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隨著中報業(yè)績的逐漸披露,，創(chuàng)業(yè)板在運行了近一年之后再度面臨市場的考驗,�,？傮w來看,，由于出現(xiàn)業(yè)績大減的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不在少數(shù)，再加上最近屢屢爆出的PE投資創(chuàng)業(yè)板的丑聞,，創(chuàng)業(yè)板中的“地雷”不在少數(shù),，分析師提醒投資者，投資創(chuàng)業(yè)板需規(guī)避風險,，避免“踩雷”,。
中報業(yè)績不好看
本周三，華伍股份(300095),、易聯(lián)眾(300096),、智云股份(300097)、高新興(300098)正式上市交易,。至此,，創(chuàng)業(yè)板上市交易個股數(shù)已增加至97只。此外,，乾照光電(300102),、達剛路機(300103),、樂視網(300104)首次公開發(fā)行股票也已成功過會，將于7月30日進行路演,。至此,，創(chuàng)業(yè)板在運轉10個月之后，上市家數(shù)將滿100家,。
與此同時,，來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日,，創(chuàng)業(yè)板已有8家企業(yè)公布了2010年上半年業(yè)績報告,。分析顯示，在已公布中報的8家企業(yè)中,，凈利潤增長在50%以上的只有一家,，凈利潤增長在30%以下的占到了一半，甚至還有一家出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑,。
與此同時,，除臺基股份外，創(chuàng)業(yè)板共有25家企業(yè)發(fā)布了中期業(yè)績預告或快報,，其中業(yè)績預減的就已經達到了9家,，占比達到了35%。而在此之前,，網宿科技(300017),、華誼兄弟(300027)和朗科科技(300042)則早在一季報中就預計2010年中期凈利潤將出現(xiàn)大幅下滑。與此同時,，WIND統(tǒng)計顯示,，截至29日，A股市場共計有1021家上市公司發(fā)布了業(yè)績預告,，其中預增381家,、略增169家、繼盈88家,、扭虧133家,，預計增長的總體占比為75.5%�,？傮w來看,，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績可能不如大盤，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長的也不占多數(shù),，并沒有體現(xiàn)出所謂的“高成長性”,。
國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，從國外市場的情況來看，由于存在高風險,，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率一般低于主板,，而中國恰恰相反，估值過高已經成為了創(chuàng)業(yè)板的通病,。正是由于這種高市盈率的發(fā)行,，使得企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板上市募集資金的沖動極為強烈，在這種情況下自然無法避免上市企業(yè)出現(xiàn)包裝色彩,。而創(chuàng)業(yè)板公司本身一般不具有市場壟斷性,，盈利水平極不穩(wěn)定，一旦外部市場環(huán)境出現(xiàn)變化,，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑也在情理之中,。
PE腐敗加劇創(chuàng)業(yè)板投資風險
與創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績暗淡相對的，是今年以來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)層出不窮的PE腐敗亂象,。
《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》明確規(guī)定,，保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發(fā)行人的股份。一旦違反上述規(guī)定,，保薦代表人的保薦資格將被撤銷,，情節(jié)嚴重的還將被證券市場禁入。但國信證券原投行四部總經理李紹武通過其妻設立公司方式,，參股已上市公司萊寶科技6萬股,、軸研科技65萬股以及準上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股，三項總投入不足143萬元,，市值卻高達3000余萬元,，投資回報率高達20倍。
平安證券包辦的國聯(lián)水產上市后亦被曝涉嫌灰色交易,，炮制合資身份損公肥私,。國聯(lián)水產的“假外資”身份在招股書中暴露無遺，三個中國人在香港設立的一家投資公司——冠聯(lián)國際,，不從事任何經營業(yè)務,，僅持有國聯(lián)水產25.36%的股權，以此獲得稅收優(yōu)惠,。
而就在本周三剛剛在創(chuàng)業(yè)板上市交易的易聯(lián)眾上，也出現(xiàn)眾說紛紜的“蒙面股東”的問題,。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，截至7月21日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的上市公司共93家,，其中65家公司引入154家PE(私募股權投資)機構投資者,。154家PE機構在65家公司中共進行了175筆投資，在93家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司中約有1.67家PE機構介入,。而其中有很大一部分是券商下屬的PE公司,。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為，這種“保薦+直投”模式下的“保薦”,，讓保薦機構失去了獨立性與公正性,。保薦機構的利益與發(fā)行人的利益完全一致。這樣的“保薦”只能是為發(fā)行人掩蓋問題,，進行虛假陳述,，抬高發(fā)行價格，以便最大化地追逐自身的利益,。
