隨著A股的反彈,,新股上市首日也一改前期上市即破發(fā)的尷尬,,重煥生機。而在新股炒作再次漸入高潮之時,,記者發(fā)現(xiàn)密集公布股權(quán)激勵計劃更是為早已火熱的行情添了一把火,。
更驚奇的是,,這種情況并不僅在一個月內(nèi)發(fā)生,幾乎每個月都有股權(quán)激勵股走牛的身影,;那么,,這些個股到底有什么特點呢?我們將帶您一起來探尋股權(quán)激勵背后的那些故事,,并進一步挖掘背后的投資機遇,。
炒新卷土歸來 股權(quán)激勵股表現(xiàn)更佳
根據(jù)記者統(tǒng)計,近期上市的新股首日漲幅再度惹人注目,不過,,說道持續(xù)性表現(xiàn),,那些擁有股權(quán)激勵計劃的新股的持續(xù)表現(xiàn)則更加火爆。
新股再度走俏
上周上市的西部牧業(yè)上市首日漲幅約150%,,龍源技術(shù)漲幅近60%,,建新股份漲幅約45%。就在前幾天,,16日上市的際華集團在上交所上市首日,,盤中最高漲幅達84%。類似的例子還有很多,,如18日上市的四只新股,,珠江啤酒、嘉事堂,、滬電股份和光大銀行四只新股在上市首日均表現(xiàn)驚艷,,各錄得177.24%、75.92%,、26.37%和18.06%的漲幅,。其實,自去年IPO重啟以來,,登陸上交所的新股中,,之前漲幅超過100%的也只有四川成渝和深圳燃氣。 一位資深私募人士指出,,隨著A股行情走好,,賺錢效應逐漸顯現(xiàn),新股上市首日也一改前期上市首日即憂破發(fā)的尷尬,。除此之外,,新股在發(fā)行中也越來越受到機構(gòu)熱烈追捧,。比如昨日上市的三只新股,,龍源技術(shù)、西部牧業(yè),、建新股份3只創(chuàng)業(yè)板新股上市交易就是遭遇了各路資金的瘋狂搶籌,。 一位券商研究員也告訴記者:“的確沒有想到最近的新股會那么火爆,而根據(jù)我們的估值模型測算出來,,漲幅都沒有那么大,,有點意外�,!�
股權(quán)激勵概念表現(xiàn)更佳
然而,,新股上市首日漲幅,一般只有打新股中簽者才能分享財富迅速增值的快感,,不過這畢竟需要一定的資金,,而且也需要一定的運氣,。那么,在新股持續(xù)火爆情況,,后續(xù)投資者又該去如何把握呢,? 很典型的例子就是2009年11月27日上市的東方園林,其上市首日也是暴漲80%左右,,之后公司在2010年4月13日擬授予激勵對象200萬份股票期權(quán),,之后公司股價從136元開始飆漲,屢屢創(chuàng)出新高,,截至昨日收盤報收于222.51元,,在136元的基礎上,又漲了80%,。 更近的例子是世聯(lián)地產(chǎn),,其于2010年8月19日今日公布股權(quán)激勵草案,公司擬向公司董事,、高級管理人員及核心管理人員等授予1088萬份股票期權(quán),,其中,首次授予979.2萬份期權(quán),,行權(quán)價34.1元,。草案公布后,世聯(lián)地產(chǎn)早盤一度沖上漲停,,收盤價報收于35.43元,,全天漲幅3.9%,成交量創(chuàng)出這幾天的新高2.54億,,第二天世聯(lián)地產(chǎn)繼續(xù)上漲1.35%,, 值得注意的是,世聯(lián)地產(chǎn)是在18日因擬披露重大事項而停牌一天,,在19日公布了股權(quán)激勵計劃(草案),,而對于首次授予979.2萬份股權(quán)激勵,行權(quán)價為34.10元,,這也是停牌前一個交易日公司股票的收盤價格,。 上述研究員指出,世聯(lián)地產(chǎn)的股權(quán)激勵計劃行權(quán)價格為34.10元,,較好地保證了二級市場的股票價格,,同時也對二級市場的股價起到了一定支撐作用;另外股權(quán)激勵由于對業(yè)績等考核有一定標準,,那么經(jīng)營者就會努力去實現(xiàn)業(yè)績,,所以股權(quán)激勵對于上市公司的業(yè)績也將有一定的保證,自然對股價也起到了正面的作用。
激勵計劃成牛股溫床
