近期期貨市場的明星,，絕對應該屬于棉花這個品種,。從17000左右啟動，最高躍上24000大關，期間還連續(xù)出現(xiàn)漲停走勢,，交易所曾一度將漲跌停幅度調整至9%。
棉花的本輪上漲,，主要來自于基本面的因素刺激,。從年初的種植推遲，到收割季節(jié)的連續(xù)陰雨,。糧棉比價不高使得山東和河南等棉花主產區(qū)種植面積大減,。而年初下游補庫需求造成的棉花被棉紗拉著漲的局面，在棉花年度的最后一個月,，變成了棉花推動棉紗接著上漲的局面,。而棉花期貨的成交量也是從不太活躍時期的20萬手左右，爆發(fā)性上漲到穩(wěn)定在150萬手左右,。
其實,，在大好形勢背后，往往留有隱患,。
在棉企為手上的存貨連續(xù)上漲感到高興的時候,，也開始為不斷走高的籽棉價格感到擔憂。9月的籽棉收購價就已經普遍超過了5元/斤,，近日來更是向著5.5元/斤的價格進軍,。以山東為例，9月的籽棉價格在5.15左右,，10月12日的價格已經達到了5.48,。這樣的收購價折合皮棉的價格就已經超過了23000元，相比去年的價格有了非常大的漲幅,。而作為棉花的下游棉紗的價格也是水漲船高,，9月初CY
C32價格還在26000左右，截止10月12日已經上漲到31600的水平,。但即使這樣的上漲,，根據(jù)推算，棉紗廠的利潤也是岌岌可危,。部分庫存較低的小紗廠面臨不敢接單的窘境,。而人民幣升值也在一步步蠶食服裝企業(yè)的外貿利潤,，危及終端消費需求。
此外,，目前的棉花還沒有集中上市,，收割還沒有完成。根據(jù)最新的美國農業(yè)部報告,，截止10月10日的收割率僅為33%,。而中國的棉花需要人工采摘，雖然沒有具體數(shù)據(jù),，但是目前還處在裂鈴吐絮時節(jié),，還有不少需要繼續(xù)采摘。現(xiàn)在的價格還不能完全作為今年棉花收購的成本來作為參考,。而且,，作為收購企業(yè)，那些已經參與到期貨市場的公司,，面對如此高價的棉花,，也害怕未來價格的波動，需要采用期貨市場進行套期保值,，甚至打壓期貨價格使得收購價格能夠有所下降,，從而對期貨走勢形成壓制。
放眼全球,，從美國最新的農業(yè)部供需報告來看,，棉花總產量與上月基本保持。中國的減產被澳大利亞等國的增產抵消,。中國的消費和進口預期被調高,，而期初庫存有所調低。但是,，目前各國都進入了棉花收獲期,，現(xiàn)在訂購的棉花11月底以后就可以陸續(xù)到港。屆時,，市場上的棉花供應可能出現(xiàn)短時的充沛,。而棉紡企業(yè)真正緊缺的，也正是高等級的新疆棉和進口棉,，而地產棉由于三絲和混級問題,，在一些大型用棉企業(yè)被采用的比例較低。
另外,，從國家政策看,，目前的價格也是無法接受的。棉花作為紡織原料,，決定了紡織業(yè)的下游成本,。而9月27日的七部委電視電話會議商討如何調控棉花價格,，而國儲也臨時增加了40萬噸的拋儲。從這次拋儲來看,，還有部分的棉花甚至可能屬于軍儲棉（拋儲倉庫為軍隊倉庫）,，可見國家對于這次穩(wěn)定棉花價格的決心,。而從電視電話會議的結果來看,，對于目前的棉花市場，會議認可的價格在18000左右,，遠低于現(xiàn)在的價格,。如果后期以減少農發(fā)行貸款和增加配額的方式來調控棉價，則可能會使得現(xiàn)在快速上升的棉價回歸基本面,。
最后,，從期貨資金流向看，近期也有些明顯的轉勢信號,。前期的多頭主力中糧期貨多翻空,，主力多頭浙江大地一天之內平倉了10000多手棉花多單，而棉花的前10主力凈持倉已經在10月13日從凈多單變成了凈空單,。雖然主力的操作不是唯一的參考項,，但是至少說明目前大資金對于目前的價格還是有所忌憚。資金離開棉花品種的跡象也在逐漸顯現(xiàn),。
至少從目前的基本面和資金面來看,，短期暴漲行情應該已經結束。后市棉花價格應該還將維持在高位震蕩為主,，短線可能有回補跳空缺口的走勢,，下方22500將成為一個較好的目標位。若是盤面上棉花持倉繼續(xù)下降,，則投資者可以考慮適當參與逢高短空,，待回落之后再重新逢低做多的策略。對于05鄭棉24200上方試探性做空,，止損24400,。