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今年以來(lái),，隨著IPO的重啟,，A股市場(chǎng)上又迎來(lái)了一輪新股密集發(fā)行潮。截至8月31日,，今年以來(lái)新股發(fā)行上市已達(dá)233家,，平均下來(lái)差不多每天上市1只。其中登陸中小企業(yè)板的公司為137家,，78家公司搶灘創(chuàng)業(yè)板,，僅18家在主板上市。
截至8月31日,，233家上市公司分別披露了半年報(bào),，共有43家價(jià)格跌破了發(fā)行價(jià),。總的來(lái)看,，由于今年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好,，多數(shù)新上市的公司上半年業(yè)績(jī)依然不錯(cuò)，凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng),。但是也有一些公司在上市后,，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的“反轉(zhuǎn)”，甚至個(gè)別公司主營(yíng)業(yè)務(wù)還出現(xiàn)虧損,。
創(chuàng)業(yè)板：華平變臉最兇 兩成新股價(jià)格破發(fā)
創(chuàng)業(yè)板上市條件中,，對(duì)成長(zhǎng)性要求較為嚴(yán)格。企業(yè)想在創(chuàng)業(yè)板上市,，必須滿足“最近兩年連續(xù)盈利,，兩年累計(jì)凈利潤(rùn)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng),；或最近一年盈利,，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%,。
而如今，創(chuàng)業(yè)板鼓吹的“高成長(zhǎng)性”離投資者是越來(lái)越遠(yuǎn)了,，而股價(jià)破發(fā)卻走近了人們的視野,，越來(lái)越常態(tài)化了。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至8月31日,，77家上市創(chuàng)業(yè)板中有17只股票破發(fā)。
不僅是業(yè)績(jī)不利,，創(chuàng)業(yè)板的“變臉”也不遜色,。經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)顯示，華平股份榮登了本期中報(bào)“變臉王”,。依據(jù)7月30日公司發(fā)布的半年報(bào)顯示,，今年1～6月，華平股份僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)363.81萬(wàn)元,，同比下滑76.59%,，業(yè)績(jī)下滑幅度在整個(gè)創(chuàng)業(yè)板中僅次于去年10月底上市的寶德股份。在半年報(bào)中,，華平股份表示,，公司業(yè)績(jī)同比下降的主要原因在于，去年同期的營(yíng)業(yè)收入中大客戶訂單占了較大比例,，但本年度的上半年未簽訂超過(guò)1000萬(wàn)元的大訂單,，造成業(yè)績(jī)大幅下降,。
在上市公告書(shū)中，華平股份曾披露,，今年一季度公司扣除非經(jīng)常性收益后虧損18.48萬(wàn)元。公司強(qiáng)調(diào),，一季度主營(yíng)虧損是由于季節(jié)性因素造成的,，公司每年第一季度訂單以中小企業(yè)為主，且第一季度主要為訂單洽談階段,；大客戶的訂單一般從第二季度開(kāi)始談判,，下半年形成收入。但是有關(guān)人士也指出,，其上市前主營(yíng)已現(xiàn)虧損,，而且從已發(fā)布的半年報(bào)看，華平股份二季度在大客戶方面仍未取得突破,，并且上半年已實(shí)現(xiàn)的收入多數(shù)還是依靠放寬信用政策而獲得的,。
除了華平股份，今年4月21日上市的南都電源也以-69.47%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率緊隨華平股份之后,，其上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3262.3萬(wàn)元,。公司方面提及的原因主要在于，一是上半年鉛及非鉛原材料價(jià)格大幅上漲,，導(dǎo)致毛利率大幅下降,；二是公司倚賴的國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商投資同比下降，市場(chǎng)需求不足,。南都電源的兩大困擾,，可視作其他業(yè)績(jī)不佳公司的寫(xiě)照。業(yè)績(jī)“變臉”公司的另一共因是上市后銷售費(fèi)用,、管理費(fèi)用大幅上升,。
“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)”也算得上是變臉公司中較為突出的。今年7月8日剛剛掛牌的國(guó)聯(lián)水產(chǎn),，去年全年凈利潤(rùn)9601.79萬(wàn)元,，而今年的半年報(bào)居然反轉(zhuǎn)為虧損1336萬(wàn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-15.21%,，公司凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量也由-13.86%大比例降為-148.50%,。盡管公司方面表示，公司主營(yíng)對(duì)蝦和羅非魚(yú)生產(chǎn),，每年上半年都是行業(yè)生產(chǎn)淡季,，出現(xiàn)虧損較為正常，并在半年報(bào)中表述說(shuō)“自6月開(kāi)始,，公司已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)銷旺季,，預(yù)計(jì)本年第三季度將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”,，但是要想維持與去年同等的利潤(rùn)，僅依靠下半年旺季來(lái)盈利10937萬(wàn)元,，似乎頗具難度,。
