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本周三，伴隨著券商傳聞銀監(jiān)會已全面叫停某國有大行房地產(chǎn)開發(fā)貸款，市場恐慌愈演愈烈,，A股應(yīng)聲下跌,，避險情緒將本已略顯疲態(tài)的債市推升翻紅，但鑒于未來通脹壓力仍高漲,，資金面利好仍不足以改變當前債市的膠著狀態(tài)，后市需待三季度政策面明朗之后方有趨向性行情。
本周上證國債指數(shù)震蕩前行,，在周一反彈至126.61點的歷史新高之后回吐部分漲幅，周四收于126.57點,，較前一周微跌0.03個百分點,；上證企債指數(shù)則在前四個交易日內(nèi)穩(wěn)步上揚，連續(xù)16天刷新紀錄,，周四收盤報143.55點,，比上周五收高0.28%。
銀行間市場方面,，各期限品種維持窄幅震蕩,。自8月23日以來，中債綜合指數(shù)累計上漲0.0866個點至136.6956。其中,，受公開市場利率連續(xù)持平影響,，1年期國債收益率略有回落，其余短期利率漲跌互現(xiàn),，而中長期品種則鮮有變化,，顯示市場交投氛圍清淡，投資者心態(tài)漸趨謹慎,。
利好利空同時存在
“對于農(nóng)行將暫停發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款的傳聞已辟謠,，市場不會對此產(chǎn)生過度反應(yīng)�,！敝薪鸸举Y深固定收益研究員陳健恒稱,，從目前來看，債券市場比較平穩(wěn),，因為利好利空的同時存在,，短期內(nèi)難以出現(xiàn)趨勢性行情。
“盡管經(jīng)濟增速放緩,，資金面寬裕等皆利好債市,，但年內(nèi)通脹壓力仍較高，在經(jīng)歷了前期的過度反彈之后,，收益率已經(jīng)跌到歷史低位,，向下的空間很小�,！标惤『阏f,，據(jù)他預(yù)測，本月CPI漲幅很可能超過7月份的3.3%而上探至3.5%左右,，未來債市還將以震蕩為主,。
來自商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部,、發(fā)改委等部門的最新數(shù)據(jù)顯示,，8月前三周的食品價格環(huán)比漲幅明顯擴大，漲幅創(chuàng)過去四年新高,，顯示近期通脹壓力仍不可小覷,。
中信證券固定收益分析師王銘峰也表達了相似觀點，他認為,，當前的債市收益率只有經(jīng)歷一輪下跌之后才可能有繼續(xù)上漲的空間,。
一位國內(nèi)知名基金交易員認為，如果未來股市繼續(xù)下探的話,，部分避險資金將流入交易所債市,，但國內(nèi)投資者對于地產(chǎn)將拖垮經(jīng)濟的預(yù)期已回歸理性,，此前的債市年中狂歡是建立在經(jīng)濟仿佛要崩盤似的極度消極情緒之上的。
“目前美國10年期國債收益率都已跌至2.6%,，但這并未傳導(dǎo)到國內(nèi)債市,，似乎外圍投資者對歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的前景太過于悲觀了�,！蓖蹉懛逭J為,，近期銀行體系充足的流動性在一定程度上維系了債市的牛皮行情，但周四剛公布的工行250億元A股可轉(zhuǎn)債融資計劃或令資金面短暫承壓,。
資金面延續(xù)寬松格局
截至周四午盤,，銀行間7天質(zhì)押式回購利率報1.8300%，比上周末抬升8.54個基點,，因連續(xù)的新債供給及密集的股市IPO在一定程度上拉升了市場資金需求,，但鑒于央行前期的大規(guī)模資金投放，市場資金面仍延續(xù)寬松格局,。
受此影響,，央行告別了上周的小幅凈投放，延續(xù)此前的公開市場凈回籠態(tài)勢,，共從金融體系回收910億元流動性,。
周四，央行發(fā)行800億元3年期央票及170億元3月期央票,，收益率持平于2.65%和1.5704%,。此外，央行還進行了300億元91天正回購,，收益率亦維持在1.57%不變,。
但據(jù)王銘峰預(yù)計，央行在接下來的幾周內(nèi)有可能轉(zhuǎn)而向市場投放流動性,，因為公開市場到期資金量比較大,，而且臨近十一長假及三季度銀行的存貸比考核，市場需要更多流動性,。
一級市場不乏亮點
本周一級市場不乏亮點，周二發(fā)行的中央?yún)R金7年期和20年期固息金融債受四大行力捧,，中標利率低至3.16%和4.05%,，較二級市場大幅走低近11個和9個基點，首場認購倍數(shù)也創(chuàng)出了金融債發(fā)行的新高,，分別為3.47和2.7倍,。業(yè)內(nèi)人士稱，畢竟匯金此次融資是向其控股的大行注資,，因而發(fā)行利率低企可以理解,。而其他新債發(fā)行則不溫不火,，如周一發(fā)行的195億元3年期地方債和周三發(fā)行的282.2億元5年期國債等均略低于二級市場水平，顯示投資者仍對目前已超跌的收益率心存疑慮,，后市調(diào)整風險加大,。
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