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首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家企業(yè)即將迎來解禁洪峰，對于個人投資者來說，無論是在信息來源還是在資金實力上都更具優(yōu)勢的基金公司的動向格外引人關(guān)注,。而剛剛披露的基金的半年報則顯示，在未來創(chuàng)業(yè)板尤其是首批上市的28家企業(yè)估值面臨系統(tǒng)性調(diào)整的壓力之下,，除個別基金外，大多數(shù)原先投資于創(chuàng)業(yè)板的基金產(chǎn)品已經(jīng)快速撤離了這28家企業(yè),。
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| 資料照片 | 撤離 首批創(chuàng)業(yè)板兩月凈流出47.5億元
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截止到9月2日的60日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)累計凈流入資金為-47.5億元,。從個股表現(xiàn)上來看,，這28家企業(yè)60日以來僅有億緯鋰能和網(wǎng)宿科技分別小幅上漲1.46%和3.03%，其余26家均呈下跌狀態(tài),，平均跌幅達到了11.39%,。
其中,，機器人、華星創(chuàng)業(yè),、南風(fēng)股份,、吉峰農(nóng)機和樂普醫(yī)療的下跌幅度分別達到了24.64%、22.66%,、20.05%,、19.07%和17.63%。與此同時,，滬指卻剛剛從2319.74點的前期低點逐級反彈,，兩個月內(nèi)漲幅達到了10.7%�,！�
截止到9月2日的20日內(nèi),，這28家企業(yè)累計凈流出資金為15.5億元。分析人士表示,，相對大盤的走勢而言,，創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)兩個月來的資金持續(xù)凈流出，表明部分資金正在有序從中撤離,�,！�
在撤離的隊伍中，公募基金的動向最為引人關(guān)注,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年第四季度,，26只基金公司旗下基金產(chǎn)品重倉持有首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基金數(shù)達到了68只,，其中，華誼兄弟為13只基金重倉持股,，神州泰岳,、吉峰農(nóng)機分別為8只基金重倉持股，機器人,、紅日藥業(yè)和樂普醫(yī)療也分別為多只基金所重倉持有,。但到了2010年第一季度，重倉持股該28家企業(yè)的基金公司和基金產(chǎn)品的數(shù)額分別銳減至9家和17只,，其中神州泰岳為9只基金所重倉持有,，紅日藥業(yè)為3只基金所重倉持有，華星創(chuàng)業(yè),、吉峰農(nóng)機,、大禹節(jié)水、愛爾眼科和樂普醫(yī)療各為一只基金所重倉持股,�,！�
到了2010年第二季度，基金中報顯示，僅有8家基金公司旗下的14只基金產(chǎn)品重倉持股上述28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè),，銀華和寶盈旗下共計6只基金產(chǎn)品重倉持股神州泰岳,，招商基金旗下2只產(chǎn)品重倉持股鼎漢技術(shù)，交銀施羅德和東吳基金各一只基金產(chǎn)品重倉持股愛爾眼科,�,！�
一位基金經(jīng)理向記者表示，創(chuàng)業(yè)板的高估值眾所周知,，其中的泡沫十分明顯,，隨著首批創(chuàng)業(yè)板解禁的到來，其股票價格下行壓力會越來越重,。對于基金而言,，突然的大幅減持既不符合基金本身機構(gòu)投資者的特點，也容易造成股價的劇烈波動,，因此,，有計劃的在解禁到來之前撤出就成了一個比較好的選擇�,！�
雖然總體而言基金對面臨解禁的創(chuàng)業(yè)板股票態(tài)度謹慎,，但也不乏逆市大幅增持者，其中以銀華系最為突出,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2010年第一季度，銀華基金旗下四只基金產(chǎn)品共計重倉持有神州泰岳248.93萬股,，持股占其流通股比例達到了7.88%,；到了2010年第二季度，銀華基金孤注一擲,，大幅加倉神州泰岳929.34萬股,，旗下5只基金產(chǎn)品共計重倉持有神州泰岳達到了1155.69萬股，占其流通股比例達到了14.63%,。有證券業(yè)人士分析稱,，銀華基金很可能是為了抬高股價而進行了集團作戰(zhàn)的方式，未來一旦撤出,，將引發(fā)該只股票的劇烈波動,。
投機 高管離職只為套現(xiàn)
與機構(gòu)的有序撤離相對應(yīng)的，是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管扎推辭職的奇特景象,�,！�
9月1日，康耐特同時發(fā)布了四名高管辭職公告,，包括董事兼副總經(jīng)理,、監(jiān)事以及2名獨立董事在內(nèi)的四名高管一日之內(nèi)辭職,，對于高管集體辭職的原因，公告只是含糊的稱“因工作安排原因”,。而就在此前一天,，寧波GQY也發(fā)布了財務(wù)總監(jiān)辭職的公告，理由則是“因個人原因”,�,！�
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除去個別公司高管通過董監(jiān)事?lián)Q屆選舉而“隱性辭職”外,，自創(chuàng)業(yè)板開板至今,，已有40余名高管相繼辭職。在首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中,，共有19名高管辭職,，若以企業(yè)上市時間點為基準，這19名高管平均辭職時點為上市后5.2個月,。這些高管的辭職理由也五花八門,，包括了“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”等,�,！�
