人類社會(huì)發(fā)展到今天,，金融越來越居于經(jīng)濟(jì)的核心地位,，正所謂“執(zhí)天下之牛耳也”。提到金融就不得不提到一條狹窄且短小的街道——華爾街,，由于云集了眾多世界頂級(jí)的金融機(jī)構(gòu)和金融大腕華爾街，被視為全球的金融中心,。提到金融也不得不提到最神秘的金融機(jī)構(gòu)——投資銀行,，由于其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性,，充滿傳奇和挑戰(zhàn),，常人又很難一窺其真面目，不免令人心神向往,。貝爾斯登與高盛、摩根斯坦利,、美林,、雷曼兄弟并稱為華爾街五大投資銀行，地位顯赫,，備受業(yè)界尊崇,。
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，通過眾多的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品,，原來分散的金融市場(chǎng)早已連成一體,，相互影響，休戚與共,。一個(gè)金融產(chǎn)品,、一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的閃失，都有可能給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來傷害,，尤其是像貝爾斯登這樣的金融巨頭,，它的崩塌可以說是推倒了金融危機(jī)的第一塊多米諾骨牌，從此,，金融危機(jī)迅速波及全世界,。
作為在金融危機(jī)中倒下的“第一頭大象”，貝爾斯登無疑是一個(gè)研究金融危機(jī),、了解華爾街的極佳對(duì)象,。前貝爾斯登CEO兼董事長(zhǎng)艾倫
C.格林伯格，無疑是最了解貝爾斯登的人,，沒有人比他更有發(fā)言權(quán),。他于1949年進(jìn)入貝爾斯登，1978年正式成為公司的掌舵人,，在貝爾斯登工作了近60年之久,。我個(gè)人認(rèn)為：外人寫一家公司的傳記，可能道聽途說居多,，難以展現(xiàn)事實(shí)真相,，只能說是一家之言；而親歷者，特別是公司的掌舵人,，親身經(jīng)歷了公司的興衰成敗,，更能道出事實(shí)的真相，而《貝爾斯登的興衰》無疑就是滿足這一條件的好書,。
作為信達(dá)證券的負(fù)責(zé)人之一,，我廣泛接觸了證券公司的各種業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)也不例外,。讀了《貝爾斯登的興衰》,，有幾點(diǎn)感慨頗深：
信任是金融機(jī)構(gòu)的一把雙刃劍。金融機(jī)構(gòu)依靠有限的自有資金,，融通著數(shù)十倍,、數(shù)千倍、數(shù)萬(wàn)倍的資金,，這一切都源于“信任”這個(gè)有力的潤(rùn)滑劑,。正是因?yàn)樾湃谓鹑跈C(jī)構(gòu)，銀行才會(huì)為它提供資金,，投資人才會(huì)對(duì)其進(jìn)行投資,。一旦失去信任，投資人就會(huì)抽出投資,，金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流就會(huì)枯竭,，危機(jī)隨之降臨。由于信任,，貝爾斯登的股價(jià)最高漲到了172.69美元,，為投資者競(jìng)相追捧；失去了信任,，貝爾斯登180億美元的現(xiàn)金流在一周之內(nèi)枯竭,，導(dǎo)致以每股2美元的價(jià)格被收購(gòu)。信任永遠(yuǎn)是金融機(jī)構(gòu)最寶貴的財(cái)富,，失去信任則是金融機(jī)構(gòu)最大的危機(jī),。
永遠(yuǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)心存敬畏。貝爾斯登素以作風(fēng)強(qiáng)悍,、敢冒風(fēng)險(xiǎn)而著稱,，依靠激進(jìn)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、高杠桿業(yè)務(wù),、異常復(fù)雜的金融工具,，實(shí)現(xiàn)了年均約33%的利潤(rùn)率和20%的股本回報(bào)率。然而,，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相伴而行的,，誰(shuí)也不可能總是在高風(fēng)險(xiǎn)中獲得高收益。也許，長(zhǎng)期的優(yōu)異表現(xiàn),，使貝爾斯登對(duì)風(fēng)險(xiǎn)習(xí)以為常,，視高回報(bào)為理所當(dāng)然。潮水退去,，成了又一個(gè)“裸泳者”,。風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是金融機(jī)構(gòu)的最大敵人，控制風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是金融機(jī)構(gòu)的首要任務(wù),，必須永遠(yuǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)心存敬畏,。
要避免成為退潮時(shí)的“裸泳者”，金融機(jī)構(gòu)就必須認(rèn)真研究金融危機(jī),，學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn),，汲取教訓(xùn)；要避免更多的金融危機(jī)成為退潮時(shí)的“裸泳者”,，整個(gè)金融體系就必須深刻反思,，著手改變,。
在貝爾斯登倒下的廢墟上,，誰(shuí)是下一個(gè)退潮時(shí)的“裸泳者”？
（信達(dá)證券副董事長(zhǎng)）