我早該寫份檢討了,，越深刻越好,。2010年底，我在《上海證券報》撰寫了系列文章“大牛市已經啟動”,。行情一度很不錯,，漲了600多點,，滬指突破了3000點后，我感覺又說對了一次,。然后,，大盤逐次下跌，進入了漫長的熊市,，每次反彈都給我短暫的欣喜,，然后是更苦痛的折磨,。
看賬戶市值，我已受到懲罰了,。但這是否會讓我稍稍減輕自責呢,？不會，如果我認為賬戶市值的損失就是我為判斷行情失誤所付出的代價,，那么,，這種認識就是對問題的回避。在這段時間里,，我不太愿意參加同學聚會,，怕別人問我為什么股市下跌而你鼓吹牛市。我一度強調行情下跌的原因不在于我錯判形勢,，而在于央行的貨幣政策導致了通脹預期,，我甚至希望大家重新拾起“通脹無牛市”的記憶而保留對我的贊譽。歸根結底,，我擔心自己的面子和頭上的光環(huán),。
4年來，我苦讀歷史與哲學,，這些著作把我從熊市的悲痛中挽救出來,。今天，我把記錄這些年思想歷程的文章收集起來,，匯成了《金融的哲學》,。出版社叮囑我寫一篇自薦的文章，我想了想,，還是寫篇檢討吧,。
首先，我曾經認為股市的漲跌是有邏輯的,，而數學是揭示邏輯關系的鑰匙,。進而，我在行情漲跌與自己的分析能力之間建立起了因果關系,，看對行情了,，是我分析能力強，我進入自我膨脹階段,；看錯行情了,，是我分析出錯了，我轉入自我否定階段,；這是我犯的第一個錯誤,。
這個錯誤的根源在于我相信“市場是可以預測的”，這是我對隨機性的誤解,；“認為更好的數學模型能夠提高預測水平”是我在科學崇拜的迷霧下對隨機性的進一步誤解,。市場不是一套完整而精密的機械裝置,，我們不可能通過觀察市場中的一個指標，就預測出某個事件即將發(fā)生,，市場不是一臺我們按動某個開關就會得出某個事先設定結果的機器,。科學手段應用于機械制造是正確的,，應用于市場預測則是錯誤的,。
我現在對隨機性有了新的認識，我把它作為《金融的哲學》的開篇獻詞：“我不接受有關隨機性的任何解釋,，不是因為這些解釋錯了,，而是因為試圖‘解釋’隨機性恰恰是對‘隨機性’的誤解。我們永遠也不可能理解并解釋隨機性,。當我們認為自己接近于理解隨機性的時候,，正是我們接近于被隨機性愚弄的時候。我們只能敬畏隨機性,，面對未來時刻保持警覺,，提高自身應變力和競爭力，因此,，資本市場的隨機性構成了進化史的一部分,。”
我現在相信資本市場有邏輯的一面,，也有非邏輯的一面,，那些符合邏輯的規(guī)律性的東西應已體現在當前市場上了。那些非邏輯的東西卻是千人數千浪,，無法在事先給出一個令人信服的解讀。
請先來看個例子：“古希臘人不關心歷史,，因為他們認為歷史是周而復始的輪回,；古希臘人很關心歷史，因為他們認為歷史是周而復始的輪回,，而他們關心自己所處的歷史階段”,。是否可以將這段話改造一下，“股民們并不關心漲跌,，他們認為漲跌只是周而復始的輪回,；股民們很關心漲跌，因為他們在意自己所處輪回的階段”,。爭論開始了,，且永無止境，如果你追隨著這場爭論,，你將一無所獲,，且一頭霧水,。
邏輯和非邏輯的區(qū)別在哪兒？如果某個事物符合邏輯的話,，你事先就可預測結果,，科學可以幫助你。如果某個事物不符合邏輯,，那么你就一籌莫展了,。我和大多數股民都是相信邏輯的，相信投資是有科學含量的,。我們希望自己能更精確地分析實體經濟和估值水平,，從而邏輯地預測出市場的走勢。我現在認識到我是錯誤的,，這條路走不通,。
