隨著中秋和國慶假日來臨,，市場觀望情緒日漸濃厚,。平日里工作繁忙的白領們，不妨利用假期,，好好檢查一下自己持有的基金在今年以來的表現(xiàn),。今年股市大致經(jīng)歷了多輪下跌、上升,、震蕩的過程,，在不同階段，可以細細檢視這些基金的表現(xiàn),，根據(jù)對市場的看法調(diào)整組合計劃,，為節(jié)后開市做好功課。
新興產(chǎn)業(yè)高估值引爭議
近來,，據(jù)券商機構(gòu)測算,，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達到70倍，中小板平均市盈率達到45倍,。從2009年以來一直風生水起的中小盤,，因為其高估值，已經(jīng)引發(fā)了不少基金的擔憂,。
華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉表示：
“新經(jīng)濟,、新趨勢是今后較長一段時間的投資主題。進入9月份,，消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)有估值泡沫的跡象,，如果出現(xiàn)調(diào)整并不意外，但是調(diào)整并不意味著趨勢變化,，我們要做的就是抓住調(diào)整機會,，優(yōu)化組合�,！�
他表示,，如果回顧過去十年的市場周期變化就會發(fā)現(xiàn)，
2009年之前,，中國經(jīng)濟增長的推動力來自于投資,，與投資相關的主要行業(yè)具有周期屬性,，因此周期性行業(yè)構(gòu)成中國股市市值中最大權(quán)重。如果將中國股市抽象為一個公司,，該公司具有典型周期性特征,，例如地產(chǎn)、水泥,、鋼鐵,、有色等。
然而,，從2009年下半年開始,，市場出現(xiàn)了新的變化——估值的結(jié)構(gòu)性泡沫和結(jié)構(gòu)性壓制。中國開始轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),，鼓勵內(nèi)需消費和培養(yǎng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是中國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。因此,，消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策周期是長期向上的,，它對受益行業(yè)和公司有顯著估值提升作用。這就是估值結(jié)構(gòu)性泡沫的根本原因,。相反,，產(chǎn)能過剩和高污染、高能耗的周期性行業(yè)估值將受到壓制,。
預判四季度板塊怎么轉(zhuǎn)
今年市場的特點是板塊輪換迅速,，要調(diào)整基金組合，有必要了解接下去一段時間市場的板塊轉(zhuǎn)換規(guī)律,。在日前召開的博時基金高峰論壇上,，博時裕隆基金、博時創(chuàng)業(yè)成長基金的基金經(jīng)理孫占軍表示,，今年以來,，
“大消費” ＋“新興產(chǎn)業(yè)”成為市場熱點，其中,， “大消費”領域的零售,、食品飲料板塊，基本已經(jīng)走到頭,�,！靶屡d產(chǎn)業(yè)”中的生物育種、
LED,、鋰電池等板塊已表現(xiàn)出強弩之末的景象,。未來，通脹受益板塊值得關注,，新興產(chǎn)業(yè)板塊中核電,、三網(wǎng)融合,、垃圾發(fā)電領域，還能進一步挖掘,。
孫占軍認為,，總體看，由于20多家創(chuàng)業(yè)板公司的30多名高管離職,，未來1-2個月創(chuàng)業(yè)板和小盤股回調(diào)壓力大,，風險較大,。目前,，中小板平均市盈率45倍，市凈率達到5.53倍,。相比之下,，滬深300市盈率為15倍，市凈率為2.3倍,。這表明,，大盤股風險不大，銀行,、地產(chǎn),、煤炭等板塊基本沒有下跌動力。
對新興產(chǎn)業(yè)的投資機會,，東方基金相關人士指出,，七大產(chǎn)業(yè)中，一些產(chǎn)業(yè)在政策的刺激下將大幅增長,，如核電未來幾年將迎來建設的高峰期,，智能電網(wǎng)即將進入全面建設階段，三網(wǎng)融合已進入試點階段,，物聯(lián)網(wǎng)進入實質(zhì)性推進階段,，動力電池也將在新能源汽車鼓勵政策下迎來機遇，
LED產(chǎn)業(yè)下游背光源需求強勁增長,，通用照明一旦普及,，成長也更為迅速，太陽能的相關環(huán)節(jié)甚至出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩,。因此,，東方基金認為，不同行業(yè)對政策推動的敏感度有所區(qū)別,，如節(jié)能環(huán)保,、新能源受到政策的推動力度會大一些。而新一代信息技術,、生物產(chǎn)業(yè),、新材料和高端制造業(yè)的政策效應可能間接一些,。
“風格轉(zhuǎn)換”仍難實現(xiàn)
對于未來股市走勢，孫占軍分析說,，最重要的指標就是地產(chǎn)的指標,。如果樓市價格回調(diào)，哪怕回調(diào)10%-20%,，政府停止出臺新的調(diào)控政策,，則股市有望迎來一波大的行情；若樓市價格繼續(xù)向上,，恐怕會引發(fā)新一輪的購房潮,，這對資本市場將帶來極為不利的影響。
由于中小盤高估值和大盤藍籌的低估值分化明顯,，關于
“市場將從中小盤轉(zhuǎn)向大盤藍籌”的聲音也重新出現(xiàn),。對此，德圣基金研究中心分析師認為,，由于地產(chǎn)和銀行近期的政策預期不利于兩個行業(yè)的股價走高,，必然拖累整個市場的點位，然而國內(nèi)市場的流動性充足,，資金必然會尋找相對合理的投資機會,。相對政策風險，雖然中小盤個股存在估值水平較高的風險,，但是依舊有較多資金參與炒作,，因此，預計在市場穩(wěn)定之前,，中小盤的市場風格轉(zhuǎn)換較為困難,。
對投資者而言，從長期來看,，
8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明,，地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的推動作用依舊十分明顯，未來的經(jīng)濟調(diào)控的復雜程度較高,，長期市場走勢還需要等待政策明確,；而在短期的操作策略上，維持寬幅震蕩的判斷,，投資者可以在市場下跌過程中,，分階段提升倉位。
具體到基金組合的調(diào)整上,，投資者可以考慮以下思路,。
中小盤適度減持，大盤藍籌型基金可適當增配。從滬深300指數(shù)與中小板指數(shù)的市盈率比較可以看出,，大盤藍籌股風險更低,，中小板個股風險仍在累積。由于受到11月高管減持套現(xiàn)潮影響,，一些前期業(yè)績好的基金風險因素也在加大,。穩(wěn)健的投資者應規(guī)避以中小盤為持股風格的基金，可以二線藍籌為持股風格,、資產(chǎn)規(guī)模較小的選股型基金為重點,。
指數(shù)基金保持中低比例，靈活風格基金仍是首選,。盡管在近期反彈中,，指數(shù)基金略有表現(xiàn)，但指數(shù)基金并不是今年最具優(yōu)勢的基金種類,。德圣基金研究中心表示,，風格適度靈活,、規(guī)模中小,，在各種市場環(huán)境下業(yè)績表現(xiàn)均較為穩(wěn)健的選股型基金仍然是基金組合的主要配置重點。
同時,，在進行大類和業(yè)績的評判之后,，不妨到基金公司網(wǎng)站上，檢視基金組合所涉及的基金公司高層近期有無變動,，基金經(jīng)理有無更換,。人員變動將直接對基金業(yè)績帶來影響。團隊穩(wěn)定的公司,，其業(yè)績表現(xiàn)將更為穩(wěn)健,。