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本周三,，中國物流與采購聯(lián)合會公布,，8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)小幅反彈至51.7%，結(jié)束了此前連續(xù)三月的跌勢,，雖然多數(shù)業(yè)內(nèi)人士稱,，此次PMI回升更多為季節(jié)性因素推動，但市場對經(jīng)濟小周期回落的預期已逐步形成，未來債市在諸多利空作用下或出現(xiàn)走弱行情,。
截至周四下午,，上證所國債指數(shù)收盤下跌0.03%至126.60點，未能回補自8月24日以來的跌幅,，較上周五亦收低0.02%,；企債指數(shù)在經(jīng)歷了周三的一輪下調(diào)之后周四收于143.48點，比前一個交易日上漲0.04%,，與上周五持平,。
“8月PMI在很大程度上是季節(jié)性反彈，該指數(shù)在每年8月都會上漲,�,！敝薪鸸举Y深固定收益分析師陳健恒認為。
工商銀行資產(chǎn)部債券研究員葉小青也表達了相似看法,，他認為,，8月PMI的漲勢還不足以說明經(jīng)濟回升向好，但在一定程度上可以確定中國經(jīng)濟是小周期回落,，二次探底的風險在降低,。
在此情形下，債券市場后期或?qū)⒆呷�,，因市場此前已透支了對�?jīng)濟下滑的擔憂,，而且新的不利因素也已浮現(xiàn)，比如短期內(nèi)仍將存在的通脹壓力,，集中爆發(fā)的新債供給潮及趨緊的流動性等,。
據(jù)此前陳健恒分析師預測，8月國內(nèi)消費者物價指數(shù)CPI或攀升至年內(nèi)新高,，同比上漲3.5%左右，將超過7月3.3%的漲幅,，顯示短期內(nèi)通貨膨脹壓力加大,。
與此同時，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，8月一級市場債券發(fā)行達6313.3億元,，為今年以來最高單月發(fā)行量，其中信用債供給為2074.23億元,，超出7月一倍以上,。
“下半年，新債發(fā)行增速高于市場預期,，9月以后債市的供給壓力還會有所增大,。隨著發(fā)改委加速企業(yè)債審批，其中主要是城投債，約為1500億元左右,，債市收益率下行空間有限,。”上海某證券公司交易員稱,。
而關(guān)于未來資金面,，9月市場流動性或許不會顯著收緊。中信證券固定收益分析師王銘峰認為,，這是因為本月公開市場到期資金量高達5470億元,，另一方面，市場普遍預計央行會在中秋及十一長假前投放流動性,。
周四,，貨幣市場大幅跳水，在月末效應及工行轉(zhuǎn)債申購資金解凍之后,，過去短短幾個交易日的利率飆升戛然而止,。截至周四午盤，銀行間市場7天質(zhì)押式回購利率收于2.5000%,，雖較上周五收高28個基點,，但比前一個交易日回落47個基點。
這或許也與央行結(jié)束連續(xù)兩周凈回籠,，本周向市場凈注入700億元流動性有關(guān),。央行周四共發(fā)行130億元3月期央票和50億元91天正回購，收益率皆與上周持平,。盡管此前周二已發(fā)行120億元1年期央票,，但仍不足以對沖本周1000億元的巨量到期資金。
一級市場方面,，本周利率產(chǎn)品發(fā)行稀少,，在資金面緊張的背景下，機構(gòu)認購熱情一般,。除周四發(fā)行的200億元國開行5年期固息債之外,，只有一只20年期固息國債發(fā)行。據(jù)中債登債券發(fā)行公告顯示,，國開行5年期債中標利率為3.05%,，基本與二級市場持平，而周三招標的280億元20年期國債發(fā)行利率則略低于二級市場,，為3.82%,，但其邊際中標利率達3.85%，高于周二二級市場收盤的3.8475%,。
此外,，農(nóng)發(fā)行周五將發(fā)行150億元10年期定存浮息債，受8月CPI或創(chuàng)新高影響，該債中標利差或落在40至45個基點的區(qū)間內(nèi),。
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