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| 新華社發(fā) |
日前,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與宏觀數(shù)據(jù)公布接踵而至,，令股市呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀的情緒。分析人士表示,，由于宏觀基本面存在通脹預(yù)期,，所以當(dāng)前政策面利空并未出盡,，股市近期難以形成順利向上通道,，而是維持震蕩格局。后市機(jī)會將存在于消費(fèi)和人民幣升值兩大主題上,，而其中的服裝,、家具、家電,、航空,、造紙等五大行業(yè)個股表現(xiàn)將更為明顯。
政策利空并非出盡
11日,，在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和統(tǒng)計局公布10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響下,，兩市沖高回落，上證指數(shù)收于3147.74點(diǎn),，漲1.04%,；深圳成指收于13684.9點(diǎn)，跌0.15%,。分析師表示,，目前的市況表明，政策利空并非出盡,，短期內(nèi)大盤將處于強(qiáng)勢震蕩階段,。
海通證券有關(guān)分析師表示，11日A股市場出現(xiàn)了兩個顯著的特征,，一是成交量依然持續(xù)放大,，這說明存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并未影響到多頭的做多激情，相反被部分資金認(rèn)為是“靴子落地”而加大了投資力度,，故A股市場的成交量迅速放大,；二是個股行情漸趨活躍，尤其是資源股的卷土重來,，似乎昭示著在通脹的壓力下,，A股市場的主流資金仍然對資源股等產(chǎn)品價格上漲股情有獨(dú)鐘。與此同時,，成交量的持續(xù)放大,，也使得券商股蠢蠢欲動，所以,，大盤短線的做多能量充沛,。
中信證券有關(guān)分析師表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)是基于10月CPI將再創(chuàng)新高且以后一段時間里仍會高位運(yùn)行所采取的措施,，顯示了央行抑制通脹的決心,。而且上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)將凍結(jié)3500億元左右的存款，對市場既有實質(zhì)影響，也有強(qiáng)烈的信號作用,。另外,，近一兩個月應(yīng)該是加息的觀察期，既觀察經(jīng)濟(jì)走勢,，又觀察通脹水平,。
廣發(fā)證券的研究報告稱，目前利空并非出盡,，要警惕市場滯后反應(yīng),。市場延續(xù)了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后低開走高的慣例，但存款準(zhǔn)備金率的上提再加上幾大行的差別化準(zhǔn)備金率的上調(diào)將凍結(jié)銀行系統(tǒng)四五千億元資金,，雖然資金的凍結(jié)在銀行儲蓄搬家的背景下不會對市場資金面產(chǎn)生根本性的影響,，但對于銀行、地產(chǎn)板塊卻起到較大的壓制作用,。
而周四公布的10月CPI數(shù)據(jù)高達(dá)4.4%,，大大超出了市場預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并非利空出盡,，后期仍會有諸如加息、央票發(fā)行等沉淀資金,、抑制通脹的措施出臺,，資金面收緊帶給市場的心理影響將會滯后反映，盡管11日股指放量大漲,，但不排除利空效應(yīng)在后市體現(xiàn)的可能,。
后市仍將維持震蕩
11日早盤受到央行提高準(zhǔn)備金率影響小幅低開，但隨著煤炭等資源板塊的帶動,，上證指數(shù)在盤中又創(chuàng)出了階段性高點(diǎn),，尾盤時“兩桶油”突然發(fā)力上攻，市場隨即出現(xiàn)大幅度調(diào)整,。
對此,，分析人士認(rèn)為，由于宏觀基本面存在通脹預(yù)期,，所以當(dāng)前政策面利空并未出盡,，股市近期難以形成順利向上通道，而是維持震蕩格局,。銀河證券分析師秦曉斌認(rèn)為,，國際油價創(chuàng)出新高是帶動中石油、中石化上漲的原因,。煤炭價格一直上漲是促成煤炭板塊本輪反彈的重要因素,，而國際油價接連創(chuàng)出新高，中石油、中石化在前期漲幅相對較小,，因此出現(xiàn)了當(dāng)天的拉升,，然而市場可能因此擔(dān)心“兩桶油”是在掩護(hù)出貨，從而尾盤出現(xiàn)了大幅跳水,，他認(rèn)為未來市場可能會出現(xiàn)大幅震蕩的走勢,。
