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近期零售股表現(xiàn)強勁,，呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢,，展望后市,，如果大盤走勢穩(wěn)健,，零售板塊的良好表現(xiàn)有望持續(xù),。今年下半年和明年零售板塊的主要看點是中西部零售商的快速增長,，此外重組整合,、通脹受益,、管理層持股比例提升,、公司的業(yè)績釋放,、長三角經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等也會是熱點。
總體來看,，國家鼓勵區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和城鄉(xiāng)消費政策進一步落實,，有望推動零售市場的可持續(xù)增長,。我國城鄉(xiāng)居民的消費熱情將惠及零售市場的繁榮，特別是中西部區(qū)域有望復(fù)制東部消費市場由小而大,、由低到高的升級趨勢,。
關(guān)注商業(yè)物業(yè)富裕型公司
歷史數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)物業(yè)長期以來保持升值趨勢,，能夠在CPI下降時穩(wěn)中有升,，在CPI上升時加速提升，是非常好的保值,、升值型投資標(biāo)的,。
擁有商業(yè)物業(yè)對零售商業(yè)績和基本面也有實質(zhì)性的拉動。首先,，具備優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)的公司往往在其所在城市消費者評價的排名中也非常領(lǐng)先,，占據(jù)優(yōu)勢商圈本身就是零售商的核心競爭力之一；其次,，租金與CPI有著明顯的正向聯(lián)動關(guān)系,，擁有較多自有商業(yè)物業(yè)的公司能夠較好規(guī)避這一成本壓力，物業(yè)多的公司在通脹階段經(jīng)營利潤率還會有所提升,；另外,，很多百貨公司在各個門店劃出部分區(qū)域出租給餐飲、電影院等經(jīng)營者,，以豐富商圈內(nèi)的服務(wù)組合,，通脹等因素會帶動物業(yè)價格和租金的提高，體現(xiàn)為零售商其它業(yè)務(wù)利潤率的提高,。
A股的大商股份,、百聯(lián)股份、小商品城,、歐亞集團物業(yè)資產(chǎn)存量遙遙領(lǐng)先,。重慶百貨、王府井,、銀座股份,、友誼股份、鄂武商,、新世界等擁有超過20萬平米的物業(yè),，也值得關(guān)注。
CPI拉動零售商利潤率
物價上漲能夠促進零售商的同店銷售和利潤率,，在上一輪通脹期,，零售板塊顯著跑贏大市并體現(xiàn)出較好的正收益,。
通脹與零售板塊收入的關(guān)系表現(xiàn)為,，CPI高漲時消費者購物熱情也會隨之提升,，各類零售商普遍受益；超市公司業(yè)績表現(xiàn)與食品價格指數(shù)有明顯的正相關(guān)性,，超市同店增速在食品價格指數(shù)上升至5％時有望達到兩位數(shù)水平,，物價下降時超市同店銷售增速下滑較多。
歷史數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)中游產(chǎn)品價格上漲時,，零售企業(yè)毛利率并未出現(xiàn)被壓縮的現(xiàn)象，加之商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，毛利率反而穩(wěn)中有升,，這得益于零售企業(yè)的特性和良好的定價能力。
除非經(jīng)濟有意想不到的下滑,，零售板塊業(yè)績增速仍有上調(diào)空間,。在上一個通脹周期，平均同店增長率達到20%以上,，現(xiàn)在才10%以上,，分析表明百貨和超市公司均受益。
隨著百聯(lián),、友誼,、西單、民生等公司的停牌,，板塊整體重組預(yù)期增強,。而華聯(lián)綜超向集團的定增也體現(xiàn)出了大股東對未來市場的良好預(yù)期和個股價格在低位的判斷。重慶百貨和新世紀(jì)百貨的重組整合,、上海其它本地股重組等事件也將更加為市場所關(guān)注,。
關(guān)注8只商業(yè)零售股
友好集團、重慶百貨,、合肥百貨,、武漢中百可以稱為中西部四朵金花。目前中部地區(qū)經(jīng)濟最活躍的安徽和湖北,、西部地區(qū)最受政策關(guān)注的新疆和重慶的領(lǐng)軍零售商,，其業(yè)績增速有望領(lǐng)先于板塊，且目前2011年市盈率只有24倍左右,，PEG（市盈率相對盈利增長比率）值顯著低于1倍,。它們在當(dāng)?shù)厥袌龅膲艛嗟匚弧⒏偁幁h(huán)境寬松也是我們選股的參考因素,�,？傮w來看，中西部市場普遍潛力巨大,，新華百貨,、鄂武商,、友阿股份等也值得關(guān)注。
大商股份,、百聯(lián)股份,、歐亞集團、小商品城可以稱為商業(yè)物業(yè)四強,。這四家公司的自有商業(yè)物業(yè)面積顯著領(lǐng)先,，按物業(yè)價值測算的資產(chǎn)凈值高于目前股價，進可攻,、退可守,。此外，友誼股份等公司雖持有物業(yè)面積沒有這4家公司多,，但物業(yè)資產(chǎn)價值也高于市值,，值得關(guān)注。
其他特色品種有天音控股,，目前是我國最大的3G手機分銷商,，華聯(lián)綜超，集團現(xiàn)金定增顯現(xiàn)信心,，廣州友誼,，公司定位高檔，進入擴張期,。
在上一輪通脹時期,，零售板塊顯著跑贏大盤、百貨和超市公司顯著跑贏板塊,。通脹率提升對零售板塊基本面和股價表現(xiàn)會有強有力的支持,，很好的一個例證是，在2007年第4季度~2008年第3季度經(jīng)濟已經(jīng)下滑的情況下,，零售板塊普遍走強,，獲得正收益。零售板塊2010上半年凈利潤增速搶眼,，下半年表現(xiàn)會更好,。
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