,，也就是合理控制投資風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇了。
綜合上述分析,，當(dāng)前的態(tài)勢(shì),，決定了政府隨時(shí)會(huì)強(qiáng)力出手保護(hù)經(jīng)濟(jì)健康、保障國(guó)民財(cái)富價(jià)值,，因?yàn)檫@一警戒線是政府所能容忍通脹的上限,。眼看到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開或者到年底，余下的時(shí)間和空間都已十分有限了,，時(shí)間不存在彈性余地,，就僅剩下了加大政策力度這個(gè)唯一的選項(xiàng)了。政策層面為了宏觀大目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn),，不得不為了抑制通脹而在年底果斷緊縮貨幣,，可能是一件大概率事件�,？峙轮挥羞@樣,，才能切實(shí)保護(hù)老百姓的個(gè)人財(cái)富價(jià)值；也才能取得高筑池子合理疏導(dǎo)熱錢,，切實(shí)保護(hù)國(guó)內(nèi)全民共有財(cái)富不流失的目標(biāo),。股市的運(yùn)行軌跡自然得順應(yīng)這個(gè)大背景。