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美元指數(shù)走弱對銅價將產(chǎn)生一定支撐,，三季度銅價反彈的概率較大。倫敦銅有望再次反彈至8000美元附近,，外強內(nèi)弱格局下,，滬銅高點或?qū)⒅?0000元附近,。
受美元指數(shù)持續(xù)走弱影響，銅價近期強勢反彈,，突破前期振蕩平臺后,，銅價漲聲一片。但現(xiàn)貨商對后期銅價上漲信心仍不足,。近期,，滬銅的反彈表現(xiàn)弱于倫銅，后期銅價將如何演繹,？市場多空分歧較大,。筆者認為，銅價仍有反彈空間,，建議短期多單繼續(xù)跟進,。
美元指數(shù)弱勢延續(xù)或支撐銅價反彈
6月初以來，受歐元延續(xù)反彈影響,，美元指數(shù)持續(xù)走弱,，回落幅度達7%。歐盟委員會近期表示,，7月份歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)升幅超過預(yù)期,，高于長期平均水平，主要受德國數(shù)據(jù)相當樂觀以及工業(yè)部門信心狀況改善推動,，歐元反彈對美元指數(shù)造成較大壓力,。美國商務(wù)部上周五指出，美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率上升2.4%,，預(yù)期上升2.5%,，雖然第二季度美國商業(yè)投資和出口均有所上揚，但數(shù)據(jù)顯示,，第二季度美國消費者支出年化率增長1.6%,，一季度為增長1.9%。從前面的數(shù)據(jù)可以看出,，雖然美國經(jīng)濟仍在增長,，但整體增速明顯放緩,，預(yù)計第三季度經(jīng)濟仍有減速的風險,，美元指數(shù)延續(xù)弱勢的可能性較大,，對第三季度銅價將有一定支撐,。
三季度銅價反彈概率較大
眾所周知，每年一季度及二季度初為金屬銅市場旺季,，銅價走勢相對較強,。而三季度銅市支撐與壓力并存,，對2000年至2009年第三季度銅價走勢統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，在這十年當中,，三季度銅價有三年出現(xiàn)下跌,，其余七年均為反彈行情。自2005年以后,，除2008年金融危機外,，國慶節(jié)之前銅價一般處于振蕩反彈行情。今年整體經(jīng)濟環(huán)境處于緩慢復(fù)蘇階段,，銅價應(yīng)不會出現(xiàn)大幅下跌。當然,，以目前的經(jīng)濟情況,，行情亦不會出現(xiàn)2009年下半年銅價大漲的情況，預(yù)計銅價整體高位振蕩的可能性較大,，走勢可能會偏重于季節(jié)性變化,。筆者認為，今年銅價振蕩走強行情有望延續(xù)至9月份,，雖然創(chuàng)新高的可能性較小,，但從2006、2007,、2008年LME銅走勢來看,，下半年高點一般與上半年高點相差不大，近期LME銅價反彈至7300美元附近,，預(yù)計三季度LME銅價有望反彈至8000美元附近,。
金屬銅移庫即將完成，銅價難創(chuàng)新高
近期倫敦銅庫存一改連續(xù)減少態(tài)勢,，偶爾出現(xiàn)小幅增加,，倫敦銅庫存時增時減，庫存低位拐點有望在近期形成,。一般下半年倫敦銅庫存將逐漸進入增加階段,，2006年以來的四年里都是如此，即使是連續(xù)上漲的2009年也沒有發(fā)生改變,，庫存的季節(jié)性變化形成較強的規(guī)律,。
中國需求對全球銅市影響非常明顯。最新數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年精銅進口量約為155.6萬噸,，同比減少12.75%；6月份精銅進口量為21.2萬噸,，同比減少44%,，環(huán)比減少32%。連續(xù)第三個月出現(xiàn)環(huán)比減少,，說明中國需求已經(jīng)逐漸疲軟,，相信對銅價的支撐也將減弱,。
從庫存數(shù)據(jù)中我們可以發(fā)現(xiàn)一些變化，2010年年初亞洲庫存約為14萬噸,，占當時總庫存的25%,，在庫存減少階段，以亞洲庫存減少趨勢最為明顯,。而目前亞洲倉庫總庫存量不足6萬噸,，僅占總庫存量的14%，預(yù)計倫敦銅庫存繼續(xù)大幅減少的可能性較小,，滬銅反彈的高度將受到一定限制,。
雖然倫敦銅庫存與銅價負相關(guān)性較強，但剛進入庫存增加期時,，銅價走勢有一定的變數(shù),，在庫存增加期銅價也存在反彈的機會，不過,，銅價創(chuàng)新高的可能性較小,。
外強內(nèi)弱不改銅價反彈趨勢
從內(nèi)外盤比價走勢圖可以看出，近期滬銅反彈幅度明顯小于倫銅,，6月初至今,，比價從8.05降至近期的7.8附近，而且仍有進一步下滑的可能性,。經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，一般來說，內(nèi)外盤比價與銅價趨勢變化有一定的負相關(guān)性,，比價的低點一般對應(yīng)銅價的相對高點,。中國是全球最大的銅消費國，中國需求的變化對全球銅市影響至關(guān)重要,，在供應(yīng)寬松的情況下,，對消費國來說，價格上漲無疑會減少對金屬銅的需求,，內(nèi)外盤比價降低,、進口虧損都是正常現(xiàn)象,，而隨著消費國的持續(xù)疲軟,，價格上漲的壓力會越來越大，最后銅價受壓回落,。
此外,，銅價每一次大漲都會表現(xiàn)為比價回落，從一年的周期來看，一般下半年銅價高點對應(yīng)的低比價較上半年要低,，也就是說,，下半年銅價上漲階段，滬銅滯漲狀態(tài)更加明顯,。今年4月份,，銅價高點對應(yīng)的比價約為7.7，近期比價在7.85附近,，比價仍有回落的空間,，銅價延續(xù)反彈的可能性非常大。筆者預(yù)計,，此次反彈行情后期,，比價可能會回到7.6以下，而從反彈高點來看,，如果LME銅反彈達到8000美元附近，對應(yīng)滬銅的價格應(yīng)該在60000附近,。
綜上所述,，美元指數(shù)走弱對銅價將產(chǎn)生一定支撐，三季度銅價反彈的概率較大,。從LME銅庫存來看,，銅價大幅上漲創(chuàng)新高的可能性不大，預(yù)計倫敦銅有望再次反彈至8000美元附近,，外強內(nèi)弱格局下,，滬銅高點或?qū)⒅?0000元附近。
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