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隨著A股的反彈,，新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬,，重?zé)ㄉ鷻C(jī)。而在新股炒作再次漸入高潮之時(shí),，記者發(fā)現(xiàn)密集公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更是為早已火熱的行情添了一把火,。
更驚奇的是，這種情況并不僅在一個(gè)月內(nèi)發(fā)生,，幾乎每個(gè)月都有股權(quán)激勵(lì)股走牛的身影,；那么，這些個(gè)股到底有什么特點(diǎn)呢,？我們將帶您一起來(lái)探尋股權(quán)激勵(lì)背后的那些故事,，并進(jìn)一步挖掘背后的投資機(jī)遇。
炒新卷土歸來(lái) 股權(quán)激勵(lì)股表現(xiàn)更佳
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目,，不過(guò)，說(shuō)道持續(xù)性表現(xiàn),，那些擁有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的新股的持續(xù)表現(xiàn)則更加火爆,。
新股再度走俏
上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%，龍?jiān)醇夹g(shù)漲幅近60%,，建新股份漲幅約45%,。就在前幾天，16日上市的際華集團(tuán)在上交所上市首日,，盤(pán)中最高漲幅達(dá)84%,。類似的例子還有很多，如18日上市的四只新股,，珠江啤酒,、嘉事堂、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現(xiàn)驚艷,，各錄得177.24%,、75.92%、26.37%和18.06%的漲幅,。其實(shí),，自去年IPO重啟以來(lái)，登陸上交所的新股中,，之前漲幅超過(guò)100%的也只有四川成渝和深圳燃?xì)狻?BR> 一位資深私募人士指出,，隨著A股行情走好，賺錢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),，新股上市首日也一改前期上市首日即憂破發(fā)的尷尬,。除此之外，新股在發(fā)行中也越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)熱烈追捧,。比如昨日上市的三只新股,，龍?jiān)醇夹g(shù),、西部牧業(yè)、建新股份3只創(chuàng)業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌,。
一位券商研究員也告訴記者：“的確沒(méi)有想到最近的新股會(huì)那么火爆,，而根據(jù)我們的估值模型測(cè)算出來(lái)，漲幅都沒(méi)有那么大,，有點(diǎn)意外,。”
股權(quán)激勵(lì)概念表現(xiàn)更佳
然而,，新股上市首日漲幅,，一般只有打新股中簽者才能分享財(cái)富迅速增值的快感，不過(guò)這畢竟需要一定的資金,，而且也需要一定的運(yùn)氣,。那么，在新股持續(xù)火爆情況,，后續(xù)投資者又該去如何把握呢,？
很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林，其上市首日也是暴漲80%左右,，之后公司在2010年4月13日擬授予激勵(lì)對(duì)象200萬(wàn)份股票期權(quán),，之后公司股價(jià)從136元開(kāi)始飆漲，屢屢創(chuàng)出新高,，截至昨日收盤(pán)報(bào)收于222.51元,，在136元的基礎(chǔ)上，又漲了80%,。
更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn),，其于2010年8月19日今日公布股權(quán)激勵(lì)草案，公司擬向公司董事,、高級(jí)管理人員及核心管理人員等授予1088萬(wàn)份股票期權(quán),，其中，首次授予979.2萬(wàn)份期權(quán),，行權(quán)價(jià)34.1元,。草案公布后，世聯(lián)地產(chǎn)早盤(pán)一度沖上漲停,，收盤(pán)價(jià)報(bào)收于35.43元，全天漲幅3.9%,，成交量創(chuàng)出這幾天的新高2.54億,，第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續(xù)上漲1.35%，
值得注意的是,，世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項(xiàng)而停牌一天,，在19日公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）,，而對(duì)于首次授予979.2萬(wàn)份股權(quán)激勵(lì)，行權(quán)價(jià)為34.10元,，這也是停牌前一個(gè)交易日公司股票的收盤(pán)價(jià)格,。
上述研究員指出，世聯(lián)地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)價(jià)格為34.10元,，較好地保證了二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格,，同時(shí)也對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)起到了一定支撐作用；另外股權(quán)激勵(lì)由于對(duì)業(yè)績(jī)等考核有一定標(biāo)準(zhǔn),，那么經(jīng)營(yíng)者就會(huì)努力去實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī),，所以股權(quán)激勵(lì)對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)也將有一定的保證，自然對(duì)股價(jià)也起到了正面的作用,。
激勵(lì)計(jì)劃成牛股溫床
實(shí)際上,，無(wú)論是東方園林，還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤(pán)的新股,。除了上述兩家典型和最近的例子,，還有如富安娜等中小盤(pán)新股公司在推出股權(quán)激勵(lì)后股價(jià)表現(xiàn)驚人。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，近期幾乎每個(gè)月都會(huì)那么一兩只因?yàn)橥瞥龉蓹?quán)激勵(lì)方案而值得關(guān)注的中小盤(pán)個(gè)股,。