實際上,,無論是東方園林,,還是世聯(lián)地產(chǎn)都是中小盤的新股。除了上述兩家典型和最近的例子,,還有如富安娜等中小盤新股公司在推出股權(quán)激勵后股價表現(xiàn)驚人,。根據(jù)不完全統(tǒng)計,近期幾乎每個月都會那么一兩只因為推出股權(quán)激勵方案而值得關(guān)注的中小盤個股,。 東方林園這只大牛股則出現(xiàn)在4月份,。5月份的時候,美邦服飾5月20日公布股權(quán)激勵草案,,股價僅僅用了3個月,,從19元左右附近上升至26元左右,漲幅近40%,。而6月份的時候,,浙富股份在6月11日公布股權(quán)激勵草案,股價從26元左右飆升到33元,,漲幅近30%,。在7月份的時候,富安娜于2010年7月22日公布了股權(quán)激勵草案,,其后不到一個月時間里,,公司股價在不到一個月里,從34元左右飆升到40元左右,,漲幅近20%,。更值得一提的是,8月份推出股權(quán)激勵的世聯(lián)地產(chǎn)在在2010年地產(chǎn)調(diào)控背景下下,,前后表現(xiàn)仍然不俗,。 一位長期跟蹤股權(quán)激勵的分析師指出,近期中小板推出的股權(quán)激勵政策頗多,,而在這些股票中,,由于盤子較小,再加上公司盈利預期被普遍認為不錯和股權(quán)激勵等利好的影響,,都可能催生出大牛股,。
小盤新股頻戴“金手銬”三大線索按圖索驥
毫無疑問,在浩浩蕩蕩的股權(quán)激勵大軍當中,,中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤新股已成為市場關(guān)注的焦點。因為相對于主板新股來說,,這些公司推出的看似激進的行權(quán)條件卻恰恰給予了市場各方巨大想象空間,,并催生了包括東方園林在內(nèi)的一批牛股。
業(yè)內(nèi)人士指出,前期市場的下跌為相關(guān)公司股權(quán)激勵計劃的出臺創(chuàng)造了條件,,近期上市公司頻繁發(fā)“金手銬”就是最大的鐵證,。可以預測,,股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀投資主題,,而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最關(guān)心的問題。
金手銬頻現(xiàn)小盤新股
WIND統(tǒng)計顯示,,今年以來共有約21家公司推出了股權(quán)激勵計劃,。其中,最引人矚目的非首家推出激勵計劃的東方園林莫屬,。 4月13日,,東方園林率先公布了股權(quán)激勵計劃,200萬份股票期權(quán)激勵對象為75名骨干中層管理人員,。按照計劃,,如要成功行權(quán),公司2010年~2014年凈利潤環(huán)比增長率約為80%,、33%,、35%、35%,、36%,。更令人驚訝的是,行權(quán)價格被確定為129.98元/股的天價,,曾一度被市場各方所質(zhì)疑,,不過從目前的情況來看,正是東方園林看似夸張的計劃成為了股價飆升的發(fā)動機,。 就在東方園林之后,,美邦服飾也向高管派發(fā)了金手銬。計劃未來4年向200名高管及核心員工授予630萬份股票期權(quán),,行權(quán)價24.95元,,要求每年凈利潤比上一年均增長25%。雖然這個方案并沒有東方園林那么令人興奮,,但是從近期的情況來看,,也對公司股價形成了明顯的推動。 在上述兩家公司之后,,合康變頻,、富安娜、神州泰岳,、碧水源,、水晶光電和世聯(lián)地產(chǎn)這7家本輪IPO開閘之后才上市的公司也陸續(xù)披露了股權(quán)激勵計劃,。 值得一提的是,與主板公司相比,,上述公司激勵的隊伍明顯要龐大了許多,,除了公司高層外,不少核心技術(shù)人員也包含其中,。以神州泰岳為例,,其激勵計劃涉及人員達300余人,除了中層管理人員和核心業(yè)務骨干,,還包括一部分普通的員工,。同樣,富安娜股權(quán)激勵的對象也高達196人,,碧水源,、拓邦股份等也均在100人以上,顯示了中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司對人才的重視,,對公司員工積極性是有極大提升的。
三大線索掘金股權(quán)激勵股
