國內(nèi)外期貨市場12日均遭遇了近兩年來最大的單日下跌。在國內(nèi)23個商品期貨上市品種中,，13個跌停,，棉花、糖,、PTA等前期強勢領(lǐng)漲的熱點品種全部跌停,。受此影響，國際期市也大幅跳水,，以倫銅,、美豆、原油為代表的外盤主要商品期貨品種普遍創(chuàng)下3%以上的跌幅,。
市場人士認(rèn)為,，本輪商品牛市以來，期貨價格逐步走高,，市場面臨較大的調(diào)整壓力,，當(dāng)前期積累的市場風(fēng)險以大跌的形式集中釋放之后，商品期貨的牛市行情并不會改變,，但后市各品種走勢將出現(xiàn)分化,。
三因素導(dǎo)致期市大跌
國內(nèi)商品期貨12日呈現(xiàn)出罕見的全線巨幅下挫的行情，共有13個期貨品種跌停,。農(nóng)產(chǎn)品中的白糖,、棉花、大豆,、豆油,、棕櫚油、豆粕,、菜籽油,；有色金屬中的滬銅和滬鋅；化工品中的天然橡膠,、塑料,、PVC和PTA。
銀河期貨研究中心總監(jiān)李哲表示,，當(dāng)前主導(dǎo)市場的依然是政策因素,，雖然在CPI數(shù)據(jù)公布前,，央行已經(jīng)上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但針對CPI創(chuàng)出4.4%的新高,，市場普遍預(yù)計后期針對大宗商品價格的調(diào)控力度將進一步加強,，對調(diào)控預(yù)期的強化及緊縮政策的增強是12日大跌的市場背景因素。
其次,，商品期貨在經(jīng)過前期連續(xù)上漲后,，多頭獲利回吐的壓力增強，拋盤的增加對期貨價格的繼續(xù)上行形成了非常強勁的打壓,；而美元指數(shù)在近期連續(xù)上漲,，作為大宗商品的標(biāo)價貨幣，美元的強勢對大宗商品價格的上行形成較大壓力,，也引發(fā)商品期貨高位調(diào)整的重要原因,。
此外，從近期漲幅最大的糖,、棉花等熱門品種的走勢來看,，除了自身基本面的支撐外,，資金因素也對價格的上漲起到了推波助瀾的作用,。目前來看，這些品種的基本面并沒有發(fā)生根本性改變,，在一定程度上對價格形成支撐,，但在政府調(diào)控政策的逐步作用下，資金因素對期貨價格的影響將逐漸減弱,，相關(guān)品種的上漲幅度將受到限制,，震蕩整理的需求加大。
商品“快�,！被蜃儭奥,！�
北京中期期貨研究院院長王駿認(rèn)為，本輪大宗商品價格的持續(xù)上漲是由多極性世界經(jīng)濟體的增長周期不一致造成的,。中國經(jīng)濟正在快速增長,，并正處于經(jīng)濟由“量”到“質(zhì)”的調(diào)整期，在此過程中出現(xiàn)溫和通脹,，部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,、產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象也屬正常。
“歐美等發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體都在世界經(jīng)濟中起著重要的作用,，近期大宗商品的強勢,，主要是由于各個經(jīng)濟體的增長周期不同造成的�,！蓖躜E表示,，從過程上來看,，印度、澳大利亞,、巴西最先復(fù)蘇,，復(fù)蘇時對商品和資源的需求非常旺盛，拉動了對大宗商品的需求,；隨后,，中國經(jīng)濟進入復(fù)蘇階段，又拉動一輪商品的增長,；當(dāng)前,，歐美進入經(jīng)濟復(fù)蘇初期，對商品的需求還在不斷拉升,。市場上充裕的流動性也是大宗商品價格上漲的重要因素,，但本輪商品市場的牛市不能簡單用資金拉動的觀點來看，各經(jīng)濟體“你方唱罷我登場”的持續(xù)消費需求,，成就了這一輪商品市場的大牛市,。