東方林園這只大牛股則出現(xiàn)在4月份。5月份的時(shí)候,，美邦服飾5月20日公布股權(quán)激勵(lì)草案,，股價(jià)僅僅用了3個(gè)月，從19元左右附近上升至26元左右,，漲幅近40%,。而6月份的時(shí)候，浙富股份在6月11日公布股權(quán)激勵(lì)草案,，股價(jià)從26元左右飆升到33元,，漲幅近30%。在7月份的時(shí)候,，富安娜于2010年7月22日公布了股權(quán)激勵(lì)草案,，其后不到一個(gè)月時(shí)間里，公司股價(jià)在不到一個(gè)月里,，從34元左右飆升到40元左右,，漲幅近20%。更值得一提的是,，8月份推出股權(quán)激勵(lì)的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調(diào)控背景下下,，前后表現(xiàn)仍然不俗。
一位長(zhǎng)期跟蹤股權(quán)激勵(lì)的分析師指出,，近期中小板推出的股權(quán)激勵(lì)政策頗多,，而在這些股票中,，由于盤(pán)子較小，再加上公司盈利預(yù)期被普遍認(rèn)為不錯(cuò)和股權(quán)激勵(lì)等利好的影響,，都可能催生出大牛股,。
小盤(pán)新股頻戴“金手銬”三大線索按圖索驥
毫無(wú)疑問(wèn)，在浩浩蕩蕩的股權(quán)激勵(lì)大軍當(dāng)中,，中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤(pán)新股已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。因?yàn)橄鄬?duì)于主板新股來(lái)說(shuō)，這些公司推出的看似激進(jìn)的行權(quán)條件卻恰恰給予了市場(chǎng)各方巨大想象空間,，并催生了包括東方園林在內(nèi)的一批牛股,。
業(yè)內(nèi)人士指出，前期市場(chǎng)的下跌為相關(guān)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的出臺(tái)創(chuàng)造了條件,，近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證,。可以預(yù)測(cè),，股權(quán)激勵(lì)必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀投資主題,，而如何挖掘其中的機(jī)會(huì)則成為了投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
金手銬頻現(xiàn)小盤(pán)新股
WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，今年以來(lái)共有約21家公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,。其中，最引人矚目的非首家推出激勵(lì)計(jì)劃的東方園林莫屬,。
4月13日,，東方園林率先公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，200萬(wàn)份股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象為75名骨干中層管理人員,。按照計(jì)劃,，如要成功行權(quán)，公司2010年~2014年凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率約為80%,、33%,、35%、35%,、36%,。更令人驚訝的是，行權(quán)價(jià)格被確定為129.98元/股的天價(jià),，曾一度被市場(chǎng)各方所質(zhì)疑,，不過(guò)從目前的情況來(lái)看，正是東方園林看似夸張的計(jì)劃成為了股價(jià)飆升的發(fā)動(dòng)機(jī),。
就在東方園林之后,，美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬。計(jì)劃未來(lái)4年向200名高管及核心員工授予630萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)24.95元,，要求每年凈利潤(rùn)比上一年均增長(zhǎng)25%。雖然這個(gè)方案并沒(méi)有東方園林那么令人興奮,，但是從近期的情況來(lái)看,，也對(duì)公司股價(jià)形成了明顯的推動(dòng)。
在上述兩家公司之后,，合康變頻,、富安娜、神州泰岳,、碧水源,、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開(kāi)閘之后才上市的公司也陸續(xù)披露了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
值得一提的是,，與主板公司相比,，上述公司激勵(lì)的隊(duì)伍明顯要龐大了許多，除了公司高層外,，不少核心技術(shù)人員也包含其中,。以神州泰岳為例，其激勵(lì)計(jì)劃涉及人員達(dá)300余人,，除了中層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干,，還包括一部分普通的員工。同樣,，富安娜股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象也高達(dá)196人,，碧水源、拓邦股份等也均在100人以上,，顯示了中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)人才的重視，對(duì)公司員工積極性是有極大提升的,。
三大線索掘金股權(quán)激勵(lì)股
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì),，在今年發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的21家公司中，2009年以來(lái)上市的公司就有9家,，占比近40%,。而除了二重重和精工鋼構(gòu)之外，全部是中小板,、創(chuàng)業(yè)板的新股,。其中，4月21日上市的碧水源因?yàn)?月5日即推出激勵(lì)預(yù)案,，成為上市后最快推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司,。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來(lái)還將有更多的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股推出股權(quán)激勵(lì)方案,，可以預(yù)期,，股權(quán)激勵(lì)必將成為資本市場(chǎng)又一閃耀的投資主題，而如何挖掘其中的機(jī)會(huì)則成為了投資者最為關(guān)心的問(wèn)題,。
