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| 新華社發(fā) |
日前，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與宏觀數(shù)據(jù)公布接踵而至,，令股市呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的情緒,。分析人士表示，由于宏觀基本面存在通脹預(yù)期，所以當(dāng)前政策面利空并未出盡,，股市近期難以形成順利向上通道,，而是維持震蕩格局。后市機(jī)會(huì)將存在于消費(fèi)和人民幣升值兩大主題上,，而其中的服裝,、家具、家電,、航空、造紙等五大行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)將更為明顯,。
政策利空并非出盡
11日,，在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和統(tǒng)計(jì)局公布10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響下，兩市沖高回落,，上證指數(shù)收于3147.74點(diǎn),，漲1.04%；深圳成指收于13684.9點(diǎn),，跌0.15%,。分析師表示，目前的市況表明,，政策利空并非出盡,，短期內(nèi)大盤將處于強(qiáng)勢(shì)震蕩階段。
海通證券有關(guān)分析師表示,，11日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)顯著的特征,，一是成交量依然持續(xù)放大，這說(shuō)明存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并未影響到多頭的做多激情,，相反被部分資金認(rèn)為是“靴子落地”而加大了投資力度,，故A股市場(chǎng)的成交量迅速放大；二是個(gè)股行情漸趨活躍,，尤其是資源股的卷土重來(lái),，似乎昭示著在通脹的壓力下，A股市場(chǎng)的主流資金仍然對(duì)資源股等產(chǎn)品價(jià)格上漲股情有獨(dú)鐘,。與此同時(shí),，成交量的持續(xù)放大，也使得券商股蠢蠢欲動(dòng),，所以,，大盤短線的做多能量充沛。
中信證券有關(guān)分析師表示,，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)是基于10月CPI將再創(chuàng)新高且以后一段時(shí)間里仍會(huì)高位運(yùn)行所采取的措施,，顯示了央行抑制通脹的決心。而且上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)將凍結(jié)3500億元左右的存款，對(duì)市場(chǎng)既有實(shí)質(zhì)影響,，也有強(qiáng)烈的信號(hào)作用,。另外，近一兩個(gè)月應(yīng)該是加息的觀察期,，既觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，又觀察通脹水平。
廣發(fā)證券的研究報(bào)告稱,，目前利空并非出盡,，要警惕市場(chǎng)滯后反應(yīng)。市場(chǎng)延續(xù)了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后低開(kāi)走高的慣例,，但存款準(zhǔn)備金率的上提再加上幾大行的差別化準(zhǔn)備金率的上調(diào)將凍結(jié)銀行系統(tǒng)四五千億元資金,，雖然資金的凍結(jié)在銀行儲(chǔ)蓄搬家的背景下不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生根本性的影響，但對(duì)于銀行,、地產(chǎn)板塊卻起到較大的壓制作用,。
而周四公布的10月CPI數(shù)據(jù)高達(dá)4.4%，大大超出了市場(chǎng)預(yù)期,，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并非利空出盡,，后期仍會(huì)有諸如加息、央票發(fā)行等沉淀資金,、抑制通脹的措施出臺(tái),，資金面收緊帶給市場(chǎng)的心理影響將會(huì)滯后反映，盡管11日股指放量大漲,，但不排除利空效應(yīng)在后市體現(xiàn)的可能,。
后市仍將維持震蕩
11日早盤受到央行提高準(zhǔn)備金率影響小幅低開(kāi)，但隨著煤炭等資源板塊的帶動(dòng),，上證指數(shù)在盤中又創(chuàng)出了階段性高點(diǎn),，尾盤時(shí)“兩桶油”突然發(fā)力上攻，市場(chǎng)隨即出現(xiàn)大幅度調(diào)整,。
對(duì)此,，分析人士認(rèn)為，由于宏觀基本面存在通脹預(yù)期,，所以當(dāng)前政策面利空并未出盡,，股市近期難以形成順利向上通道，而是維持震蕩格局,。銀河證券分析師秦曉斌認(rèn)為,，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出新高是帶動(dòng)中石油、中石化上漲的原因,。煤炭?jī)r(jià)格一直上漲是促成煤炭板塊本輪反彈的重要因素,，而國(guó)際油價(jià)接連創(chuàng)出新高,，中石油、中石化在前期漲幅相對(duì)較小,，因此出現(xiàn)了當(dāng)天的拉升,，然而市場(chǎng)可能因此擔(dān)心“兩桶油”是在掩護(hù)出貨，從而尾盤出現(xiàn)了大幅跳水,，他認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩的走勢(shì),。
