當前,中國資本市場存在的投資機遇,無論是商品,、貨幣還是資本品市場,都因政策性原因或者自然條件的變化出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的條件,其中地產(chǎn),、鋼鐵、有色,、金融,、煤炭等“五朵金花”可能直接影響行情的未來趨勢。
首先,從商品供求看,根據(jù)自然周期規(guī)律,2011年旱災(zāi)導(dǎo)致糧食減產(chǎn)的可能性增加,減產(chǎn)又將導(dǎo)致通貨膨脹的投資主題突出,消費性行業(yè)仍然是資金的好去處,國際資本也將涌入,。當前人民幣正處于價格分裂狀態(tài),通貨膨脹壓力導(dǎo)致對內(nèi)貶值;美國正在重新推行的定量寬松政策,將導(dǎo)致人民幣對外升值,這將直接對資本市場形成影響,。
一是外資的滲透與涌入將導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)價值重估,對資源類、資本品類相關(guān)行業(yè)上市公司形成利多,從而推動相關(guān)行業(yè)業(yè)績上升,。近期國際大宗商品價格上升,已經(jīng)顯著影響國內(nèi)有色,、種子行業(yè)的業(yè)績預(yù)期。H股對A股的溢價,就是國際資本賭人民幣升值的具體動作的結(jié)果,。
二是通貨膨脹將直接影響農(nóng)林牧漁業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績,上游化肥,、種子,中游種養(yǎng)殖、下游的經(jīng)營企業(yè)業(yè)績都將向好,或者群體心理認為這些與吃相關(guān)的行業(yè)業(yè)績會向好,從而繼續(xù)推動這些行業(yè)股價上升,。
三是與大農(nóng)業(yè)行情繼續(xù)向好對應(yīng)的商業(yè)流通領(lǐng)域,特別是能夠不斷復(fù)制的商業(yè)連鎖業(yè)有可能得到資本的特別關(guān)注,從而再創(chuàng)造出新行情,。家電、汽車行業(yè)因比價與估值的關(guān)系而出現(xiàn)投資性機遇,。
其次,從貨幣供求看,相對寬松的流動性再現(xiàn)將成為推動藍籌股行情的“起重機”,。
一是流動性緊張局面將改變。2010前8個月新增信貸規(guī)模5.7萬億元,如果原來設(shè)定的2010年度7.5萬億元貸款規(guī)模不變,后面4個月月均新增貸款4511億元,同比月均高出25%左右,流動性寬松形勢因為地產(chǎn)新政到位而得以實現(xiàn),。根據(jù)對M1與A股PE的比較研究,流動性與股市估值存在90%以上的對稱性與關(guān)聯(lián)度,流動性寬松度上升將直接提升A股的估值回升,。
二是銀行業(yè)風(fēng)險降低為行情穩(wěn)定發(fā)展提供機會。2010年以來,銀行業(yè)通過IPO,、增發(fā),、配股,、可轉(zhuǎn)債、次級債等方式迅速提升了資本充足率,政策性銀行和中小銀行資本充足率已經(jīng)達11%,、10.5%的監(jiān)管要求,。截至9月份,五大國有商業(yè)銀行撥備率指標全部超過2.5%,應(yīng)對可能存在的壞賬風(fēng)險比較充分,銀行業(yè)對大盤行情的壓抑作用將減弱,在條件轉(zhuǎn)變時可能反過來將成為行情轉(zhuǎn)向的推動力量。
三是調(diào)結(jié)構(gòu),、擴內(nèi)需的政策取向,使新興行業(yè)成為前期市場關(guān)注的重點,相關(guān)行業(yè)的市盈率不斷創(chuàng)造新高,風(fēng)險不斷積聚,資本的風(fēng)險厭惡與逐利本性決定了市場未來向低估值行業(yè)或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移資金的要求,。故而,投資者既要掌握地區(qū)域振興特別是中西部大開發(fā)的機會,在有色、金融,、鋼鐵,、煤炭、地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)上尋找保增長提供的機會;又要關(guān)注七大新興產(chǎn)業(yè)特別是社會保障制度推動下醫(yī)療,、商業(yè),、家電、農(nóng)業(yè)等擴消費的機會,。當然,是否存在機會,主要看業(yè)績與政策能否同時對行情起正面作用,。
最后,從資本品角度看,地產(chǎn)新政導(dǎo)致中國資本市場資金重新布局,為前期低估與市場拋棄的大藍籌行情回歸提供機遇。資金布局的主導(dǎo)方向有以下三個方面:
一是低估值,、低風(fēng)險領(lǐng)域,。經(jīng)過十多年的上升,地產(chǎn)現(xiàn)貨價格存在一定的價值泡沫,但地產(chǎn)股卻因為政策打壓處于價值壓縮狀態(tài)。隨著地產(chǎn)利空政策的逐步出盡,地產(chǎn)股存在強烈的價值回歸要求,。由于上市地產(chǎn)業(yè)處于資金相對容易融資的地位,宏觀調(diào)控剛好為地產(chǎn)業(yè)龍頭進行兼并重組提供了新機遇,。近來新商品房屋開工的減少,將導(dǎo)致在未來一定時段商品地產(chǎn)供求出現(xiàn)緊張情況,也為上市地產(chǎn)公司未來業(yè)績提供了保障。
二是低稅收,、低風(fēng)險行業(yè),。地產(chǎn)新政導(dǎo)致部分資金從地產(chǎn)投機性操作中轉(zhuǎn)向稅收較低的股市。由于地產(chǎn)調(diào)控,、銀行風(fēng)險防范,鋼鐵,、金融、煤炭等行業(yè)估值接近歷史低位,已經(jīng)處于低風(fēng)險低稅收領(lǐng)域,。保障性住宅的建設(shè)全面展開,為相關(guān)行業(yè)的業(yè)績提供了一定保障,政策性風(fēng)險隨著業(yè)績的提升因此下降,低稅收低風(fēng)險的部分大盤股行情有可能重新啟動,。
三是高流動、好隱蔽,。與地產(chǎn)可以貸款融資相比,股市雖然融資杠桿低,但流動性好,隱蔽性甚至比投資地產(chǎn)還好,有利于大資本在藍籌股中及時進出,因此,從地產(chǎn)轉(zhuǎn)移資金到低估值的藍籌行業(yè)將是部分資金的首選,。市場預(yù)期,被調(diào)控政策壓抑的地產(chǎn)、鋼鐵,、有色,、金融、煤炭等“五朵金花”可能是新資金的相中,由于這些行業(yè)占股市指數(shù)的比重大,有可能直接影響行情的未來趨勢,。