東方證券研究團(tuán)隊(duì)指出,，結(jié)合對(duì)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展歷程及對(duì)于歷史規(guī)律的總結(jié)和研究，選擇股權(quán)激勵(lì)主題投資標(biāo)的時(shí),，至少應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮投資時(shí)機(jī),、公司質(zhì)地和管理層動(dòng)力三大因素。
首先,，對(duì)于一個(gè)上市公司而言,，完整實(shí)施一個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案通常至少需要2~3年時(shí)間，在實(shí)施進(jìn)程的不同階段,，股價(jià)表現(xiàn)有著較為明顯的差異,。其中，預(yù)案日前后60天內(nèi)存在較為明顯的相對(duì)收益,，另外,，由于大部分期權(quán)或限制性股票在行權(quán)或授予后1年才能得以解禁，方案通過(guò)的9~12個(gè)月的區(qū)間內(nèi),，行權(quán)及授予預(yù)期對(duì)于股價(jià)的拉動(dòng)作用最為明顯,。
其次，在公司質(zhì)地方面,，投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位,、所在細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素,。一方面,，處于醫(yī)藥、電子,、信息設(shè)備,、食品飲料等行業(yè)不會(huì)明顯受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響的行業(yè)，應(yīng)當(dāng)是重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域,；另一方面,，細(xì)分領(lǐng)域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展?jié)撃艿墓疽仓档藐P(guān)注。
最后,，在考慮上述兩個(gè)因素外,，股權(quán)激勵(lì)方案是否足夠有效是股權(quán)激勵(lì)主題投資中所必須考慮的又一因素�,？傮w而言,，對(duì)管理層設(shè)置相對(duì)較高門檻,，同時(shí)又不過(guò)度透支未來(lái)業(yè)績(jī)，且有著長(zhǎng)期明確發(fā)展規(guī)劃的上市公司可重點(diǎn)關(guān)注,。
行權(quán)條件值得特別關(guān)注
一位長(zhǎng)期追蹤新股表現(xiàn)的券商分析師指出,，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板新股逐漸成為股權(quán)激勵(lì)大軍中的主角,，東方園林,、美邦服飾、世聯(lián)地產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)隱隱暗示主題投資機(jī)會(huì)的到來(lái),。但是，并非所有新股推出股權(quán)激勵(lì)方案都能夠充分激發(fā)起市場(chǎng)資金的熱情,，其中的原因與股權(quán)激勵(lì)的行使門檻有著較大的關(guān)系,。
以5月25日推出股權(quán)激勵(lì)方案的探路者為例，在方案推出之前,，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)推動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)上漲,，但是在方案曝光以后，公司股價(jià)就陷入了震蕩,，甚至受到大盤(pán)影響大幅下跌,，與東方園林等股的強(qiáng)勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比。對(duì)此,，一位不愿具名的研究員表示,，這與股權(quán)激勵(lì)的門檻有重要的關(guān)聯(lián)。
根據(jù)方案,，探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬(wàn)份股票期權(quán),，行權(quán)價(jià)格為22.35元，作為此次主要行權(quán)條件,，公司2011年~2013年相對(duì)于2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率應(yīng)分別不低于30%,、70%、120%,。同時(shí)2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應(yīng)分別不低于10%,、11%、12%,。需要注意的是,，按照凈利潤(rùn)額估算，實(shí)際上在2011年~2013年之間公司凈利潤(rùn)平均復(fù)合增長(zhǎng)率僅30%左右,，而在2007年~2009年之間,，公司凈利潤(rùn)每年的復(fù)合增長(zhǎng)率均在70%以上。
另外,，探路者規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格為22.35元,，與推出預(yù)案之前21.39元的差異并不明顯,，這位人士就表示，行權(quán)價(jià)較高的公司市場(chǎng)反而有炒作動(dòng)力,。因?yàn)闉榱舜_保行權(quán)成功,，不排除公司在關(guān)鍵時(shí)刻釋放利好推動(dòng)股價(jià)上漲�,？偠灾�,，較低的行權(quán)門檻和行權(quán)價(jià)格，難免降低了公司未來(lái)發(fā)展的想象空間,。
上述分析師表示,，面對(duì)新股推出的股權(quán)激勵(lì)方案，必須要從兩個(gè)方面來(lái)衡量,，一是對(duì)于公司業(yè)績(jī)提升要求是否較高,，二是行權(quán)價(jià)格與當(dāng)前公司股價(jià)差異是否較大。如果滿足上訴兩個(gè)要求,，對(duì)公司股價(jià)的推動(dòng)力應(yīng)該都會(huì)比較明顯,。
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