從10月下旬以來,，全球所有投資者的神經(jīng)皆被11月3日美聯(lián)儲議息會議關(guān)于二次量化寬松政策的事件牽動著,。為此，各種國際大宗商品價格,、歐美股市,，包括A股市場的行情忽上忽下地拉鋸震蕩了兩周多時間,，與二次量化寬松政策關(guān)系更密切的美元指數(shù)更是在76-78點之間橫走了四周時間。其實,，股市等投資市場的規(guī)律是：對某事件關(guān)注的人越多,，關(guān)注力越是集中,，事件的作用力越小，這一次應(yīng)該也是如此,。
實際上,，即使美聯(lián)儲這次不進行二次量化寬松刺激，也不會改變之前超額印發(fā)與如今超低利率形勢下全球流動性本已經(jīng)高度泛濫的局面,，美聯(lián)儲再次帶頭“開動印鈔機”對全球流動性起的是錦上添花作用,，對全球資產(chǎn)價格帶來的是“火上澆油”影響。相對于“二次量化寬松政策”,，對后期全球流動性形勢有更大影響的應(yīng)是息口變化：在歐,、美、日的息口沒有出現(xiàn)回升信號之前,，在人民幣沒有確定進入加息周期之前,，流動性整體寬裕的局面很難得到改變。對于A股來說,，只要流動性一如既往地充裕,，即使指數(shù)沒多大彈性，流動性逐利機制下“東方不亮西方亮”,、“講個故事就上漲”的個股行情仍會層出不窮,。
近期行情在3000點一帶展開復(fù)雜性震蕩，除了美聯(lián)儲二次量化寬松政策事件牽動投資者神經(jīng)的因素之外,，A股市場自身的環(huán)境也開始進入一個復(fù)雜期：（1）10月PMI指數(shù)超預(yù)期地環(huán)比上升0.9個百分點,，投資者既欣喜基本面已無二次探底之憂，又憂慮調(diào)控政策有了收緊的條件,。（2）10月份CPI數(shù)據(jù)即將在中旬披露,，不出意外的話通脹數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。同時,，由于糧食價格高漲正在向下游的食品,、各類副食品等領(lǐng)域傳導(dǎo)，通脹強度已經(jīng)越來越大,，投資者在享受“通脹逼迫儲蓄分流”帶來資產(chǎn)泡沫性溢價之余,，對再次“出其不意”的加息憂慮也在不斷增強。（3）決定基本面大形勢的全國經(jīng)濟工作會議即將在本月底或下月初召開（經(jīng)濟工作會議之后則是金融工作會議）,，明年的政策綱要,、后續(xù)政策基調(diào)是否收緊等，已經(jīng)成為投資者新的忐忑因素,。（4）G20首腦會議本月下旬在首爾召開,，錯綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢下，又有哪些驚喜和意外出現(xiàn),？（5）再過一個月時間,，行情將進入“年終盤點”周期,，不同性質(zhì)與不同來路資金的回賬因素、結(jié)算因素,、凈值因素對行情的牽制影響將逐漸出現(xiàn),。從現(xiàn)在開始行情“守”的因素將逐漸增強，“博傻”的進取成分將逐步弱化,。
通過以上各種因素,，不難推測出11月份行情的步驟：上旬伺機沖高、中旬拉鋸滯漲,、下旬震蕩回落的可能性較大,。與行情整體趨于復(fù)雜相對應(yīng)的是，個股投資主題在經(jīng)過多輪次的循環(huán)炒作之后,，無論是從估值角度,，還是從實際操作角度看已有一種枯竭的現(xiàn)象，新入市的規(guī)模性資金都有一種無從下手的感覺,�,！凹で橹笫瞧降保M管市場流動性仍會高度充裕,，但行情環(huán)境因素與變化趨勢越是復(fù)雜,，激情之后的市場越會趨于保守，行情整體也已經(jīng)從之前的快牛轉(zhuǎn)入到慢牛階段,。隨著行情“守”的因素逐漸增強,，后市盡管通脹形勢下的“漲價”題材股仍會此起彼伏，但資源股,、小盤概念股的活力將逐漸收斂,，個股行情中普遍存在的“創(chuàng)造預(yù)期講故事”成份也將會逐漸淡卻。在流動性“水往低處流”的機制下,，具有防御性優(yōu)勢的金融股,、高速公路股、醫(yī)藥股,、商業(yè)股,、高折價的封閉式基金等有望享受到充裕流動性“遲來的愛”。