估值和理性無關，和邏輯無關,，估值是熱帶雨林中的激勵機制和生存本能,。假設你是一頭流浪的公獅，你看見遠處草原上有一群母獅,，對你愛理不理,，但又風情萬種，你內心就會燃起激情,，不顧一切地去和她們現任配偶打一架,，爭奪母獅子們的交配權。整個過程與理性和邏輯無關,。母獅們身上洋溢著的氣味就是股票的估值,，激勵你去和現任獅王競爭，在這個過程中,，草原上的優(yōu)質基因得到了篩選和傳承,，且我們事先無法用科學手段預測哪頭公獅會贏，如果我們能預測結果,，數學模型就偷看了上帝的人選,，就取代了“適者生存”的自然法則。股票估值就是母獅,，當出現高估值時,，會有大量投資以PE的方式去與現有的高估值上市公司競爭，從而篩選出優(yōu)質基因,；當出現低估值時,，會阻止投資人進入這個已充分飽和并且產能過剩的行業(yè)，這反而保護了該行業(yè)內剩余的企業(yè),；與此同時,，行業(yè)內的普遍低估值又為龍頭企業(yè)兼并重組那些低效率競爭者提供了機會,，這是“優(yōu)勝劣汰、適者生存”機制的翻版,。
估值沒有合理性,，估值就是進化機制。衡量估值的唯一科學手段就是測量你看到母獅時的心跳次數,，因此,，估值是一種主觀感受——公獅受到母獅的誘惑后，對獅王發(fā)起攻擊了,，那就達到了效果,。在人類看來，母獅對公獅的誘惑也好,，公獅對母獅的估值也罷,，都很可笑，很不合理,，很不符合邏輯,。問題在于，那根本不是人類的游戲,�,；氐劫Y本市場，如果某個高科技行業(yè)股票得到了很高的估值,，在普通投資人看來高得離譜,，但是，這么高的估值不是給普通投資人看的,，而是用來刺激和這個行業(yè)相關的年輕人和投資人投身于這個事業(yè)的,。如果大家紛紛效仿，投資猛增,，那么估值水平自然而然會下降,。用進化論眼光看估值，以主人公身份在特定游戲場景中理解估值,，而不是以旁觀者的眼光,，用貼現率或歷史平均值來衡量估值,，這是我這些年來對估值的體會,。
由此，我也理解了為什么通脹無牛市的道理,，在通脹的年代里,，干什么都容易賺錢，捂住一套房產就能輕易實現資產翻番,，根本就不需要給你任何估值方面的激勵,。而在通貨緊縮年代,，大家都謹小慎微，做什么事業(yè)都不容易賺錢,，物價天天下跌,，為此，股市一定會給出高估值,，鼓勵大家去投資,。就如同叢林里面的馬蜂，在食物豐富的季節(jié),，蜂王會大量繁殖雌性后代,；而在食物短缺的季節(jié)，蜂王會大量繁殖雄性后代,。因為雌性馬蜂的體型龐大,，耗用的食物更多，同時要抓緊食物繁盛期盡快繁育更多后代,；而雄性馬蜂的體型小,，消耗的食物更少，而更多雄性要通過競爭才能贏得配偶,，這樣就能利用食物短缺時期來篩選優(yōu)質基因,。你把雄性馬蜂和雌性馬蜂分別想象成為股票和房產，通脹時期相當于食物很多的經濟繁榮時期,，房產（雌性馬蜂）就會上漲,，通貨緊縮時期相當于食物短缺的經濟緊縮時期，股票（雄性馬蜂）就會上漲,。如此,，我們就能理解整個進化機制，畢竟,，人類和馬蜂一樣,，是社會性群居動物。
我犯的第二個錯誤更深刻,，也更不易被察覺,。我總是希望給別人更好的投資建議，我希望他們得到我的建議以后都發(fā)財,，我甚至希望享受他們對我的贊譽,。這不僅僅是我對市場的誤解，也是我對人性的誤解,�,！疤貏e在意別人對自己的評價”是一種嚴重的精神疾病，醫(yī)學上稱為“approval
addiction”，從字面上看,，和毒品依賴癥相關,。