近期上市的部分創(chuàng)業(yè)板新股業(yè)績(jī)也越發(fā)表現(xiàn)的“離譜”了，有些公司還未上市,，業(yè)績(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)了“反轉(zhuǎn)”,。7月28日上市的華伍股份中期業(yè)績(jī)下滑了8.77%；8月6日上市的尤洛卡上半年凈利潤(rùn)下降15.60%,。針對(duì)這種種現(xiàn)象,，一位業(yè)內(nèi)人士坦言，不排除一些公司為了圈錢(qián)在招股說(shuō)明書(shū)中做手腳,，做高業(yè)績(jī),，只強(qiáng)調(diào)公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，弱化不利條件,。等到上市錢(qián)到手后,，公司真實(shí)業(yè)績(jī)才暴露出來(lái)，出現(xiàn)沖動(dòng)性下降,。
主板,、中小板：利潤(rùn)不樂(lè)觀 機(jī)械設(shè)備板塊成破發(fā)重災(zāi)
主板和中小板的新上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的也不盡如人意。其中,，中國(guó)一重,、華泰證券等凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑。根據(jù)各家半年報(bào)中披露的情況來(lái)看,，盡管這些新股業(yè)績(jī)下滑的原因各不相同,，但大致可以歸因于季節(jié)性因素、行業(yè)環(huán)境不佳,、需求疲軟導(dǎo)致價(jià)格下降且成本上升這幾類,。
部分公司雖然凈利潤(rùn)在增加，但是全年的業(yè)績(jī)也未必如意,，急速下降的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量在某種程度上折射出公司收益質(zhì)量和現(xiàn)金流動(dòng)性,。際華集團(tuán)盡管去年凈利潤(rùn)45320.70萬(wàn)元，今年上半年凈利潤(rùn)28521.16萬(wàn)元,，但是其凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量卻自去年的67.02%下降為-94.53%,。鄭煤機(jī)去年凈利潤(rùn)63041.41萬(wàn)元，今年上半年45059.52萬(wàn)元,，而凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量由去年的45.61%下降至-11.24%,。
此外，像龍江交通上半年凈利潤(rùn)僅為4998.89萬(wàn)元,，與其去年10972萬(wàn)元凈利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn),；華泰證券亦是如此,，公司去年凈利潤(rùn)379529.15萬(wàn)元，而今年上半年利潤(rùn)僅為142034.76萬(wàn)元,；皖新傳媒的凈利潤(rùn)也不容樂(lè)觀,，去年全年12983.71萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，今年中報(bào)時(shí)只有27647.03萬(wàn)元,；二重重裝上半年凈利潤(rùn)只有10254.33萬(wàn)元,，而去年凈利潤(rùn)逾38024萬(wàn)元。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，今年1-8月，登陸滬上主板的18只新股中有5家公司破發(fā),，并集中于由證監(jiān)會(huì)劃分的機(jī)械,、設(shè)備、儀表板塊,。破發(fā)的5只股票分別為機(jī)械,、設(shè)備、儀表板塊的中國(guó)一重,、中國(guó)西電和正泰電器,，以及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)板塊的唐山港和金融保險(xiǎn)板塊的華泰證券,。截至8月31日收盤(pán)時(shí),，唐山港由最初發(fā)行價(jià)格8.2元跌至7.84元，其去年凈利潤(rùn)25295.17萬(wàn)元,，中報(bào)凈利潤(rùn)為18662.61萬(wàn)元,；中國(guó)一重由最初發(fā)行價(jià)格5.7元，跌至5.27元,，公司去年凈利潤(rùn)118921.83萬(wàn)元,，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅30047.30萬(wàn)元；中國(guó)西電截至8月末的收盤(pán)價(jià)為7.08,，跌破了發(fā)行價(jià)7.9元,，公司上半年業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)54406.75萬(wàn)元，未及去年全年115507.65萬(wàn)元凈利潤(rùn)的一半,；正泰電器以21.56元的收盤(pán)價(jià)跌破其23.98的發(fā)行價(jià)格,；作為新上市的金融保險(xiǎn)股，華泰證券也大幅跌破其最初20元的發(fā)行價(jià)格,，以13.71慘淡收官8月,。