節(jié)后國(guó)內(nèi)糖價(jià)再次步步走高,周一鄭州白糖主力1105合約盤(pán)中最高至59974,直逼六千關(guān)口,。期限更遠(yuǎn)一些的1107,、1109合約則直接開(kāi)盤(pán)在6000元之上,。在時(shí)隔四年零九個(gè)月之后,期貨糖價(jià)重新回到“六”字頭時(shí)代,而此時(shí)廣西等產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)則以6000元的價(jià)格創(chuàng)出歷史新高,。
在市場(chǎng)多頭對(duì)此歡呼雀躍之時(shí),我們還應(yīng)該冷靜下來(lái)進(jìn)行分析,目前的糖價(jià)是合理還是偏高？2006年初白糖指數(shù)僅在6000點(diǎn)之上停留了三天的情形是否會(huì)再現(xiàn),？
談起本輪糖價(jià)的上漲,供需前景利多是一方面的原因,另一方面資金大量涌入商品市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)也是重要因素,。供需形勢(shì)變化是促使糖價(jià)上漲的首要因素,但2010/11年度產(chǎn)量前景怎樣才是決定未來(lái)一年價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。2009/10年度拋儲(chǔ)規(guī)模達(dá)到空前的171萬(wàn)噸,加上當(dāng)年進(jìn)口（9月數(shù)據(jù)尚未公布）和上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存,總的供應(yīng)量接近1400萬(wàn)噸,僅比上年少約20萬(wàn)噸,。根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)最新的統(tǒng)計(jì),截至9月末工業(yè)庫(kù)存為31.7萬(wàn)噸,比去年同期低5萬(wàn)噸,在減產(chǎn)170萬(wàn)噸的情況下取得這樣的成績(jī)著實(shí)不易,。那么,在2010/11年度,國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)規(guī)模能否恢復(fù)增長(zhǎng)呢？由于甘蔗開(kāi)榨還要等上一個(gè)多月,現(xiàn)在對(duì)于產(chǎn)量的預(yù)測(cè)主觀成分較大,將在11月1日召開(kāi)的桂林糖會(huì)可能作出比較符合實(shí)際的預(yù)測(cè),。
本年度的期初庫(kù)存已經(jīng)明確,據(jù)推算2009/10年度拋儲(chǔ)171萬(wàn)噸之后,應(yīng)該還有近110萬(wàn)噸的儲(chǔ)備,加上2010年陸續(xù)到港的古巴糖,估計(jì)總量應(yīng)能達(dá)到130-140萬(wàn)噸的水平,。這樣結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存+國(guó)家儲(chǔ)備約達(dá)到220萬(wàn)噸,。如果商業(yè)進(jìn)口達(dá)到50萬(wàn)噸的話,那么2010/11年度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量只有不低于1150萬(wàn)噸才能達(dá)到不少于2009/10年度的供應(yīng)水平,。所以,本年度最終的產(chǎn)量還是決定供需能否平衡的關(guān)鍵因素。
由于產(chǎn)量短期難以明朗,此時(shí)糖價(jià)站在6000元與2006年初的情形有所不同,從基本面看本次糖價(jià)所受支撐似乎更為牢固,。但是,管理層對(duì)于當(dāng)前糖價(jià)是否認(rèn)同也非常重要,。
此外,國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)的影響也不得不考慮。2006年初鄭糖沖擊六千關(guān)口時(shí),ICE原糖價(jià)格尚未突破20美分,而目前已經(jīng)達(dá)到26美分,。即使考慮到人民幣升值的因素,國(guó)內(nèi)糖價(jià)也是相對(duì)偏低,這是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲的另一個(gè)重要原因,。
國(guó)際食糖在經(jīng)歷數(shù)年的減產(chǎn)之后,本指望2010/11年度能出現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)。上半年時(shí)權(quán)威機(jī)構(gòu)還預(yù)測(cè)將出現(xiàn)200-300萬(wàn)噸的剩余,但是巴西,、印度,、俄羅斯等國(guó)先后發(fā)生災(zāi)害性天氣導(dǎo)致食糖產(chǎn)量可能難以達(dá)到預(yù)期水平,于是糖價(jià)步入上升通道。從目前資金大量入市的角度來(lái)看,測(cè)試30美分壓力可能重要目標(biāo),。如果外盤(pán)不轉(zhuǎn)勢(shì),國(guó)內(nèi)糖價(jià)出現(xiàn)頂部可能還要推遲,。
看來(lái),無(wú)論是全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)糖市,只有當(dāng)新糖產(chǎn)量較為明朗之時(shí)價(jià)格高點(diǎn)才可能出現(xiàn)。巴西中-南部主產(chǎn)區(qū)的榨季將持續(xù)到年末,那時(shí)印度也將陸續(xù)開(kāi)榨,全球供應(yīng)的形勢(shì)有望明朗化,。國(guó)內(nèi)方面,盡管南方甘榨到2月才大規(guī)模開(kāi)榨,但10月北方甜菜糖的生產(chǎn)情況也能大致反映出未來(lái)食糖產(chǎn)量的增減趨勢(shì),。目前北方新糖生產(chǎn)進(jìn)度值得密切關(guān)注。在新的數(shù)據(jù)出現(xiàn)之前,糖價(jià)在高位停留的時(shí)間有望超過(guò)2006年的水平,。