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大宗商品自6月8日以來反彈格局明顯,，然而從商品供需關(guān)系,、政策導(dǎo)向以及美元走勢等多方面分析來看，本輪反彈或?qū)⒏嬉欢温洹?
供需利多或出盡
近期大宗商品利好不斷，從美元貶值的邏輯來看,，商品期價下跌實屬正常。對農(nóng)產(chǎn)品來說,，期價普漲印證了投資者對通脹的擔(dān)憂,，加之國內(nèi)自然災(zāi)害不斷，對預(yù)期產(chǎn)量下降導(dǎo)致的供需關(guān)系不平衡心理占據(jù)了投資主流,；工業(yè)品方面,，經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭仍未明顯減緩，尤其是進入6月份這一金屬的傳統(tǒng)消費淡季以來,，全球主要交易所金屬（例如銅）的庫存沒有大幅增加,，反而出現(xiàn)下降。就國內(nèi)而言,，有色金屬工業(yè)協(xié)會首次披露的《有色金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃草案》透露,，未來五年有色金屬行業(yè)將嚴格控制冶煉產(chǎn)能盲目擴張，淘汰落后產(chǎn)能,，這些信息都給予投資者強烈的減產(chǎn)利多信號,，進一步從供需關(guān)系上刺激金屬等工業(yè)品價格上揚。
然而必須看到,，前期的價格上揚已提前反映了眾多利好,，接下來市場是繼續(xù)高歌猛進還是暫停腳步進行休整？后者的概率要大得多,，尤其是對于漲幅巨大,、時間跨度較長的商品而言，其反彈動能已經(jīng)弱化,。
美元有望回歸強勢
近期美聯(lián)儲主席論及在經(jīng)濟不確定性較大的前提下保持寬松政策的連續(xù)性,，對應(yīng)其處置后次貸危機的政策依然是擴張性政策，這將有利于美國經(jīng)濟相對歐洲的穩(wěn)健復(fù)蘇及美元指數(shù)的堅挺,；而歐元則問題不斷,，不斷涌現(xiàn)的歐元區(qū)內(nèi)部國家財政赤字問題使本該繼續(xù)施行的寬松政策逐漸被外力改變?yōu)榫o縮性財政政策，進而人為地降低了短期經(jīng)濟增長動力及歐元的強勢地位,。
美元指數(shù)自6月7日見頂88.7左右下跌以來,，至今已長達近兩個月的時間,。在美元指數(shù)不斷的下滑中，綜合各項指標分析,，在82附近已經(jīng)集聚了超額的反彈動能,，配合經(jīng)濟政策基本面的實質(zhì)效果對比，美元指數(shù)大幅反彈的可能性非常之高,。在此情況下,，大宗商品尤其是工業(yè)品的一個月內(nèi)周期態(tài)勢已經(jīng)明朗，反彈宣告結(jié)束的概率較大,。
房地產(chǎn)調(diào)控利空
中國最新經(jīng)濟政策導(dǎo)向在近期已經(jīng)明朗：下半年要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，努力促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展；繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等等,�,？梢哉f，這種積極的經(jīng)濟政策方向?qū)τ诮?jīng)濟復(fù)蘇及商品價格有直接利好作用,。然而,，歷史上最嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺，又使得大宗商品面臨實質(zhì)性利空,。
空頭占優(yōu)
經(jīng)過筆者統(tǒng)計后的各工業(yè)品前二十位總持倉表現(xiàn),，可以發(fā)現(xiàn)一個月來多空雙方的持倉結(jié)構(gòu)發(fā)生了悄然變化，這或許暗示了市場即將出現(xiàn)變局的可能,。例如從7月26日開始,，金屬銅首次出現(xiàn)空頭持倉量大于多頭的局面；23日,，金屬鋁空頭持倉量較多頭快速增長,；26日，橡膠空頭持倉量突然大增并逆轉(zhuǎn)了近期多頭持倉量遠高于空頭的局面,；20日,，螺紋鋼空頭持倉量開始大幅上升，拉大了與多頭持倉量的倉差……由此可見,，雖然價格持續(xù)上行,，但主力的操作思路卻悄然生變。
綜上所述,，大宗商品期貨尤其是工業(yè)品價格近期的反彈態(tài)勢難以得到持續(xù),，投資者需要在持續(xù)的上漲中保持謹慎的態(tài)度。
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