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本周三，伴隨著券商傳聞銀監(jiān)會已全面叫停某國有大行房地產(chǎn)開發(fā)貸款,，市場恐慌愈演愈烈,，A股應(yīng)聲下跌，避險情緒將本已略顯疲態(tài)的債市推升翻紅,，但鑒于未來通脹壓力仍高漲,，資金面利好仍不足以改變當(dāng)前債市的膠著狀態(tài),，后市需待三季度政策面明朗之后方有趨向性行情,。
本周上證國債指數(shù)震蕩前行，在周一反彈至126.61點的歷史新高之后回吐部分漲幅,，周四收于126.57點,，較前一周微跌0.03個百分點；上證企債指數(shù)則在前四個交易日內(nèi)穩(wěn)步上揚,，連續(xù)16天刷新紀錄,，周四收盤報143.55點，比上周五收高0.28%,。
銀行間市場方面,，各期限品種維持窄幅震蕩。自8月23日以來,，中債綜合指數(shù)累計上漲0.0866個點至136.6956,。其中，受公開市場利率連續(xù)持平影響,，1年期國債收益率略有回落,，其余短期利率漲跌互現(xiàn)，而中長期品種則鮮有變化,，顯示市場交投氛圍清淡,，投資者心態(tài)漸趨謹慎,。
利好利空同時存在
“對于農(nóng)行將暫停發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款的傳聞已辟謠，市場不會對此產(chǎn)生過度反應(yīng),�,！敝薪鸸举Y深固定收益研究員陳健恒稱，從目前來看,，債券市場比較平穩(wěn),，因為利好利空的同時存在，短期內(nèi)難以出現(xiàn)趨勢性行情,。
“盡管經(jīng)濟增速放緩,，資金面寬裕等皆利好債市，但年內(nèi)通脹壓力仍較高,，在經(jīng)歷了前期的過度反彈之后,，收益率已經(jīng)跌到歷史低位，向下的空間很小,�,！标惤『阏f，據(jù)他預(yù)測,，本月CPI漲幅很可能超過7月份的3.3%而上探至3.5%左右,，未來債市還將以震蕩為主。
來自商務(wù)部,、農(nóng)業(yè)部,、發(fā)改委等部門的最新數(shù)據(jù)顯示，8月前三周的食品價格環(huán)比漲幅明顯擴大,，漲幅創(chuàng)過去四年新高,，顯示近期通脹壓力仍不可小覷。
中信證券固定收益分析師王銘峰也表達了相似觀點,，他認為,，當(dāng)前的債市收益率只有經(jīng)歷一輪下跌之后才可能有繼續(xù)上漲的空間。
一位國內(nèi)知名基金交易員認為,，如果未來股市繼續(xù)下探的話,，部分避險資金將流入交易所債市，但國內(nèi)投資者對于地產(chǎn)將拖垮經(jīng)濟的預(yù)期已回歸理性,，此前的債市年中狂歡是建立在經(jīng)濟仿佛要崩盤似的極度消極情緒之上的,。
“目前美國10年期國債收益率都已跌至2.6%，但這并未傳導(dǎo)到國內(nèi)債市,，似乎外圍投資者對歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的前景太過于悲觀了,。”王銘峰認為，近期銀行體系充足的流動性在一定程度上維系了債市的牛皮行情,，但周四剛公布的工行250億元A股可轉(zhuǎn)債融資計劃或令資金面短暫承壓,。
資金面延續(xù)寬松格局
截至周四午盤，銀行間7天質(zhì)押式回購利率報1.8300%,，比上周末抬升8.54個基點,，因連續(xù)的新債供給及密集的股市IPO在一定程度上拉升了市場資金需求，但鑒于央行前期的大規(guī)模資金投放,，市場資金面仍延續(xù)寬松格局,。
受此影響，央行告別了上周的小幅凈投放,，延續(xù)此前的公開市場凈回籠態(tài)勢,，共從金融體系回收910億元流動性。
周四,，央行發(fā)行800億元3年期央票及170億元3月期央票,，收益率持平于2.65%和1.5704%。此外,，央行還進行了300億元91天正回購,，收益率亦維持在1.57%不變。
但據(jù)王銘峰預(yù)計,，央行在接下來的幾周內(nèi)有可能轉(zhuǎn)而向市場投放流動性,，因為公開市場到期資金量比較大，而且臨近十一長假及三季度銀行的存貸比考核,，市場需要更多流動性,。
一級市場不乏亮點
本周一級市場不乏亮點，周二發(fā)行的中央?yún)R金7年期和20年期固息金融債受四大行力捧,，中標利率低至3.16%和4.05%,，較二級市場大幅走低近11個和9個基點,，首場認購倍數(shù)也創(chuàng)出了金融債發(fā)行的新高,，分別為3.47和2.7倍。業(yè)內(nèi)人士稱,，畢竟匯金此次融資是向其控股的大行注資,，因而發(fā)行利率低企可以理解。而其他新債發(fā)行則不溫不火,，如周一發(fā)行的195億元3年期地方債和周三發(fā)行的282.2億元5年期國債等均略低于二級市場水平,，顯示投資者仍對目前已超跌的收益率心存疑慮，后市調(diào)整風(fēng)險加大,。
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