A股市場(chǎng)從7月以來大幅反彈,，但在此期間成立的諸多新基金,、尤其是指數(shù)基金卻放緩了建倉步伐，有的甚至空倉運(yùn)行,。不過,，對(duì)于后市，基金也并不悲觀,，結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù),，消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是大方向。
指數(shù)基金策略謹(jǐn)慎
資料顯示，從7月初A股反彈以來,，截至9月20日,，滬深300上漲了約13%，中證500則大幅反彈了26.98%,。但在這期間成立的諸多新基金卻放緩了建倉節(jié)奏，凈值增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)漲幅,，不過，如果從保面值的角度來看,，這一策略還是取得了預(yù)期的效果,。
資料顯示,，成立于2010年8月12日的天弘深證成份指數(shù)基金,，截至9月10日，其股票倉位僅為0.01%,，基本上是空倉。持有的股票共有三只,，分別為東方日升,、新筑股份和富春環(huán)保，各持有500股,，顯然是打新所得。
這種謹(jǐn)慎的策略,，帶來的就是不跌破面值的回報(bào),，該基金9月3日凈值為1.001元，截至2010年9月16日,，基金上市交易前一天,，其份額凈值還是為1.001元，可見基金管理人還在等待更好的建倉機(jī)會(huì),。
又如長(zhǎng)盛滬深300指數(shù)基金,，該基金于8月4日成立,，截至8月30日，其股票倉位為23.32%,，截至2010年9月3日,，基金份額凈值為1.003元,，尚在面值之上,。這樣原始投資人如果選擇在9月6日上市交易當(dāng)天賣出,，也能保本,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，新基金緩慢建倉一般有兩個(gè)原因,，一是看淡市場(chǎng),，一些新基金想充分利用建倉期這段時(shí)間來回避下跌，提升業(yè)績(jī),，二是為保面值，尤其是有新基金在發(fā)行時(shí)如果有幫忙資金參與認(rèn)購的話,，更需要把凈值穩(wěn)定在面值之上,，以方便這些機(jī)構(gòu)日后贖回,。
四季度或是好時(shí)點(diǎn)
相比指數(shù)基金的“龜速”建倉,，主動(dòng)型基金則稍有不同,，其選擇股票的余地更大,。如國泰價(jià)值經(jīng)典基金8月13日成立,，截至9月6日,，不到一個(gè)月，股票倉位便提升到了9.97%,，前五大重倉股分別為中國神華、興業(yè)銀行,、青島啤酒、金德發(fā)展,、大秦鐵路,，不過,，從占比來看,，買得并不重,，第一大重倉股也僅占1.24%,。
而信誠深度價(jià)值基金更為進(jìn)取一些,，截至2010年9月13日,，其股票倉位已提升到了36.36%，從其組合來看,，買入的多是汽車,、醫(yī)藥和食品飲料板塊個(gè)股,，前五大重倉股分別為上海汽車,、宇通客車,、浙富股份,、東阿阿膠,、萊寶高科,，第一大重倉股占比為4.54%,，前四只個(gè)股占比都在3個(gè)點(diǎn)之上,，可見,，基金對(duì)這些個(gè)股還頗有信心,。事實(shí)上,，這一進(jìn)取的策略也取得了階段性成績(jī),，信誠深度價(jià)值7月30日正式成立,，截至9月17日，其凈值為1.028元,，趕上了這波市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情,。
雖然新基金們紛紛放緩了建倉步伐，但對(duì)于后市,，基金整體上來看也并不悲觀,。有基金經(jīng)理指出，雖然今年以來市場(chǎng)是下跌的,，但不少股票已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高,，存在大量投資機(jī)會(huì)。分結(jié)構(gòu)來看,，雖然滬深300指數(shù)估值不高,，但中證500指數(shù)高高在上，中小板指數(shù)離新高也不遠(yuǎn),，一些積極參與其中的基金也受益匪淺,。
一位新發(fā)基金的基金經(jīng)理表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在今年四季度有望看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最低點(diǎn),，前期大家都建倉較慢,，可能在四季度會(huì)是個(gè)建倉的好時(shí)點(diǎn)。而對(duì)于品種的選擇,，不少基金還是傾向于消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè),。
華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉說：“從我們的分析框架看,，消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策周期是長(zhǎng)期向上的，它對(duì)受益行業(yè)和公司有顯著估值提升作用,。這就是估值結(jié)構(gòu)性泡沫的根本原因,。相反，產(chǎn)能過剩和高污染,、高能耗的周期性行業(yè)估值受到壓制也是政策周期的必然結(jié)果,。”
汪暉進(jìn)一步表示,，“既然政策對(duì)消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期利好,，估值肯定走在盈利前面，估值過高將會(huì)調(diào)整等待盈利的變化,，相互印證螺旋上升,，這是典型的成長(zhǎng)股投資邏輯。如果盈利不能跟上估值擴(kuò)張,，調(diào)整就會(huì)比較大,，時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)。但是調(diào)整并不意味著趨勢(shì)變化,。相反,，這類行業(yè)和個(gè)股長(zhǎng)期上升趨勢(shì)已經(jīng)越來越清晰，我們要做的就是抓住每一次調(diào)整的機(jī)會(huì),，優(yōu)化組合,，發(fā)掘主題性投資機(jī)會(huì)，尋找估值可以大幅度提升的行業(yè)和公司,�,！