《黑天鵝》的作者泰勒布說過，“那些比我成功的投資人從不給我任何建議,，那些經常給我建議的投資人都不如我成功”,。這段話部分地揭示了我的處境。聽說別人的損失比我大時,，我內心的焦慮和自責會稍微緩解,；聽說別人建倉成本比我低時，我內心的嫉妒和不安情緒會隨之升高,。我就是一頭不知道前進方向的羊,，跟著羊群在往前走，我只關心要比離我最近的幾頭羊走得快一些,，卻不關心我們究竟是在走向草原還是狼穴,。
要成為好的投資人，首先要做真正的人,，誠實的人,，誠實地面對挑戰(zhàn)，誠實地面對自己內心的呼喚,。別被榮譽感綁架,，被迫去向強大的獅王發(fā)起進攻；別被恐懼和失敗的痛苦壓垮而錯失這次進攻的機會,；這樣你才能找到呼應自己內心的估值和屬于你的時刻,。
更好的投資決定只能來自于對人性的更好理解，這種理解首先要求自己變得更誠實,，更真誠,，要把握好自己，去做一個更好的人,，去更深刻地體會人性,，而不是功利地以改善投資回報為目的。成為更好的,、完整的人,，就是人的目的，而不是人的回報,�,！俺蔀楦玫娜恕北旧砭褪侨说哪繕撕蛣訖C，而不是賺更多的錢的手段,。我們不應指望自己僅僅為了成為一個更好的投資人而成為更好的人,。成為更好的人，本身并不需要任何回報,。就像成為一頭更好的公獅就是你自身的目的和責任,，就是大自然本身的進化機制。
我讀了許多前人的著作,，但黑格爾的《歷史哲學》,，始終沒有讀懂，其他的作品則似懂非懂,，好在我口袋里面有兩張王牌A,，一張是我祖父周谷城給我的，他曾說過“如果你讀不懂一本書,，說明作者本身沒有弄懂這個主題”,；另外一張是維特根斯坦給我的，他主張一個概念一旦脫離概念本身的應用場景就無法解釋,。黑格爾的大段論述十分抽象,，我無法回到300年前的德國，在那個語言環(huán)境下去理解他的作品,。
于是我就釋然了,，因為讀不懂某部作品而對作者產生敬畏是一種心理疾病，其思想根源類似于人類早期無法理解雷鳴電閃的自然現象時,，轉而對一種臆想出來的外部的萬能的神去頂禮膜拜,，并產生敬畏。于是我就淡然了,，我曾經對于那些復雜的數學模型頂禮膜拜,，本能地認為那些更復雜的數學模型揭示了更深刻的真理，代表了金字塔最高端一小部分人對市場更準確的判斷,，這些全是宗教式的科學崇拜,。把外部的神變成內心的神，使得自己內心強大,，相信自己本身的崇高,，堅持人性的正義，這才是一個投資人的基本條件,，從這個意義上講,，資本市場取代了原始叢林，把進化機制帶給了人類社會,。
我從維特根斯坦哲學中得到的最大啟發(fā),，就是不能脫離人的生活去理解歷史數據和當前市場，那樣的話,，就是割裂了當前人們的生活和過去人們的經歷,。對歷史數據的理解要返回到當時人們在當時歷史條件下,，當時的技術水平上，對當時某個企業(yè)給出那樣的估值,，才能鼓勵人們投入資源進入這個行業(yè),，才能鼓勵這個行業(yè)競爭，最終推動社會進步,。單獨把那些數據拿出來處理,，試圖得出一個由歷史數據驗證的“最佳投資模型”，回歸也好,，模擬也罷,，無論模型多么花哨，都相當于拋棄砍樹的應用場景而單獨設計斧頭的最佳造型,，一定會被砍樹的“光頭強”和護林的“熊大和熊二”輕松擊敗,。
直到現在，我也還沒論證清楚為什么金融學需要哲學,，但我已很肯定我需要哲學,。因為哲學對我來說，就是一種治療,。這些年來,，苦讀前賢的歷史與哲學著作，使我能用另外一種眼光看待行情漲跌,，堅信要去做個更好的人,，于是迷霧消散，胸懷釋然,。