除了主板市場(chǎng)上機(jī)械、設(shè)備,、儀表板塊的表現(xiàn)欠佳,，位于中小企業(yè)板的康生股份,、森源電氣、浩寧達(dá),、賽象科技4只股票在截止到8月底的統(tǒng)計(jì)中,，均低于最初的發(fā)行價(jià)格。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，機(jī)械設(shè)備行業(yè)一年來(lái)新上市個(gè)股67只,，占滬深A(yù)股市場(chǎng)新股總數(shù)的22.48%，但是行業(yè)上半年的業(yè)績(jī)卻不容樂(lè)觀,。行業(yè)中約有20只新股業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉,，中期凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同幅度的下降，13只新股的2010年中期凈利潤(rùn)的下降幅度都超過(guò)了10%,。其中,，浩寧達(dá)-74.91%、南都電源-69.48%,、漢威電子-49.78%,、中國(guó)一重-40.41%、中原特鋼-38.91%,、理工監(jiān)測(cè)-28.44%,、北京科銳-24.86%、泰爾重工-23.09%,、中恒電氣-19.08%,、賽象科技-18.86%、神開(kāi)股份-18.70%,、尤洛卡-15.61%和中聯(lián)電氣-14.57%,。
新股發(fā)行升溫 新一輪制度改革在即
據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，加上下周一首次公開(kāi)發(fā)行的3家中小板公司,，8月IPO數(shù)量合計(jì)將達(dá)到32家,，最近3個(gè)月來(lái)首現(xiàn)顯著上升。此前的6月和7月均只有23家,。從單月新股發(fā)行密度比,，8月低于1月、3月及5月,，位居第4位,，且與排行第三的3月僅相差一家。
然而今年以來(lái),，圍繞新股的話題一直不斷涌現(xiàn),。號(hào)稱“高成長(zhǎng)性”新股上市的創(chuàng)業(yè)板儼然已成為“造富板”，新股發(fā)行中的“高發(fā)行價(jià)、高市盈率,、高超募額”的三高問(wèn)題一直存在,，新股的半年報(bào)也不分板塊的頻頻變臉，還有約43只今年新出爐的股票截止到8月31日,，價(jià)格仍處于發(fā)行價(jià)之下……這些“熱鬧”反映出的是新股從籌備上市到發(fā)行,，再到后續(xù)操作等等的一系列弊端，因而對(duì)于體制上的改革與完善的需求也日漸強(qiáng)烈,。
8月20日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)，開(kāi)始啟動(dòng)新股發(fā)行后續(xù)改革,，推出進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束體制等四大改革措施,。
證監(jiān)會(huì)表示，自2009年6月10日推出新股發(fā)行體制改革以來(lái),，在具體實(shí)施方式上,，改革采取分步實(shí)施、逐步完善的方式,，分階段逐步推出各項(xiàng)改革措施。第一階段新股發(fā)行體制改革的各項(xiàng)措施已得到落實(shí),，市場(chǎng)化的改革方向得到了社會(huì)的普遍認(rèn)同,，把發(fā)行體制改革向縱深推進(jìn)成為市場(chǎng)共識(shí)，推出下一步改革措施的市場(chǎng)條件已基本具備,。
針對(duì)第二階段改革,，南京證券研究員溫麗君指出，此次新股發(fā)行制度的后續(xù)改革中,，主要涉及四個(gè)方面,，一則為促進(jìn)新股，尤其是中小型新股的合理定價(jià),；二則擴(kuò)大詢價(jià)范圍,，由主承銷商自主選擇及推薦機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)，有利于改變主承銷商單邊為發(fā)行方服務(wù)的利益關(guān)系,；三則增強(qiáng)定價(jià)信息透明度,，提高對(duì)機(jī)構(gòu)定價(jià)的“軟約束”；最后是完善回?fù)軝C(jī)制與中止發(fā)行機(jī)制,，重點(diǎn)依舊在于打破“新股不敗”的神話,，提高承銷商的自主發(fā)行責(zé)任，為未來(lái)的完全市場(chǎng)化發(fā)行進(jìn)一步奠定基礎(chǔ),。
不過(guò),，與此前曾經(jīng)被市場(chǎng)廣泛預(yù)期存量發(fā)售不同的是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中表示主承銷商配售權(quán)以及存量發(fā)售等條件尚不成熟,，暫不推出,。對(duì)此,，上海證券分析師曾小勇認(rèn)為，此次改革力度明顯要低于預(yù)期,。從第二階段的舉措來(lái)看,，缺乏存量發(fā)售這個(gè)直接擴(kuò)大供給的殺手锏，對(duì)“三高”的化解短期仍難見(jiàn)效果,。畢竟新股發(fā)行后仍然是小部分股份流通,，這種杠桿性是“三高”的重要原因。此外,，對(duì)于高超募資金現(xiàn)象未有直接對(duì)應(yīng)的措施,，是這次政策的一個(gè)缺憾。政策的邏輯可能在于,，如果定價(jià)回歸合理,，則超募問(wèn)題自然解決，但這意味著超募的解決過(guò)程將非常漫長(zhǎng),，不如規(guī)定相應(yīng)的縮減發(fā)股數(shù)量效果更為明顯,。從審批制徹底走向注冊(cè)制的新股發(fā)行在我國(guó)仍將有很長(zhǎng)的路要走。
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