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近期棉花市場(chǎng)延續(xù)前期上漲態(tài)勢(shì),，遠(yuǎn)期合約CF1101不斷振蕩走高,，在空頭止損回補(bǔ)下一舉上攻17500元/噸大關(guān)。在周邊商品不斷走強(qiáng)影響下,，我們認(rèn)為棉花后市易漲難跌，主要是因?yàn)槭艿矫藁ìF(xiàn)貨價(jià)格高企和美盤上漲的雙重利好刺激,，未來(lái)將維持振蕩走高態(tài)勢(shì),，在新棉上市前維持16800—18000元/噸可能性較大,。
一、國(guó)內(nèi)棉市消費(fèi)需求旺盛,，對(duì)高棉價(jià)承受能力較強(qiáng)
1. 國(guó)內(nèi)棉花種植面積略有減少,，產(chǎn)量將略高于去年
近期，筆者跟隨鄭商所棉花考察團(tuán)對(duì)冀魯豫的棉花主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了考察,，考察得到的數(shù)據(jù)情況是,，除山東金鄉(xiāng)等地種植面積略有增加之外，一些產(chǎn)棉大縣和地區(qū)都有所減少,，山東德州種植面積較去年同期減少30%以上,，其他像河北衡水、山東菏澤都有小幅減少,，河南主要產(chǎn)棉大縣棉花種植面積小幅增加,。盡管國(guó)際國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)在2009/2010年度大幅上漲，但棉農(nóng)種植棉花積極性并不高,。其一,，糧棉經(jīng)濟(jì)效益懸殊較大，由于近年來(lái)玉米,、小麥,、早秈稻都有最低保護(hù)價(jià)，且每年價(jià)格都在上調(diào),，而且隨著科技投入單產(chǎn)提高較多,，種糧經(jīng)濟(jì)效益得到保證，同時(shí)種糧得到國(guó)家補(bǔ)貼較多,，平均每畝糧食作物補(bǔ)貼近100元,，而近年來(lái)棉花價(jià)格波動(dòng)大，缺少保護(hù)價(jià)收購(gòu)政策,，農(nóng)民種植棉花只能風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),，在國(guó)家補(bǔ)貼方面只有每畝15元的良種補(bǔ)貼。目前種植棉花每畝平均成本為350元,，若考慮到每畝總工時(shí)20天,，每天40元的勞動(dòng)力成本，勞動(dòng)力總成本約為800元,，這樣種植一畝棉花的成本約1150元,。按照去年平均每畝單產(chǎn)84.5公斤計(jì)算，農(nóng)民毛收入約為1600元,，純收入僅在450元左右,。但如果種植玉米，按照畝產(chǎn)450公斤，每公斤收購(gòu)價(jià)2.0元計(jì)算,，種植玉米的收入為900元/畝,，除掉每畝玉米的種植成本290元，農(nóng)民可以獲得純收入610元/畝,，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于棉花,。其二，棉花種植機(jī)械化程度低,，種植費(fèi)工費(fèi)時(shí),，而且棉花產(chǎn)量受到天氣影響較大，一旦棉花生長(zhǎng)后期遭遇連續(xù)陰雨天氣,，則容易造成部分花蕾脫落,，棉桃變黑，這樣大大影響棉花單產(chǎn),。鑒于以上兩點(diǎn)因素,，我們考察的內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)棉花種植面積較去年同期略有減少，但截至8月27日,，考察的大部分地區(qū)天氣狀況整體良好，棉花生長(zhǎng)擺脫播種延遲的不利影響,，長(zhǎng)勢(shì)良好,，單產(chǎn)有望小幅提高。如果未來(lái)40天沒(méi)有特別大的災(zāi)害天氣,，今年內(nèi)地棉產(chǎn)量可能較去年小幅增加,。考慮到新疆棉今年雖有病蟲害發(fā)生,，但影響有限,，總體國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量有望恢復(fù)性增長(zhǎng)至700萬(wàn)噸左右。
2.棉紗價(jià)格維持高位,，棉花消費(fèi)需求旺盛,，棉花價(jià)格傳導(dǎo)順暢
