當(dāng)前,中國(guó)資本市場(chǎng)存在的投資機(jī)遇,無(wú)論是商品,、貨幣還是資本品市場(chǎng),都因政策性原因或者自然條件的變化出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的條件,其中地產(chǎn),、鋼鐵、有色,、金融,、煤炭等“五朵金花”可能直接影響行情的未來(lái)趨勢(shì)。
首先,從商品供求看,根據(jù)自然周期規(guī)律,2011年旱災(zāi)導(dǎo)致糧食減產(chǎn)的可能性增加,減產(chǎn)又將導(dǎo)致通貨膨脹的投資主題突出,消費(fèi)性行業(yè)仍然是資金的好去處,國(guó)際資本也將涌入,。當(dāng)前人民幣正處于價(jià)格分裂狀態(tài),通貨膨脹壓力導(dǎo)致對(duì)內(nèi)貶值;美國(guó)正在重新推行的定量寬松政策,將導(dǎo)致人民幣對(duì)外升值,這將直接對(duì)資本市場(chǎng)形成影響,。
一是外資的滲透與涌入將導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估,對(duì)資源類(lèi)、資本品類(lèi)相關(guān)行業(yè)上市公司形成利多,從而推動(dòng)相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)上升,。近期國(guó)際大宗商品價(jià)格上升,已經(jīng)顯著影響國(guó)內(nèi)有色,、種子行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期。H股對(duì)A股的溢價(jià),就是國(guó)際資本賭人民幣升值的具體動(dòng)作的結(jié)果,。
二是通貨膨脹將直接影響農(nóng)林牧漁業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī),上游化肥,、種子,中游種養(yǎng)殖、下游的經(jīng)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)都將向好,或者群體心理認(rèn)為這些與吃相關(guān)的行業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)向好,從而繼續(xù)推動(dòng)這些行業(yè)股價(jià)上升,。
三是與大農(nóng)業(yè)行情繼續(xù)向好對(duì)應(yīng)的商業(yè)流通領(lǐng)域,特別是能夠不斷復(fù)制的商業(yè)連鎖業(yè)有可能得到資本的特別關(guān)注,從而再創(chuàng)造出新行情,。家電,、汽車(chē)行業(yè)因比價(jià)與估值的關(guān)系而出現(xiàn)投資性機(jī)遇,。
其次,從貨幣供求看,相對(duì)寬松的流動(dòng)性再現(xiàn)將成為推動(dòng)藍(lán)籌股行情的“起重機(jī)”。
一是流動(dòng)性緊張局面將改變,。2010前8個(gè)月新增信貸規(guī)模5.7萬(wàn)億元,如果原來(lái)設(shè)定的2010年度7.5萬(wàn)億元貸款規(guī)模不變,后面4個(gè)月月均新增貸款4511億元,同比月均高出25%左右,流動(dòng)性寬松形勢(shì)因?yàn)榈禺a(chǎn)新政到位而得以實(shí)現(xiàn),。根據(jù)對(duì)M1與A股PE的比較研究,流動(dòng)性與股市估值存在90%以上的對(duì)稱(chēng)性與關(guān)聯(lián)度,流動(dòng)性寬松度上升將直接提升A股的估值回升。
二是銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低為行情穩(wěn)定發(fā)展提供機(jī)會(huì),。2010年以來(lái),銀行業(yè)通過(guò)IPO,、增發(fā)、配股,、可轉(zhuǎn)債,、次級(jí)債等方式迅速提升了資本充足率,政策性銀行和中小銀行資本充足率已經(jīng)達(dá)11%、10.5%的監(jiān)管要求,。截至9月份,五大國(guó)有商業(yè)銀行撥備率指標(biāo)全部超過(guò)2.5%,應(yīng)對(duì)可能存在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)比較充分,銀行業(yè)對(duì)大盤(pán)行情的壓抑作用將減弱,在條件轉(zhuǎn)變時(shí)可能反過(guò)來(lái)將成為行情轉(zhuǎn)向的推動(dòng)力量,。
三是調(diào)結(jié)構(gòu),、擴(kuò)內(nèi)需的政策取向,使新興行業(yè)成為前期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn),相關(guān)行業(yè)的市盈率不斷創(chuàng)造新高,風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚,資本的風(fēng)險(xiǎn)厭惡與逐利本性決定了市場(chǎng)未來(lái)向低估值行業(yè)或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移資金的要求。故而,投資者既要掌握地區(qū)域振興特別是中西部大開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì),在有色,、金融,、鋼鐵、煤炭,、地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)上尋找保增長(zhǎng)提供的機(jī)會(huì);又要關(guān)注七大新興產(chǎn)業(yè)特別是社會(huì)保障制度推動(dòng)下醫(yī)療,、商業(yè)、家電,、農(nóng)業(yè)等擴(kuò)消費(fèi)的機(jī)會(huì),。當(dāng)然,是否存在機(jī)會(huì),主要看業(yè)績(jī)與政策能否同時(shí)對(duì)行情起正面作用。
最后,從資本品角度看,地產(chǎn)新政導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)資金重新布局,為前期低估與市場(chǎng)拋棄的大藍(lán)籌行情回歸提供機(jī)遇,。資金布局的主導(dǎo)方向有以下三個(gè)方面:
一是低估值,、低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)十多年的上升,地產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格存在一定的價(jià)值泡沫,但地產(chǎn)股卻因?yàn)檎叽驂禾幱趦r(jià)值壓縮狀態(tài),。隨著地產(chǎn)利空政策的逐步出盡,地產(chǎn)股存在強(qiáng)烈的價(jià)值回歸要求,。由于上市地產(chǎn)業(yè)處于資金相對(duì)容易融資的地位,宏觀調(diào)控剛好為地產(chǎn)業(yè)龍頭進(jìn)行兼并重組提供了新機(jī)遇。近來(lái)新商品房屋開(kāi)工的減少,將導(dǎo)致在未來(lái)一定時(shí)段商品地產(chǎn)供求出現(xiàn)緊張情況,也為上市地產(chǎn)公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供了保障,。
二是低稅收,、低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。地產(chǎn)新政導(dǎo)致部分資金從地產(chǎn)投機(jī)性操作中轉(zhuǎn)向稅收較低的股市,。由于地產(chǎn)調(diào)控,、銀行風(fēng)險(xiǎn)防范,鋼鐵、金融,、煤炭等行業(yè)估值接近歷史低位,已經(jīng)處于低風(fēng)險(xiǎn)低稅收領(lǐng)域,。保障性住宅的建設(shè)全面展開(kāi),為相關(guān)行業(yè)的業(yè)績(jī)提供了一定保障,政策性風(fēng)險(xiǎn)隨著業(yè)績(jī)的提升因此下降,低稅收低風(fēng)險(xiǎn)的部分大盤(pán)股行情有可能重新啟動(dòng)。
三是高流動(dòng),、好隱蔽,。與地產(chǎn)可以貸款融資相比,股市雖然融資杠桿低,但流動(dòng)性好,隱蔽性甚至比投資地產(chǎn)還好,有利于大資本在藍(lán)籌股中及時(shí)進(jìn)出,因此,從地產(chǎn)轉(zhuǎn)移資金到低估值的藍(lán)籌行業(yè)將是部分資金的首選。市場(chǎng)預(yù)期,被調(diào)控政策壓抑的地產(chǎn),、鋼鐵,、有色、金融,、煤炭等“五朵金花”可能是新資金的相中,由于這些行業(yè)占股市指數(shù)的比重大,有可能直接影響行情的未來(lái)趨勢(shì),。