《公司法》第一百四十二條規(guī)定，發(fā)起人持有的本公司股份,，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,。公司董事、監(jiān)事,、高級管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%,；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi),，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。也就是說,，如果這些創(chuàng)業(yè)板高管繼續(xù)任職的話,，將無法通過二級市場來套現(xiàn)手中的股票，即使到了一年之后,，其所能拋售的股票也只能占其持有的25%,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尤其是首批上市的28家企業(yè)的高管如此集中的辭職,，其目的非常明確，就是為了原始股一經(jīng)解禁立刻套現(xiàn),。按照目前的市盈率來說,，這些辭職高管手中握有的原始股份將很有可能在一夜之間使其暴富,。此外，部分高管的“踩點”套現(xiàn)的計劃,，也從另一個側(cè)面反映了這些高管本身很可能就不看好企業(yè)未來的發(fā)展,，比起名不副實的“高成長性”下的企業(yè)前景，還是趁著目前創(chuàng)業(yè)板整體估值仍然高高在上時“落袋為安”才好,�,！�
“高管的套現(xiàn)潮一旦出現(xiàn)，勢必會對整個創(chuàng)業(yè)板市場的信心造成嚴重打擊,�,！币晃蝗虡I(yè)人士表示，“但創(chuàng)業(yè)板的更大的減持壓力還是來源于創(chuàng)投資本,�,！比A泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧表示，創(chuàng)投機構(gòu)通過股份上市后的轉(zhuǎn)讓為退出的手段,，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁,，創(chuàng)投機構(gòu)一定會盡可能快的撤出。有分析人士表示,，在目前的高估值的情況下,，創(chuàng)投資本的獲利更多的是“紙上富貴”，考慮到創(chuàng)業(yè)板高估值背后的泡沫,，創(chuàng)投機構(gòu)兌現(xiàn)利潤的沖動將十分強烈,。
國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷則對記者表示,，雖然不能肯定解禁后創(chuàng)投資本會大幅減持,，但從目前中國創(chuàng)投市場的情況來看，創(chuàng)投機構(gòu)缺少“創(chuàng)投精神”,，熱衷于投機而非投資,，“創(chuàng)投已經(jīng)被異化了�,！彼f,。
解禁 創(chuàng)業(yè)板估值面臨考驗
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年11月,，首批創(chuàng)業(yè)板上市公司將有11.99億股獲得解禁,，并將集中于11月1日全部釋放，其中包括中信證券旗下金石投資參股的機器人,、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份,。根據(jù)華泰聯(lián)合證券的測算，今年下半年,，創(chuàng)業(yè)板累計解禁市值將達到422億元,，占全部流通市值的51%,。
在首批解禁的28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)當中,，樂普醫(yī)療,、立思辰、機器人和華誼兄弟四只個股解禁限售股占總股本的比重都超過了40%,。其中,，解禁市值最大的是樂普醫(yī)療，達到了85億元,。從解禁股的出清天數(shù)來看,，最高的則分別是樂普醫(yī)療、立思辰,、華誼兄弟,、吉峰農(nóng)機、金亞科技,、銀江股份,、萊美藥業(yè)�,！�
來自深交所的數(shù)據(jù)顯示,，截止到9月2日，在創(chuàng)業(yè)板上市的117家企業(yè)中,，平均市盈率為68.06倍,；與此同時，上證A股的平均市盈率則為19.98倍,。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來創(chuàng)業(yè)板平均市盈率最高值為1月5日創(chuàng)下的106.04倍，迄今為止,，創(chuàng)業(yè)板整體估值雖已幾近腰斬,，但仍然高出上證A股兩倍多�,！�
機構(gòu)普遍認為,，高估值加上解禁洪峰的到來，創(chuàng)業(yè)板的整體估值中心的蕭條已成定局,。李迅雷表示，目前創(chuàng)業(yè)板整體泡沫明顯,，在解禁洪峰到來之際,，創(chuàng)業(yè)板整體估值重心下調(diào)的壓力明顯。他預(yù)計,，即使樂觀的估計,，未來創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率也將下調(diào)至30倍至40倍左右,。
此外,，創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績的糟糕表現(xiàn),，也為其估值的下調(diào)打下了注腳。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，113家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上半年累計實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤32.43億元,，剔除不可比的外，同比增長25.6%,，不僅低于中小板,，也低于主板的整體業(yè)績。在有數(shù)據(jù)可比較的105家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中,，23家上半年虧損,，占比高達22%�,！�
在首批上市的28家企業(yè)中,，今年上半年共計實現(xiàn)凈利9.45億元，同比增長僅為17.6%,；從單季數(shù)據(jù)來看,，28家企業(yè)二季度共計實現(xiàn)凈利潤5.4億元，同比增長僅為13.7%,，環(huán)比一季度增長則僅為13.3%,。其糟糕表現(xiàn)，已使得建立在“高成長”之上的高估值基礎(chǔ)完全崩潰,。
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