長江證券分析師魏國表示，11日在石化雙雄的帶領(lǐng)下,，大盤創(chuàng)出本輪反彈的新高3186點(diǎn),，但是中小盤股票在大盤上沖過程中出貨明顯，中小板指最后半小時跳水幅度超過2%,，實屬罕見,。而中石油、中石化的亢奮在后期也不可能持久,，大盤堆積已久的風(fēng)險在當(dāng)天得到集中釋放,，當(dāng)天盤中的調(diào)整僅僅只是大盤指標(biāo)短線修復(fù)的開始，投資者會開始謹(jǐn)慎反省本次大幅反彈背后基本面和資金面支持等因素,。他表示,，對于后市，不排除大盤用陰跌的方式來消化前期的獲利盤,，在持續(xù)一段時間的陰跌后,，可能考驗2900點(diǎn)附近，建議投資者謹(jǐn)慎操作,。
金元證券分析師吳煜認(rèn)為,，11日尾盤的跳水預(yù)計與加息預(yù)期升溫有關(guān)，加上中小板個股積累了大量的獲利盤,，一有風(fēng)吹草動,，就蜂擁而出。他表示,，后市來看,，市場仍將維持現(xiàn)有的運(yùn)行格局，待消息面進(jìn)一步明朗后仍將上行,。
關(guān)注兩大主題五大行業(yè)
海通證券等機(jī)構(gòu)表示,，最近階段，市場機(jī)會將存在于消費(fèi)和人民幣升值兩大主題上,，而其中的服裝,、家具、家電,、航空,、造紙等五大行業(yè)個股表現(xiàn)將更為明顯,。
一方面，冷冬與消費(fèi)升級將推動紡織服裝銷售,。由于今年全球氣候異常導(dǎo)致的冷冬,，紡織服裝面臨旺季高增長。而且從微觀考察看,，在原材料(棉花,、化纖)漲價的推動下，服裝價格上漲明顯,，行業(yè)的盈利空間甚至反而有可能擴(kuò)大,。同時，國內(nèi)面臨的消費(fèi)升級使得品牌服裝的產(chǎn)銷增速脫穎而出,，具有長遠(yuǎn)的發(fā)展前景與空間,。
另一方面，房地產(chǎn)銷售后周期推動家具,、家電的熱銷,。住宅占據(jù)房地產(chǎn)銷售的主要構(gòu)成，由于中國房地產(chǎn)銷售的一半以上通過期房銷售實現(xiàn),，因此房地產(chǎn)的銷售(期房銷售)波動存在后周期效應(yīng),，即對建材、家裝,、家具,、家電以及家電上游電子元器件存在時滯影響。住宅的期房銷售到交房的時間跨度平均為1年左右,，因此期房銷售對家裝,、家具,、家電的影響大概存在12至15個月的時滯,。
從相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，目前家具行業(yè)的銷售增速持續(xù)走高,，作為配套,，家電行業(yè)也必然熱銷，這從十一期間的家電賣場的熱銷中可見佐證,。家電中的黑電正經(jīng)歷由液晶向LED背光的替代與升級,，前景看好。作為家電上游的電子元器件也必然連鎖受益,。
主題二是人民幣升值,。興業(yè)證券表示，在美元匯價不斷走軟,、人民幣升值大背景下,，以燃料和原料為主要進(jìn)口對象的航空,、造紙板塊面臨機(jī)會。雖然匯率升值并不能給航空與造紙板塊帶來特別重大的業(yè)績提升,，但匯率升值無疑構(gòu)成最強(qiáng)有力的催化劑,。
興業(yè)證券表示，首先,，得益于民航總局的運(yùn)能控制,、發(fā)改委對造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的連續(xù)大幅超預(yù)期的淘汰力度，航空業(yè)與造紙行業(yè)的供求關(guān)系獲得根本改善,。以航空為例,，運(yùn)能控制下的供求關(guān)系改善使得客座率上升、平均日飛小時數(shù)維持高位,，飛機(jī)的運(yùn)行效率較高,。
同時，供求關(guān)系的改善使得機(jī)票價格位于高位,，航空公司的盈利狀況大為改善,。類似的情況也發(fā)生于造紙行業(yè)。在發(fā)改委持續(xù)而超預(yù)期的強(qiáng)力調(diào)控下,，造紙行業(yè)對落后產(chǎn)能淘汰進(jìn)程顯著,。供求關(guān)系的改善直接導(dǎo)致國內(nèi)紙品以及紙品出口價格的上漲；對落后產(chǎn)能的淘汰還使得行業(yè)整體對紙漿的需求增速放緩,，并導(dǎo)致國內(nèi)紙漿以及紙漿進(jìn)口價格的回落,。總體而言,，供求關(guān)系的改善提升了產(chǎn)品價格并降低了成本,，行業(yè)的盈利空間擴(kuò)大，行業(yè)基本面呈現(xiàn)向好局面,。