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從互聯(lián)網(wǎng)泡沫到房地產(chǎn)泡沫,，再到政府債務(wù)泡沫 　　要了解危機(jī)的現(xiàn)狀以及我們將走向何處,，不妨簡單回顧一下我們在過去10年里走過的路，以及我們是如何陷入當(dāng)前困境的,。 　　在整個20世紀(jì) 90年代,，美聯(lián)儲將數(shù)額龐大的美元注入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，這種做法首先助長了股市泡沫,，尤以互聯(lián)網(wǎng)板塊為重,。在2000年和2001年，在股市回落及就業(yè)率開始緩慢攀升時,，市場曾經(jīng)歷過一段調(diào)整,。 　　估值過高的資產(chǎn)（如股票）逐漸回歸常態(tài)�,；ヂ�(lián)網(wǎng)及股市泡沫導(dǎo)致資源錯配,，投資則大量涌入高估值板塊，并不可避免地造成經(jīng)濟(jì)萎縮和失業(yè)率高企，與此同時,，財富則趨于理性分配,。 　　在經(jīng)濟(jì)世界，調(diào)整與糾偏必然要在短期內(nèi)經(jīng)歷陣痛,，這也應(yīng)驗(yàn)了“良藥苦口”的道理,。但是在2000年和2001年，即便短暫的陣痛也是政治家和中央銀行無法接受的,。 　　在美聯(lián)儲主席格林斯潘的操縱下,，利率持續(xù)走低。這就降低了借款成本,，造就了越來越多的投資,，并掩蓋了一觸即發(fā)的就業(yè)危機(jī)。但經(jīng)濟(jì)并沒有因此真正強(qiáng)大起來,。也就是說,，公司創(chuàng)造的價值并沒有因?yàn)榈屠�率而有所增加。由于真正有價值的實(shí)業(yè)投資屈指可數(shù),，廉價資本開始不斷涌向房地產(chǎn)市場,。 　　隨著房地產(chǎn)價格暴漲，美國人的賬面資產(chǎn)扶搖直上,。這似乎讓一切都顯得安然無恙,。換句話說，格林斯潘實(shí)現(xiàn)了避免美國經(jīng)濟(jì)遭受強(qiáng)烈陣痛的目標(biāo),。但同樣也可以說,，格林斯潘阻礙了美國經(jīng)濟(jì)的自我救贖，而自愈恰恰是實(shí)現(xiàn)長久強(qiáng)勁復(fù)蘇的根基,。 　　當(dāng)殘酷的市場使經(jīng)濟(jì)舉步維艱,、房地產(chǎn)泡沫紛紛破裂時，更大的信貸泡沫已經(jīng)醞釀成熟,，政府制造泡沫的能力黔驢技窮,。于是，美聯(lián)儲與奧巴馬政府只能近乎絕望地把大把鈔票塞到政府手里,。 　　我們將在第二章詳盡探討美國“何以至此”,，但在此時此刻，我想指出以下幾點(diǎn),。 　　在過去10年中的很長一段時間里,，房地產(chǎn)泡沫造就的財富幻景一度成功推遲了經(jīng)濟(jì)崩盤，同樣,，這個政府泡沫也在讓我們心存僥幸,，甚至歡欣鼓舞,。但泡沫里的壓力必將不斷積累,，以至于美聯(lián)儲很快將不得不面對兩個無奈的選擇：（1）收縮貨幣供給,，讓利率大幅回升，與2002年或2008年相比,，這種做法只會帶來更難以忍受的痛苦,；（2）源源不斷地繼續(xù)增加美元供給，這必將招致惡性通貨膨脹,，而通貨膨脹又會帶來各種各樣令人不寒而栗的魔咒,。 　　顯而易見，在政治上更容易被接受的方案是后者：以惡性通貨膨脹吸納過剩的美元供給,。最有前途的選項(xiàng)則是前者：勒緊腰帶,，臥薪嘗膽，而這同樣需要政府不得不接受一個殘酷的現(xiàn)實(shí),，即它將無法兌現(xiàn)曾經(jīng)許下的一切諾言,，也無力償還曾經(jīng)簽下的所有欠條。 　　但無論是哪一種選擇,，我們都將面對一場名副其實(shí)的“大崩潰”,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