螺紋鋼主力合約1101自7月15日見底4042以來，一路振蕩向上,，并在節(jié)能減排的影響下,，于9月6日大幅上漲，最高觸及4092的漲停位,，但此后在周邊商品屢創(chuàng)新高的情況下,，螺紋鋼獨自振蕩下跌，并在9月21日創(chuàng)出調整新低,。在全國一片紅紅火火的減產聲中,，為何鋼價卻表現(xiàn)的如此疲軟？
樓市調控之聲再起,，需求憂慮難除
隨著全國各大城市樓市成交面積和均價的雙雙回升,，新一輪房市調控政策即將出臺的傳聞甚囂塵上，先是有央行決定暫停三套房貸的消息,，接著又傳出房產稅征收方案將于國慶前后出臺,。另外，加息傳聞接踵而至,，更是引起市場擔憂,。而近期住建部與銀監(jiān)會組成聯(lián)合調查組,，對主要城市第二套住房貸款政策的執(zhí)行情況進行檢查，并將在十一長假后向國務院匯報則是事實,，說明高層領導確實在關注著當前量價齊升的樓市，如果房價繼續(xù)上漲,，不排除中央出臺新的調控政策,。而這種擔憂無疑是懸在鋼價頭上的一把劍。
產量下降不及預期
9月5日,，為完成“十一五”節(jié)能減排目標,，河北省政府對省內鋼廠采取限電減產措施，尤其是鋼鐵重鎮(zhèn)唐山市,，政府對各鋼廠下達了明確的產量控制目標,，9—12月的產量比1—8月產量下降近一半，該措施直接導致了9月6日全國鋼材市場期現(xiàn)價格暴漲,。河北作為全國鋼材生產大省如此高調地采取限產措施,，一時之間，市場充滿了鋼材供需將發(fā)生逆轉的新聞,，似乎鋼價從此將走入牛市,，但中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)無疑給市場澆了一盆冷水，9月上旬全國粗鋼日均產量169.7萬噸,，環(huán)比8月下旬增加1.5萬噸,，在全國一片減產聲中，這一數(shù)據(jù)的公布著實令市場感到意外,。導致這一情況的產生,，筆者認為有以下因素，一是鋼廠作為地方支柱產業(yè),，地方政府會盡量保護鋼廠的生產,；二是此次減產僅涉及六七個省份，不排除其他省份鋼廠趁機擴大生產,，占領市場份額,；三是鐵礦石價格下降，鋼價上漲后鋼廠利潤擴大,，生產積極性提高,；四是減產措施執(zhí)行不力。產量并未如市場預期的下降,，而從最近公布的消息來看,，河北省部分減產的鋼廠開始復產，擴大生產的鋼廠卻不會馬上停產,，而限產減產的鋼廠又要逐漸恢復生產,，如此來看,，后期鋼材的供給壓力不降反升。
鐵礦石價格下降,，成本支撐不再
根據(jù)力拓與日韓簽訂的四季度鐵礦石協(xié)議價,，較三季度的147美元離岸價下調13.6%至127美元，根據(jù)最新的海運費及匯率計算到岸含稅價為1078元,，由此測算的三級螺紋鋼生產成本在4150左右,。而截至9月21日全國主要城市現(xiàn)貨均價為4461元/噸，每噸利潤超過300元,，而期價雖然近期從4600跌至4300元,，但相對于4150左右的生產成本，仍然具有一定的套保利潤,。而現(xiàn)貨礦近期也是振蕩下跌,，從最新的印度63.5%粉礦1120元來測算，三級螺紋鋼生產成本也僅4250左右,。因此,，隨著四季度鐵礦石價格的下跌，在當前現(xiàn)貨價格下,，成本并不能給予鋼價支撐,，相反由于利潤空間的存在，鋼廠的生產積極性仍然很高,，進一步加大后期的供給壓力,。
庫存環(huán)比增加，去庫存化任重道遠
根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計,，截至9月25日,，全國主要城市鋼材庫存1479萬噸，環(huán)比上升29萬噸,，結束了此前連續(xù)5周的庫存下降周期,，其中螺紋庫存548萬噸，環(huán)比增加1萬噸,，結束了連續(xù)18周的庫存下降周期,，而熱軋庫存514萬噸，環(huán)比增加14萬噸,，更是連續(xù)第8周穩(wěn)中上升,。庫存本身并不說明什么，但在產量下降且處于消費旺季的9月出現(xiàn),，不僅讓市場對當前的需求產生憂慮,。而西本新干線的終端建材采購量統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，今年的終端消費比往年明顯偏低。另外,，雖然自3月以來,，全國主要社會庫存已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，但從同比數(shù)據(jù)來看,，仍然處于歷史高位,，比2009年同期高出20%，在此時若庫存進一步增加,，將對市場產生較大壓力,。
結論
在一片紅紅火火的減產聲中，9月上旬日粗鋼產量不降反升,，無疑給市場潑了一盆冷水，而隨著鋼廠的逐漸恢復生產,，后期產量或進一步上升,，增加市場供給壓力。由于四季度協(xié)議礦的下降,，測算鋼廠三級螺紋鋼生產成本在4150左右,，在當前鋼材現(xiàn)貨價下，鋼廠利潤仍然可觀,，鋼廠生產積極性不減,，也可以驗證產量不降反升的現(xiàn)實。而需求方面,，西本新干線統(tǒng)計的建材終端采購量始終沒有起色,，而后期可能出現(xiàn)的房地產調控及加息等措施，都使得市場對后期產生悲觀預期,。因此,，鋼價近期仍將振蕩走低，1101合約有可能向長協(xié)礦生產成本附近靠攏,，建議現(xiàn)貨商最好保護措施,，投資者可考慮在4400一線沽空。