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,,在今年發(fā)布股權(quán)激勵預案的21家公司中,,2009年以來上市的公司就有9家,占比近40%,。而除了二重重和精工鋼構(gòu)之外,,全部是中小板、創(chuàng)業(yè)板的新股,。其中,,4月21日上市的碧水源因為8月5日即推出激勵預案,成為上市后最快推出股權(quán)激勵方案的公司,。 業(yè)內(nèi)人士普遍認為,,未來還將有更多的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股推出股權(quán)激勵方案,,可以預期,,股權(quán)激勵必將成為資本市場又一閃耀的投資主題,而如何挖掘其中的機會則成為了投資者最為關(guān)心的問題,。 東方證券研究團隊指出,,結(jié)合對股權(quán)激勵發(fā)展歷程及對于歷史規(guī)律的總結(jié)和研究,選擇股權(quán)激勵主題投資標的時,,至少應當同時考慮投資時機,、公司質(zhì)地和管理層動力三大因素。 首先,,對于一個上市公司而言,,完整實施一個股權(quán)激勵方案通常至少需要2~3年時間,,在實施進程的不同階段,,股價表現(xiàn)有著較為明顯的差異,。其中,預案日前后60天內(nèi)存在較為明顯的相對收益,,另外,,由于大部分期權(quán)或限制性股票在行權(quán)或授予后1年才能得以解禁,方案通過的9~12個月的區(qū)間內(nèi),,行權(quán)及授予預期對于股價的拉動作用最為明顯,。 其次,在公司質(zhì)地方面,,投資者需要關(guān)注公司所處大行業(yè)的地位,、所在細分領域的發(fā)展階段、公司本身的地位等因素,。一方面,,處于醫(yī)藥、電子,、信息設備,、食品飲料等行業(yè)不會明顯受到經(jīng)濟周期波動影響的行業(yè),應當是重點關(guān)注的領域,;另一方面,,細分領域處于快速發(fā)展階段的公司以及具有較大發(fā)展?jié)撃艿墓疽仓档藐P(guān)注。 最后,,在考慮上述兩個因素外,,股權(quán)激勵方案是否足夠有效是股權(quán)激勵主題投資中所必須考慮的又一因素�,?傮w而言,,對管理層設置相對較高門檻,同時又不過度透支未來業(yè)績,,且有著長期明確發(fā)展規(guī)劃的上市公司可重點關(guān)注,。
行權(quán)條件值得特別關(guān)注
一位長期追蹤新股表現(xiàn)的券商分析師指出,雖然中小板,、創(chuàng)業(yè)板新股逐漸成為股權(quán)激勵大軍中的主角,,東方園林、美邦服飾,、世聯(lián)地產(chǎn)的強勢隱隱暗示主題投資機會的到來,。但是,并非所有新股推出股權(quán)激勵方案都能夠充分激發(fā)起市場資金的熱情,,其中的原因與股權(quán)激勵的行使門檻有著較大的關(guān)系,。 以5月25日推出股權(quán)激勵方案的探路者為例,,在方案推出之前,市場預期會推動公司股價連續(xù)上漲,,但是在方案曝光以后,,公司股價就陷入了震蕩,甚至受到大盤影響大幅下跌,,與東方園林等股的強勢形成了鮮明的對比,。對此,一位不愿具名的研究員表示,,這與股權(quán)激勵的門檻有重要的關(guān)聯(lián),。 根據(jù)方案,探路者擬向101名高管及員工授予265.29萬份股票期權(quán),,行權(quán)價格為22.35元,,作為此次主要行權(quán)條件,公司2011年~2013年相對于2009年凈利潤增長率應分別不低于30%,、70%,、120%。同時2011~2013年凈資產(chǎn)收益率應分別不低于10%,、11%,、12%。需要注意的是,,按照凈利潤額估算,,實際上在2011年~2013年之間公司凈利潤平均復合增長率僅30%左右,而在2007年~2009年之間,,公司凈利潤每年的復合增長率均在70%以上,。 另外,探路者規(guī)定的股權(quán)激勵行權(quán)價格為22.35元,,與推出預案之前21.39元的差異并不明顯,,這位人士就表示,行權(quán)價較高的公司市場反而有炒作動力,。因為為了確保行權(quán)成功,,不排除公司在關(guān)鍵時刻釋放利好推動股價上漲�,?偠灾�,,較低的行權(quán)門檻和行權(quán)價格,難免降低了公司未來發(fā)展的想象空間,。 上述分析師表示,,面對新股推出的股權(quán)激勵方案,必須要從兩個方面來衡量,,一是對于公司業(yè)績提升要求是否較高,,二是行權(quán)價格與當前公司股價差異是否較大,。如果滿足上訴兩個要求,對公司股價的推動力應該都會比較明顯,。
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