王駿認(rèn)為，鑒于國內(nèi)通脹警報已經(jīng)拉響,，央行在一個月內(nèi)采取“組合拳”——加息與兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，預(yù)計貨幣政策將逐步緊縮，短期內(nèi)勢必對商品市場走勢構(gòu)成壓力,。期貨市場將會出現(xiàn)波動加大的特點,，不同品種的走勢將逐漸分化，具體來看,，金屬與谷物等品種受到強勁,、持續(xù)的需求拉動將延續(xù)牛市，而部分農(nóng)產(chǎn)品和化工品種將出現(xiàn)理性回歸,�,？傮w上說，商品牛市行情將由前期的“快牛型”轉(zhuǎn)為“慢牛型”,。
各品種走勢將分化
一些市場人士認(rèn)為,，前期大宗商品價格漲幅過快和過高已經(jīng)脫離了正常的軌道，形成了一定的泡沫,，商品市場有回歸理性的要求,。但目前國內(nèi)大宗商品的基本面并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)折性的變化，期貨市場短線出現(xiàn)的劇烈波動主要還是資金獲利盤了結(jié)和止損單出清造成的,。
數(shù)據(jù)顯示,，今年下半年以來，國內(nèi)商品市場出現(xiàn)了急速拉升走勢,，棉花暴漲68.07%,、天然橡膠猛漲63.55%,、棕櫚油漲幅為40.55%、PTA上漲了42.98%,、塑料升幅為31.51%,、白糖漲幅達37.86%。
李哲認(rèn)為,，在前期品種上漲行情中,，兩類商品品種最具代表性。一類是貨幣屬性較強的品種,，比如黃金和有色金屬,；一類是受益于基本面強勁支撐的品種，如棉花,、白糖,。這類品種在產(chǎn)量上具有較強的剛性，由于天氣,、自然災(zāi)害等因素造成了產(chǎn)量的下降,，進而產(chǎn)生了較大的供需缺口，推動了這類品種價格的上漲,。
在全球流動性泛濫的大背景下,，多數(shù)國家的通脹壓力依然存在，后期對外依存度較大的豆類,、油脂類品種仍有向上空間,，短暫調(diào)整后，中長期仍有望有較好表現(xiàn),；在全球貨幣體系問題沒有解決的前提下，黃金,、銅等貨幣屬性強的品種仍有走強可能,，后期仍可關(guān)注。由于政策占據(jù)市場主導(dǎo),，對于國家重點調(diào)控的品種,，投資者應(yīng)該規(guī)避風(fēng)險。
接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，從市場表現(xiàn)來看,，12日的大跌改變了市場上漲的節(jié)奏，但大多數(shù)品種中長期向上的趨勢依然沒有發(fā)生根本性的改變,，尤其是流動性充裕的格局依然存在,，這將對商品價格維持較高水平提供支持。后期期貨市場走勢或出現(xiàn)分化走勢：一些前期漲幅過小的品種仍存向上空間,，漲幅過大的品種由于政策性風(fēng)險的強化,，上漲空間將收窄,。期貨市場仍在等待政策風(fēng)險的釋放，大跌后,，市場存在修正要求,，進入震蕩市的概率較大。
“市場最確定的就是其不確定性,，不確定性的存在導(dǎo)致了市場的劇烈波動,。”業(yè)界專家表示,，遭遇本次大跌之后,，投資者對期貨市場后市大可不必過于悲觀。而“黑色星期五”的到來,，也給國內(nèi)期貨市場上了一堂生動的風(fēng)險教育課,，慘痛的教訓(xùn)將使期貨投資者在今后的投資策略上變得更加成熟和理性。同樣,這也給期貨公司,、期貨交易所和監(jiān)管部門提出了風(fēng)險控制的新課題,，再次提醒我們加強期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管，進一步完善市場制度建設(shè),。