地方國資待注上市公司的資產(chǎn)有多少,難以統(tǒng)計(jì),但我們預(yù)計(jì)總共至少在萬億元以上。
截至2007年底,我國國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模約為32.67萬億元,其中屬于中央企業(yè)的部分約為14.79萬億元;屬于地方國有企業(yè)的部分約為17.88萬億元,。國內(nèi)目前很多省市區(qū)域都明確發(fā)布了通過資本市場整合地方國資的具體文件,如上海,、河南、黑龍江,、浙江,、安徽、江西,、重慶,、云南、山西,、山東,、廣東、陜西等,。很多地方國資部門不約而同將“十一五”末作為實(shí)施資產(chǎn)證券化的時(shí)間表。
自上而下梳理盤活國有資產(chǎn),將是未來國資整合的主基調(diào),地方政府整合當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)的意愿較強(qiáng),。國資委2003年建立,到目前為止已經(jīng)走過7年,中央,、省,、市三級(jí)的國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都已建立起來。但集約化程度仍然較低,校正國有經(jīng)濟(jì)布局是必要的,。地方政府由于地方融資平臺(tái)受到規(guī)范和整理,財(cái)政壓力日漸凸顯,預(yù)計(jì)未來大量地方財(cái)政支撐的項(xiàng)目將面臨尷尬境地,地方國資整合能夠有效解決其中部分問題,得到了地方政府的高度重視和大力支持,。
央企目標(biāo)接近尾聲,預(yù)計(jì)下一步地方國資將接棒市場熱點(diǎn)。地方國資證券化的主戰(zhàn)場應(yīng)該在金融,、地產(chǎn),、核心產(chǎn)業(yè)和交通等四大領(lǐng)域,。
上海:進(jìn)入整合高潮
上海國資重組動(dòng)作已進(jìn)實(shí)質(zhì)化,。今年是《上海市“十一五”國有資產(chǎn)調(diào)整和發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》的最后一年。目前上海的國資證券化率只有25.4%,距離目標(biāo)還相差較遠(yuǎn),。隨著世博會(huì)漸入中場,上海市政府也可以騰出更多的時(shí)間,對(duì)這一度暫停的“難題”進(jìn)行攻堅(jiān),。粗略估算,2010年應(yīng)有超過200億元的國資資本通過各種方式實(shí)現(xiàn)上市,凸現(xiàn)“最后一年”攻堅(jiān)之不易,。
從重組案例來看,上海國資旗下資產(chǎn)的重組整合大致可以分為三類:一類是整體上市,集團(tuán)規(guī)模較大而上市公司相對(duì)較小,母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司做大做強(qiáng);這一類型的公司有城投控股,、交運(yùn)股份、上海建工,、上海汽車,、老鳳祥,。當(dāng)前有望走此種重組路徑的,有隧道股份、上海貝嶺,、蘭生股份,、上海機(jī)場。第二類是合并同類資產(chǎn),解決同業(yè)競爭,如上實(shí)發(fā)展,、錦江股份,已經(jīng)停牌的百聯(lián)股份,、友誼股份,、中華企業(yè)、金豐投資也屬于這一類型的重組,未來上海九百和新世界未來也存在被整合的可能,。第三類則是借殼上市,通過剝離上市公司原有資產(chǎn),使其成為殼資源,再注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。如借殼華立科技上市的開創(chuàng)國際以及借殼*ST雅礱上市的西藏城投。
除了以上三類重組整合以外,區(qū)國資委所屬上市公司也是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象:黃浦區(qū)的新世界,、嘉定區(qū)的嘉寶集團(tuán),、靜安區(qū)的開開實(shí)業(yè)以及盧灣區(qū)的益民商業(yè)。此外,重組曾擱淺的申通地鐵,、上海梅林,、蘭生股份、三愛富等公司也存在較強(qiáng)的重組預(yù)期,。
近期上海國資下屬企業(yè)動(dòng)作頻頻,同時(shí)市場對(duì)于上海國資整合給予了極高的關(guān)注度,。但目前上海國企旗下80%以上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)注入旗下上市公司,后續(xù)待注空間已經(jīng)有限。
重慶:后勁十足
除了上海國資外,我們還可以關(guān)注哪些區(qū)域的國資整合盡管幾乎所有地區(qū)國有資產(chǎn)證券化的沖動(dòng)都非常強(qiáng)烈,但那些資源豐富,、經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)且歷來利用資本市場較好的區(qū)域更容易站在前列,如環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈,、中部崛起經(jīng)濟(jì)圈、東部領(lǐng)跑經(jīng)濟(jì)區(qū),、泛珠三角經(jīng)濟(jì)圈和成渝新特區(qū),、振興東北工業(yè)區(qū)等。
我們綜合分析后,建議大家可重點(diǎn)關(guān)注重慶,、廣東,、廣西、深圳,、江蘇,、浙江以及安徽、湖南等區(qū)域的地方國資整合機(jī)會(huì),。
重慶政策面:年初重慶市國資委主任崔堅(jiān)曾宣布,除少數(shù)特殊行業(yè)外,2012年前將推動(dòng)包括港務(wù)物流集團(tuán)在內(nèi)的21家國有企業(yè)整體上市,預(yù)計(jì)將通過資產(chǎn)證券化杠桿“撬動(dòng)”近萬億國資,。
我們認(rèn)為,重慶國資整合將主要通過股權(quán)增值、資產(chǎn)注入,、借殼上市三種方式影響相關(guān)上市公司,。如重慶百貨作為重慶商社集團(tuán)整體上市的注資平臺(tái),重慶商社向其注入新世紀(jì)百貨已獲商務(wù)部批準(zhǔn);重慶港九近日公告資產(chǎn)置換及非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請(qǐng)獲有條件通過,未來將受益于重慶港務(wù)物流集團(tuán)的上市。重慶路橋參股重慶銀行,、重慶信托,這兩家金融機(jī)構(gòu)沖刺在上市路上,股權(quán)增值將是最大看點(diǎn);公司作為重慶政府與央企南光集團(tuán)合作的戰(zhàn)略平臺(tái),南光集團(tuán)資產(chǎn)注入已成定局,。上海三毛控股股東重慶輕紡控股(集團(tuán))公司旗下產(chǎn)業(yè)龐大,并且旗下優(yōu)秀企業(yè)上市愿望強(qiáng)烈,不排除處借殼上海三毛的可能。涪陵電力同樣存在資產(chǎn)重組預(yù)期,2009年8月,該公司就曾因?qū)嶋H控制人重慶市涪陵區(qū)政府籌劃重大資產(chǎn)重組事宜而停牌,后因故取消,。
央企和地方企業(yè)的合作有望在重慶實(shí)現(xiàn)較大的突破,。央企有著雄厚的資本實(shí)力和較為先進(jìn)的技術(shù),而地方企業(yè)擁有市場優(yōu)勢和靈活的體制結(jié)構(gòu)。因此,央企和地方企業(yè)合作,可以將央企的資源優(yōu)勢和地方企業(yè)的優(yōu)勢相結(jié)合,實(shí)現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢互補(bǔ),提高經(jīng)營效率,。中國嘉陵和長安汽車同屬于中國南方工業(yè)集團(tuán)公司即中國兵器裝備集團(tuán)公司,。隨著兵裝集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)整合的加速以及央地合作的深入,我們認(rèn)為相關(guān)上市公司將會(huì)借力于母公司的資本和技術(shù)優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。