在各國(guó)政府聯(lián)合救市和量化寬松貨幣政策下，2009年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)擺脫金融危機(jī)影響逐步回暖,，全球各大零售商也開(kāi)始對(duì)服裝集中補(bǔ)充庫(kù)存,，拉動(dòng)了紡織用紗、紡織面料價(jià)格的大幅上漲,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,，這種“重建庫(kù)存”的剛性需求到現(xiàn)在依然方興未艾，因?yàn)楦鞔罅闶凵态F(xiàn)有庫(kù)存仍不足往常產(chǎn)銷旺盛時(shí)的1/3,。目前的棉紗價(jià)格雖有小幅回調(diào),，但依然保持高位，相對(duì)皮棉仍有3000元/噸以上利潤(rùn)，原材料皮棉價(jià)格的上漲壓力已能順利轉(zhuǎn)嫁,，紡織企業(yè)采購(gòu)積極性仍很高,。
根據(jù)我們近期對(duì)紡織企業(yè)的調(diào)研和電話采訪交流情況看，絕大部分紡織企業(yè)庫(kù)存量維持在40—50天的用量,，僅能滿足到新棉剛上市,。而從國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)用棉量看，由于內(nèi)需旺盛,，純棉服裝消費(fèi)量增加,，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)每年至少需要950萬(wàn)噸以上，考慮到今年以來(lái)紡織企業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張,，2010/2011年度紡織企業(yè)有望增加60萬(wàn)—100萬(wàn)噸的耗棉量,，突破1000萬(wàn)噸達(dá)到1050萬(wàn)噸左右。盡管國(guó)家儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)從8月10日開(kāi)始拋售60萬(wàn)噸,，但市場(chǎng)承接較強(qiáng),，328級(jí)棉花仍在18000元/噸以上。
3.通脹預(yù)期抬頭,，棉農(nóng)對(duì)新年度棉花開(kāi)秤價(jià)格預(yù)期較高
由于今年以來(lái),，玉米、早秈稻,、大蒜,、生姜價(jià)格大幅上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力增大,，通脹預(yù)期增強(qiáng),。而棉農(nóng)由于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)收入提高，有些積蓄,，在整體農(nóng)產(chǎn)品上漲的情況下對(duì)新棉開(kāi)秤價(jià)格預(yù)期較高,。絕大部分地區(qū)農(nóng)民預(yù)期收購(gòu)價(jià)格最低在每斤4元左右，而在大蒜之鄉(xiāng)——金鄉(xiāng)農(nóng)民甚至預(yù)期4.5—5元,，若達(dá)不到這一價(jià)格就惜售,。一旦軋花企業(yè)以每斤4元收購(gòu)籽棉，在38衣分,、棉籽1.50元/斤的情況下,，壓榨成本將超過(guò)17000元/噸。
二,、國(guó)際市場(chǎng)上,，美棉市場(chǎng)價(jià)格不斷走高將對(duì)國(guó)內(nèi)形成利好支撐
近期國(guó)際美棉市場(chǎng)受到利多刺激逐步上漲，12月棉花突破86美分的高位,。如果我國(guó)棉花在生長(zhǎng)后期遭遇惡劣天氣,，那么將進(jìn)一步加大在國(guó)際市場(chǎng)的采購(gòu),，刺激外棉進(jìn)一步走高，同時(shí)外棉走高反過(guò)來(lái)會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格亦步亦趨,，不斷刷新高點(diǎn),。
但由于在新棉上市之前，國(guó)家拋售60萬(wàn)噸棉花,，加上企業(yè)尚有40余天的庫(kù)存,，棉花市場(chǎng)短期供求缺口得到彌補(bǔ)，供求矛盾有效改善,，在天氣沒(méi)有大的異常情況下,，棉花價(jià)格難以大幅上漲，總體維持緩慢振蕩走高態(tài)勢(shì),，遠(yuǎn)期CF1101合約將維持在16800—18000元/噸強(qiáng)勢(shì)區(qū)域,。
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