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對(duì)于近日A股的反彈,，基金業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其高度難以突破2700點(diǎn),。同時(shí)，由于目前A股估值合理,，因此不太可能出現(xiàn)更大幅度的下跌,。
而在對(duì)未來的宏觀政策預(yù)期上，基金業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了分歧,。大成基金表示“未來有選擇的政策放松將成大概率事件”,，而鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部經(jīng)理?xiàng)羁”硎荆唐趦?nèi)政策難以放松,。
繼續(xù)下跌的空間很小
7月以來,，上證指數(shù)終止了單邊下跌的走勢(shì)，多位基金人士認(rèn)為這是市場(chǎng)的超跌反彈,，但反彈難逾2700點(diǎn),。
鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤明確向早報(bào)記者表示，這是反彈而非反轉(zhuǎn),。他認(rèn)為,，促成本輪股市反彈的原因是，市場(chǎng)在大跌之后,，有投資吸引力的個(gè)股逐漸變得多起來,。
值得一提的是，在A股反彈的時(shí)候,，偏股型基金選擇減倉,。德圣基金研究中心7月22日倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金平均倉位顯著回落,�,？杀戎鲃�(dòng)股票基金平均倉位為74.59%，相比前周下降1.34%,；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為68.9%,，相比前周下降1.48%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位62.54%,，相比前周下降1.02%,。
冀洪濤認(rèn)為，從短期內(nèi)看,，A股市場(chǎng)仍可能繼續(xù)震蕩,，前期跌至的2300-2400點(diǎn)是一個(gè)較低的地位，近期再創(chuàng)新低的可能性并不大,。同時(shí),，上證指數(shù)向上的空間亦難以逾越2700點(diǎn)高位，因?yàn)樵谠擖c(diǎn)位附近累積了太多的被套籌碼,。
上投摩根基金也認(rèn)為,，這次行情是一個(gè)超跌反彈。前期A股市場(chǎng)在2500點(diǎn)上下震蕩筑底的時(shí)間持續(xù)得比較長(zhǎng),，而經(jīng)過這段時(shí)間后,，金融、地產(chǎn),、鋼鐵,、煤炭、水泥等板塊的估值已經(jīng)非常低,，繼續(xù)大幅下跌的空間很小,。
“估值合理。點(diǎn)位下探的空間不過10%,，上漲的空間20%,。”上海世誠投資管理有限公司執(zhí)行董事陳家琳此前（2400點(diǎn)左右）接受記者采訪時(shí)說,。
小股票的估值仍然很高
對(duì)于當(dāng)前的估值,，基金業(yè)內(nèi)表示比較合理。
鵬華基金公司負(fù)責(zé)專戶投資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理,、基金經(jīng)理?xiàng)羁”硎�,，目前整體上估值不算貴,，但存在結(jié)構(gòu)性的問題�,！皽�300的估值接近歷史底部,，同時(shí)由于銀行股目前比歷史底部還要低，因此拉低了滬深300的估值,。另一方面,，小股票的估值仍然很高�,！�
至于后市,，上投摩根認(rèn)為，目前市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全釋放,，尤其是創(chuàng)業(yè)板,、中小板的估值仍然偏高。倘若這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)得不到充分釋放,，整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就可能無法完全消除,。
事實(shí)上，對(duì)于小股票的估值擔(dān)憂,，主要是來自對(duì)這些小企業(yè)持續(xù)高盈利的擔(dān)心,。由于7月份相關(guān)數(shù)據(jù)顯示未來經(jīng)濟(jì)走向向下，因此企業(yè)盈利狀況成為各基金擔(dān)心的要點(diǎn),。
冀洪濤告訴早報(bào)記者,，從其同各機(jī)構(gòu)交流的狀況來看，機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的正是上市公司的盈利狀況,，目前正在下調(diào)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期,，整體來說，機(jī)構(gòu)對(duì)未來的預(yù)期普遍較差,�,；蛟S等到秋季時(shí)，對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)判斷才會(huì)變得更明朗一些,。
短期政策預(yù)期分歧明顯
政策預(yù)期的不確定性,，是目前困擾所有基金經(jīng)理的問題，各家基金公司對(duì)政策的解讀和預(yù)期有著明顯的分歧,。
大成基金表示,，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處于下滑之中，前期調(diào)控政策已現(xiàn)成效,，政府調(diào)結(jié)構(gòu)的態(tài)度是堅(jiān)決的,，但必須認(rèn)識(shí)到，調(diào)結(jié)構(gòu)不會(huì)以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià),，促進(jìn)就業(yè)始終是宏觀經(jīng)濟(jì)政策最核心的內(nèi)容,，因此未來有選擇的政策放松將會(huì)成為大概率事件,。
不過，楊俊認(rèn)為短期內(nèi)政策難言放松,�,！耙�9月份和10月份的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，政策不會(huì)放松，如果數(shù)據(jù)不好,，這個(gè)時(shí)候預(yù)期政策放松更切實(shí)可行,。”
至于房產(chǎn)政策,，一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)是,，某基金公司告訴早報(bào)記者，某地產(chǎn)公司高管在到公司交流時(shí)表示,，政府在未來兩三年內(nèi)都不會(huì)放松房地產(chǎn)政策,。
消費(fèi)、醫(yī)藥受青睞
楊俊認(rèn)為,，在未來1到2年內(nèi),，牛市肯定是不會(huì)有的。他說,，過去10多年里一共出現(xiàn)了兩輪牛市,，每次都有經(jīng)濟(jì)背景作為支撐。一次是以長(zhǎng)虹,、海爾等為代表的輕工業(yè)的崛起,，另一次是2006年到2007年，金融地產(chǎn)發(fā)展很好,�,！澳壳斑�看不到有新的行業(yè)能夠替代上來�,！�
在防御心態(tài)下,，醫(yī)藥、飲料等大消費(fèi)類的個(gè)股成為各基金共同追捧的香餑餑,。
大成基金依然看好大消費(fèi)板塊,，如：醫(yī)藥、家電,、零售,、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排,，同時(shí)密切關(guān)注政策放松可能帶來部分周期行業(yè)的階段性機(jī)會(huì),。
楊俊也表示看好醫(yī)藥,、食品飲料等大消費(fèi)類的企業(yè)。對(duì)于目前小盤股公司,，他認(rèn)為由于目前這些公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,，且存在公司治理風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，因此只能戰(zhàn)略上看好小盤股,，而且小盤股高市盈率的估值水平無法讓投資者受益,。此外，在“新經(jīng)濟(jì)”方向上,，需要注意與制造業(yè)相關(guān)的公司,，這些公司容易出現(xiàn)過剩產(chǎn)能。
冀洪濤同樣表示看好包括醫(yī)藥,、食品飲料等大消費(fèi)類股,。此外他還提到了目前處于低市盈率的銀行股和地產(chǎn)股。他認(rèn)為部分銀行由于改善了治理,，很有吸引力,。另外，二,、三線城市地產(chǎn)股和有“城鄉(xiāng)改造”概念的地產(chǎn)股亦非常值得關(guān)注,。
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