長(zhǎng)江證券分析師魏國(guó)表示，11日在石化雙雄的帶領(lǐng)下,，大盤創(chuàng)出本輪反彈的新高3186點(diǎn),，但是中小盤股票在大盤上沖過(guò)程中出貨明顯，中小板指最后半小時(shí)跳水幅度超過(guò)2%,，實(shí)屬罕見(jiàn),。而中石油、中石化的亢奮在后期也不可能持久,，大盤堆積已久的風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)天得到集中釋放，當(dāng)天盤中的調(diào)整僅僅只是大盤指標(biāo)短線修復(fù)的開(kāi)始,，投資者會(huì)開(kāi)始謹(jǐn)慎反省本次大幅反彈背后基本面和資金面支持等因素,。他表示，對(duì)于后市,，不排除大盤用陰跌的方式來(lái)消化前期的獲利盤,，在持續(xù)一段時(shí)間的陰跌后，可能考驗(yàn)2900點(diǎn)附近,，建議投資者謹(jǐn)慎操作,。
金元證券分析師吳煜認(rèn)為，11日尾盤的跳水預(yù)計(jì)與加息預(yù)期升溫有關(guān),，加上中小板個(gè)股積累了大量的獲利盤,，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就蜂擁而出,。他表示,，后市來(lái)看，市場(chǎng)仍將維持現(xiàn)有的運(yùn)行格局,，待消息面進(jìn)一步明朗后仍將上行,。
關(guān)注兩大主題五大行業(yè)
海通證券等機(jī)構(gòu)表示，最近階段,，市場(chǎng)機(jī)會(huì)將存在于消費(fèi)和人民幣升值兩大主題上,，而其中的服裝、家具,、家電,、航空,、造紙等五大行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)將更為明顯。
一方面,，冷冬與消費(fèi)升級(jí)將推動(dòng)紡織服裝銷售,。由于今年全球氣候異常導(dǎo)致的冷冬，紡織服裝面臨旺季高增長(zhǎng),。而且從微觀考察看,，在原材料(棉花、化纖)漲價(jià)的推動(dòng)下,，服裝價(jià)格上漲明顯,，行業(yè)的盈利空間甚至反而有可能擴(kuò)大。同時(shí),，國(guó)內(nèi)面臨的消費(fèi)升級(jí)使得品牌服裝的產(chǎn)銷增速脫穎而出,，具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景與空間。
另一方面,，房地產(chǎn)銷售后周期推動(dòng)家具,、家電的熱銷。住宅占據(jù)房地產(chǎn)銷售的主要構(gòu)成,，由于中國(guó)房地產(chǎn)銷售的一半以上通過(guò)期房銷售實(shí)現(xiàn),，因此房地產(chǎn)的銷售(期房銷售)波動(dòng)存在后周期效應(yīng)，即對(duì)建材,、家裝,、家具、家電以及家電上游電子元器件存在時(shí)滯影響,。住宅的期房銷售到交房的時(shí)間跨度平均為1年左右,，因此期房銷售對(duì)家裝、家具,、家電的影響大概存在12至15個(gè)月的時(shí)滯,。
從相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，目前家具行業(yè)的銷售增速持續(xù)走高,，作為配套,，家電行業(yè)也必然熱銷，這從十一期間的家電賣場(chǎng)的熱銷中可見(jiàn)佐證,。家電中的黑電正經(jīng)歷由液晶向LED背光的替代與升級(jí),，前景看好。作為家電上游的電子元器件也必然連鎖受益,。
主題二是人民幣升值,。興業(yè)證券表示，在美元匯價(jià)不斷走軟,、人民幣升值大背景下,，以燃料和原料為主要進(jìn)口對(duì)象的航空,、造紙板塊面臨機(jī)會(huì)。雖然匯率升值并不能給航空與造紙板塊帶來(lái)特別重大的業(yè)績(jī)提升,，但匯率升值無(wú)疑構(gòu)成最強(qiáng)有力的催化劑,。
興業(yè)證券表示，首先,，得益于民航總局的運(yùn)能控制,、發(fā)改委對(duì)造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的連續(xù)大幅超預(yù)期的淘汰力度，航空業(yè)與造紙行業(yè)的供求關(guān)系獲得根本改善,。以航空為例,，運(yùn)能控制下的供求關(guān)系改善使得客座率上升、平均日飛小時(shí)數(shù)維持高位,，飛機(jī)的運(yùn)行效率較高,。
同時(shí)，供求關(guān)系的改善使得機(jī)票價(jià)格位于高位,，航空公司的盈利狀況大為改善,。類似的情況也發(fā)生于造紙行業(yè)。在發(fā)改委持續(xù)而超預(yù)期的強(qiáng)力調(diào)控下,，造紙行業(yè)對(duì)落后產(chǎn)能淘汰進(jìn)程顯著,。供求關(guān)系的改善直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紙品以及紙品出口價(jià)格的上漲；對(duì)落后產(chǎn)能的淘汰還使得行業(yè)整體對(duì)紙漿的需求增速放緩,，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紙漿以及紙漿進(jìn)口價(jià)格的回落�,？傮w而言,，供求關(guān)系的改善提升了產(chǎn)品價(jià)格并降低了成本，行業(yè)的盈利空間擴(kuò)大,，行業(yè)基本面呈現(xiàn)向好局面,。