國慶放假期間,，國際ICE原糖期價出現(xiàn)劇烈波動,，9月30日ICE原糖巨幅下挫，使得多頭士氣受到極大打擊,，在隨后的幾個交易日,，一直維持弱勢下跌格局，3月合約在10月4日最低下探至22.49美分/磅才有所企穩(wěn),。后期由于市場對印度,、巴西食糖供給的擔憂加劇，國際原糖又出現(xiàn)大幅反彈,，截至本周一,，ICE原糖3月合約收于26.59美分/磅，反彈幅度達18.2%,。
在國際糖市大幅反彈的帶動下,，國慶假期后鄭糖開盤即大幅上漲，1105合約在兩個交易日內(nèi)上漲了5.23%,。國內(nèi)外糖市的大幅上揚,，一方面是由于全球食糖市場供給偏緊的預期增強，另一方面,，全球?qū)捤傻呢泿耪呒俺湓５牧鲃有砸渤蔀橹铺莾r上漲的催化劑,。
市場對印度、巴西食糖供給擔憂升溫
由于受到拉尼娜現(xiàn)象影響,，全球氣候出現(xiàn)異常,，影響了糖料作物的生長，世界主要的食糖生產(chǎn)國如歐盟,、墨西哥,、澳大利亞、俄羅斯等都下調(diào)了2010/2011制糖年食糖產(chǎn)量的預期,，全球最大的食糖生產(chǎn)國巴西和印度的食糖產(chǎn)量也不容樂觀,。
巴西方面，巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會10月4日的報告顯示,，9月前半月,，巴西中南部蔗區(qū)用于榨糖的甘蔗為0.3705億噸,，較去年同期的0.4207億噸下降了11.93%
，較8月份后半個月的0.3945億噸下降了6.08%,，主要原因是由于持續(xù)的降雨影響了甘蔗收割進程,。同時，報告還顯示從本榨季初至9月15日,，巴西共有4.172億噸甘蔗用于食糖生產(chǎn),，較去年同期增加了19.53%，食糖產(chǎn)量達到了2513萬噸,。但由于本榨季巴西出現(xiàn)干旱情況,，巴西甘蔗技術(shù)中心將本榨季初預測的食糖產(chǎn)量下調(diào)了3.6%。另據(jù)巴西氣象部門預測,，十月份巴西降雨將會減少,，巴西蔗區(qū)的降雨量將重新回到低于往年平均水平的狀態(tài)。巴西出現(xiàn)干旱天氣,，已經(jīng)影響了正在進行的2010/2011制糖年的甘蔗產(chǎn)量,，如果未來沒有大的降雨，2011/2012榨季的甘蔗生產(chǎn)也將會受到?jīng)_擊,。印度方面,，由于2010年印度國內(nèi)甘蔗種植面積增加及降雨充沛，初步估計2010/2011制糖年印度食糖產(chǎn)量將增長29%,，達到2454萬噸,，但是印度是一個食糖消費大國，每年的食糖消費量都在2300萬噸左右,。這么算來，2010/2011制糖年印度國內(nèi)食糖過剩量不會太多,，并且后期食糖生產(chǎn)過程中還可能面臨干旱等不確定的災害性天氣,。
國內(nèi)食糖短缺形勢依舊
10月9日，中糖協(xié)公布了我國9月份食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù),。數(shù)據(jù)顯示,，截至9月底，我國共銷售食糖1042.13萬噸,，食糖產(chǎn)銷率達到了97.05%,，食糖工業(yè)庫存為31.7萬噸，以此工業(yè)庫存來滿足未來一個半月的食糖需求,，還是較為緊張的,。國慶節(jié)后的食糖現(xiàn)貨價格也對此作出了回應，主產(chǎn)區(qū)廣西,、云南的現(xiàn)貨報價都已躍上了6000元/噸的關口,。
目前,，北方甜菜糖廠已經(jīng)陸續(xù)開榨，市場關注的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)移至2010/2011榨季食糖產(chǎn)量預期上來,。根據(jù)掌握的情況,，2010/2011榨季，我國食糖市場依然是緊平衡的狀況,。一方面,，南方甘蔗產(chǎn)區(qū)的種植面積有所增加，增加幅度在6%左右,，但甘蔗在生產(chǎn)過程中遭遇的災害性天氣較往年也有所增加,，云南、廣東,、海南遭受的災害性天氣均多于往年,。另一方面，2010/2011榨季北方甜菜糖有望出現(xiàn)大幅增加,，但由于基數(shù)較低,，對我國食糖總產(chǎn)量影響不大。根據(jù)我們的預測模型,，預計2010/2011榨季我國食糖產(chǎn)量有望達到1300萬噸,，但由于榨季末工業(yè)庫存較低，2011年我國食糖仍然維持緊平衡,。
通脹預期成為糖價大幅上漲的催化劑
國內(nèi)外糖市出現(xiàn)大幅上漲,，除受到全球食糖市場供給偏緊的影響外，和目前全球充裕的流動性及通脹預期不無關系,。全球經(jīng)濟在經(jīng)歷2008年金融危機沖擊之后,，復蘇的進程一直較為緩慢，2010年第三季度全球經(jīng)濟衰退,、二次探底的擔憂加劇,。各國為了避免經(jīng)濟再次衰退，紛紛重新拾起寬松的貨幣政策,。首先是日本央行宣布降低利率,，全面放松銀根，其次,，美國繼續(xù)維持低息及寬松的貨幣政策,，我國目前加息預期也已經(jīng)明顯降溫。寬松的貨幣政策及持續(xù)的低利率,，使得全球通脹預期愈演愈烈,。受此影響，全球的大宗商品均出現(xiàn)大幅上漲,，其中農(nóng)產(chǎn)品的漲幅更是驚人,。從2010年7月初至今,，美國玉米上漲了67%，美國小麥上漲了52.6%,，我國玉米和小麥也出現(xiàn)了不同程度的上漲,，上漲幅度也達到14%。農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲,，比價效應對食糖價格形成了有力支撐,。
綜上所述，由于受到拉尼娜現(xiàn)象影響,，全球氣候出現(xiàn)異常,，影響了糖料作物的生產(chǎn)，全球糖市依然處在一種緊平衡的格局之中,。在此背景下,，通脹預期成為食糖價格大幅上漲的助推劑，未來一段時間,，食糖市場依然將處在上漲趨勢之中,。但上漲的背后，也應注意風險,，畢竟目前糖價已經(jīng)處在歷史高位,，并且印度食糖產(chǎn)量變數(shù)較大。從近期的盤面看,，鄭糖周一出現(xiàn)暴漲行情,，上漲動能得到快速釋放，后期存在回調(diào)的可能,。操作上,，建議投資者暫以觀望為主，待鄭糖1105合約下踩5日,、10日均線后,，再行介入多頭頭寸。