“這勢必加大整個創(chuàng)業(yè)板的風險,。”一位不愿意透露姓名的分析師對記者表示,。他分析,，由于創(chuàng)業(yè)板的高市盈率，企業(yè)上市募資的沖動十分強烈,，包裝色彩本就濃厚,。在這種“保薦+直投”模式下，券商集保薦人,、承銷商,、財務顧問和股東多重角色于一體，相對于承銷和保薦費用而言,，券商可能更為看重高市盈率下自身所持股票拋售后所獲得的暴利,。在這種情況下，券商包裝企業(yè)的沖動也十分強烈,，就有可能使得原先并不具備在創(chuàng)業(yè)板上市資格的企業(yè)上市,。而對于企業(yè)來說，市盈率越高,，募集資金越多,，自然也樂于同券商合流。但在這種不具備可持續(xù)性的高市盈率的發(fā)行下,，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)整體良莠不齊,，企業(yè)的未來也已被高價格透支，加大了整個創(chuàng)業(yè)板的投資風險,。
關注基金重倉股 遠離首輪解禁潮
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年11月將有27只創(chuàng)業(yè)板股票的11.99億股股份獲得解禁，并將集中于11月1日全部釋放,，其中包括中信證券旗下金石投資參股的機器人,、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份,。12月底將有7只創(chuàng)業(yè)板股票的2.3億股股份獲得解禁，包括國信證券直投公司國信弘盛持股的陽普醫(yī)療,、金龍機電和鋼研高納,。根據(jù)華泰聯(lián)合證券的測算，今年下半年創(chuàng)業(yè)板累計解禁市值將達到422億,，占流通市值的51%,。
統(tǒng)計顯示，樂普醫(yī)療,、立思辰,、機器人和華誼兄四只個股解禁限售股占總股本的比重都超過40%。其中,，解禁市值最大的是樂普醫(yī)療,，達到85億元。華泰聯(lián)合證券分析,，從解禁股的出清天數(shù)來看,，最高的前十名分別是樂普醫(yī)療、立思辰,、華誼兄弟,、吉峰農機、同花順,、超圖軟件,、天龍光電、金亞科技,、銀江股份,、萊美藥業(yè)。分析人士認為,，這些個股將面臨較大的解禁壓力,。
來自深交所和上交所的數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日,，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為61.42倍,，雖較去年127.65倍的巔峰腰斬，但仍比28日A股市場19.69倍的整體市盈率高出兩倍,。東吳證券表示,，從創(chuàng)業(yè)板來看，經歷了前期的調整之后,，目前估值有所下降,，但與中小板、主板可比公司相比,，創(chuàng)業(yè)板公司市盈率仍處高位。上海證券資深策略分析師蔡鈞毅認為，創(chuàng)業(yè)板整體的估值壓力,、擴容步伐加快,、中報業(yè)績不佳、限售股解禁潮將至四大因素倒逼創(chuàng)業(yè)板一步步走向價值回歸,。明星基金經理王亞偉在下季度展望中也表示,，“創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)擴容和解禁壓力下，估值水平難以維持在目前高位”,。
截止到目前,，60家基金公司的652只基金二季報已披露完畢。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至二季度末,，共有202只基金重倉持有43只創(chuàng)業(yè)板個股。其中奧克股份,、碧水源,、國聯(lián)水產、國民技術受到較多基金關注,，而萬邦達,、鼎龍股份、超圖軟件,、國民技術,、上海凱寶、神州泰岳被基金大比例配置,。根據(jù)深交所和上交所公布的數(shù)據(jù)顯示,，以上重倉股多為上半年業(yè)績大幅預增。分析人士表示,，基金的重倉股一般而言都是經過精心挑選的基本面較好的股票,，可以為投資者提供一些借鑒。
高送轉概念向來是中報行情中最吸引人的題材,，創(chuàng)業(yè)板也是如此,。市場人士表示，今年上半年不少中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司在超募資金的情況下,，二級市場價格一直高高在上，相信公司出于維護股價方面的考慮,，后續(xù)有很大的可能推出高送轉方案,。但萬聯(lián)證券表示，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，半年報高送轉的公司比較少,，一般都會集中在年報集中爆發(fā),，因此中報中出現(xiàn)大規(guī)模的高送轉行情的可能性不大，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板,，目前估值并不具備吸引力,，而且創(chuàng)業(yè)板年報的高增長情況在二季度有所回落，中報高送配的概率也不太大,。民族證券宏觀分析師陳偉則表示,，高轉送個股，通常都要選擇提前潛伏,，“左側交易”,，等真正的消息出來，可能就是“見光死”的那一刻,，此時入場,，不論是散戶還是游資，都將面臨極大的風險,。投資者對有高送轉預期的創(chuàng)業(yè)板公司應區(qū)別對待,，可以選擇那些股價處于相對低位的公司，短線介入并在半年報披露前快速獲利離場,。而對已經公告大比例送配的創(chuàng)業(yè)板個股,，則應保持謹慎。
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